Farklı stablecoin türleri nelerdir?
Stablecoin'ler, istikrarlı bir değeri korumayı amaçlayan ve sınır ötesi havaleler ile DeFi teminatlandırması dahil olmak üzere bir dizi önemli işlevi yerine getiren kripto tabanlı bir değişim aracı sunar.
Stablecoin'ler fiat, emtia veya kripto ile desteklenebilirken, en yaygın olarak benimsenen varyantlar ABD Doları'na 1:1 oranında sabitlenmeyi hedefler ve 100 milyar doların üzerinde gerçek dünya varlığı ile teminatlandırılır.
Her stablecoin varyantı, dikkatle değerlendirilmesi gereken kendi risklerini taşır. Bu riskler, karşı taraf riski, düzenleme ve sistemik başarısızlık dahil ancak bunlarla sınırlı olmamak üzere çeşitli faktörleri içerir.
Stablecoin'ler nelerdir? 🔍
Stablecoin'ler, fiyatları oldukça değişken olan Bitcoin (BTC) gibi varlıkların aksine, istikrarlı bir değeri koruma amacıyla oluşturulan kripto para birimleridir.
Genel olarak, iki ana stablecoin türü vardır:
- Gerçek dünya varlıkları ve kripto ile desteklenen teminatlı stablecoin'ler.
- Algoritmalar ve akıllı sözleşmelerle yönetilen algoritmik stablecoin'ler.
Çeşitli yöntemlerle stablecoin'ler, blockchain teknolojisinin faydalarından yararlanırken, kullanıcıların değerlerini korumaya çalışan varlıklara sermaye yatırmasına olanak tanır.
Ancak, fiyat istikrarını sağlamak birçokları için zorlu olmuştur ve tüm stablecoin projeleri bu çabada başarılı olamamıştır, aşağıda inceleyeceğiz.
Stablecoin'ler neden önemlidir? 🚨
Stablecoin'ler, ‘Kripto'nun Katil Uygulaması’ olarak müjdelendi ve kripto alanında ve dışında bir dizi işlevsellik sunuyor. İşte başlıca kullanım alanlarından bazıları:
- Bir köprü: Stablecoin'ler, geleneksel finans dünyası ile DeFi arasında bir köprü görevi görerek, işletmeler ve bireyler için kripto para birimi alanı ile etkileşim kurma operasyonel sürtünmesini azaltır.
- Ticaret: Stablecoin'ler, bazıları tarafından kripto para piyasalarının can damarı olarak kabul edilir ve yatırımcıların daha değişken varlıklara girip çıkmasını sağlar. Çoğu kripto para birimi, güvenilir bir değişim aracı olarak hareket etmek için tartışmasız çok değişkendir, ancak stablecoin'ler bu sorunu çözmeye çalışır. Ayrıca, türev piyasalarında, USD'ye sabitlenmiş bir stablecoin ile marjlanan vadeli işlem sözleşmeleri, genel açık faizin önemli bir kısmını oluştururken, Bitcoin marjlı vadeli işlemler düşüştedir. Stablecoin'ler, yatırımcılara fiat para birimlerinde işlem yapma seçeneği olmayan borsalarda üstün hacimli bir dizi enstrüman ticareti yapma olanağı sunar.
- DeFi: En büyük DeFi platformlarının çoğu, teminat, borç verme varlıkları veya likidite sağlama için stablecoin'leri kullanır ve yatırımcılar bu amaçlar için bir stablecoin kullanmaya ilgi duyarlar. Bu, 2018'den bu yana DeFi'deki kilitli toplam değerin (TVL) büyük büyümesiyle kanıtlanmıştır; 2023'te 59 milyar dolardan 2030'a kadar 337 milyar dolara çıkması beklenmektedir.
- Bankasızlar: Yerel fiat para biriminizin değer kaybettiği veya güvenilir finansal hizmetlere erişiminizin olmadığı bir ülkede yaşıyorsanız, stablecoin'ler bir cankurtaran halatı sunar. Eşler arası borsalar, kripto ATM'leri ve merkeziyetsiz borsaların kullanımı sayesinde, akıllı telefonu ve internet bağlantısı olan herkes bu dijital ekonomiyle etkileşim kurabilir. Sınırsız, daha hızlı işlem süreleri ve daha düşük ücretlerle programlanabilir olan stablecoin'ler, geleneksel havale hizmetlerine daha ucuz bir alternatif sunarak havaleler için de kullanılır.
