Tokenização: Um guia completo

A tokenização refere-se ao processo de representar ativos do mundo real (RWA) na blockchain usando tokens de criptomoeda. 

Arte, ações de empresas e até ativos intangíveis como propriedade intelectual são apenas alguns exemplos do que pode existir na blockchain através da tokenização. 

No cenário financeiro atual, a baixa liquidez e acessibilidade são problemas prevalentes com certos tipos de ativos. 

Ativos imobiliários como propriedades comerciais, por exemplo, são tradicionalmente considerados ilíquidos. Por outras palavras, é difícil para os proprietários venderem as suas propriedades rapidamente por dinheiro. O processo pode levar meses a ser finalizado, e isso assumindo que existam compradores dispostos no mercado para começar.

Além disso, investir em imóveis comerciais geralmente continua a ser um privilégio exclusivo reservado a instituições financeiras ou a indivíduos com elevado património líquido. Os preços podem variar em centenas de milhões, excluindo todos, exceto os investidores mais ricos. 

Entre muitos outros benefícios, a tokenização visa resolver estes problemas.

Embora a tokenização possa parecer complexa, o conceito tem raízes em práticas financeiras tradicionais como a securitização. Isso envolve agregar ativos semelhantes num único título negociável. 

A tokenização estende o conceito a uma gama muito mais vasta de ativos tangíveis e não físicos. 

Além disso, os emissores não estão limitados no número de tokens que podem emitir para cada ativo do mundo real. Uma pessoa ou empresa pode decidir emitir dezenas de milhares de tokens representando um único edifício. Esta divisibilidade permite a propriedade fracionada, onde várias partes podem comprar e possuir pequenas partes de um único item. 

Isso tem o potencial de reduzir drasticamente o custo por unidade ou ação, tornando itens de alto valor mais acessíveis a um mercado maior de potenciais compradores.

Os contratos inteligentes e os padrões de token específicos são blocos de construção essenciais que permitem aos desenvolvedores de blockchain tokenizar ativos.

Os contratos inteligentes são programas de software que executam automaticamente os termos de um acordo quando as condições predeterminadas são cumpridas. Podem ser considerados programas de computador “se isto, então aquilo ''. 

A capacidade de executar automaticamente regras predeterminadas é o que torna os contratos inteligentes um componente integral da tokenização.

Pode aprender ainda mais com o nosso artigo, O que é um contrato inteligente?

Os padrões de token estabelecem funções e recursos padronizados aos quais os tokens devem aderir para serem compatíveis com o ecossistema mais amplo de ativos e serviços descentralizados de uma blockchain de Camada 1. 

Ethereum (ETH) e Solana (SOL) são apenas alguns exemplos de blockchains de Camada 1 populares que apresentam os seus próprios padrões de token.

É a combinação de contratos inteligentes e padrões de token cuidadosamente projetados que permite aos desenvolvedores representar objetos físicos, direitos legais e produtos financeiros como fundos de investimento on-chain. 

Os padrões de token ERC-1400 e ERC-3643 da Ethereum estão entre os mais usados para implementar rapidamente tokens baseados em blockchain ligados a ativos do mundo real. 

Os tokens lançados usando estes padrões diferem significativamente de outros tipos de criptomoedas como:

• Bitcoin (BTC)

• XRP (XRP)

Usando o padrão ERC-3643, por exemplo, os desenvolvedores podem implementar regras de transferência específicas para cumprir os requisitos regulatórios atuais. Os emissores de tokens também mantêm controlo total sobre cada token durante o seu ciclo de vida, independentemente de quem o possua. 

Embora o processo de tokenização possa variar de plataforma para plataforma, existem quatro passos fundamentais que a maioria dos desenvolvedores geralmente segue.  

1. Selecionar um RWA para tokenizar

2. Escolher uma plataforma blockchain para emitir os tokens

3. Definir as propriedades do token

4. Cunhar on-chain

Após decidir qual ativo do mundo real tokenizar, o processo começa com a criação de smart contracts em plataformas blockchain como Ethereum (ETH), Solana (SOL), ou Avalanche (AVAX). 

Estes smart contracts delineiam as propriedades do token crypto propriedades, respondendo a perguntas como: 

• Quantos tokens serão emitidos inicialmente e quantos podem ser emitidos posteriormente?

