Tokenização: Um guia completo

A tokenização refere-se ao processo de representação de ativos do mundo real (RWA) na blockchain usando tokens de criptomoeda. 

Belas-artes, ações de empresas e até mesmo ativos intangíveis como propriedade intelectual são apenas alguns exemplos do que pode existir na blockchain através da tokenização. 

No cenário financeiro atual, a baixa liquidez e acessibilidade são problemas prevalecentes em certos tipos de ativos. 

Ativos imobiliários como propriedades comerciais, por exemplo, são tradicionalmente considerados ilíquidos. Por outras palavras, é difícil para os proprietários venderem as suas propriedades rapidamente por dinheiro. O processo pode levar meses a ser finalizado, e isso pressupondo que existam compradores dispostos no mercado para começar.

Além disso, investir em imóveis comerciais geralmente continua a ser um privilégio exclusivo reservado a instituições financeiras ou indivíduos com património ultra-elevado. Os preços podem variar em centenas de milhões, excluindo todos, exceto os investidores mais ricos. 

Entre muitos outros benefícios, a tokenização visa resolver estes problemas.

Embora a tokenização possa parecer complexa, o conceito tem raízes em práticas financeiras tradicionais como a securitização. Isso envolve a agregação de ativos semelhantes numa única segurança negociável. 

A tokenização estende o conceito a uma gama muito mais ampla de ativos tangíveis e não físicos. 

Além disso, os emissores não estão limitados no número de tokens que podem emitir para cada ativo do mundo real. Uma pessoa ou empresa pode decidir cunhar dezenas de milhares de tokens representando um único edifício. Esta divisibilidade permite a propriedade fracionada, onde várias partes podem comprar e possuir pequenas partes de um único item. 

Isso tem o potencial de reduzir drasticamente o custo por unidade ou ação, tornando itens de alto valor mais acessíveis a um mercado maior de potenciais compradores.

Os contratos inteligentes e os padrões de token específicos são blocos de construção chave que permitem aos desenvolvedores de blockchain tokenizar ativos.

Os contratos inteligentes são programas de software que executam automaticamente os termos de um acordo quando as condições predeterminadas são cumpridas. Podem ser pensados como programas de computador “se isto, então aquilo''. 

A capacidade de executar automaticamente regras predeterminadas é o que torna os contratos inteligentes um componente integral da tokenização.

Pode aprender ainda mais com o nosso artigo, O que é um contrato inteligente?

Os padrões de token estabelecem funções e características padronizadas às quais os tokens devem aderir para serem compatíveis com o ecossistema mais amplo de ativos e serviços descentralizados de uma blockchain de Camada 1. 

Ethereum (ETH) e Solana (SOL) são apenas alguns exemplos de blockchains populares de Camada 1 que apresentam os seus próprios padrões de token.

É a combinação de contratos inteligentes e padrões de token cuidadosamente projetados que permite aos desenvolvedores representar objetos físicos, direitos legais e produtos financeiros como fundos de investimento na cadeia. 

Os padrões de token ERC-1400 e ERC-3643 da Ethereum estão entre os mais comumente usados para implementar rapidamente tokens baseados em blockchain ligados a ativos do mundo real. 

Os tokens lançados usando estes padrões diferem significativamente de outros tipos de criptomoedas como:

• Bitcoin (BTC)

• XRP (XRP)

Usando o padrão ERC-3643, por exemplo, os desenvolvedores podem implementar regras de transferência específicas para cumprir os requisitos regulamentares atuais. Os emissores de tokens também mantêm controlo total sobre cada token durante o seu ciclo de vida, independentemente de quem o possui. 

Embora o processo de tokenização possa variar de plataforma para plataforma, existem quatro passos fundamentais que a maioria dos desenvolvedores geralmente segue.  

1. Selecionar um RWA para tokenizar

2. Escolher uma plataforma blockchain para emitir os tokens

3. Definir as propriedades do token

4. Cunhar na cadeia

Depois de decidir qual ativo do mundo real tokenizar, o processo começa com a criação de contratos inteligentes em plataformas blockchain como Ethereum (ETH), Solana (SOL) ou Avalanche (AVAX). 

