O que é uma carteira multi-colateral e como funciona?

As carteiras multi-colateral permitem que os traders utilizem uma variedade de ativos diferentes como garantia ao negociar com alavancagem. Em vez de usar Bitcoin (BTC) ou USDT (Tether) para negociar derivados de BTC/USDT, os traders podem preferir usar uma combinação de ativos como Ethereum (ETH), Solana (SOL) ou Pepe (PEPE), por exemplo, e as carteiras multi-colateral permitem isso. 

Na negociação de derivados de cripto, a garantia é o ativo que os traders prometem para abrir e manter posições. Isto é semelhante à forma como um mutuário apresenta uma garantia antes de contrair um empréstimo, embora a negociação com alavancagem não envolva, de facto, qualquer empréstimo. Em vez disso, o valor da sua garantia é amplificado, permitindo-lhe abrir posições maiores do que seria capaz de outra forma. Isto, por sua vez, resulta em ganhos e perdas amplificados, ditados pelos movimentos de preço no ativo subjacente. 

As carteiras multi-colateral permitem que os traders utilizem uma grande variedade de ativos digitais, e por vezes fiduciários, como garantia, em vez de estarem limitados a usar um único ativo como o USDT. Na Kraken, os traders podem usar uma seleção de cripto, stablecoin e ativos fiduciários populares como garantia. 

Este artigo fornece uma lista completa, bem como detalhes sobre os haircuts aplicáveis e taxas de conversão.

Um "Haircut" é uma redução temporária do valor utilizável de um ativo de garantia quando usado como margem. Essencialmente, se quiser usar ativos de cripto como garantia, uma pequena parte do seu valor será reservada e indisponível para margem–embora isso não afete o valor real dos seus ativos nem incorra em quaisquer taxas. Os “Haircuts” também se aplicam a ganhos/perdas não realizados e financiamento, ajudando a manter uma margem de segurança no sistema de negociação. 

O haircut aplicado à margem não-USD varia consideravelmente, mas é em grande parte uma função da volatilidade implícita de cada ativo. Se estiver a usar um ativo volátil como garantia, a probabilidade de um pico súbito no preço causar uma liquidação é muito maior. Portanto, para reduzir a probabilidade de isso ocorrer, o haircut reduz a margem permitida e, por sua vez, o tamanho da posição que lhe é permitido assumir. 

Pode esperar um haircut muito menor ao usar Bitcoin como garantia (~3% na Kraken), em comparação com ativos muito mais voláteis como Avalanche (AVAX), (~7,5% na Kraken). Usar o dólar americano como margem não incorre em quaisquer taxas de conversão ou haircut. 

Para demonstrar como o haircut é aplicado, se depositasse um Bitcoin na sua carteira Kraken e o Bitcoin estivesse a ser negociado a $10.000, o valor da garantia poderia ser de $9.700. Isto é calculado multiplicando o valor nocional ($10.000) pelo peso da garantia (0,97, após o haircut de 3%).

Por que razão um trader iria querer usar o seu portefólio de cripto como garantia? Alguns traders podem não querer converter todos os seus ativos em USDT para fins de negociação de derivados. 

Imaginemos que tem um portefólio apenas de BTC e ETH, mas quer negociar com alavancagem. No entanto, não está preparado para converter estes ativos, porque representam uma posição de longo prazo ‘intocável’. Se o mercado subisse depois de converter estes ativos, correria o risco de perder qualquer potencial de valorização. 

Com uma carteira multi-colateral, pode usar ativos do seu portefólio mais amplo como garantia sem ter de os converter. Esta flexibilidade e potencial para maximizar a eficiência do capital é algo que pode ser desejável para os traders. 

Vamos detalhar como pode usar uma carteira multi-colateral passo a passo. 

1: Verifique quais os ativos que podem ser usados como garantia pela plataforma em questão, e os seus haircuts e taxas associadas. 

2: Decida quais dos ativos aplicáveis quer usar, depois deposite esta cripto na carteira multi-colateral (isto pode envolver um processo de depósito e depois transferência). 

3: Identifique a negociação que quer fazer, tendo em consideração o tamanho da posição, a margem inicial e o preço de liquidação, em relação à sua garantia. Também precisa de considerar o seguinte:

Ocasionalmente, quando for necessário converter os seus ativos garantidos não-USD, será aplicada uma taxa de conversão. A lista seguinte identifica todas as instâncias em que isto é relevante na Kraken:

• Lucro e financiamento realizados quando a moeda de lucro não é USD
• Uma perda realizada não é coberta por USD
• O pagamento de uma taxa de negociação não é coberto por USD
• O pagamento de juros não é coberto por USD
• O pagamento de financiamento perpétuo não é coberto por USD
• Os limites de conversão automática são atingidos

Passo 4: Agora que a sua carteira multi-colateral está financiada e está familiarizado com todas as taxas associadas, está pronto para entrar numa posição. 

Assim que a posição estiver ativa, tenha o cuidado de monitorizar o valor dos ativos que garantiu para garantir que tem margem suficiente para manter as suas posições abertas. 

Se estiver a usar BTC como garantia e tiver uma posição aberta que está a usar uma grande percentagem da sua margem disponível, um grande movimento de queda no preço do BTC pode resultar em liquidação. Certifique-se de que tem garantia suficiente para suportar a margem de manutenção (que atua como um amortecedor de liquidação) e que quaisquer stop losses permanecem à frente do seu preço de liquidação. 

Examine a volatilidade esperada dos seus ativos garantidos, e se isso pode resultar no fecho forçado de posições abertas. Ao usar o indicador de intervalo verdadeiro médio, pode avaliar a volatilidade média de um ativo durante um determinado período. Isto ajudará a avaliar o impacto de qualquer potencial desvalorização nos seus ativos garantidos, e combinado com uma boa gestão de risco, deve reduzir a probabilidade de liquidação. 

