Cobertura de un portfolio spot con futuros perpetuos

La cobertura de una cartera spot con futuros perpetuos te permite proteger tus participaciones de una caída de precio sin venderlas. Abres un Perp en corto de tamaño equivalente a tu posición spot, de modo que una caída del mercado genera una ganancia en el corto que compensa la pérdida en el spot. Tu exposición neta se sitúa cerca de cero mientras la cobertura esté abierta.

Es una estrategia utilizada por poseedores a largo plazo, mineros e inversores institucionales que desean gestionar la volatilidad a corto plazo sin desencadenar una venta.

Vender tu Bitcoin para evitar una caída te cuesta la posición. La cobertura con un Perp en corto mantiene el Bitcoin y neutraliza el riesgo de precio. Ten en cuenta que la cobertura no es gratuita, ya que las tasas de fondos tienen un coste, pero suele ser más económica que vender y recomprar, lo que también puede conllevar eventos fiscales y pérdida de rendimiento.

La cobertura significa abrir una posición que se mueve en dirección opuesta a tu exposición existente. Por ejemplo, si posees 1 BTC en spot y abres un contrato de futuros perpetuos en corto de 1 BTC, mantienes una posición delta-neutral. Un movimiento de precio en cualquier dirección afecta a ambas patas de formas opuestas, dejando tu P&L neto cerca de cero. Para una introducción sobre cómo funcionan los contratos de futuros perpetuos, lee nuestro artículo dedicado qué son los futuros perpetuos.

Paso 1: Calcula tu exposición spot. Determina el valor nocional de la posición spot que deseas cubrir. Si tienes 1 BTC a 60.000 $, tu exposición es 60.000 $ en largo.

Paso 2: Abre una posición corta Perp con valor nocional equivalente. Abre una posición corta 1 BTC-PERP en Kraken Pro. Tu posición corta tiene ahora un valor nocional de 60.000 $, equivalente a tu exposición spot.

Paso 3: Entiende la compensación. Si BTC cae un 10% a 54.000 $, tu posición spot pierde 6.000 $. Tu posición corta Perp gana aproximadamente 6.000 $. El resultado neto es aproximadamente cero. Si BTC sube un 10% a 66.000 $, tu spot gana 6.000 $ y tu posición corta Perp pierde aproximadamente 6.000 $. El resultado neto vuelve a ser aproximadamente cero. La cobertura compensa el movimiento en ambas direcciones.

Ejemplo de BTC:

• Tenencias spot: 1 BTC a 60.000 $
• Posición corta Perp: 1 BTC-PERP a 60.000 $
• BTC cae a 54.000 $ (caída del 10%)
• Pérdida spot: 6.000 $
• Ganancia del Perp corto: ~6.000 $
• Resultado neto: ~0 $ (antes de costes de financiación)

Ejemplo de ETH:

• Tenencias spot: 10 ETH a 3.000 $ = 30.000 $
• Posición corta Perp: 10 ETH-PERP a 3.000 $
• ETH cae a 2.700 $ (caída del 10%)
• Pérdida spot: 3.000 $
• Ganancia del Perp corto: ~3.000 $
• Resultado neto: ~0 $ (antes de costes de financiación)

Los resultados reales dependen del precio de ejecución, la base en el momento de la operación y las tasas de fondos, por lo que es importante tener en cuenta estos factores al realizar tus operaciones. Estos ejemplos son únicamente ilustrativos y no constituyen garantía.

La posición perp en corto requiere colateral depositado, y la cantidad depende de cómo se estructura el apalancamiento en tu región. En la UE y otras zonas fuera de EE UU, seleccionas el apalancamiento al introducir la orden; hasta 10x en la UE, hasta 100x en BTC y ETH en otras jurisdicciones fuera de EE UU. Un apalancamiento menor significa más colateral depositado, pero más margen antes de la liquidación si el mercado sube contra tu posición en corto. En EE UU, el apalancamiento está integrado en la estructura del contrato según el colateral que deposites.

Para una cobertura específicamente, un apalancamiento menor en la posición en corto suele ser la opción más segura. Una posición en corto con apalancamiento alto puede liquidarse durante una subida pronunciada, dejándote con la posición spot sin cobertura y una pérdida realizada en la posición de futuros. La eficiencia de capital que ofrece el mayor apalancamiento tiene como contrapartida una mayor fragilidad, lo que va en contra del propósito de la cobertura.

Cuando la tasa de fondos es positiva, el Perp en corto paga la tasa de fondos a las posiciones largas en cada intervalo de liquidación. En Kraken, eso es cada 8 horas en EE UU y cada hora en la UE y otras regiones. Ese pago es el coste recurrente de mantener la cobertura.

