Kraken против Hyperliquid: CEX против DEX для торговли фьючерсами
Kraken — регулируемая централизованная биржа, Hyperliquid — децентрализованный ончейн-протокол бессрочных контрактов. Архитектурное различие определяет всё: хранение активов, комиссии, регуляторную защиту и то, что происходит в случае сбоя.
Kraken использует модель комиссий мейкер/тейкер: чем выше объём торговли, тем ниже затраты. Активные трейдеры получают доступ к существенно более низким ставкам по мере роста объёма сделок. Базовые комиссии Hyperliquid составляют 0,045% для тейкера и 0,015% для мейкера без комиссий за газ — на начальном уровне они ниже, однако скидки Kraken за объём делают платформу всё более конкурентоспособной для крупных трейдеров.
Hyperliquid занимает около 70% объёма ончейн-торговли бессрочными фьючерсами и обработал более 619 млрд $ за первый квартал 2026 года, став доминирующим DEX в своей категории.
Kraken предлагает продукты, недоступные на Hyperliquid: микроконтракты CME для трейдеров из США, бессрочные фьючерсы xStocks (SPYx, NVDAx, TSLAx) для трейдеров из других регионов, обмен денежной валюты на криптовалюту и поддержку клиентов.
Hyperliquid недоступен для пользователей из США. Для трейдеров из США Kraken предоставляет регулируемый доступ к торговле как бессрочными фьючерсами, так и классическими фьючерсными контрактами CME с фиксированным сроком исполнения.
Введение: Kraken и Hyperliquid
И Kraken, и Hyperliquid предлагают бессрочные фьючерсы — но на этом сходство заканчивается. Kraken — регулируемая централизованная биржа. Вы передаёте активы на хранение Kraken, торгуете через инструмент сопоставления, получаете защиту регулятора, передовые стандарты безопасности, отмеченную наградами поддержку клиентов и доступ к фиату.
Hyperliquid — децентрализованная ончейн-книга ордеров, работающая на собственном блокчейне первого уровня. Вы сохраняете самостоятельное хранение активов и торгуете напрямую ончейн, однако при этом лишаетесь части перечисленных гарантий.
Важный факт о доступе: Условия использования Hyperliquid прямо запрещают резидентам США и резидентам провинции Онтарио (Канада) пользоваться интерфейсом платформы. Kraken доступен в обоих регионах. Для трейдеров из США Kraken Derivatives US — комиссионный торговец фьючерсами, зарегистрированный в CFTC, предлагающий микроконтракты с клирингом CME.
За пределами США регулируемое присутствие Kraken в ЕС, Великобритании, Австралии и Канаде обеспечивает трейдерам из этих регионов официальную защиту регулятора — то, что DEX не может предложить вне зависимости от местонахождения пользователя.
Для всех остальных эта статья разъясняет, что каждый из компромиссов означает на практике.
Что такое Hyperliquid?
Hyperliquid запустился в 2023 году и с тех пор стал крупнейшей децентрализованной биржей бессрочных фьючерсов по объёму торговли. Платформа работает на собственном блокчейне первого уровня HyperCore, созданном специально для высокоскоростного сопоставления ордеров, дополненном совместимым с Ethereum уровнем HyperEVM для смарт-контрактов и приложений.
По итогам первого квартала 2026 года объём торговли на Hyperliquid превысил 619 млрд $: платформа обеспечила около 70% всей ончейн-активности в бессрочных фьючерсах при TVL порядка 4,2 млрд $. Протокол не привлекал венчурного финансирования и в ноябре 2024 года распределил 31% предложения токенов HYPE напрямую пользователям через эйрдроп.
Тем не менее инцидент с JELLYJELLY в марте 2025 года заслуживает отдельного внимания. Крупная позиция с кредитным плечом по токену с низкой ликвидностью едва не привела к принудительной ликвидации на платформе. Валидаторы вмешались и проголосовали за делистинг рынка для урегулирования ситуации, что вызвало критику в адрес реальной степени децентрализации протокола. Команда отреагировала обновлениями системы управления и ужесточением параметров риска. Это наглядный пример того, что понятие «децентрализация» означает на практике, когда что-то идёт не так.
Сравнение фьючерсных продуктов
В таблице ниже представлено сравнение Kraken и Hyperliquid по ключевым параметрам торговли фьючерсами.