Definir alertas que disparam quando um ativo desce uma certa percentagem pode ser de valor para alguns traders aqui, e permitir-lhes-ia verificar e avaliar qualquer impacto na sua margem.

Há algumas coisas importantes a considerar ao começar a negociar:

Tome nota e monitorize o valor equivalente em USD dos seus ativos de cripto. 

As carteiras multi-colateral normalmente exibem o valor combinado equivalente em USD de todos os ativos garantidos. Isto significa que se depositasse $1.000 em ETH e $1.000 em BTC, o valor em USD da sua carteira seria exibido como $2.000. Naturalmente, este valor flutuará com o valor dos seus ativos garantidos. Ser capaz de ver o valor em USD em tempo real é útil, pois ajudá-lo-á a avaliar rapidamente o valor da garantia dos seus ativos e como isso pode afetar a sua margem de manutenção. 

Decida se quer usar margem cruzada ou isolada. 

Como implementa a sua margem é uma consideração importante e terá impacto na gestão de risco. Existem duas configurações de margem diferentes a ter em conta aqui; margem cruzada e margem isolada, cada uma com os seus próprios prós e contras. 

A margem cruzada permite que os traders usem toda a sua garantia como um único pool de margem. Isto significa que, ao entrar numa posição, o preço de liquidação será determinado tendo em conta toda a sua garantia. Portanto, ao usar margem cruzada, toda a sua garantia está em risco. Se o valor de todos os seus ativos na sua carteira multi-colateral for de $2.000, ao usar margem cruzada, a totalidade desses $2.000 será usada para abrir e manter negociações, após quaisquer haircuts. 

Embora a margem cruzada permita um uso mais eficiente do seu capital e possa evitar que as posições sejam liquidadas, a ressalva é que, se o seu preço de liquidação for atingido, perderá todo o seu capital. Além disso, a liquidação de uma posição pode ter um efeito dominó, afetando a margem que suporta outras posições. A margem cruzada pode ser adequada para traders que gostam de ter várias posições abertas ao mesmo tempo, e isso faz bom uso de todo o seu capital disponível. Devido ao risco acrescido associado ao uso de margem cruzada, os traders novatos podem optar por usar margem isolada. 

A margem isolada usa um pool separado de margem para cada posição, o que significa que a liquidação de uma posição não pode afetar outras posições. Portanto, se abrir uma posição que requer $200 de margem, e ela for liquidada, apenas $200 da sua conta estão em risco. A sua plataforma de negociação não pode usar o seu capital restante para manter a posição. A margem isolada pode ser mais adequada para traders que fazem apostas direcionais singulares. 

O benefício da margem isolada é que pode limitar o seu risco com cada posição, porque as negociações individuais usam uma quantidade fixa da sua garantia. Este uso menos eficiente da sua garantia pode impedi-lo de perder todo o seu saldo, mas também aproxima o preço de liquidação de cada posição da sua entrada. Portanto, os traders precisam de pensar cuidadosamente sobre qual configuração é mais adequada, com base na sua estratégia e tolerância ao risco.

Agora que analisámos como pode usar uma carteira multi-colateral, vamos rever os prós e contras de usar o seu portefólio de cripto como garantia:

Prós:

• As carteiras multi-colateral oferecem grande flexibilidade, permitindo que os traders de derivados depositem uma vasta gama de ativos numa única carteira, que pode então ser combinada como uma fonte unificada de garantia.
• Também permitem que os traders maximizem a eficiência do capital ao usar cripto como garantia para obter exposição longa ou curta a outros ativos, onde de outra forma não seriam capazes. 
• Manter a exposição ao seu portefólio erradica o custo de oportunidade potencial de liquidar o seu portefólio numa stablecoin.
• A margem cruzada aumenta ainda mais a eficiência de duas formas: a) Permitindo que toda a sua garantia seja usada como margem e b) permitindo que os ganhos não realizados de posições abertas sejam usados como margem para novas posições. 
• Remove a necessidade de moedas base/cotação (como USD) e reduz o atrito operacional de usar ativos de cripto para fins de margem.
• Ser capaz de rastrear o valor equivalente em USD dos seus ativos permite um fácil monitoramento das flutuações de preço e qualquer impacto potencial nos requisitos de margem.

Contras:

• Garantir os seus ativos de cripto introduz risco cambial. Ao usar uma stablecoin como garantia, a única variável que pode afetar a sua margem é o seu capital próprio e quaisquer ganhos e perdas não realizados. As stablecoins são muito improváveis de desvalorizar enquanto está numa negociação. Quando a margem também é derivada de ativos de cripto voláteis, isso aumenta o risco de o seu amortecedor de liquidação ser subitamente corroído, porque esses ativos flutuam em valor. 
• Os haircuts significam que não pode depositar 100% do valor nocional em USD dos seus depósitos como margem, o que por sua vez afeta o tamanho das posições que pode abrir. 
• Embora as carteiras multi-colateral permitam que os traders usem diferentes ativos como garantia, as taxas de conversão aumentam o custo geral de fazer negócios. As mesmas taxas não se aplicam ao usar USD como garantia. 

As carteiras multi-colateral aumentam a flexibilidade e a eficiência do capital para traders que procuram usar ativos do seu portefólio como garantia. O principal benefício aqui é a capacidade de usar um ou mais ativos de cripto como garantia numa única carteira, sem a necessidade de converter esses ativos em USD. Apesar do aumento das taxas, do haircut e da introdução do risco cambial, a monitorização cuidadosa de quaisquer posições abertas pode mitigar o impacto destes fatores.