Kraken går i spidsen for at fremme kryptoregulering i Kongressen

Kraken vidner for Kongressen for at fremme effektiv kryptoregulering. Juridisk direktør Marco Santoris vidneudsagn til den skelsættende fælles underkomité for finansielle tjenesteydelser og landbrug i Repræsentanternes Hus.

Vidneudsagn af 

Marco Santori, juridisk direktør, Kraken 

Foran 

Underkomitéen for digitale aktiver, finansiel teknologi og inklusion under USA's Repræsentanternes Hus' Finansielle Tjenesteydelsesudvalg og

Underkomitéen for råvaremarkeder, digitale aktiver og landdistriktsudvikling under USA's Repræsentanternes Hus' Landbrugsudvalg

„Fremtiden for digitale aktiver: Identificering af de regulatoriske huller i markedsstrukturen for digitale aktiver“

onsdag den 10. maj 2023, kl. 9.30

 

Formand Hill, formand Johnson, rangordnede medlem Lynch, rangordnede medlem Caraveo og medlemmer af underkomitéerne: 

 

Tak for muligheden for at vidne for jer i dag.  

Mit navn er Marco Santori. Jeg er juridisk direktør hos Payward, Inc. d/b/a Kraken (Kraken). Jeg fører tilsyn med alle juridiske, regulatoriske og politiske anliggender, der påvirker Krakens globale forretningsdrift. I denne rolle leder jeg over 50 advokater og fagfolk rundt om i verden med dyb og forskelligartet baggrund fra den offentlige og private sektor. 

Jeg var en af de første advokater, der praktiserede inden for regulering af digitale aktiver. Jeg har rådgivet klienter i dette økosystem i over et årti – næsten siden blockchains blev opfundet. Jeg er beæret over at optræde for denne fælles underkomitéhøring i dag. Dette samarbejde på tværs af udvalg og partilinjer demonstrerer både viljen og evnen for Kongressen til at vedtage effektive love for den digitale aktivindustri. Kongressens handling er afgørende for, at USA kan følge med, da andre førende økonomier rundt om i verden fremmer rammer for digitale aktivmarkeder, der beskytter forbrugere og understøtter innovation.

Vi befinder os ved et vigtigt skillepunkt i udviklingen af USA's politik for digitale aktiver. Nationalt, i fraværet af klar føderal lovgivning, fremmes et kludetæppe af statslig lovgivning for at lukke huller i forbrugerbeskyttelsen. I udlandet udvikles nye, formålsbestemte reguleringsrammer, der trækker innovation og amerikansk forbrugerinteresse væk fra USA. Nu er tiden inde til, at Kongressen handler.

Mit vidneudsagn fokuserer på tre hovedemner: 

1. Krakens tilgang til risikostyring, sikkerhed og kundebeskyttelse 
2. Nuværende huller i USA's regler, der kan adresseres af Kongressen
3. Lovgivningsmæssige og regulatoriske fremskridt i andre udviklede økonomier

I. VORES GLOBALE FORRETNING ER DESIGNET TIL AT UNDERSTØTTE SIKRE OG EFFEKTIVE MARKEDER FOR DIGITALE AKTIVER

Kraken blev grundlagt i San Francisco i 2011. Siden da er vi støt vokset til en diversificeret, global forretning inden for digitale aktiver, der betjener over 10 millioner kunder rundt om i verden. Vores mission er at accelerere adoptionen af kryptovaluta, så verden kan opnå finansiel frihed og inklusion. Vi stræber kontinuerligt efter at tilbyde den mest sikre og gennemsigtige udførelsesplatform, den dybeste likviditet og den bedste brugeroplevelse på vores markeder. 

Den samfundsmæssige værdi af digitale aktiver strækker sig langt ud over pengeoverførsler og ændrer den måde, vi driver forretning globalt på. Nye og spændende anvendelsestilfælde inkluderer identitetsverifikation, lagring af medicinske journaler, crowdfunding og peer-to-peer-udlån. Digitale aktiver giver mennesker nye måder at handle på en grænseløs, realtidsbaseret og retfærdig måde. Decentraliserede applikationer diskriminerer ikke og kan ikke diskriminere på grundlag af race, køn, statsborgerskab eller socioøkonomisk status. Alle deltager under de samme regler og tilhørende fordele.

