非真实订单，真实风险：欺骗和分层如何影响市场

Kraken 为促进更安全的交易环境所做的努力

在 Kraken，我们高度重视促进公平透明的市场。为此，我们开发了旨在识别和解决潜在市场滥用行为（包括欺骗和分层）的工具和流程。这包括实时市场监控。我们的团队定期接受市场滥用风险培训，并利用这些信息帮助检测异常或可疑的交易行为。我们还进行持续的风险评估，并更新我们的政策和程序，以反映不断变化的市场操纵趋势。这些措施是我们更广泛地营造安全、知情交易环境的一部分。

维护市场诚信是一项共同努力：交易者也扮演着至关重要的角色。选择在哪里以及如何交易会产生很大的影响。因此，在像 Kraken 这样信誉良好、受监管的平台上进行交易非常重要，因为这些平台有强大的保护措施来检测和防止市场操纵。某些操纵行为，例如欺骗和分层，由于其对市场诚信的影响，在美国和许多其他司法管辖区都是非法的，并可能导致重大的民事或刑事处罚。保持知情和谨慎是您最好的防御。

幻象游戏：欺骗和分层究竟意味着什么

什么是欺骗？

假设您正在关注市场，突然看到一个大额买单或卖单出现。看起来大玩家准备采取行动 – 于是您也加入了。但这些订单出现得快，消失得也快。简而言之，这就是欺骗。欺骗是指交易者下达他们从未打算执行的大额订单 – 即所谓的“非真实”订单 – 只是为了制造强劲需求或供应的假象。 

什么是分层？

分层是欺骗的一种更复杂的版本。交易者不是下一个大额非真实订单，而是在不同的价格水平下达多个非真实订单 – 制造市场深度的假象。其目的是将市场推向某个方向，然后从另一侧进行交易以从这种转变中获利。例如，如果交易者想以较低的价格购买资产，他们可能会在当前价格上方下达几个卖单以压低价格，在低点买入，然后取消那些非真实卖单。

从幻象到影响：欺骗和分层如何影响市场价格

交易者为何进行欺骗？

欺骗的核心是欺诈。欺骗者的目标是诱骗市场看到只暂时存在的供需。通过下达非真实订单，他们试图操纵其他交易者做出他们原本不会做出的举动。这会产生虚假的价格波动，欺骗者可以从中获利。例如，他们可能会下达一个巨大的买单，使其看起来价格即将飙升，从而鼓励其他人买入。然后，就在订单成交之前，他们取消订单并趁价格上涨时卖出。这是一种利用情绪和羊群行为的策略 – 当人们盲目跟风，认为其他人知道一些他们不知道的事情时。

交易者为何进行分层？

分层的工作原理类似，但采取了更复杂的方法。交易者不是下一个非真实订单，而是在不同的价格水平下达一系列较小的非真实订单，从而营造出真实的市场兴趣和更深流动性的假象。其目标是让市场看起来有强大的买卖压力正在积聚。这会影响其他交易者调整自己的订单，他们往往在不知不觉中落入交易者的策略。一旦价格朝预期方向移动，交易者就会在市场的另一侧执行一个真实订单 – 一个他们真正打算执行的订单 – 然后取消分层订单。虽然欺骗通常旨在通过单一举动震惊市场，但分层试图巧妙地引导市场朝特定方向发展。

案例研究：欺骗如何引发 2010 年闪电崩盘

欺骗行为最引人注目的例子之一是臭名昭著的 2010 年闪电崩盘。5 月 6 日，美国股市在短短五分钟内暴跌近 1,000 点 – 随后在接下来的 20 分钟内收复了大部分失地。是什么引发了这种极端波动？一名伦敦交易员利用欺骗策略操纵市场。他使用定制软件在 E-mini 标普 500 期货上放置了大量卖单 – 这些订单他从未打算执行。这些订单制造了压倒性抛售压力的假象，吓坏了高频交易算法，导致市场恐慌。该交易员随后取消了这些虚假订单，并在较低价格买入，趁市场反应过度而获利。总而言之，他操纵了市场 – 这些行为最终导致美国司法部在 2015 年对其提出市场操纵和欺骗指控。他的案件给监管机构和交易者都敲响了警钟：欺骗不仅不公平 – 它是非法的，而且可以在瞬间动摇整个市场。