O que é staking líquido?

Os protocolos de staking líquido oferecem oportunidades adicionais de geração de rendimento para traders que procuram fazer staking dos seus ativos em blockchains de prova de participação (proof-of-stake).

Ao emitir tokens de recibo indexados 1:1 ao valor dos ativos em staking, os protocolos de staking líquido ajudaram a resolver um grande problema para os stakers de Ethereum.

No entanto, existem alguns riscos ao usar estes serviços de finanças descentralizadas.

Quando a Beacon Chain foi lançada em dezembro de 2020, os detentores de ETH puderam tornar-se validadores de prova de participação na Ethereum pela primeira vez. No entanto, esta nova funcionalidade veio com algumas condições significativas.

Primeiro, a equipa de desenvolvimento da Ethereum estabeleceu a barreira de entrada para se tornar um validador de rede extremamente alta. Para se tornar um validador da Beacon Chain, os investidores eram obrigados a depositar um mínimo de 32 ETH. Este valor era de cerca de 18.600 $ no dia do lançamento da Beacon Chain, e agora é consideravelmente mais alto.

Segundo, antes da data de atualização de Xangai ser anunciada, os validadores de ETH não sabiam quando poderiam levantar o seu ether em staking.

Esta situação significava que o ETH depositado no contrato inteligente de staking especificado se tornava ilíquido. Os detentores que aderiram tiveram de aceitar riscos significativos e custos de oportunidade.

Para combater este problema de iliquidez e melhorar a eficiência do capital, surgiu um novo tipo de protocolo DeFi conhecido como staking líquido.

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O staking líquido permite que os traders façam staking dos seus ativos em blockchains de prova de participação, como a Ethereum, e participem noutras atividades DeFi, como o yield farming.

Isto é conseguido através de três passos:

• Um trader deposita os seus tokens de staking líquido num protocolo de staking líquido.

• O protocolo faz staking desses ativos em nome do investidor.

• O investidor recebe um token de recibo do protocolo numa proporção de 1:1 em relação ao valor dos seus ativos depositados. Os investidores podem usar estes tokens de recibo noutros protocolos DeFi para gerar rendimentos adicionais ou para outros fins.

Para levantar ETH, os stakers líquidos têm duas opções:

• Esperar até que a Proposta de Melhoria da Ethereum (EIP) 4895 seja implementada no hardfork de Xangai. Os stakers da Eth Beacon Chain seriam obrigados a queimar os seus tokens de recibo para receber ETH.

• Localizar um pool de liquidez DeFi que suporte o ativo em staking e o token de staking de recibo, e realizar uma troca.

Existem dois grandes protocolos de staking no mercado atualmente, embora outros estejam rapidamente a ganhar destaque à medida que este setor de nicho cresce.

A Lido Finance estabeleceu-se como a primeira solução de staking líquido, chegando menos de um mês após o lançamento da Beacon Chain.

O token de recibo nativo da Lido, Lido Staked ETH (stETH), detém a maior parte do mercado de staking líquido. Os volumes diários de negociação para este ativo atingiram um pico de até 800 milhões de dólares.

A plataforma Lido oferece serviços para outros tipos de blockchain além da Ethereum, tais como:

• Solana (SOL)

• Polkadot (DOT)

• Kusama (KSM)

• Polygon (MATIC)

A Rocket Pool é uma concorrente chave da Lido e estreou cerca de um ano depois.

A Rocket Pool possui uma quota considerável do mercado de staking líquido e suporta exclusivamente a Ethereum.

O volume diário de negociação do seu token líquido nativo, Rocket Pool ETH (rETH), atingiu um pico de cerca de 20 milhões de dólares em 2023.

