Fixed-term futures contracts: expiry, rollover, and settlement

O poziție pe contracte futures perpetue nu expiră niciodată. Un contract cu durată fixă, în schimb, da: la o dată precisă, la un preț prestabilit, fără excepții. Dacă îl păstrezi după acea dată fără să acționezi, contractul se decontează și poziția ta se închide automat. Totuși, nu este o problemă dacă știi dinainte ce urmează.

Un contract futures cu durată fixă este un acord standardizat de cumpărare sau vânzare a unui activ la un preț prestabilit, la o dată de expirare predeterminată. Denumite uneori „contracte futures trimestriale" – deoarece cel mai frecvent calendar de expirare urmează ciclurile din martie, iunie, septembrie și decembrie – aceste contracte se diferențiază de contractele futures perpetue printr-un singur aspect fundamental: au o dată de expirare.

Prin urmare, nu există rată de finanțare și niciun mecanism care să permită menținerea poziției pe termen nelimitat. Pe măsură ce expirarea se apropie, prețul futures converge natural spre prețul spot prin arbitraj, nu prin plăți periodice care să mențină prețurile perpetue ancorate. Pe Kraken, aceste plăți se decontează la fiecare 8 ore pentru contractele perpetue din SUA și la fiecare oră pentru cele din UE și restul lumii.

Pentru o comparație directă între cele două structuri, vezi cum diferă contractele perpetue de contractele futures tradiționale.

La expirare, contractul se închide automat la prețul de decontare. Traderii care dețin poziția până la expirare o văd decontată conform metodei de decontare a contractului – cel mai frecvent decontare în numerar, unde diferența dintre prețul de intrare și prețul de decontare este creditată sau debitată din cont.

Nu ești însă obligat să păstrezi poziția până la expirare. Majoritatea traderilor își închid sau rulează poziția în zilele sau săptămânile dinaintea datei de expirare. Menținerea poziției până la decontare este o opțiune validă dacă dorești o ieșire precisă la prețul de decontare; pentru traderii care vor să mențină o expunere continuă, rularea este abordarea uzuală.

Prețurile de decontare sunt calculate de obicei pe baza unui indice sau a unei rate de referință, la un moment specific din ziua expirării – nu pe baza ultimului preț tranzacționat. Metodologia exactă de decontare variază în funcție de contract.

Rollover-ul unei poziții pe contracte futures înseamnă închiderea poziției pe contractul care expiră și deschiderea unei noi poziții în următorul ciclu de contracte, înainte de data expirării. Traderii fac acest lucru pentru a menține o expunere continuă pe activul subiacent, fără a trece prin decontare.

De exemplu, un trader care deține un contract futures S&P 500 pe decembrie și dorește să rămână pe poziție lungă în noul an ar închide poziția pe decembrie cu una-două săptămâni înainte de expirare, apoi ar deschide un contract pe martie la prețul curent. Tranzacția implică două ordine (unul de închidere, unul de deschidere), dar efectul practic este că poziția continuă.

Majoritatea traderilor profesioniști efectuează rollover-ul în zilele dinaintea expirării, când lichiditatea pe noul contract este maximă – de obicei în intervalul denumit de piață „fereastra de rollover". Atenție: un rollover efectuat prea târziu expune la riscul unei executări nefavorabile pe contractul care expiră, pe măsură ce lichiditatea scade în apropierea decontării.

Când faci rollover de pe un contract care expiră pe unul nou, diferența de preț dintre ele reprezintă costul rollover-ului.

Dacă noul contract se tranzacționează la un preț mai mare decât cel care expiră, piața este în contango, iar rollover-ul are un cost. Închizi un contract mai ieftin și deschizi unul mai scump. Dacă noul contract se tranzacționează sub cel care expiră, piața este în backwardation, iar rollover-ul generează un mic credit. Aceste diferențe de preț reflectă anticipările pieței privind costurile de deținere, ratele dobânzii și raportul cerere-ofertă pentru activul subiacent până la următoarea expirare.

Pentru contractele futures pe indici de acțiuni și crypto, piețele se află, de regulă, în contango moderat în condiții normale. Pentru contractele futures pe mărfuri, cum ar fi petrolul brut, structura la termen poate oscila între contango și backwardation în funcție de condițiile de ofertă. Acestea sunt tipare ilustrative, nu garanții. Costurile efective ale rollover-ului variază și trebuie verificate la momentul efectuării rollover-ului. Pentru o analiză completă a mecanismului spread-ului spot-futures, consultă basis trading.

Contango: O situație de piață în care prețul futures al unei mărfuri este mai mare decât prețul spot curent, generând o curbă forward cu pantă ascendentă. Apare frecvent atunci când „cost of carry" – adică depozitare, asigurare și finanțare – face ca livrarea viitoare să fie mai scumpă decât achiziția imediată.

Backwardation: O condiție de piață în tranzacționarea futures în care prețul spot curent al unui activ este mai mare decât prețurile din piața futures. Indică, de regulă, o cerere ridicată sau deficit sever de ofertă, generând o curbă futures cu pantă descendentă, deoarece cumpărătorii plătesc un agio pentru livrarea imediată.

Decontarea în numerar înseamnă că contractul se închide la prețul de decontare, iar diferența dintre prețul tău de intrare și prețul de decontare este creditată sau debitată în numerar în contul tău. Niciun activ fizic nu schimbă proprietarul. Pentru majoritatea contractelor crypto și pe indici de pe Kraken, decontarea este în numerar.

Decontarea fizică înseamnă că activul subiacent este livrat efectiv la expirare. Contractele futures standard pe petrol brut (CL) de pe CME, de exemplu, prevăd livrarea fizică a 1.000 de barili în Cushing, Oklahoma, dacă poziția nu este închisă înainte de ultima zi de tranzacționare.

Tabelul de mai jos evidențiază diferențele principale dintre contractele futures cu termen fix și contractele futures perpetue.

Pentru o comparație mai detaliată a celor două structuri, consultați cum diferă contractele perpetue de contractele futures tradiționale.

Contractele futures pe termen fix îți oferă expunere cu durată definită la active crypto și TradFi, cu o dată de decontare stabilită.

Materialul educațional de pe această pagină are scop exclusiv informativ și nu constituie o ofertă de tranzacționare a contractelor futures. Kraken Futures este oferit de o altă entitate Kraken licențiată, în funcție de unde locuiești. Derivatele sunt instrumente complexe care implică un risc ridicat de pierderi rapide, ca urmare a efectului de levier. Nu ar trebui să riști bani pe care nu-ți permiți să-i pierzi. Aplicarea taxelor depinde de circumstanțele tale individuale și se poate modifica. Se pot aplica restricții geografice, iar acestea se pot modifica fără notificare. Este posibil ca produsele și serviciile Kraken să nu fie acoperite de planuri de compensații pentru investitori sau de protecție a depozitelor. Nimic de pe această pagină nu constituie sfaturi de investiție, juridice sau fiscale. Accesul este condiționat de eligibilitate, reglementările locale și Condițiile de furnizare a serviciului ale entității juridice cu care interacționezi.