Farklı stablecoin türleri nelerdir? 📚
Yukarıda belirtildiği gibi, genel olarak iki tür stablecoin vardır. İlk olarak, fiat para birimleri, emtialar veya kripto para birimleri gibi farklı varlıkların rezervleriyle desteklenen kripto varlıkları olan teminatlı stablecoin'leri inceleyelim.
Fiat ve emtia destekli stablecoin'ler
Fiat destekli stablecoin'ler, diğer dijital varlıklarla aynı şekilde çalışır, ancak gerçek dünya para birimlerine 1'e 1 oranında sabitlenmeyi hedeflerler.
Stablecoin'ler birden fazla farklı blok zincirinde bulunur ve zincirler arasında köprülenebilir. Bu, kullanıcıların diğer varlıklarda olduğu gibi sermayeyi sorunsuz bir şekilde hareket ettirmesini sağlar.
Blok zinciri teknolojisinin sağladığı şeffaflık sayesinde, her stablecoin kolayca muhasebeleştirilebilir, bu da bazı durumlarda varlıkların dondurulmasına neden olmuştur.
Fiat destekli stablecoin'lerin yaşam döngüsü tipik olarak aynı beş adımı izler:
KYC'yi tamamladıktan sonra, bir kişi veya kuruluş, fiat para birimini ihraççının banka hesabına yatırır.
- Şirket daha sonra stablecoin'leri kuruluşun sağladığı cüzdan adresine çıkarır.
- Stablecoin'ler daha sonra insanların kullanması için dijital varlık ekosistemine girer.
- Kullanıcılar, stablecoin'leri ihraççıya iade ederek kendi takdirlerine bağlı olarak fiat para birimlerine geri çevirebilirler.
- Stablecoin'ler daha sonra dolaşımdan çıkarılır ve ilgili fiat miktarı sahibinin banka hesabına geri döner.
Fiat destekli stablecoin'ler genel stablecoin faaliyetlerine hakimdir, bunun birkaç nedeni vardır:
- Olumsuz medyaya rağmen, uzun bir süre boyunca (Tether 2014'te piyasaya sürüldü) işlevlerini güvenilir bir şekilde yerine getirmişlerdir, bu da güçlü bir istikrar ve güven duygusu yaratmıştır.
- Fiat destekli stablecoin'ler inanılmaz derecede likittir ve çok çeşitli merkeziyetsiz ve merkezi platformlar tarafından yaygın olarak benimsenmiştir. Bu, yatırımcıların bu coin'lerle etkileşim kurarken, onları diğer varlıklarla takas etmek için her zaman yeterli likidite olacağını bilmelerini sağlar.
- Diğer stablecoin varyantlarının aksine, nasıl çalıştıkları ve nasıl desteklendikleri, algoritmik eşdeğerlerine kıyasla çok daha basittir.
- Tether ve Circle'ın düzenlemelere uyması ve ihraççıların birleşik varlıklarının birleşik yükümlülüklerini aştığını doğrulamak için bağımsız denetçiler çalıştırması gerekmektedir.
Teminatlı stablecoin'lerin daha az popüler bir varyantı, altın, gümüş veya petrol gibi misli emtialarla desteklenir.
Bir dolara veya avroya sabitlenmek yerine, emtia destekli stablecoin'ler, bir Troy onsu altın gibi belirli bir emtianın bir birimini temsil eder.
Fiat destekli stablecoin'lerde olduğu gibi, bu coin'leri ihraç eden şirketlerin, sahiplerinin token'larını temel varlığın eşdeğer değeri karşılığında kullanabileceklerini garanti etmek için fiziksel rezervlerinin düzenli bağımsız denetimlerini yayınlamaları beklenir.
Emtialara maruz kalmak isteyenler için bu stablecoin'ler, kullanıcıların depolama veya taşınabilirlik konularını düşünmek zorunda kalmadan bunu yapmalarını sağlar. Genellikle oldukça likittirler, parçalara ayrılabilirler ve saygın firmalar tarafından ihraç edilirler.
Petrol ve tarım emtialarını teminat altına alma girişimleri olmuştur, ancak bu projeler şimdiye kadar anlamlı bir ilgi görmemiştir.
Popüler örnekler
Fiat ve emtia stablecoin'leri, gerçek dünya varlıklarının 1:1 rezerviyle desteklenir, ancak nasıl desteklendikleri coin'e bağlı olarak biraz farklılık gösterebilir. En büyük ve en likit örnekler şunlardır:
- Tether (USDT): Dolaşımda 123 milyar dolar ile USDT, basın zamanında USD rezervleri (%83,89), teminatlı krediler (%5,36), değerli metaller (%3,95), Bitcoin (%3,81) ve diğer yatırımların (%2,97) bir karışımıyla desteklenmektedir.
