리퀴드 스테이킹이란 무엇인가요?

리퀴드 스테이킹 프로토콜은 지분 증명(PoS) 블록체인에 자산을 스테이킹하려는 트레이더에게 추가적인 수익 창출 기회를 제공합니다.

스테이킹된 자산 가치에 1:1로 고정된 영수증 토큰을 발행함으로써, 리퀴드 스테이킹 프로토콜은 이더리움 스테이커들의 주요 문제점을 해결하는 데 도움이 되었습니다.

하지만 이러한 탈중앙화 금융 서비스를 사용할 때는 몇 가지 위험이 따릅니다.

2020년 12월에 비콘 체인이 출시되었을 때, ETH 보유자들은 처음으로 지분 증명(PoS) 방식으로 이더리움의 검증자가 될 수 있었습니다. 그러나 이 새로운 기능에는 몇 가지 상당한 제약이 따랐습니다.

첫째, 이더리움 개발팀은 네트워크 검증자가 되기 위한 진입 장벽을 매우 높게 설정했습니다. 비콘 체인 검증자가 되려면 투자자들은 최소 32 ETH를 예치해야 했습니다. 이 금액은 비콘 체인 출시 당시 약 18,600달러 상당이었으며, 현재는 훨씬 더 높습니다.

둘째, 상하이 업그레이드 날짜가 발표되기 전에는 ETH 검증자들은 스테이킹된 이더를 언제 인출할 수 있을지 알지 못했습니다.

이러한 상황은 지정된 스테이킹 스마트 계약에 예치된 ETH가 비유동적이 되었다는 것을 의미했습니다. 참여를 선택한 보유자들은 상당한 위험과 기회비용을 감수해야 했습니다.

이러한 비유동성 문제를 해결하고 자본 효율성을 개선하기 위해 리퀴드 스테이킹으로 알려진 새로운 유형의 DeFi 프로토콜이 등장했습니다.

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리퀴드 스테이킹을 통해 트레이더는 이더리움과 같은 지분 증명(PoS) 블록체인에 자산을 스테이킹하고, 일드 파밍과 같은 다른 DeFi 활동에 참여할 수 있습니다.

이는 다음 세 단계를 통해 이루어집니다.

• 트레이더는 자신의 리퀴드 스테이킹 토큰을 리퀴드 스테이킹 프로토콜에 예치합니다.

• 프로토콜은 투자자를 대신하여 해당 자산을 스테이킹합니다.

• 투자자는 예치된 자산 가치에 1:1 비율로 프로토콜로부터 영수증 토큰을 받습니다. 투자자는 이 영수증 토큰을 다른 DeFi 프로토콜에 배포하여 추가 수익을 창출하거나 다른 목적으로 사용할 수 있습니다.

ETH를 인출하려면 리퀴드 스테이커는 두 가지 옵션이 있습니다.

• 상하이 하드포크에 이더리움 개선 제안(EIP) 4895가 구현될 때까지 기다립니다. 이더리움 비콘 체인 스테이커는 ETH를 받기 위해 영수증 토큰을 소각해야 합니다.

• 스테이킹된 자산과 영수증 스테이킹 토큰을 지원하는 DeFi 유동성 풀을 찾아 스왑을 수행합니다.

현재 시장에는 두 가지 주요 스테이킹 프로토콜이 있지만, 이 틈새 시장이 성장함에 따라 다른 프로토콜들도 빠르게 부상하고 있습니다.

Lido Finance는 비콘 체인 출시 후 한 달도 채 되지 않아 최초의 리퀴드 스테이킹 솔루션으로 자리매김했습니다.

Lido의 네이티브 영수증 토큰인 Lido Staked ETH (stETH)는 전체 리퀴드 스테이킹 시장에서 대부분의 점유율을 차지합니다. 이 자산의 일일 거래량은 최대 8억 달러에 달했습니다.

Lido 플랫폼은 이더리움 외에도 다음과 같은 다른 유형의 블록체인 서비스를 제공합니다.

• Solana (SOL)

• Polkadot (DOT)

• Kusama (KSM)

• Polygon (MATIC)

Rocket Pool은 Lido의 주요 경쟁자이며, Lido보다 약 1년 후에 출시되었습니다.

Rocket Pool은 리퀴드 스테이킹 시장에서 상당한 점유율을 자랑하며 이더리움만을 독점적으로 지원합니다.

2023년 기준으로 네이티브 리퀴드 토큰인 Rocket Pool ETH (rETH)의 일일 거래량은 약 2천만 달러에 달했습니다.

리퀴드 스테이킹과 일반 스테이킹의 차이점을 이해하려면, 투자자들이 암호화폐 자산을 스테이킹할 수 있는 다양한 방법을 먼저 아는 것이 중요합니다. 리퀴드 스테이킹을 제외하고는 세 가지 주요 방법이 있습니다.