Kraken | Hyperliquid | |
|---|---|---|
Хранение | Кастодиальное (активы хранятся у Kraken) | Некастодиальное (самостоятельное хранение) |
Требование KYC | Да | Нет (на уровне протокола) |
Регулирование | MiCA (ЕС), CFTC/NFA (США через Kraken Derivatives US) | Лицензии в крупных юрисдикциях отсутствуют |
Бессрочные рынки | 300+ | 100+ базовых рынков (под управлением валидаторов); значительно больше с учётом рынков, развёрнутых сообществом по протоколу HIP-3 |
Макс. кредитное плечо (BTC) | До 50x | До 40x (зависит от актива, диапазон от 3x до 40x) |
Режимы маржи | Кросс, изолированная | Кросс, изолированная, портфельная |
Начисление ставки финансирования | Каждые 8 часов в США, каждый час в остальных регионах | Каждые 8 часов (выплачивается ежечасно равными долями по 1/8) |
Комиссия за газ по сделкам | Нет | Нет |
Микроконтракты CME | Да (только для США) | Нет |
Бессрочные контракты xStocks | Да (за пределами США) | Нет |
Фьючерсы TradFi | Да | Да |
Обмен денежной валюты на криптовалюту | Да | Нет |
Доступ для США | Да | Нет. Интерфейс недоступен для резидентов США согласно Условиям использования Hyperliquid (раздел 1.5). |
С октября 2025 года обновление HIP-3 позволяет сторонним разработчикам запускать новые бессрочные рынки на инфраструктуре Hyperliquid в общедоступном режиме. Благодаря этому к основным криптовалютным рынкам добавились круглосуточные бессрочные контракты на акции (NVDA, TSLA), сырьевые товары (золото, серебро) и индексы (S&P 500, Nasdaq).
Сравнение комиссий по фьючерсам
Уровни комиссий на бессрочные контракты Hyperliquid, согласно официальной документации, варьируются от 0,045% для тейкера и 0,015% для мейкера на базовом уровне (объем торговли за 14 дней — до 5 млн $) до 0,024% для тейкера и 0,000% для мейкера на 6-м уровне (свыше 7 млрд $). Стейкинг HYPE обеспечивает дополнительное снижение комиссии — до 40% на уровне Diamond при наличии в стейкинге 500 000 HYPE. Комиссия за газ при размещении ордеров, их отмене и исполнении не взимается. Комиссия за вывод — фиксированные 1 USDC при переводе в сеть Arbitrum.
В свою очередь, Kraken использует модель мейкер/тейкер со скидками на основе объема торговли за 30 дней. Актуальную структуру комиссий следует проверять на странице комиссий Kraken Futures перед публикацией.
На базовом уровне Hyperliquid дешевле. Для трейдеров с высоким объемом торговли разрыв между платформами сокращается. Вместе с тем совокупные торговые издержки не ограничиваются комиссией мейкера/тейкера: в них также входят ставки финансирования, спред и комиссии за ликвидацию. Обе платформы публикуют ставки финансирования в режиме реального времени — рекомендуем проверять их перед заключением сделки.
Kraken предлагает то, чего Hyperliquid дать не может: регулируемый аккаунт с возможностью ввода фиатных средств, поддержку клиентов и отсутствие необходимости самостоятельно управлять кошельком или переводить средства через бридж. Для трейдеров, учитывающих операционные издержки и риски платформы в совокупных расходах на торговлю, это различие принципиально важно.
CEX vs DEX: реальные компромиссы
Именно этот раздел имеет наибольшее значение для трейдеров, сравнивающих две эти платформы.
Что даёт вам CEX вроде Kraken: Регуляторная защита и механизм урегулирования споров на случай проблем. Поддержка клиентов. Обмен денежной валюты на криптовалюту и конвертация криптовалюты в денежную валюту. Более широкий спектр продуктов: спот, стейкинг, платежи и маржа. Отсутствие риска смарт-контрактов. Соответствие требованиям KYC, удовлетворяющее регуляторным нормам в нескольких юрисдикциях. Правила сегрегации активов клиентов, регулирующие порядок хранения ваших средств.