Kraken har et team på over 2.000 fagfolk, der arbejder fjernbaseret. I dag strækker vores team sig over mere end 60 lande globalt. Vi samarbejder og fremmer vores mission gennem et virtuelt miljø med ideer og bidrag fra en bred vifte af geografier, professionelle baggrunde, kulturer, etniciteter og synspunkter. Vores mangfoldighed er en konkurrencemæssig styrke. Den stemmer overens med vores markeders globale natur 24/7/365 og det dynamiske fællesskab af kunder og innovatører, vi betjener. 

Styring, herunder håndtering af interessekonflikter, er central for vores driftsmodel. Vi drager fordel af erfarne bestyrelser i vores holdingselskab og datterselskaber, der samler dyb erfaring fra den offentlige og private sektor.

Kraken tilbyder et bredt udvalg af produkter og tjenester.

Vi leverer produkter og tjenester til detail- og institutionelle kunder, der understøtter nøglekomponenter på tværs af værdikæden for digitale aktiver. Disse inkluderer: 

• Handel – Vi tilbyder handel på spotmarkedet, en NFT-markedsplads med depotfunktion og futures i berettigede jurisdiktioner.
• Indekstjenester – Vi driver verdens førende indeksforretning for digitale aktiver via vores regulerede indeksudbyder, CF Benchmarks, en af vores britiske virksomheder. CF Benchmarks er registreret hos og overvåges af UK Financial Conduct Authority (FCA). Vores indekskunder inkluderer nogle af de største globale børser, kapitalforvaltere og andre institutionelle markedsdeltagere.
• Staking – Kraken giver kunder i berettigede jurisdiktioner mulighed for at bruge deres aktiver til at sikre proof-of-stake blockchain-netværk, hvilket bidrager til styrken og sikkerheden af digitale aktivøkosystemer. Ved at levere disse tjenester i stor skala gør vi det muligt for enkeltpersoner med mindre mængder tokens at deltage i disse vigtige styringsfunktioner, hvor de ellers ikke ville kunne.

• Kraken Bank – Kraken Bank, en af vores amerikanske virksomheder, er chartret som en Special Purpose Depository Institution (SPDI) og overvåges af Wyoming Division of Banking. SPDI-charteret har to innovative kendetegn: For det første forbyder det banken at udlåne; for det andet skal alle indskud være dækket 1:1 af meget likvide aktiver.

Sikkerhed er kernen i vores kultur. 

Kraken nævnes konsekvent som et af de mest sikre steder at købe og sælge digitale aktiver på grund af vores robuste sikkerhed for klientaktiver. Vi anvender en omfattende tilgang til at beskytte vores systemer og vores klienter mod ondsindede aktører:

• Kraken bruger lag af identitetsverifikation og sikkerhedsforanstaltninger mod svindel for at bekæmpe identitetstyveri, omgåelse af sanktioner og hvidvask af penge. Platformbrugere identificeres i overensstemmelse med Know Your Customer (KYC) og Anti-Money Laundering (AML) standarder, der svarer til dem, der bruges af banker og andre finansielle institutioner.  
• Vores robuste AML-kontroller inkluderer transaktionsovervågning, blockchain-analyse, efterforskning og rapporter om mistænkelig aktivitet (SARs). 
• Vi rapporterer proaktivt mistænkelig aktivitet til retshåndhævelsen. Vi arbejder også tæt sammen med retshåndhævelsen for at forbedre vores rapportering og foretage proaktiv tovejs-efterretningsdeling.
• Vi foretager omfattende undersøgelser som svar på anmodninger fra retshåndhævelsen og andre henvisninger.
• Vi investerer betydelige ressourcer i at opbygge og opdatere uddannelsesværktøjer og -ressourcer for at hjælpe vores teammedlemmer og kunder med at spotte almindelige advarselstegn på svindel og styrke vores kunder som den første forsvarslinje. 
• Vi driver et brancheførende kundeserviceteam, der tilbyder telefonsupport 24/7, samt åben chat, sociale medier og billetsystemsupport for at hjælpe vores kunder med at handle digitale aktiver sikkert.

Vi investerer massivt i regulatorisk engagement og overholdelse.

