Kraken vs dYdX：CEX 与去中心化期货交易
Kraken是受监管的中心化交易所，dYdX是去中心化链上永续合约协议。架构差异决定了一切：托管方式、手续费、产品范围、监管保护，以及出现问题时的应对机制。
dYdX运行在基于Cosmos的自有L1区块链（dYdX Chain）上，没有任何组件由中心化公司运营。订单由验证者撮合并在链上结算，交易无需支付Gas费用。
dYdX提供180+加密货币永续合约市场，基础等级即享挂单方返佣。不提供现货交易、法币入金通道、CME合约或权益类敞口。
Kraken提供300+加密货币永续合约市场，在美国、欧盟及全球多个地区受到监管。
dYdX不向美国居民开放。dYdX明确禁止美国和加拿大用户使用，而Kraken通过Kraken Derivatives US为美国交易者提供CME清算的微型合约。
Kraken与dYdX概览
Kraken与dYdX都是永续合约平台，但二者的底层架构截然不同。Kraken由受监管的公司托管资产、运行撮合引擎，并在美国、欧盟等多个司法管辖区接受监管。
dYdX则由去中心化验证者网络在链上运行交易所，资产始终留在您自己的钱包中，没有任何单一实体掌控平台。这是有意为之的设计取舍，意味着二者并非在同一赛道上竞争。哪个平台更适合您，取决于您偏好的交易方式，以及您能接受何种类型的对手方风险。
什么是dYdX？
dYdX是一个专为永续合约交易打造的去中心化交易所。与中心化平台不同，dYdX完全运行在基于Cosmos SDK构建的自有区块链dYdX Chain上，该链于2023年11月上线。用户通过Web3钱包连接，无需向任何公司充值资金，也无需完成KYC验证。每笔成交均在链上结算，由去中心化验证者网络维护。
dYdX曾是去中心化永续合约协议的领跑者，直至Hyperliquid崛起并实现反超。如需了解中心化交易所与DEX的全面对比及更广泛的市场背景，请阅读Kraken与Hyperliquid对比指南。
dYdX与Hyperliquid：该选哪家DEX
考察dYdX的交易者通常也会关注Hyperliquid。两者都是非托管永续合约DEX，无需KYC，交易也无Gas费用。核心差异在于流动性：Hyperliquid的日交易量约为dYdX的30倍，未平仓量更是超过dYdX的100倍。Hyperliquid还通过HIP-3提供股票及大宗商品永续合约，而dYdX仅支持加密货币。
手续费方面，dYdX的挂单方返佣（-1.1个基点）对高频流动性提供者颇具吸引力；Hyperliquid的基础吃单手续费（0.045%）略高于dYdX（0.03%），但可通过HYPE质押获得减免。
合约产品对比
以下是Kraken与dYdX合约产品的对比表。
Kraken | dYdX | |
|---|---|---|
托管 | 托管型（资产由Kraken持有） | 非托管（通过Web3钱包自托管） |
是否需要KYC | 是 | 否（协议层面无需） |
监管机构 | MiCA法规（欧盟）、CFTC/NFA（美国，通过Kraken Derivatives US） | 未在主要司法管辖区持有牌照 |
永续合约市场 | 300+ | 180+（仅限加密货币） |
最大杠杆 | 最高50倍（因地区和资产而异） | 大多数市场最高20倍 |
保证金模式 | 全仓、逐仓 | 全仓、逐仓 |
交易Gas费用 | 无 | 无 |
停止交易 | 是 | 否 |
CME合约 | 是（仅限美国） | 否 |
xStocks永续合约 | 是（仅限美国以外地区） | 否 |
TradFi合约 | 是 | 否 |
法币入金通道 | 是 | 否 |
美国地区可用性 | 是 | 否，使用条款明确禁止 |
加拿大用户访问 | 是 | 否，使用条款明确禁止 |
合约手续费对比
dYdX基础等级的挂单方手续费为-1.1个基点（即返佣），吃单方手续费为3个基点（0.03%），30日交易量越高，费率越低。下单、撤单和成交均无Gas费用。手续费参数由治理机制控制，DYDX代币持有者可通过投票进行调整。
Kraken采用挂单-吃单机制，根据30日交易量提供阶梯式费率折扣。手续费按成交订单总名义价值的百分比计算；当客户30日交易量超过1亿美元时，挂单手续费降至0%，在最高等级还可获得返佣。
持仓总成本不仅仅包含交易手续费。资金费率支出会在持仓期间持续累积；若交易引擎触发强制平仓，还将产生强平手续费。两个平台均会实时公布资金费率。dYdX的资金费率根据永续合约价格与现货指数价格之间的差值持续结算。
哪个平台更划算，取决于您的交易量、持仓时长以及所处的资金费率环境。除手续费外，客服支持、监管保障、法币通道以及平台历史记录等因素同样值得综合考量。Kraken在以上方面均有覆盖，而dYdX则不具备这些条件。
中心化交易所 vs DEX：各自的取舍
在Kraken交易，意味着一家受监管的公司为您托管资产并运行撮合引擎。您可获得监管保障、客服支持、法币入金通道，以及涵盖现货、质押、CME合约和xStocks永续合约在内的丰富产品线。无智能合约或验证者风险，资产按照正式托管规则进行隔离保管。
代价在于需要承担对Kraken本身的对手方风险敞口。若平台出现资不抵债的情况，客户资产隔离规则可提供一定保护，但无法完全消除风险。此外，KYC为强制要求。
在dYdX交易，意味着资产始终留在您自己的钱包中，由验证者网络在链上运行交易所。协议层面无需KYC，不存在因交易所破产带来的对手方风险，也没有任何单一实体可以冻结您的资金。
代价在于同样没有客服支持，因用户操作失误导致资金损失时无法追索，且流动性深度不及主流中心化交易所，大额仓位的价差可能更大。DEX用户的监管身份在不断演变的法律下仍是悬而未决的问题，尤其是在美国和加拿大，dYdX已明确禁止这些地区的用户访问。监管环境持续变化，未必适合所有交易者。
两种取舍并无绝对优劣，分别适合优先级不同的交易者。
Kraken和dYdX分别适合哪些用户？
如果您看重监管保障、希望交易CME合约或xStocks永续合约、需要法币入金通道、身处美国或欧盟，或希望在出现问题时获得客服支持，Kraken更为合适。
如果您优先考虑自托管、能够熟练管理Web3钱包和跨链桥操作、希望获得挂单方返佣机制，并且充分了解验证者和智能合约相关风险，dYdX更为合适。
dYdX是一个仅支持永续合约的交易所，不提供现货交易和法币入金通道，产品线也更窄。相比之下，Kraken还提供xStocks永续合约、传统金融期货、法币支持等更多产品。
在Kraken开启合约交易
Kraken Pro提供超过300种永续合约、CME微型合约、xStocks永续合约（面向美国以外的交易者）以及传统金融期货。
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