Ce este un portofel multi-collateral și cum funcționează?

Portofelele multi-collateral permit traderilor să utilizeze o gamă de active diferite pentru a acționa ca și collateral în tranzacționarea cu leverage. În loc să utilizeze Bitcoin (BTC) sau USDT (Tether) pentru a tranzacționa derivate BTC/USDT, traderii pot prefera să utilizeze o combinație de active precum Ethereum (ETH), Solana (SOL) sau Pepe (PEPE), de exemplu, iar portofelele multi-collateral permit acest lucru. 

În tranzacționarea cu derivate crypto, collateralul este activul pe care traderii îl gajează pentru a deschide și menține poziții. Acest lucru este similar cu modul în care un împrumutat depune collateral înainte de a contracta un împrumut, deși tranzacționarea cu leverage nu implică de fapt niciun împrumut. Mai degrabă, valoarea collateralului dumneavoastră este amplificată, permițându-vă să deschideți poziții mai mari decât ați putea în mod normal. Acest lucru, la rândul său, duce la câștiguri și pierderi amplificate, dictate de mișcările prețului activului subiacent. 

Portofelele multi-collateral permit traderilor să utilizeze o mare varietate de active digitale, și uneori fiat, ca și collateral, în loc să fie limitați la utilizarea unui singur activ, cum ar fi USDT. La Kraken, traderii pot utiliza o selecție de active crypto, stablecoin și fiat populare ca și collateral. 

Acest articol oferă o listă completă, precum și detalii despre haircuts aplicabile și taxele de conversie.

Un "Haircut" este o reducere temporară a valorii utilizabile a unui activ collateral atunci când este folosit ca margin. Practic, dacă doriți să utilizați active crypto ca și collateral, o mică parte din valoarea acestuia va fi rezervată și indisponibilă pentru margin–deși acest lucru nu afectează valoarea reală a activelor dumneavoastră și nu implică taxe. “Haircuts” se aplică și câștigurilor/pierderilor nerealizate și finanțării, contribuind la menținerea unei marje de siguranță în sistemul de tranzacționare. 

Haircut-ul aplicat margin-ului non-USD variază considerabil, dar este în mare parte o funcție a volatilității implicite a fiecărui activ. Dacă utilizați un activ volatil ca și collateral, probabilitatea ca o creștere bruscă a prețului să provoace o lichidare este mult mai mare. Prin urmare, pentru a reduce probabilitatea ca acest lucru să se întâmple, haircut-ul reduce margin-ul permis și, la rândul său, dimensiunea poziției pe care aveți voie să o luați. 

Vă puteți aștepta la un haircut mult mai mic atunci când utilizați Bitcoin ca și collateral (~3% la Kraken), comparativ cu active mult mai volatile precum Avalanche (AVAX), (~7,5% la Kraken). Utilizarea dolarului american ca margin nu implică taxe de conversie sau un haircut. 

Pentru a demonstra cum se aplică haircut-ul, dacă ați depus un Bitcoin în portofelul dumneavoastră Kraken și Bitcoin se tranzacționa la 10.000 $, valoarea collateralului ar putea fi de 9.700 $. Aceasta se calculează prin înmulțirea valorii nominale (10.000 $) cu ponderea collateralului (0,97, după haircut-ul de 3%).

De ce ar dori un trader să-și folosească portofoliul crypto ca și collateral? Unii traderi ar putea să nu dorească să-și convertească toate activele în USDT în scopul tranzacționării cu derivate. 

Să ne imaginăm că aveți un portofoliu format doar din BTC și ETH, dar doriți să tranzacționați cu leverage. Cu toate acestea, nu sunteți pregătit să convertiți aceste active, deoarece ele reprezintă o poziție ‘no-touch’ pe termen lung. Dacă piața ar crește după conversia acestor active, riscați să pierdeți orice potențial de creștere. 

Cu un portofel multi-collateral, puteți utiliza active din portofoliul dumneavoastră mai larg ca și collateral fără a fi nevoie să le convertiți. Această flexibilitate și potențialul de a maximiza eficiența capitalului este ceva ce poate fi de dorit pentru traderi. 

Să detaliem cum ați putea utiliza un portofel multi-collateral pas cu pas. 

1: Verificați ce active pot fi utilizate ca și collateral de către platforma în cauză și haircuts-urile și taxele asociate. 

2: Decideți ce active aplicabile doriți să utilizați, apoi depuneți acest crypto în portofelul multi-collateral (acest lucru poate implica un proces de depunere și apoi transfer). 