- USD Coin (USDC): Dolaşımda 36,8 milyar USDC ile, basın zamanında toplam 37 milyar dolar değerinde ABD doları cinsinden varlıkların eşdeğer değeriyle desteklenmektedir.
- Global Dollar Network (USDG): Paxos, Robinhood, Anchorage ve Kraken'dan destek alan, tamamen nakit ve nakit benzeri destekli bir stablecoin.
- Tether Gold (XAUT): Tether tarafından çıkarılan bu altın destekli coin, sahiplerinin token'larını Tether'in İsviçre'deki herhangi bir adrese teslim edeceğini belirttiği fiziksel altın karşılığında kullanmalarına olanak tanır.
- PAX Gold (PAXG): New York Finansal Hizmetler Departmanı tarafından düzenlenen bir PAX Gold token'ı, bir Troy onsu saf altın külçesini temsil eder. PAXG, rakiplerinden önemli ölçüde daha fazla hacme sahiptir.
Diğer bazı dikkate değer örnekler şunlardır:
- Gemini USD (GUSD)
- Paxos USD (USDP)
- Mountain Protocol USD (USDM)
- First Digital USD (FDUSD)
- Maker DAO’s DAI
- TrueUSD (TUSD)
- Frax (FRAX)
İlişkili riskler
Aralık 2023'te S&P Global, kalite riskleri, teminatlandırma, yasal ve düzenleyici çerçeve ve itfa edilebilirlik gibi faktörleri inceleyerek birkaç önde gelen stablecoin'i derecelendirdiği ‘Stablecoin İstikrar Değerlendirmesi’ni yayınladı.
Raporun bulguları, başlıca stablecoin'lerin en güçlüden en zayıfa doğru aşağıdaki istikrar değerlendirmelerini yaptı:
- USD Coin: 2 (güçlü)
- Gemini Dollar: 2 (güçlü)
- Pax Dollar: 2 (güçlü)
- Dai: 4 (kısıtlı)
- First Digital USD: 4 (kısıtlı)
- Tether: 4 (kısıtlı)
- Frax: 5 (zayıf)
- TrueUSD: 5 (zayıf)
Rapora bakıldığında, değerlendirilen birkaç yaygın risk faktörü vardır:
Sistemik Başarısızlık: Bir stablecoin'in değerinin temelindeki gerçek dünya varlığından sapması durumunda bir depegging olayı meydana gelir.
Bu, sektör tarihinde birçok kez yaşanmıştır; belki de en son büyük olay Mart 2023'te, USDC'nin kısmen Silicon Valley Bank'a maruz kalması nedeniyle depegging yaşamasıydı. Benzer birçok olayda olduğu gibi, durum, sıkıntılı varlığı indirimli olarak hızla satın alan arbitraj tüccarları tarafından kısmen düzeltildi.
Düzenleme: Fiat destekli stablecoin'ler yıllar içinde önemli ölçüde incelemeye tabi tutulmuştur ve cezalandırıcı düzenlemenin güveni ve istikrarı ne ölçüde zedeleyebileceği sürekli bir endişe kaynağıdır.
Karşı Taraf Riski: Tether'ı yıllardır rahatsız eden bir şey, rezervleriyle ilgili iddia edilen şeffaflık eksikliğidir. 2022'de Tether'a, bir ABD yargıcı tarafından USDT'nin desteklenmesiyle ilgili finansal kayıtları sunması emredildi. Tüm stablecoin'lerin doğasında bulunan en büyük risklerden biri, kullanıcıların bir gün kripto stablecoin'lerini fiat teminatı karşılığında kullanamayacaklarını fark etmeleridir.
Merkezileşme: Başlıca stablecoin'lerin çoğu, kullanıcıların yeterli rezervleri sürdürmek ve uygun şekilde hareket etmek için güvenmek zorunda olduğu merkezi şirketler tarafından ihraç edilir. Stablecoin işlemleri mutlaka izinsiz değildir - şirketler, zaman zaman varlıkları dondurmak için kolluk kuvvetleriyle işbirliği yapmıştır.
Kripto para destekli stablecoin'ler
Kripto para destekli stablecoin'ler, birkaç temel farkla fiat destekli stablecoin'lere çok benzer şekilde çalışır.