Efterhånden som jurisdiktioner udvikler nye regler for drift af digitale aktiver, engagerer vi os med regulatorer globalt for at betjene kunder på en compliant måde. Vi har i øjeblikket en række registreringer, licenser, autorisationer og godkendelser globalt. I USA opretholder Kraken en registrering som Money Services Business hos FinCEN og besidder licenser til pengeoverførsel. Kraken Bank overvåges af Wyoming Division of Banking under et SPDI-charter. Vi besidder også licenser og registreringer i Storbritannien, EU, Canada og Australien, blandt andre udviklede og nye markeder. 

Kraken er forpligtet til at støtte politikere her i USA og rundt om i verden med at implementere effektive nationale regler og en sammenhængende international reguleringsramme for markeder for digitale aktiver. 

II. HULLER I USA'S REGULERING KRÆVER KONGRESSENS HANDLING FOR EFFEKTIVT AT REGULERE MARKEDER FOR DIGITALE AKTIVER 

Der er præcedens for effektivt samarbejde mellem disse udvalg og mellem SEC og CFTC for at udvikle og implementere skræddersyede regler for markedsregulering. For eksempel tog den lovgivningsmæssige og regulatoriske oprettelse af Swap Execution Facilities (SEF'er) hensyn til de forskellige markeds- og likviditetsdynamikker, produktstruktur og handelsprotokoller for swapmarkederne og deres handelssteder i forhold til andre værdipapir- og derivatmarkeder. Dette var muligt, fordi Kongressen leverede en klar køreplan for inter-agentursamarbejde om swapregulering gennem Dodd-Frank Act. 

Som beskrevet nedenfor er der huller i USA's regulering, der kan løses med et klart mandat fra Kongressen, som vil: 

1. Etablere en funktionel standard og proces for at trække klare jurisdiktionslinjer;
2. Skabe en levedygtig vej til at regulere centraliserede børser for digitale aktiver, hvor SEC's jurisdiktion er defineret af Kongressen; 
3. Udvide CFTC's beføjelse til at regulere spotmarkeder og børser for digitale aktiver;
4. Påbyde inter-agentursamarbejde for at lette koordineret tilsyn med digitale aktiver og centraliserede børser; og 
5. Definere overgangsordninger for at minimere markedsforstyrrelser og beskytte detailinvestorer.

Kongressens handling er nødvendig for at løse regulatoriske huller.

1. Etablere en funktionel standard og proces for at trække klare jurisdiktionslinjer

Kraken har en robust proces for gennemgang af aktiver, før de understøttes på vores platform. Denne proces inkluderer omfattende risiko-, økonomiske og juridiske vurderinger. Kraken gør ikke aktiver tilgængelige, der falder inden for nogen definition af værdipapirer i USA. Nogle digitale aktiver er tydeligt råvarer, og nogle er ikke. Vores branche har brug for en klar grænse og en klar proces for at give markedet retssikkerhed for det betydelige antal aktiver derimellem. 

Et grundlæggende mål med USA's værdipapirlovgivning er at give offentligheden sandfærdig information om væsentlige risici, der kan påvirke deres investering, og derved give borgerne mulighed for at træffe deres egne beslutninger. Oplysningskravene og standarderne for traditionelle værdipapirer under Securities Act of 1933 fungerer ikke godt for digitale aktiver. For eksempel vil det, der er „væsentlig“ information relateret til et børsnoteret selskab, sandsynligvis være meget forskelligt fra det, der er væsentligt for et decentraliseret, blockchain-baseret aktiv. Værdien af et digitalt aktiv – i modsætning til værdien af aktier og obligationer – afhænger ofte ikke af udstederens drift eller finansielle tilstand. At tvinge digitale aktiver ind i det eksisterende selskabsoplysningsregime fratager forbrugerne den mest værdifulde information, samtidig med at de overvældes med den mindst værdifulde. 

2. Skabe en levedygtig vej til at regulere centraliserede børser for digitale aktiver, hvor SEC's jurisdiktion er defineret af Kongressen

Handelsplatforme for digitale aktiver kan ikke reguleres som National Securities Exchanges (NSE'er).  