1. 솔로 스테이킹: 이는 자체 검증자 노드를 운영할 기술적 전문 지식을 갖춘 토큰 보유자에게 인기 있는 옵션이 될 수 있습니다. 솔로 스테이커는 일관된 가동 시간 유지 등 따르는 책임을 기꺼이 감수해야 합니다. 솔로 스테이커는 보상의 100%를 유지하고 자산을 자체 보관하지만, 장비와 가동 시간을 유지해야 하며 그렇지 않으면 잠재적인 슬래싱 페널티를 받을 수 있습니다.
    
2. 서비스형 스테이킹(SaaS): 이는 제3자에게 투자자를 대신하여 검증자 노드 장비를 운영하도록 위임하는 것을 포함합니다. 이는 위임 스테이킹의 한 형태로 생각할 수 있지만, 이 경우 투자자는 자신의 암호화폐 지갑에 대한 보관 권한을 유지합니다. 일반적으로 서비스에 대한 고정 수수료 또는 보상의 일정 비율이 위임자에게 지급됩니다.
    
3. 중앙화된 거래소: 많은 중앙화된 거래소는 자체 스테이킹 서비스를 운영하고 고객 예치금을 모아 스테이킹 풀을 형성합니다. 이 옵션은 더 많은 사람들이 낮은 최소 금액으로 스테이킹할 수 있다는 점에서 유익하지만, 자산을 제3자에게 맡겨야 하며 종종 정해진 스테이킹 기간을 따라야 합니다.

리퀴드 스테이킹은 예비 스테이커에게 제공되는 네 번째 방법이며, 위에서 언급한 옵션들과 유동성, 보상, 위험이라는 세 가지 주요 영역에서 다릅니다.

리퀴드 스테이킹 서비스는 예치된 자산 가치에 1:1로 고정된 영수증 토큰을 발행합니다. 이 경우 예치자는 예치한 디지털 자산에 대한 보관 권한을 더 이상 가지지 않으며, 새로 받은 영수증 토큰에 대한 보관 권한만 가집니다.

예를 들어, Bob이 Lido 리퀴드 스테이킹 프로토콜에 4 ETH를 예치하면, 그에 상응하는 양의 stETH 토큰을 받게 됩니다. stETH 토큰은 ETH 가격에 직접 고정되지 않습니다. 대신, 가격은 암호화폐 차익 거래를 통해 패리티를 유지합니다.

따라서 Bob은 스테이킹된 자산이 프로토콜에 고정되어 있는 동안 유동성을 유지합니다. Bob은 stETH/ETH DeFi 유동성 풀을 사용하여 언제든지 stETH 토큰을 ETH로 스왑할 수 있습니다. 이러한 유형의 스왑은 상하이 업그레이드 전후에 모두 가능합니다.

Bob은 stETH 토큰을 스테이킹하여 추가 수익을 얻을 수도 있습니다. Bob은 ETH 스테이킹 보상(stETH로 표시되며 Lido를 통해 지급됨) 외에 이 추가 수익을 얻습니다.

이 추가 옵션은 복리 수익의 가능성을 열어줍니다. 이는 다른 세 가지 유형의 스테이킹에서는 불가능한 것입니다.

리퀴드 스테이킹 프로토콜은 다른 DeFi 대출 프로토콜과 관련된 많은 위험을 수반합니다. 여기에는 러그 풀, 스마트 계약 위험, 일드 파밍 활동으로 인한 비영구적 손실이 포함됩니다. 또한 영수증 토큰이 기본 자산에서 "디페깅"될 추가 위험도 있습니다. 디페깅은 차익 거래가 가격을 일치시키지 못할 경우 보조 시장에서 발생할 수 있습니다.

디페깅은 영수증 토큰의 가치가 예치된 토큰의 시장 가격에 비해 급락하는 현상입니다.

2022년 테라/루나 붕괴와 셀시우스 네트워크의 런 사태는 Lido와 같은 리퀴드 스테이킹 프로토콜에 문제를 야기했습니다. 알고리즘적으로 고정된 자산에 대한 신뢰 상실과 시스템적 위험에 대한 우려로 인해 stETH와 같은 영수증 토큰이 폭락했습니다. 이 내재된 문제는 이러한 플랫폼 아키텍처의 잠재적인 치명적인 결함을 부각시켰습니다.

마지막으로, 리퀴드 스테이킹은 슬래싱 페널티 및 사기와 같은 스테이킹 관련 위험도 수반합니다. 이러한 위험은 완화하기 어려운 거래 상대방 위험이므로, 리퀴드 스테이킹 프로토콜에 투자할 때는 주의를 기울이는 것이 좋습니다.

요약하자면, 리퀴드 스테이킹 프로토콜은 특히 락업 기간을 의무화하는 블록체인에서 자본 효율성을 개선하기 위한 강력한 DeFi 도구입니다. 그러나 이는 여전히 업계의 성장 영역이며, 따라서 기술과 관련된 많은 위험이 존재합니다.

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