3: Identificați tranzacția pe care doriți să o efectuați, luând în considerare dimensiunea poziției, initial margin și prețul de lichidare, în raport cu collateralul dumneavoastră. De asemenea, trebuie să luați în considerare următoarele:

Ocazional, acolo unde este necesar să vă convertiți activele collateralizate non-USD, se va aplica o taxă de conversie. Următoarea listă identifică toate cazurile în care acest lucru este relevant la Kraken:

• Profit și funding realizate atunci când moneda profitului nu este USD
• O pierdere realizată nu este acoperită de USD
• Plata unei taxe de tranzacționare nu este acoperită de USD
• Plata dobânzii nu este acoperită de USD
• Plata funding-ului perpetuu nu este acoperită de USD
• Sunt atinse pragurile de conversie automată

Pasul 4: Acum că portofelul dumneavoastră multi-collateral este finanțat și sunteți familiarizat cu toate taxele aferente, sunteți gata să deschideți o poziție. 

Odată ce poziția este activă, aveți grijă să monitorizați valoarea activelor pe care le-ați collateralizat pentru a vă asigura că aveți suficient margin pentru a menține pozițiile deschise. 

Dacă utilizați BTC ca și collateral și aveți o poziție deschisă care utilizează un procent mare din margin-ul disponibil, o scădere mare a prețului BTC ar putea duce la lichidare. Asigurați-vă că aveți suficient collateral pentru a susține maintenance margin (care acționează ca un buffer de lichidare) și că orice stop losses rămân în fața prețului dumneavoastră de lichidare. 

Examinați volatilitatea așteptată a activelor dumneavoastră collateralizate și dacă acest lucru ar putea duce la închiderea forțată a pozițiilor deschise. Utilizând indicatorul average true range, puteți măsura volatilitatea medie a unui activ pe o anumită perioadă. Acest lucru vă va ajuta să evaluați impactul oricărei devalorizări potențiale a activelor dumneavoastră collateralizate și, combinat cu o bună gestionare a riscului, ar trebui să reducă șansa de lichidare. 

Setarea alertelor care se declanșează atunci când un activ scade cu un anumit procent ar putea fi valoroasă pentru unii traderi aici și le-ar permite să verifice și să evalueze orice impact asupra margin-ului dumneavoastră.

Există câteva aspecte importante de luat în considerare pe măsură ce începeți să tranzacționați:

Rețineți și monitorizați valoarea echivalentă în USD a activelor dumneavoastră crypto. 

Portofelele multi-collateral afișează de obicei valoarea combinată echivalentă în USD a tuturor activelor collateralizate. Aceasta înseamnă că, dacă ați depus ETH în valoare de 1.000 $ și BTC în valoare de 1.000 $, valoarea în USD a portofelului dumneavoastră ar afișa 2.000 $. Desigur, această cifră va fluctua odată cu valoarea activelor dumneavoastră collateralizate. Faptul de a putea vedea valoarea USD în timp real este util, deoarece vă va ajuta să evaluați rapid valoarea collateralului activelor dumneavoastră și cum ar putea afecta acest lucru maintenance margin-ul dumneavoastră. 

Decideți dacă doriți să utilizați cross margin sau isolated margin. 

Modul în care vă implementați margin-ul este o considerație importantă și va influența gestionarea riscului. Există două setări diferite de margin de reținut aici; cross margin și isolated margin, fiecare cu propriile avantaje și dezavantaje. 

Cross margin permite traderilor să utilizeze tot collateralul lor ca un singur pool de margin. Aceasta înseamnă că, atunci când deschideți o poziție, prețul de lichidare va fi determinat luând în considerare tot collateralul dumneavoastră. Prin urmare, atunci când utilizați cross margin, tot collateralul dumneavoastră este în pericol. Dacă valoarea tuturor activelor dumneavoastră din portofelul multi-collateral este de 2.000 $, atunci când utilizați cross margin, întreaga sumă de 2.000 $ va fi utilizată pentru a deschide și menține tranzacții, după aplicarea oricăror haircuts. 