Omfattende beviser i de offentlige registre illustrerer de praktiske barrierer for NSE-registrering for platforme for digitale aktiver, herunder: 

• Handelsplatforme for digitale aktiver interagerer direkte med detailkunder. Nationale værdipapirbørser tillader derimod kun mægler-forhandlere at deltage. 
• Værdipapirbørser er ikke indrettet til global handel 24/7. Aktier på NSE'er handles kun i almindelige markedstimer. Digitale aktiver handles 24/7, uden pres på pris eller volumen skabt af åbnings- og lukketider. Priser og volumener for digitale aktiver er til enhver tid underlagt markedskræfterne.
• USA's værdipapirbørser udgør en del af et National Market System (NMS), og de handler udelukkende NMS-værdipapirer. Platforme for digitale aktiver handler en række aktiver, der vil falde under CFTC's jurisdiktion, såsom Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) og andre råvarer i form af digitale aktiver. 

Handelsplatforme for digitale aktiver kan i øjeblikket ikke reguleres som Alternative Trading Systems (ATS'er) uden ændringer.

SEC-registrerede ATS'er fungerer som børser, men reguleres af FINRA og SEC som mægler-forhandlere. I øjeblikket er der meget få mægler-forhandlere, og endnu færre ATS'er, der er registreret hos FINRA til at handle digitale aktiver. Disse ATS'er er i øjeblikket kun tilladt at handle digitale aktiver, der er værdipapirer. Ifølge SEC's nuværende opfattelse kan ATS'er ikke handle ikke-værdipapirer såsom BTC, ETH eller stablecoins.

I dag ville enhver handelsplatform for digitale aktiver, der er registreret som en ATS, øjeblikkeligt skulle stoppe med at handle alle digitale aktiver, de i øjeblikket handler, enten på grund af SEC's teori om, at sådanne aktiver er uregistrerede værdipapirer, eller fordi sådanne aktiver er ikke-værdipapirer. Dette ville skabe betydelig markedsforstyrrelse. For eksempel udgør BTC og ETH, som er råvarer, 60 % af markedsværdien for digitale aktiver. 

Digitale aktiver holdes, handles, opbevares og afregnes på en anden måde end aktiepapirer. Ingen ATS eller anden mægler-forhandler har i øjeblikket tilladelse til at opbevare kundernes digitale aktiver, hvilket er afgørende for at handle digitale aktiver problemfrit og sikkert på en ATS. 

For at løse disse huller kan Kongressen oprette en ny registreringskategori for centraliserede markeder for digitale aktiver, der: 

• Forbliver åben for direkte detaildeltagelse, som ATS'er er, og ikke er begrænset til krav om, at kunder er registrerede mægler-forhandlere (som med NSE'er).  
• Reducerer friktion ved at være åben for handel med ikke-værdipapir-digitale aktiver (såsom BTC, ETH eller stablecoins) side om side med digitale aktiver, der er bestemt til at være værdipapirer. 
• Har et regelsæt på plads, der er blevet gennemgået og godkendt af SEC eller CFTC.

3. Udvide CFTC's jurisdiktion til at regulere spotmarkeder og børser for digitale aktiver

Målt efter markedsværdi er de fleste digitale aktiver råvarer i USA. CFTC mangler i øjeblikket lovgivningsmæssig beføjelse til at udvikle en omfattende reguleringsramme for spotmarkeder for digitale råvarer. CFTC har en succesfuld historik med at regulere futuresmarkederne for digitale aktiver, som spiller en integreret rolle i et sundt og velfungerende spotmarked. Commodity Exchange Act (CEA) bør ændres for at give CFTC beføjelse til at regulere spotmarkeder for digitale aktiver, ud over at bekæmpe svindel og manipulation, og bør også give en brugbar registreringsramme for centraliserede markeder for digitale aktiver. 

4. Påbyde inter-agentursamarbejde for at lette koordineret tilsyn med digitale aktiver og centraliserede børser 

Med klare jurisdiktionslinjer trukket bør regulerede platforme for digitale aktiver have en klar vej til registrering hos CFTC og SEC. Hvert agentur bør, hvor det er relevant, have inspektions- og undersøgelsesbeføjelse over platforme, der gør digitale aktiver tilgængelige for handel. Dette er i overensstemmelse med den tilgang, der er vedtaget for swapregulering. For eksempel kan en handelsfacilitet for swaps samtidig registreres som en Swap Execution Facility (SEF) hos CFTC og som en Security-Based Swap Execution Facility hos SEC. Som med SEF'er bør enheder, der er registreret hos én regulator, have en forkortet registreringsproces hos den anden regulator. Kommissionerne bør også have tilladelse til at henvise potentielt overtrædende adfærd til hinanden med henblik på håndhævelse og dele data. Regler om markedsintegritet bør udvikles i fællesskab af CFTC og SEC for konsekvent anvendelse. 