Estes contratos inteligentes descrevem as propriedades do token criptográfico, respondendo a perguntas como: 

• Quantos tokens serão emitidos inicialmente e quantos podem ser emitidos posteriormente?

• Que ativo/forma de valor os tokens representam?

• Os tokens serão fungíveis ou não fungíveis?

• Que regulamentações dinâmicas os tokens, o seu processo de emissão e os seus detentores devem cumprir?

• Os tokens podem ser negociados no mercado aberto?

• Os tokens também representarão direitos de governação para o seu ativo subjacente?

• Os tokens acumularão dividendos? Se sim, como serão distribuídos?

• Os tokens podem ser resgatados pelo seu ativo subjacente? Se sim, como é tratada a entrega do ativo?

Uma vez cunhados na cadeia (criados e verificados numa rede blockchain), alguns tokens apoiados por RWA podem estar sujeitos a monitorização contínua para gerir a distribuição e garantir a sua conformidade com as regulamentações.

Esta responsabilidade pode recair sobre o emissor ou um terceiro, como uma plataforma de cripto ou um banco. 

O fundo do mercado monetário BUIDL tokenizado da Blackrock é um exemplo de um produto financeiro tradicional regulamentado baseado na blockchain que envolve vários intermediários de confiança. 

Dependendo do tipo de token apoiado por RWA e dos seus requisitos de elegibilidade, a negociação pode estar disponível através de plataformas de cripto descentralizadas como Uniswap (UNI), plataformas especializadas como Archax, ou através de bancos como BNY Mellon. 

À medida que novas plataformas e serviços surgem, está a tornar-se cada vez mais fácil implementar estes novos tipos de ativos digitais. 

Por exemplo, a Centrifuge (CFG) emprega pools de liquidez onde os emissores podem rapidamente tokenizar os seus ativos do mundo real e publicá-los como garantia para receber capital de crowdsourcing. 

Em troca, as pessoas que fornecem liquidez esperam receber um retorno sobre o seu investimento com base nos ativos que o emissor do token compra usando os fundos agrupados (Títulos do Tesouro dos EUA, imóveis, etc.).

A tokenização visa melhorar várias áreas associadas à gestão de ativos, negociação e propriedade. Algumas das suas principais vantagens incluem: 

• Democratização dos investimentos: Ao reduzir os limites mínimos de investimento através da propriedade fracionada, a tokenização pode tornar possível a pequenos investidores participarem em mercados anteriormente reservados a indivíduos de alto património líquido ou investidores institucionais. Isso pode aumentar a acessibilidade e ajudar a promover a inclusão financeira.
• Aumento da liquidez: A tokenização pode converter ativos ilíquidos, como imóveis, em ações fracionadas que podem ser compradas e vendidas através de plataformas nativas da blockchain mais facilmente. A criação de mercados financeiros mais acessíveis para ativos ilíquidos pode ajudar a reduzir certos pontos de atrito que estão tipicamente associados à compra e venda desses ativos. Isso inclui altos custos de transação e preços ineficientes (ou seja, grandes spreads bid-ask).
• Acesso global: Plataformas de negociação de cripto como a Kraken, bem como finanças descentralizadas (DeFi) e mercados de tokens não fungíveis (NFT) , incluindo Jupiter (JUP) e Blur (BLUR), facilitam a negociação 24 horas por dia, 7 dias por semana, em mercados globais. Isso permite a negociação ininterrupta para pessoas em todo o mundo, quebrando barreiras geográficas e permitindo uma participação mais ampla.
• Transparência e segurança melhoradas: Cada transação é registada pela rede blockchain, garantindo transparência e imutabilidade. Isso pode ajudar a reduzir o risco de fraude e facilitar a verificação dos direitos de propriedade e o rastreamento do histórico dos ativos pelos investidores.
• Eficiência de custos: Os defensores da indústria afirmaram que a tokenização simplifica o processo de compra e venda de ativos tradicionais, eliminando muitos dos intermediários envolvidos nessas transações, como corretores e bancos. Argumentam que isso pode reduzir significativamente os custos e taxas de transação, tornando os investimentos mais económicos tanto para emissores quanto para investidores.
• Transações mais rápidas: O uso de contratos inteligentes e tecnologia blockchain pode ajudar a acelerar o processo de liquidação. Transações que normalmente levariam dias para serem liquidadas usando moedas fiduciárias no sistema financeiro tradicional podem ser concluídas em minutos ou até segundos usando tokens digitais (dependendo da blockchain usada e dos níveis de congestionamento da rede).
• Acesso a uma gama mais ampla de ativos: A tokenização pode ser aplicada a uma ampla variedade de ativos. De arte e colecionáveis a propriedade intelectual, a tokenização abre novas classes de ativos para os traders, oferecendo oportunidades de diversificação de portfólio.