Kripto para birimlerinin değişken doğası nedeniyle, bu stablecoin'ler genellikle aşırı teminatlandırılır, yani ihraç edilen stablecoin değerinden daha fazla kripto para rezervde tutulur veya “taahhüt edilir”.
Örneğin, 1 dolarlık bir kripto para destekli stablecoin, rezervde 2 dolarlık kripto para gerektirebilir. Bu, stablecoin'i destekleyen rezerv para birimi %50'ye kadar düşse bile, sabitini koruyabilmesi gerektiği anlamına gelir.
Maker DAI, kullanıcıların 1 ABD doları değerine sabitlenmiş DAI şeklinde kredi almalarına olanak tanıyan açık kaynaklı bir platformdur. DAI, kripto para birimleri ile teminatlandırılmıştır.
DAI'nin çalışma şekli şöyledir:
- DAI almak isteyen kullanıcılar, önce Ethereum'larını veya diğer varlıklarını bir akıllı sözleşmeye kilitlemelidir. Aşırı teminatlandırma, stablecoin'in sabitini korumasını sağlar.
- Daha sonra, taahhüt edilen teminat miktarını yansıtan misli DAI token'ları oluşturulur. Kullanıcı daha sonra DAI'yi uygun gördüğü şekilde kullanmakta serbesttir.
- Kullanıcılar teminatlandırılmış varlıklarını geri almak isterlerse, ihraç edilen DAI'yi iade etmeli ve bir istikrar ücreti ödemelidirler.
Teminatlı Borç Pozisyonları (CDP'ler) olarak bilinen otomatik akıllı sözleşmeler, DAI'yi oluşturarak veya yakarak ve yetersiz teminatın olduğu pozisyonları tasfiye ederek arzı dinamik olarak yönetir.
DAI hakkında daha fazla bilgi edinmek isterseniz, Kraken Learn'ün bu makalesi daha ayrıntılı bir açıklama sunar.
Popüler örnekler
DAI'ye ek olarak, kripto destekli stablecoin'lerin diğer popüler örnekleri şunlardır:
- Synthetix USD (SUSD): Yerel SNX token'ını teminat olarak kullanarak, kullanıcılar sUSD basmak için SNX token'larını teminat olarak kilitleyebilir ve %500 veya daha yüksek bir teminatlandırma oranını koruyabilirler. Bu yüksek aşırı teminatlandırma oranının, SNX'teki fiyat dalgalanmalarını absorbe etmeye yardımcı olması beklenir.
- Wrapped Bitcoin (WBTC): WBTC, Ethereum blok zincirinde Bitcoin'in 1:1 temsilidir. Her WBTC token'ının, saklamada tutulan eşdeğer miktarda Bitcoin ile tamamen desteklendiği bildirilmektedir.
- Decentralized USD (USD): Mayıs 2022'de tanıtılan USDD, 1 ABD dolarına sabitlenmiş aşırı teminatlandırılmış merkeziyetsiz bir stablecoin'dir.
İlişkili riskler
Sistemik riskler: Stablecoin'lerin, bir tür istismardan kaynaklanan sistemik başarısızlıklar nedeniyle sorun yaşadığı birçok örnek olmuştur.
Stablecoin'ler, verimli çalışmak için akıllı sözleşmelere, oracle'lara ve blok zinciri ağlarına bağlıdır. Bu akıllı sözleşmelerdeki bir hata, bug, istismar veya başka bir sorun, token'ların temel teminat karşılığında kullanılmasına izin verme yeteneklerinde bir başarısızlığa yol açabilir ve bu da stablecoin'in sabitini kaybetmesine neden olabilir. Mart 2020'de, ‘Ağ tıkanıklığı ve yüksek gas ücretleri’, MakerDAO teminatında 8 milyon dolarlık hırsızlığa yol açtı. Diğer stablecoin'lerin istikrarsızlaşması zincirleme bir etki yaratabilir; USDC 2023'te sabitini kaybettiğinde, bu aynı zamanda DAI'nin de sabitini kaybetmesine neden oldu.
Depegging, bazen arzı yöneten akıllı sözleşme tabanlı düzeltici önlemlerle çözülebilir, ancak bu her zaman böyle değildir.
Düzenleme: Merkezi bir saklayıcısı olmayan merkeziyetsiz uygulamalar için bir düzenleyici rejimin olmaması, kendine özgü zorluklar ve riskler sunar. DeFi platformlarının gelecekte tam olarak nasıl düzenleneceği belirsizdir ve herhangi bir politikanın ne kadar cezalandırıcı veya kısıtlayıcı olabileceği konusunda büyük bir belirsizlik vardır.
