Explicação das ações em tesouraria

As ações próprias (também chamadas de ações de tesouraria ou ações readquiridas) referem-se a ações previamente emitidas que uma empresa readquiriu.

É frequentemente útil falar sobre elas no contexto de diferentes tipos de ações. Todas as ações que foram vendidas ou distribuídas são conhecidas como ações emitidas. Dentro desta categoria estão as ações em circulação (aquelas detidas por investidores externos) e as ações próprias (ações que já estiveram em circulação e foram readquiridas pela empresa). 

As ações próprias não usufruem dos mesmos benefícios que as suas congéneres em circulação: não são negociadas publicamente e não conferem direito a dividendos ou direitos de voto. São também registadas como uma conta de capital próprio contra, reduzindo o capital próprio dos acionistas no balanço.

Pode parecer contraintuitivo para uma empresa recomprar as suas próprias ações, mas existem muitos benefícios em fazê-lo:

• Ao criar escassez, uma empresa pode aumentar o valor das ações em circulação quando retira ações do mercado.
• Uma recompra de ações pode enviar um sinal poderoso aos participantes do mercado de que a empresa está confiante de que as suas ações estão subvalorizadas.
• Menos ações no mercado significa efetivamente que o lucro por ação (LPA) das ações restantes é impulsionado.
• Menos ações disponíveis para compra também podem mitigar o risco de uma aquisição por investidores externos.

Assim, alguns podem ver as recompras de ações para aumentar as ações próprias como estratégicas—mas nem sempre é benéfico. A recompra de ações custa dinheiro, o que pode consumir a liquidez disponível de uma empresa e aumentar o seu risco financeiro. 

Também não há garantia de que tenha o impacto desejado: as ações podem, de facto, não estar subvalorizadas. Um mau timing de tal compra pode resultar numa perda de valor e enfraquecer a confiança dos investidores na gestão da empresa.

Em maio de 2025, a Apple anunciou um novo plano de recompra de ações de 100 mil milhões de dólares, com o objetivo de aumentar o valor para os acionistas. Isto marcou uma redução em relação ao plano recorde de 110 mil milhões de dólares autorizado um ano antes. Como resultado, as ações da AAPL caíram pouco depois do anúncio, uma vez que os investidores expressaram preocupações com a recompra menor e a perspetiva cautelosa da Apple no meio das crescentes tarifas comerciais do Presidente Trump.

Além disso, em certas situações, adicionar ações próprias pode ser percebido como um movimento performático projetado apenas para impulsionar o LPA.

Como referimos anteriormente, as ações emitidas referem-se a todas as ações que a empresa criou e distribuiu—seja ao público, a insiders ou a investidores institucionais. Por definição, uma ação própria tem de ser emitida antes de ser recomprada, pelo que se enquadra nesta categoria.

No entanto, uma ação própria não é uma ação em circulação. Uma ação em circulação é uma ação detida por qualquer investidor que não a empresa. Por outras palavras, são as ações emitidas menos as ações próprias.

Mais uma vez, as ações próprias não são tão “poderosas” como as suas congéneres não próprias. Não geram dividendos, nem têm quaisquer direitos de voto—pode considerá-las dormentes até serem reemitidas. As ações próprias também são excluídas dos cálculos de lucro por ação.

Pelo contrário, as ações em circulação agem como seria de esperar: permitem que os seus detentores influenciem decisões importantes, como eleições para o conselho de administração, alterações aos estatutos da empresa ou ações importantes como fusões e aquisições. Representam uma propriedade fracionada da empresa e conferem ao detentor o direito a pagamentos de dividendos (dependendo da política da organização).

No que diz respeito à contabilidade, as ações próprias são registadas numa conta especial chamada conta de capital próprio contra, que reduz o capital próprio dos acionistas no balanço. Faz sentido, uma vez que quaisquer ações próprias adquiridas pela empresa são compradas com fundos corporativos, reduzindo assim o capital próprio disponível para os acionistas.

Talvez seja melhor ilustrar isto com um exemplo: suponha que a ExampleCorp tem 10 milhões de dólares em ações em circulação e recompra 2 milhões de dólares. A conta de ações próprias mostrará agora -2 milhões de dólares, o que significa que o capital próprio total disponível seria reportado como 8 milhões de dólares.

Isto fornece uma imagem muito mais realista da empresa para fins de relatórios, análise financeira e conformidade. Considere um cálculo de lucro por ação (LPA), que é realizado dividindo o lucro líquido da empresa pelo número de ações em circulação.

Vamos assumir que ignoramos a distinção entre as ações em circulação e as ações próprias da ExampleCorp. Tem um total de 100.000 ações, cada uma avaliada em 100 dólares (para uma capitalização de mercado total de 10 milhões de dólares). O seu lucro líquido é de 5 milhões de dólares, resultando num LPA de 50 dólares por ação.

Vamos agora considerar os 2 milhões de dólares (20.000) em ações próprias. Com um lucro líquido de 5 milhões de dólares, dividido por 80.000 (o montante restante em circulação), chegamos a um LPA de 62,5 dólares.

O segundo valor fornece uma representação mais precisa. A empresa obteve 5 milhões de dólares em ambos os exemplos—mas o último cálculo (que leva em consideração a recompra de ações) reflete corretamente que os lucros da empresa são divididos entre menos acionistas: lembre-se que as ações próprias não pagam dividendos, nem participam nos lucros.

Nem todas as ações são criadas iguais, e a distinção entre ações próprias e ações em circulação é um exemplo perfeito desta discrepância.

Quando uma empresa recompra as suas próprias ações, essas ações perdem alguns dos direitos que tradicionalmente se associam às ações—nomeadamente, direitos de voto e de dividendos. Embora isto possa parecer um aspeto negativo, não o é. Entre outros benefícios, isto pode criar escassez artificial (reduzindo as ações disponíveis), impulsionar o LPA e sinalizar aos participantes do mercado que a empresa está confiante no seu crescimento futuro.

As ações próprias são ações em circulação que uma empresa readquiriu. 

Uma vez readquiridas, estas ações são detidas pela empresa e não são consideradas no cálculo do lucro por ação (LPA) ou dos dividendos. Permanecem no balanço da empresa sob o capital próprio dos acionistas como uma conta de capital próprio contra, reduzindo o capital próprio total.

Não—as ações próprias não são elegíveis para dividendos. Como são detidas pela empresa, seria redundante que esta lhes pagasse dividendos.

Existem muitas razões pelas quais uma empresa pode recomprar as suas próprias ações: fazê-lo impulsiona a métrica de lucro por ação (LPA), consolida a propriedade e pode sinalizar ao mercado que a gestão da empresa.

Sim, as ações próprias podem ser reemitidas numa data posterior, por exemplo, através de planos de funcionários, ofertas secundárias ou fusões e aquisições.

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