O que é liquid staking?

Os protocolos de liquid staking oferecem oportunidades adicionais de geração de rendimento para negociadores que procuram fazer staking dos seus ativos em blockchains de prova de participação.

Ao emitir tokens de recibo indexados 1:1 ao valor dos ativos em staking, os protocolos de liquid staking ajudaram a resolver um ponto crítico para os stakers de Ethereum.

No entanto, existem alguns riscos ao utilizar estes serviços de finanças descentralizadas.

Quando a Beacon Chain foi lançada em dezembro de 2020, os ETH holders puderam tornar-se validadores de prova de participação no Ethereum pela primeira vez. Contudo, esta nova funcionalidade veio com algumas condições pesadas.

Primeiro, a equipa de desenvolvimento do Ethereum definiu a barreira de entrada para se tornar um validador de rede extremamente alta. Para se tornarem um validador da Beacon Chain, os investidores eram obrigados a depositar um mínimo de 32 ETH. Este montante valia cerca de 18.600 $ no dia do lançamento da Beacon Chain e agora é consideravelmente mais alto.

Segundo, antes da data da atualização de Shanghai ser anunciada, os validadores de ETH não sabiam quando poderiam levantar o seu ether em staking.

Esta situação significava que o ETH depositado no contrato inteligente de staking especificado se tornava ilíquido. Os holders que aderiram tiveram de aceitar riscos significativos e custos de oportunidade.

Para combater esta questão de iliquidez e melhorar a eficiência do capital, surgiu um novo tipo de protocolo DeFi conhecido como liquid staking.

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O liquid staking permite que os negociadores façam staking dos seus ativos em blockchains de prova de participação, como o Ethereum, e participem noutras atividades DeFi, como o yield farming.

Isto é alcançado através de três passos:

• Um negociador deposita os seus tokens de liquid staking num protocolo de liquid staking.

• O protocolo faz staking desses ativos em nome do investidor.

• O investidor recebe um token de recibo do protocolo numa proporção de 1:1 em relação ao valor dos seus ativos depositados. Os investidores podem usar estes tokens de recibo noutros protocolos DeFi para gerar rendimentos adicionais, ou para cumprir outros propósitos.

Para levantar ETH, os stakers líquidos têm duas opções:

• Esperar até que a Proposta de Melhoria do Ethereum (EIP) 4895 seja implementada no hardfork Shanghai. Os stakers da Beacon Chain da Eth seriam obrigados a queimar o(s) seu(s) token(s) de recibo para receber ETH.

• Localizar uma pool de liquidez DeFi que suporte o ativo em staking e o token de staking de recibo, e realizar um swap.

Existem dois grandes protocolos de staking no mercado atualmente, embora outros estejam a ganhar destaque rapidamente à medida que este setor de nicho cresce.

Lido Finance estabeleceu-se como a primeira solução de liquid staking, chegando menos de um mês depois do lançamento da Beacon Chain.

O token de recibo nativo da Lido, Lido Staked ETH (stETH), detém a maior parte do mercado de todo o liquid staking. Os volumes de negociação diários para este ativo atingiram o pico de 800 milhões de dólares.

A plataforma Lido oferece serviços para outros tipos de blockchain além da Ethereum, tais como:

• Solana (SOL)

• Polkadot (DOT)

• Kusama (KSM)

• Polygon (MATIC)

A Rocket Pool é um concorrente chave da Lido e estreou cerca de um ano depois.

A Rocket Pool possui uma quota considerável do mercado de liquid staking e suporta exclusivamente Ethereum.

O volume de negociação diário do seu token líquido nativo, Rocket Pool ETH (rETH), atingiu o pico de cerca de 20 milhões de dólares em 2023.