Teminatlandırma: Kripto destekli stablecoin'ler oldukça değişken teminat kullandığından, fiyatta çok keskin bir düşüşün tasfiyeye neden olabileceği olasılığı her zaman vardır; özellikle de tek bir varlık, genel teminat havuzunun önemli bir kısmını temsil ediyorsa. Örneğin, USDC, DAI'nin teminatının önemli bir kısmını temsil eder. USDC sabitini kaybederse veya USDC'nin ihraççısı USDC'yi dondurursa, bu DAI'nin sabitini kaybetmesine neden olabilir. Bu, zorunlu aşırı teminatlandırma nedeniyle çok daha az olasıdır, ancak risk her zaman mevcuttur.
Algoritmik stablecoin'ler
Algoritmik stablecoin'ler, arz ve talebe dinamik olarak yanıt vererek istikrarlı bir değeri korumak için çeşitli akıllı sözleşme tabanlı mekanizmalar kullanır.
Rezervleri teminat görevi gören varlık destekli stablecoin'lerin aksine, algoritmik stablecoin'ler genellikle bir sabiti korumak için coin'leri basar ve yakar ve gerçek dünya varlıkları tarafından desteklenmez. Ayrıca, bunlar, arbitraj yoluyla fiyatını stabilize etmeye yardımcı olmak için temel stablecoin karşılığında satın alınabilen ve kullanılabilen ikincil bir tahvil token'ı içerebilir.
Popüler örnekler
Belki de Terra USD (UST)'nin eşi benzeri görülmemiş başarısızlığı ve algoritmik stablecoin'in doğasında var olan karmaşıklıklar nedeniyle, bu türden anlamlı bir benimseme gösteren daha az coin vardır.
- Ampleforth (AMPL), “...fiyatı istikrarlı ancak arzı değişken olan, (2019) TÜFE'ye göre ayarlanmış doları hedefleyen bir kripto para birimi” olan algoritmik bir stablecoin'dir. ‘Yeniden bazlama’ olarak bilinen seyreltici olmayan bir süreç aracılığıyla, Chainlink (LINK)'ten gelen veri akışları kullanılarak arz programlı olarak artırılır veya azaltılır. Bu nedenle arz sürekli olarak genişler ve daralır, sahiplerinin bakiyeleri günlük olarak dalgalanır. Sonuç olarak, stablecoin, zorlu piyasa koşullarına rağmen hedef fiyatına tekrar tekrar dönmeyi başarmıştır.
Ampleforth'un nasıl çalıştığına dair daha ayrıntılı bir açıklama için, Kraken Learn'ün bu rehberine göz atın.
İlişkili riskler
Sistemik Başarısızlık: Algoritmik stablecoin'leri kullanmanın en büyük riski, yeniden bazlama sisteminin sabiti koruyamaması veya tamamen başarısız olmasıdır. Mayıs 2022'de, 18 milyar dolarlık algoritmik stablecoin TerraUSD (UST) felaketle sonuçlanan bir çöküş yaşadı. Hedefli bir saldırı gibi görünen ve mucizevi bir olaylar dizisinden önce gelen bu olayda, UST stablecoin ölümcül bir şekilde sabitini kaybetti ve yerel LUNA token'ı tek bir günde değerinin %96'sını kaybederek Terra ekosisteminden 28 milyar doları sildi.
Özetle, stablecoin'lerin kripto para ekosistemindeki rolünün önemini abartmak zordur. Stablecoin'ler, geleneksel finans için bir köprü görevi görür, sınır ötesi ödemeleri kolaylaştırır ve istikrarlı bir değere sahip, tamamen teminatlandırılmış, kripto tabanlı bir değişim aracı sunar. Stablecoin'lerin çeşitli varyasyonları merkeziyetsiz finansın can damarıdır, ancak yatırımcılar sermayelerini bunlara yatırmadan önce nasıl çalıştıklarını ve ilişkili riskleri dikkatlice değerlendirmelidir.
Kraken'ı kullanmaya başlayın
Fiat ve emtia destekli stablecoin'lerin nasıl çalıştığını anladığınıza göre, neden bu varlıkları Kraken'da keşfetmeyesiniz?
Kraken, en iyi stablecoin'ler de dahil olmak üzere 200'den fazla kripto para birimini alıp satmanıza ve takas etmenize olanak tanır.
Kripto yolculuğunuza bugün başlayın!