Что даёт вам DEX вроде Hyperliquid: Самостоятельное хранение: ваши активы находятся в вашем кошельке, а не на балансе биржи. Отсутствие KYC — это важно для трейдеров, которые дорожат конфиденциальностью. Как правило, более низкие комиссии на базовом уровне. Устойчивость к цензуре — в теории. Отсутствие риска невыполнения обязательств в случае банкротства биржи. У Hyperliquid нет баланса компании, несостоятельность которой могла бы вам навредить.
Риски CEX: В случае банкротства Kraken клиентские активы могут оказаться под угрозой — в зависимости от юрисдикции и правовой структуры, хотя правила сегрегации активов обеспечивают определённую защиту. Требования KYC могут стать препятствием для некоторых пользователей.
Риски DEX: Уязвимости смарт-контрактов могут привести к безвозвратной потере средств без какой-либо возможности компенсации. Инцидент с JELLYJELLY показал, что в кризисной ситуации вмешательство валидаторов возможно, — а это ставит под сомнение реальную степень децентрализации протокола. Здесь нет ни службы поддержки, ни страхового фонда, обязательного для регулируемых бирж — в частности, для Kraken. Пользователи из США не имеют законного доступа к интерфейсу Hyperliquid. Это не серая зона: раздел 1.5 Условий использования Hyperliquid прямо запрещает доступ резидентам и гражданам США независимо от их местонахождения.
«Отсутствие риска невыполнения обязательств» на DEX справедливо лишь при условии, что смарт-контракты корректны и работают строго в соответствии с документацией. Эпизод с JELLYJELLY напоминает: ончейн-протокол не является автоматически не требующим доверия, когда валидаторы обладают реальными полномочиями.
Кому выбрать Kraken, а кому — Hyperliquid?
Kraken подойдёт вам лучше, если: вы находитесь в США (Hyperliquid недоступен для вас), вам нужна регуляторная защита, вы хотите получить доступ к микроконтрактам CME или бессрочным фьючерсам xStocks, вам нужен обмен денежной валюты на криптовалюту, доступ к дополнительным продуктам или поддержка в случае проблем.
Hyperliquid подойдёт вам лучше, если: вы отдаёте приоритет самостоятельному хранению, уверенно управляете собственным кошельком и потоками бриджинга, хотите низкие комиссии без требований к объёму и понимаете и принимаете риски смарт-контрактов.
Многие активные трейдеры используют обе платформы: CEX — для регулируемых продуктов и доступа к фиатным деньгам, DEX — для оптимизации стоимости и самостоятельного хранения чисто криптовалютных позиций.
Начните торговать фьючерсами на Kraken
Kraken Pro открывает доступ к 300+ бессрочным фьючерсам, микроконтрактам CME, бессрочным фьючерсам xStocks и Фьючерсам TradFi — всё с регуляторной защитой, доступом к фиатным деньгам и поддержкой клиентов.
Отказ от ответственности
Учебные материалы на данной странице носят исключительно информационный характер и не являются предложением о торговле фьючерсами. Kraken Futures предоставляется другим лицензированным юридическим лицом Kraken в зависимости от места вашего проживания. Деривативы – это комплексные инструменты, которые несут высокий риск стремительных убытков в связи с использованием кредитного плеча. Не рискуйте деньгами, которые вы не можете позволить себе потерять. Модель расчета налогов зависит от ваших конкретных обстоятельств и может меняться. Географические ограничения могут применяться и меняться без предварительного предупреждения. Продукты и услуги Kraken могут не покрываться схемами компенсации инвестора или защиты пополнений. Никакая информация, приведенная на этой странице, не является рекомендацией по инвестициям и налогам или юридической консультацией. Доступ предоставляется в соответствии с требуемыми критериями, местными нормативными требованиями и условиями предоставления услуг юридического лица, с которым вы имеете дело.
xStocks Perps предлагаются соответствующим требованиям клиентам Kraken через Payward Digital Solutions Ltd. («PDSL») — компанию, лицензированную Валютным управлением Бермудских островов для ведения бизнеса с цифровыми активами. Ни данный продукт, ни акции не зарегистрированы и не будут зарегистрированы у местных регуляторов рынка ценных бумаг. Торговля деривативами сопряжена с высоким уровнем риска и может не подходить всем инвесторам. Вы можете потерять больше, чем инвестировали изначально. Это не инвестиционная рекомендация. Недоступно в США; действуют иные географические ограничения. С полными условиями и положениями ознакомьтесь в Условиях предоставления услуг Kraken.