Deși cross margin permite o utilizare mai eficientă a capitalului dumneavoastră și poate preveni lichidarea pozițiilor, avertismentul este că, dacă prețul dumneavoastră de lichidare este atins, veți pierde tot capitalul. Mai mult, lichidarea unei poziții ar putea avea un efect de domino, afectând margin-ul care susține alte poziții. Cross margin poate fi potrivit pentru traderii cărora le place să aibă mai multe poziții deschise în același timp, iar acest lucru utilizează bine tot capitalul disponibil. Din cauza riscului crescut atașat utilizării cross margin, traderii începători pot opta să utilizeze isolated margin în schimb. 

Isolated margin utilizează un pool separat de margin pentru fiecare poziție, ceea ce înseamnă că lichidarea unei poziții nu poate afecta alte poziții. Prin urmare, dacă deschideți o poziție care necesită 200 $ margin și aceasta este lichidată, doar 200 $ din contul dumneavoastră sunt în pericol. Platforma dumneavoastră de tranzacționare nu poate utiliza capitalul dumneavoastră rămas pentru a menține poziția. Isolated margin poate fi mai potrivit pentru traderii care fac pariuri direcționale singulare. 

Beneficiul isolated margin este că vă puteți limita riscul cu fiecare poziție, deoarece tranzacțiile individuale utilizează o sumă fixă din collateralul dumneavoastră. Această utilizare mai puțin eficientă a collateralului dumneavoastră vă poate împiedica să vă pierdeți întregul sold, dar aduce și prețul de lichidare pentru fiecare poziție mai aproape de intrarea dumneavoastră. Prin urmare, traderii trebuie să se gândească cu atenție la ce setare este cea mai potrivită, în funcție de strategia și toleranța lor la risc.

Acum că am parcurs modul în care ați putea utiliza un portofel multi-collateral, să examinăm avantajele și dezavantajele utilizării portofoliului dumneavoastră crypto ca și collateral:

Avantaje:

• Portofelele multi-collateral oferă o mare flexibilitate, permițând traderilor de derivate să depună o gamă largă de active într-un singur portofel, care pot fi apoi combinate ca o sursă unificată de collateral.
• De asemenea, ele permit traderilor să maximizeze eficiența capitalului prin collateralizarea crypto pentru a obține expunere long sau short la alte active, acolo unde altfel nu ar putea.
• Menținerea expunerii la portofoliul dumneavoastră elimină costul de oportunitate potențial al lichidării portofoliului dumneavoastră într-un stablecoin.
• Cross-margining-ul îmbunătățește și mai mult eficiența în două moduri: a) Permițând ca tot collateralul dumneavoastră să fie utilizat ca margin și b) permițând ca câștigurile nerealizate din pozițiile deschise să fie utilizate ca margin pentru noi poziții.
• Elimină necesitatea monedelor de bază/cotă (cum ar fi USD) și reduce fricțiunea operațională a utilizării activelor crypto în scopuri de margin.
• Posibilitatea de a urmări valoarea echivalentă în USD a activelor dumneavoastră permite o monitorizare ușoară a fluctuațiilor prețurilor și a oricărui impact potențial asupra cerințelor de margin.

Dezavantaje:

• Collateralizarea activelor dumneavoastră crypto introduce riscul valutar. Atunci când utilizați un stablecoin ca și collateral, singura variabilă care vă poate afecta margin-ul este equity-ul dumneavoastră și orice câștiguri și pierderi nerealizate. Este foarte puțin probabil ca stablecoin-urile să se deprecieze în valoare în timp ce sunteți într-o tranzacție. Atunci când margin-ul este derivat și din active crypto volatile, acest lucru crește riscul ca buffer-ul dumneavoastră de lichidare să fie erodat brusc, deoarece aceste active fluctuează în valoare.
• Haircuts înseamnă că nu puteți depune 100% din valoarea nominală în USD a depozitelor dumneavoastră ca margin, ceea ce, la rândul său, afectează dimensiunea pozițiilor pe care le puteți deschide.
• Deși portofelele multi-collateral permit traderilor să utilizeze active diferite pentru collateral, taxele de conversie se adaugă la costul total al afacerii. Aceleași taxe nu se aplică atunci când se utilizează USD ca și collateral.

Portofelele multi-collateral sporesc flexibilitatea și eficiența capitalului pentru traderii care doresc să utilizeze active din portofoliul lor ca și collateral. Principalul beneficiu aici este capacitatea de a utiliza unul sau mai multe active crypto ca și collateral într-un singur portofel, fără a fi nevoie să convertiți acele active în USD. În ciuda taxelor crescute, a haircut-ului și a introducerii riscului valutar, monitorizarea atentă a oricăror poziții deschise poate atenua impactul acestor factori.