5. Definer overgangsordninger for at minimere markedsforstyrrelser og beskytte detailinvestorer

Oprettelsen af nye, regulerede handelsplatforme, tildelingen af jurisdiktion og etableringen af inter-agenturmekanismer for samarbejde vil tage tid. Indtil disse nye mekanismer kan etableres solidt, bør der indføres overgangsordninger for at give markederne for digitale aktiver mulighed for at fortsætte med at fungere med minimal forstyrrelse og så lidt skade som muligt for detailinvestorer. 

SEC har beføjelse til at give midlertidig betinget fritagelse fra Exchange Act-krav til platforme. For eksempel gav SEC brede fritagelser fra traditionelle værdipapirmarkedsregler, som den fandt uforenelige med sikkerhedsbaserede swaps. En sådan fritagelsesbeføjelse kan gøres betinget af, at platforme for digitale aktiver opfylder visse krav, såsom at opretholde og håndhæve regler omkring markedsintegritet, depot og interessekonflikter. En sådan betinget fritagelse ville muliggøre en ordnet overgang til regulerede markeder for digitale aktiver uden at kompromittere investorbeskyttelsen.

III. UDVIKLEDE MARKEDER RUNDT OM I VERDEN FREMMER EFFEKTIV REGULERING

Traditionelle regler skræddersyes for at skabe effektiv regulering. 

Markeder for digitale aktiver er naturligvis globale. Mange jurisdiktioner, herunder flertallet af G20-nationer, har færdiggjort, er i gang med eller har signaleret deres hensigt om at skabe en ny reguleringsramme for markeder for digitale aktiver. 

I EU har Markets in Crypto Assets Regulation (MiCA) kombineret de mest effektive komponenter af traditionel markedsregulering og anvendt dem på en skræddersyet måde for at skabe en omfattende og effektiv ramme for digitale aktiver. MiCA inkluderer en licensramme til at udføre specifikke aktiviteter (f.eks. udstedelse, mæglervirksomhed, depot, udveksling), foreskriver styringsordninger, påbyder ensartede gennemsigtigheds- og oplysningskrav og adresserer interessekonflikter, blandt mange andre grundlæggende elementer af markedsregulering. EU-lovgivere definerede bredt tokens som „kryptoaktiver“ snarere end at forsøge at anvende traditionelle definitioner på hele markedet. MiCA fastsætter klare overgangsforanstaltninger for at undgå markedsforstyrrelser. 

Storbritannien ændrer også eksisterende finansielle tjenesteydelsesrammer for at afspejle de unikke karakteristika og muligheder ved digitale aktiver. HM Treasurys seneste høring bygger på den britiske regerings ambition om at skabe et globalt knudepunkt for disse markeder inden for en effektiv reguleringsramme. 

Andre udviklede markeder som Singapore og Schweiz har også færdiggjort grundlæggende komponenter af deres rammer for digitale aktiver og fortsætter med at fremme andre regler for at udvikle en mere omfattende ramme. Canada, Australien, Hong Kong og Sydkorea er i forskellige stadier af deres lovgivningsmæssige og regulatoriske processer. 

I lighed med andre finansielle servicesektorer mener vi, at ansvarlige og succesfulde virksomheder og aktiviteter inden for digitale aktiver vil blive tiltrukket af jurisdiktioner med effektive og klare reguleringsrammer, der giver innovatører, markeder og investorer mulighed for at planlægge, bygge og konkurrere på lige vilkår. 

Globale markeder har brug for en sammenhængende international ramme for regulering.  

Internationale standardiseringsorganer og andre multilaterale organisationer arbejder på at opnå global konsistens i reguleringsrammer, hvilket er afgørende for at sikre kundebeskyttelse på meget mobile markeder for digitale aktiver. 