Para entender as diferenças entre staking líquido e staking, é importante primeiro conhecer as diferentes formas como os investidores podem escolher fazer staking dos seus criptoativos. Excluindo o staking líquido, existem três vias principais disponíveis:

1. Staking individual (Solo staking): Esta pode ser uma opção popular para detentores de tokens que possuem o conhecimento técnico para operar o seu próprio nó validador. Os stakers individuais também devem sentir-se confortáveis em assumir as responsabilidades que daí advêm, incluindo manter um tempo de atividade consistente. Os stakers individuais ficam com 100% das suas recompensas e auto-custodiam os seus ativos, mas devem manter o seu equipamento e tempo de atividade ou enfrentar potenciais penalidades de slashing.
    
2. Staking como Serviço (SaaS): Isto envolve confiar a um terceiro a operação do seu equipamento de nó validador em seu nome. Pode pensar nisso como uma forma de staking delegado, mas neste caso o investidor mantém a custódia da sua carteira de criptomoedas. Uma taxa fixa ou percentagem das recompensas é geralmente paga ao delegado pelos seus serviços.
    
3. Corretoras centralizadas: Muitas corretoras centralizadas operam os seus próprios serviços de staking e agregam os depósitos dos clientes para formar pools de staking. Esta opção é benéfica porque mais pessoas podem fazer staking com mínimos baixos, mas é preciso confiar num terceiro com os seus ativos e muitas vezes seguir períodos de staking definidos.

O staking líquido representa a quarta via disponível para potenciais stakers e difere das opções acima mencionadas em três áreas chave: liquidez, recompensas e risco.

Os serviços de staking líquido emitem um token de recibo indexado 1:1 ao valor dos ativos depositados. Quando isto acontece, o depositante deixa de ter a custódia dos ativos digitais que depositou — apenas a custódia sobre o(s) novo(s) token(s) de recibo que recebe.

Por exemplo, se o Bob depositar 4 ETH no protocolo de staking líquido Lido, ele receberá uma quantidade equivalente de tokens stETH em troca. Os tokens stETH não estão diretamente indexados ao preço do ETH. Em vez disso, o preço depende da negociação de arbitragem de criptomoedas para manter a paridade.

Assim, o Bob mantém a liquidez enquanto os seus ativos em staking estão bloqueados no protocolo. O Bob pode optar por trocar o seu token stETH por ETH a qualquer momento usando um pool de liquidez DeFi stETH/ETH. Este tipo de troca é possível antes ou depois da atualização de Xangai.

O Bob também pode fazer staking dos seus tokens stETH para obter rendimento adicional. O Bob ganha este rendimento para além das suas recompensas de staking de ETH (denominadas em stETH e pagas via Lido).

Esta opção adicional abre o potencial para rendimentos compostos; algo que não está disponível com os outros três tipos de staking.

Os protocolos de staking líquido acarretam muitos dos mesmos riscos associados a outros protocolos de empréstimo DeFi. Estes incluem rug pulls, riscos de contratos inteligentes e perda impermanente de atividades de yield farming. Existe também um risco adicional de o token de recibo "desindexar-se" do ativo base. A desindexação pode acontecer em mercados secundários se a negociação de arbitragem não conseguir manter os preços alinhados.

A desindexação ocorre quando o valor do token de recibo cai em comparação com o preço de mercado do token depositado.

O colapso da Terra/Luna e uma corrida à Celsius Network em 2022 causaram problemas para protocolos de staking líquido como o Lido. Uma perda de confiança em ativos indexados algoritmicamente e preocupações com riscos sistémicos fizeram com que tokens de recibo como o stETH caíssem. Este problema inerente destacou uma potencial falha fatal na arquitetura destas plataformas.

Finalmente, o staking líquido também implica riscos associados ao staking, como penalidades de slashing e fraude. Estes podem ser riscos de contraparte difíceis de mitigar e, por isso, é aconselhável ter cautela ao investir em protocolos de staking líquido.

Em resumo, os protocolos de staking líquido representam uma poderosa ferramenta DeFi para melhorar a eficiência do capital, particularmente ao fazer staking com blockchains que exigem períodos de bloqueio. No entanto, esta ainda é uma área em crescimento da indústria e, como tal, existem muitos riscos associados à tecnologia.

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