• Que ativo/forma de valor os tokens representam?

• Os tokens serão fungíveis ou não fungíveis?

• A que regulamentações dinâmicas os tokens, o seu processo de emissão e os seus detentores devem aderir?

• Os tokens podem ser negociados no mercado aberto?

• Os tokens também representarão direitos de governação para o seu ativo subjacente?

• Os tokens acumularão dividendos? Em caso afirmativo, como serão distribuídos?

• Os tokens podem ser resgatados pelo seu ativo subjacente? Em caso afirmativo, como é tratada a entrega do ativo?

Uma vez cunhados on-chain (criados e verificados numa rede blockchain), alguns tokens RWA podem estar sujeitos a monitorização contínua para gerir a distribuição e garantir o seu cumprimento das regulamentações.

Esta responsabilidade pode recair sobre o emissor ou uma terceira parte, como uma plataforma crypto ou um banco. 

O tokenizado BUIDL money market fund da Blackrock é um exemplo de um produto financeiro tradicional e regulado, baseado em blockchain, que envolve vários intermediários de confiança. 

Dependendo do tipo de token RWA e dos seus requisitos de elegibilidade, a negociação pode estar disponível através de plataformas crypto descentralizadas, como Uniswap (UNI), plataformas especializadas, como Archax, ou através de bancos como BNY Mellon. 

À medida que novas plataformas e serviços surgem, está a tornar-se cada vez mais fácil implementar estes novos tipos de ativos digitais. 

Por exemplo, Centrifuge (CFG) emprega pools de liquidez onde os emissores podem tokenizar rapidamente os seus ativos do mundo real e publicá-los como garantia para receber capital de financiamento coletivo. 

Em troca, as pessoas que fornecem liquidez esperam receber um retorno sobre o seu investimento com base nos ativos que o emissor do token adquire utilizando os fundos agrupados (Títulos do Tesouro dos EUA, imóveis, etc.).

A tokenização visa melhorar várias áreas associadas à gestão de ativos, negociação e titularidade. Algumas das suas principais vantagens incluem: 

• Democratização dos investimentos: Ao reduzir os limites mínimos de investimento através da propriedade fracionada, a tokenização pode possibilitar que pequenos investidores participem em mercados anteriormente reservados a indivíduos de elevado património líquido ou a investidores institucionais. Isto pode aumentar a acessibilidade e ajudar a promover a inclusão financeira.
• Aumento da liquidez: A tokenização pode converter ativos ilíquidos, como imóveis, em participações fracionadas que podem ser compradas e vendidas mais facilmente através de plataformas nativas de blockchain. A criação de mercados financeiros mais acessíveis para ativos ilíquidos pode ajudar a reduzir certos pontos de atrito tipicamente associados à compra e venda destes ativos. Estes incluem custos de transação elevados e preços ineficientes (ou seja, amplos spreads bid-ask).
• Acesso global: Plataformas de negociação de criptomoedas como a Kraken, bem como finanças descentralizadas (DeFi) e tokens não fungíveis (NFT) mercados, incluindo Jupiter (JUP) e Blur (BLUR), facilitam a negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana, em mercados globais. Isto permite a negociação ininterrupta para pessoas em todo o mundo, quebrando barreiras geográficas e permitindo uma participação mais ampla.
• Transparência e segurança melhoradas: Cada transação é registada pela rede blockchain, garantindo transparência e imutabilidade. Isto pode ajudar a reduzir o risco de fraude e facilitar aos investidores a verificação dos direitos de propriedade e o rastreamento do histórico dos ativos.
• Eficiência de custos: Os proponentes da indústria afirmaram que a tokenização agiliza o processo de compra e venda de ativos tradicionais, eliminando muitos dos intermediários envolvidos nestas transações, como corretores e bancos. Argumentam que isto pode reduzir significativamente os custos e taxas de transação, tornando os investimentos mais económicos para emissores e investidores.
• Transações mais rápidas: O uso de smart contracts e tecnologia blockchain pode ajudar a acelerar o processo de liquidação. Transações que normalmente levariam dias para serem liquidadas usando moedas fiduciárias no sistema financeiro tradicional podem ser concluídas em minutos ou até segundos usando tokens digitais (dependendo da blockchain usada e dos níveis de congestionamento da rede).
• Acesso a uma gama mais ampla de ativos: A tokenização pode ser aplicada a uma ampla variedade de ativos. Desde arte e colecionáveis até propriedade intelectual, a tokenização abre novas classes de ativos para os traders, oferecendo oportunidades para diversificação de portefólio.