Eksempler inkluderer: 

• Skat – Organisationen for Økonomisk Samarbejde og Udvikling (OECD) udviklede Crypto Asset Reporting Framework (CARF) i 2022, som har til formål at skabe øget harmonisering af skatteregler for transaktioner med digitale aktiver globalt.
• Hvidvask af penge – Financial Action Task Force (FATF) opdaterede sin „Travel Rule“ i 2022, som udvider nøglekrav til AML/KYC til virtuelle aktiver og udbydere af virtuelle aktiver. 
• Prudentielle krav – Baselkomitéen for Banktilsyn (BCBS) udstedte sin vejledning om de prudentielle standarder for bankers eksponering over for kryptoaktiver. Efterhånden som markedsreguleringen af markeder for digitale aktiver styrkes, forventer vi, at kapitalreglerne vil udvikle sig i overensstemmelse hermed.
• Finansiel stabilitet – Financial Stability Board (FSB) har koordineret arbejdet mellem nationale finansielle myndigheder og andre internationale standardiseringsorganer. FSB offentliggjorde en høring i oktober 2022 om regulering, tilsyn og overvågning af kryptoaktiviteter og -markeder med anbefalinger, der skal følges i år. 
• Markedsregulering – Vi er opmuntret af arbejdet i Den Internationale Organisation af Værdipapirkommissioner (IOSCO) med at udvikle globale standarder specifikt for markedsregulering af digitale aktiver og børser for digitale aktiver. CFTC og SEC bør fortsætte med at arbejde med kolleger fra udviklede og nye markeder for at etablere et sammenhængende system til regulering af markeder for digitale aktiver. Disse markeder overskrider grænser på nye måder i forhold til traditionelle markeder. Forskellige jurisdiktioner med forskellige underliggende politiske, juridiske og reguleringsmæssige systemer vil tage forskellige veje mod regulering af digitale aktiver, men kan stadig opnå fælles resultater.

Konklusion 

Vi hos Kraken vil, i partnerskab med vores fællesskab af innovatører, kunder, kolleger og brancheorganer, fortsat støtte vores amerikanske lovgivere i at vedtage effektive regler, der vil give digitale aktiver mulighed for at trives i USA. 

At tvinge denne teknologi og en voksende global aktivklasse ind i eksisterende amerikanske værdipapirregler uden ændringer fungerer simpelthen ikke. Vi deler bekymringer vedrørende de nationale og internationale konsekvenser af denne tilgang, da vi ser andre udviklede økonomier fremme effektiv lovgivning og regulering for digitale aktiver. Vi kan lære af vores tidligere succeser med at bringe markeder under kooperativt tilsyn af CFTC og SEC.  

Før Kraken var Marco juridisk direktør hos Blockchain.com samt partner hos både Cooley LLP og Pillsbury Winthrop, hvor han rådgav banker, mægler-forhandlere og fintech-virksomheder, der gjorde ny og spændende brug af distribueret ledger-teknologi. Marco er forfatter til SAFT Project Whitepaper, en selvregulerende indsats for at adressere initial coin offerings. Han har fungeret som rådgiver for Den Internationale Valutafond, Blockchain-ambassadør for staten Delaware og var først formand for Udvalget for Regulatoriske Anliggender i Bitcoin Foundation. 

Om Kraken

Kraken er en af verdens ældste platforme for digitale aktiver. Globalt handler Krakens kunder mere end 200 digitale aktiver og 8 forskellige nationale valutaer, herunder GBP, EUR, USD, CAD, JPY, CHF, AUD og AED.

Kraken, med over 2.000 ansatte, blev grundlagt i 2011 og var en af de første børser til at tilbyde spothandel med margin, parachain-auktioner, staking, regulerede derivater og indekstjenester. I 2022 lancerede den en custodial NFT-markedsplads. Kraken er betroet af over 9 millioner tradere og institutioner verden over og tilbyder professionel online support døgnet rundt. Kraken var den første virksomhed, der nogensinde udførte en Proof of Reserves-revision og har siden forpligtet sig til at gennemføre Proof of Reserves på halvårlig basis.

Kraken er støttet af investorer, herunder Tribe Capital, SkyBridge, Hummingbird Ventures, Blockchain Capital, Digital Currency Group, blandt andre.

Krakens markeder kan overvåges og handles via Kraken iOS- og Android-apps, og via Cryptowatch iOS-, Android- og Desktop-apps.

For mere information om Kraken, besøg venligst www.kraken.com.

 

Kontakter

Pressehenvendelser: [email protected]