A un 0,01% por período de 8 horas, eso equivale a un 0,03% diario, o aproximadamente un 11% anualizado sobre el nocional cubierto. En una cobertura de 60.000 $, eso es aproximadamente 18 $ diarios a esa tasa. Para los traders de la UE y el resto del mundo en Kraken, la tasa de fondos se liquida cada hora y se llega al mismo coste diario con una tasa por intervalo proporcionalmente menor. Por supuesto, esta es una cifra ilustrativa a una tasa específica. Las tasas de fondos reales cambian constantemente según las condiciones del mercado y pueden ser más altas, más bajas o incluso negativas.

Si la tasa de fondos se vuelve negativa, el Perp en corto cobra en lugar de pagar. Pero las tasas de fondos pueden dispararse en períodos de alto apalancamiento en el mercado, encareciendo sustancialmente el mantenimiento de la cobertura.

La pregunta clave es si el coste de la cobertura justifica la protección a la baja durante el período que planeas mantenerla. Para una explicación completa de cómo se calculan las tasas de fondos y qué las impulsa, consulta nuestra guía cómo funcionan las tasas de fondos.

Una cobertura completa neutraliza toda la exposición direccional. Sin embargo, una cobertura parcial la reduce proporcionalmente.

Ejemplo de cobertura del 50% en 1 BTC a 60.000 $:

• Posición corta: 0,5 BTC-PERP a 60.000 $
• BTC cae un 10% hasta 54.000 $
• Pérdida spot: 6.000 $
• Ganancia del Perp corto: ~3.000 $
• Pérdida neta: ~3.000 $ (50% de la pérdida sin cobertura)
• El coste de financiación también se reduce a la mitad respecto a una cobertura completa

Una cobertura del 50% reduce a la mitad el riesgo direccional y el coste de financiación, pero te permite participar en el 50% de cualquier movimiento al alza. Para cuentas en las que los costes de financiación son un factor relevante, una cobertura parcial puede resultar más práctica que ir totalmente delta-neutral.

El riesgo de base es el riesgo de que el precio del Perp y el precio del spot no se muevan de forma idéntica. En condiciones normales, se mueven en línea. Durante períodos de alta volatilidad o venta forzosa, el Perp puede cotizar con descuento respecto al spot.

Si el Perp cotiza con descuento durante una caída del mercado, la posición corta gana menos de lo que pierde el spot, y la cobertura no compensa completamente. La diferencia entre el precio del Perp y el precio del spot se denomina base. Normalmente es pequeña, pero puede ampliarse cuando los mercados están bajo presión y el arbitraje es más difícil de ejecutar rápidamente.

El riesgo de base es una limitación real de esta estrategia. No hace que la cobertura sea ineficaz, pero la compensación es aproximada, no exacta. Para profundizar en el spread spot-futuros y cómo lo abordan los traders, consulta nuestra guía sobre basis trading.

Cubrir una posición spot con un perp corto es una estrategia razonable en algunas situaciones específicas:

1. Esperas una caída a corto plazo, pero quieres mantener la posición spot a largo plazo. Los mineros, tenedores institucionales e inversores a largo plazo suelen pertenecer a esta categoría. Vender spot tiene consecuencias fiscales o estratégicas, así que la cobertura resulta más barata que vender y volver a entrar.
2. Tienes una posición spot amplia y quieres reducir la volatilidad durante un período determinado, por ejemplo antes de un gasto importante planificado o en un período de riesgo de mercado concreto.
3. La cobertura es menos práctica para cuentas pequeñas en las que el coste de financiación es elevado en relación con el tamaño de la posición, o en las que el riesgo de base en contratos Perp menos líquidos es suficiente para que la compensación resulte poco fiable. En esos casos, una reducción directa de la posición spot puede ser más sencilla.

Los futuros perpetuos son contratos derivados que te permiten especular sobre el movimiento del precio de activos como BTC, SOL y ETH, sin necesidad de poseer las criptomonedas reales.

El material educativo de esta página es meramente informativo y no constituye una oferta para operar futuros. Kraken Futures lo ofrece una entidad de Kraken distinta en función de dónde vives. Los derivados son instrumentos complejos y pueden acarrear un gran riesgo de sufrir pérdidas rápidamente debido al apalancamiento. No deberías arriesgar dinero que no te puedes permitir perder. El trato fiscal depende de tus circunstancias individuales y puede cambiar. Puede que se apliquen restricciones geográficas, las cuales pueden cambiar sin previo aviso. Los productos y los servicios de Kraken no los cubren mecanismos de compensación a inversores o de protección de depósitos. Nada de esta página supone un consejo legal, fiscal o de inversión. El acceso está sujeto a los requisitos de elegibilidad, la normativa local y los Términos de servicio de la entidad legal que te corresponda.