Alguns analistas de cripto esperam uma forte expansão do mercado de tokenização ao longo dos próximos cinco anos, com a 21.co a projetar que atinja 10 biliões de dólares até 2030. 

Vários casos de uso iniciais e implementações de plataformas de tokenização incluem: 

• Arte e colecionáveis: O uso de NFTs para arte e colecionáveis explodiu em popularidade, com plataformas como a OpenSea e o marketplace de NFT da Kraken a facilitar a negociação de colecionáveis digitais 24 horas por dia, 7 dias por semana. Um exemplo famoso é o NFT de Beeple "Everydays - The First 5000 Days" vendido por 69 milhões de dólares na casa de leilões Christie's, representando um momento significativo para a arte tokenizada.
• Propriedade intelectual: A Myco permite que os criadores tokenizem e monetizem a sua propriedade intelectual e ganhem cripto ao assistir a conteúdo, oferecendo um novo fluxo de receitas para artistas e criadores.
• Ativos em jogos: Ativos em jogos usados em protocolos GameFi ou projetos de metaverse, como Axie Infinity (AXS) e Gala Games (GALA), podem ser representados como ativos tokenizados. 
• Obrigações corporativas: A empresa de carros elétricos EGO, em parceria com a Mimo Capital AG, anunciou recentemente a tokenização das suas obrigações corporativas. O resultado é uma forma significativamente mais transparente e eficiente de negociar obrigações sem envolver intermediários caros.
• Commodities: O HSBC Bank está entre as primeiras instituições financeiras que começaram a experimentar a tokenização de ouro e outras commodities na blockchain.
• Valores mobiliários governamentais: A Ondo Finance e a Backed Finance são dois exemplos de plataformas baseadas em blockchain que já emitiram Títulos do Tesouro dos EUA tokenizados.

Futuros casos de uso para a tokenização poderiam potencialmente incluir setores como a saúde para dados de pacientes e registos médicos, energia para negociar créditos renováveis e educação para credenciais e certificados, oferecendo novas vias para a aplicação e integração da blockchain.

Apesar dos seus benefícios, o mercado da tokenização enfrenta vários desafios: 

• Obstáculos regulatórios: O ambiente regulatório para ativos tokenizados ainda está a evoluir. Os enquadramentos legais variam por jurisdição e classe de ativos, criando complexidade para emissores que procuram tokenizar ativos financeiros e disponibilizá-los a investidores em certas geografias.
• Interoperabilidade: A falta de padronização entre diferentes plataformas de blockchain pode levar a problemas de interoperabilidade. Isto torna desafiante para ativos tokenizados numa blockchain serem reconhecidos ou negociados noutra, o que pode limitar a sua liquidez e atratividade.
• Adoção pelo mercado: Embora o conceito de tokenização esteja a ganhar força, a sua adoção generalizada em todas as indústrias e classes de ativos ainda está nas suas fases iniciais. Convencer os mercados tradicionais, investidores e governos a adotar a tecnologia blockchain e a compreender o valor dos ativos tokenizados continua a ser um desafio contínuo.
• Preocupações com a segurança: Bugs, explorações e vulnerabilidades em contratos inteligentes podem representar riscos significativos. O crescente valor e visibilidade dos ativos tokenizados tornam este setor um alvo para hackers e burlões. Garantir a segurança e legitimidade dos ativos tokenizados e das plataformas que os gerem é crucial para manter a confiança dos investidores. 

Em suma, muitos acreditam que a tokenização tem o potencial de democratizar o acesso a oportunidades de investimento, agilizar transações e criar um sistema financeiro mais transparente e eficiente. 

No entanto, a concretização deste potencial exigirá provavelmente inovação contínua, regulamentação de apoio e uma maior colaboração entre a comunidade blockchain e as instituições financeiras tradicionais.

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