Alguns analistas de cripto esperam uma forte expansão do mercado de tokenização nos próximos cinco anos, com a 21.co projetando que atingirá 10 biliões de dólares até 2030. 

Vários casos de uso iniciais e implementações de plataformas de tokenização incluem: 

• Arte e colecionáveis: O uso de NFTs para arte e colecionáveis explodiu em popularidade, com plataformas como OpenSea e o mercado de NFT da Kraken facilitando a negociação de colecionáveis digitais 24 horas por dia, 7 dias por semana. Um exemplo famoso é o NFT "Everydays - The First 5000 Days" de Beeple, vendido por 69 milhões de dólares na casa de leilões Christie's, representando um momento significativo para a arte tokenizada.
• Propriedade intelectual: A Myco permite que os criadores tokenizem e monetizem a sua propriedade intelectual e ganhem cripto ao assistir a conteúdo, oferecendo uma nova fonte de receita para artistas e criadores.
• Ativos no jogo: Ativos no jogo usados em protocolos GameFi ou projetos de metaverso, como Axie Infinity (AXS) e Gala Games (GALA), podem ser representados como ativos tokenizados. 
• Obrigações corporativas: A empresa de carros elétricos EGO, em parceria com a Mimo Capital AG, anunciou recentemente a tokenização das suas obrigações corporativas. O resultado é uma forma significativamente mais transparente e eficiente de negociar obrigações sem envolver intermediários dispendiosos.
• Commodities: O HSBC Bank está entre as primeiras instituições financeiras que começaram a experimentar a tokenização de ouro e outras commodities na blockchain.
• Títulos do governo: A Ondo Finance e a Backed Finance são dois exemplos de plataformas baseadas em blockchain que já emitiram Títulos do Tesouro dos EUA tokenizados.

Futuros casos de uso para a tokenização poderiam potencialmente incluir setores como saúde para dados de pacientes e registos médicos, energia para negociação de créditos renováveis e educação para credenciais e certificados, oferecendo novas vias para a aplicação e integração da blockchain.

Apesar dos seus benefícios, o mercado de tokenização enfrenta vários desafios: 

• Obstáculos regulatórios: O ambiente regulatório para ativos tokenizados ainda está em evolução. Os quadros legais variam por jurisdição e classe de ativos, criando complexidade para os emissores que procuram tokenizar ativos financeiros e torná-los disponíveis para investidores em certas geografias.
• Interoperabilidade: A falta de padronização entre diferentes plataformas blockchain pode levar a problemas de interoperabilidade. Isso torna desafiador para ativos tokenizados numa blockchain serem reconhecidos ou negociados noutra, potencialmente limitando a sua liquidez e apelo.
• Adoção pelo mercado: Embora o conceito de tokenização esteja a ganhar força, a adoção generalizada em indústrias e classes de ativos ainda está nos seus estágios iniciais. Convencer os mercados tradicionais, investidores e governos a abraçar a tecnologia blockchain e a compreender o valor dos ativos tokenizados continua a ser um desafio contínuo.
• Preocupações de segurança: Bugs, exploits e vulnerabilidades de contratos inteligentes podem representar riscos significativos. O valor e a visibilidade crescentes dos ativos tokenizados tornam este setor um alvo para hackers e golpistas. Garantir a segurança e legitimidade dos ativos tokenizados e das plataformas que os gerem é crucial para manter a confiança dos investidores. 

Em resumo, muitos acreditam que a tokenização tem o potencial de democratizar o acesso a oportunidades de investimento, simplificar transações e criar um sistema financeiro mais transparente e eficiente. 

No entanto, a concretização deste potencial provavelmente exigirá inovação contínua, regulamentação de apoio e maior colaboração entre a comunidade blockchain e as instituições financeiras tradicionais.

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