Para compreender as diferenças entre liquid staking e staking, é importante saber primeiro as diferentes formas como os investidores podem escolher fazer staking dos seus criptoativos. Excluindo o liquid staking, existem três vias principais disponíveis:

1. Staking a solo: Esta pode ser uma opção popular para detentores de tokens que possuem a experiência técnica para gerir o seu próprio nó validador. Os stakers a solo devem também sentir-se confortáveis a assumir as responsabilidades que isso acarreta, incluindo manter um tempo de atividade consistente. Os stakers a solo ficam com 100% das suas recompensas e fazem a autocustódia dos seus ativos, mas devem manter o seu equipamento e tempo de atividade ou enfrentar potenciais penalidades de slashing.
    
2. Staking como Serviço (SaaS): Isto envolve confiar a terceiros a gestão do seu equipamento de nó validador em seu nome. Você pode pensar nisto como uma forma de staking delegado, mas, neste caso, o investidor mantém a custódia da sua carteira de criptomoedas. Uma taxa fixa ou percentagem das recompensas é geralmente paga ao delegado pelos seus serviços.
    
3. Exchange centralizadas: Muitas exchange centralizadas operam os seus próprios serviços de staking e agregam depósitos de clientes para formar pools de staking. Esta opção é benéfica porque mais pessoas podem fazer staking com mínimos baixos, mas você tem de confiar os seus ativos a terceiros e muitas vezes seguir períodos de staking definidos.

O liquid staking representa a quarta via disponível para futuros stakers e difere das opções mencionadas acima em três áreas chave: liquidez, recompensas e risco.

Os serviços de liquid staking emitem um token de recibo indexado 1:1 ao valor dos ativos depositados. Quando isto acontece, o depositante deixa de ter a custódia dos ativos digitais que depositou — apenas a custódia dos novos tokens de recibo que recebe.

Por exemplo, se Bob depositar 4 ETH no protocolo de liquid staking Lido, ele receberá uma quantidade equivalente de tokens stETH em troca. Os tokens stETH não estão diretamente indexados ao preço de ETH. Em vez disso, o preço baseia-se na negociação de arbitragem de criptomoedas para manter a paridade.

Assim, Bob mantém a liquidez enquanto os seus ativos em staking estão bloqueados no protocolo. Bob pode optar por trocar o seu token stETH por ETH a qualquer momento usando uma pool de liquidez DeFi stETH/ETH. Este tipo de troca é possível antes ou depois da atualização de Shanghai.

Bob também pode fazer staking dos seus tokens stETH para obter rendimento adicional. Bob ganha este rendimento além das suas recompensas de staking de ETH (denominadas em stETH e pagas via Lido).

Esta opção adicional abre o potencial para rendimentos compostos; algo que não está disponível com os outros três tipos de staking.

Os protocolos de liquid staking comportam muitos dos mesmos riscos associados a outros protocolos de empréstimo DeFi. Estes incluem rug pulls, riscos de contrato inteligente e perda impermanente de atividades de yield farming. Existe também um risco adicional de o token de recibo se "desvincular" do ativo base. A desvinculação pode ocorrer nos mercados secundários se a negociação de arbitragem não conseguir manter os preços alinhados.

A desvinculação ocorre quando o valor do token de recibo despenca em comparação com o preço de mercado do token depositado.

O colapso da Terra/Luna e uma corrida à Celsius Network em 2022 causaram problemas para protocolos de liquid staking como o Lido. Uma perda de confiança em ativos com indexação algorítmica e preocupações com riscos sistémicos fizeram com que tokens de recibo como o stETH caíssem. Esta questão inerente realçou uma potencial falha fatal na arquitetura destas plataformas.

Por fim, o liquid staking também implica riscos associados ao staking, como penalidades de slashing e fraude. Estes podem ser riscos de contraparte difíceis de mitigar e, por isso, é aconselhável ter cautela ao investir em protocolos de liquid staking.

Em resumo, os protocolos de liquid staking representam uma poderosa ferramenta DeFi para melhorar a eficiência de capital, particularmente ao fazer staking com blockchains que impõem períodos de bloqueio. No entanto, esta ainda é uma área em crescimento da indústria e, como tal, existem muitos riscos associados à tecnologia.

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