什么是永续期货合约？
永续合约是一种衍生品，交易者无需持有标的资产即可对加密货币价格进行投机。与标准期货合约不同，永续合约没有到期日，因此仓位可以无限期持有。
资金费率机制使合约价格始终锚定标的资产的现货价格。当合约价格高于现货价格时，多仓持有者向空头持有者支付费用；低于现货价格时，支付方向相反。
杠杆会同时放大潜在盈利和潜在亏损。使用10倍杠杆的交易者，其控制的仓位规模是初始保证金的10倍，这意味着即使价格出现小幅不利波动，也可能令大部分本金化为乌有。
没有到期日是一把双刃剑。可以根据需要无限期持仓是该产品的核心优势，但这也意味着交易者须主动监控仓位并维持充足保证金，以避免强制平仓。
永续合约于2016年由BitMEX引入加密货币市场，其理论基础源自经济学家Robert Shiller在20世纪90年代初期的研究成果。此后，永续合约已成为加密领域交易量最大的衍生品之一。
虽然永续期货与标准期货合约相似，但它们有一个关键区别：永续期货合约没有到期日。
永续期货合约的两个交易对手（一方做多，一方做空）会持续进行资金交割。
当合约价格高于标的资产市场价格时，多方向空方支付费用。
当合约价格低于标的资产的市场价格时，由做空一方需向做多一方交割资金。
二者的交易金额取决于永续期货合约价格相对于标的资产市场价格的溢价或折价幅度。
这些支付按固定的资金费用间隔执行，具体间隔因地区和平台而异，目的是使永续合约价格尽可能贴近标的资产的市场价格。在Kraken Pro上，美国用户的资金费用间隔为每8小时一次，欧洲经济区及其他地区用户为每小时一次。
这正是永续期货合约与标准期货合约的区别所在，在标准期货合约中，交易双方仅在预先确定的未来日期进行一次资金交割。
如果您想深入了解期货合约交易，请查看 Kraken 学习中心的文章什么是加密货币期货合约
例如，交易者可以利用永续合约，针对不同加密货币类型相对于美元的价格进行投机交易。交易者无需实际买卖或持有标的资产本身，通过永续期货合约即可实现这一操作。
BitMEX交易平台于2016年首次推出了这类加密货币衍生品产品。然而，早在上世纪 90 年代初，诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒（Robert Shiller）首次提出了永续期货合约的基本原理。
永续合约如何运作？
资金费率机制
永续资金费率机制要求交易者定期支付或收取费用。交易者是否支付或收到资金，取决于合约交易价格是高于还是低于该资产的现货市场价格，以及交易者持有的是多头还是空头头寸。
由于永续合约没有到期日，这种资金费率会使合约价格与标的资产的现货价格保持锚定。
若掉期合约价格高于标的资产的市场价格，该合约的资金费率为正。在这种情况下，当合约以溢价（高于现货价格）交易时，多头持仓者需向空头持仓者支付资金费率费用。
如果合约价格低于标的资产的现货市场价格，情况则正好相反。在这种情况下，该合约被视为折价交易，空头持仓者向多头持仓者支付资金费率费用。
这种交易者相互支付费用的机制，最终目的是激励市场参与者的行为。这些激励措施促使永续期货合约的价格向资产的现货市场价格靠拢。由于这些合约在市场上创造了套利机会，资金费率会激励交易者建仓，为他们赚取资金款项，最终帮助掉期价格和现货价格重新保持一致。
通过奖励帮助纠正价格差异的交易者并提供套利机会，资金费率提高了市场效率，改善了价格发现。
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Delta 中性套利交易
永续合约还吸引Delta值中性套利交易者建立对冲仓位，以赚取资金费率手续费。
Delta 中性套利交易者试图同时买卖资产，利用市场价格的差异从差价中获利。这类交易通常使用期权和期货合约等衍生品来完成。
Delta 中性套利交易者的目标是在不承担任何方向性风险的情况下实现盈利。具体做法是创建一个净 Delta 值为零的资产投资组合，这意味着该投资组合的构建旨在避免承受任何方向性风险。这类交易方式常用于利用市场中短期价格差异盈利。
杠杆
与传统期货一样，交易者可购买杠杆永续合约。杠杆允许交易者以较低的初始资本扩大交易头寸。例如，使用 3 倍杠杆，永久掉期交易者可用 1000 美元的保证金买入价值 3000 美元的衍生品合约。
交易杠杆头寸能大幅盈利，但同样会加剧亏损。用于开立杠杆头寸而存入的资金称为“初始保证金”。平台还需要资金来持有仓位，这笔资金称为“维持保证金”。维持保证金通常至少是初始保证金的一半，能让交易者在平台强制平仓前弥补亏损。
当市场走势与交易者的衍生品合约方向相反，且资金低于平台的维持保证金要求时，将触发强制平仓。此时平台会自动平仓，并没收剩余资金。
可用杠杆倍数及仓位配置方式因地区而异。在部分地区，Kraken Pro提供最高100倍杠杆，适用于特定资产。美国以外的用户可通过杠杆滑块设置杠杆倍数，但美国用户没有杠杆滑块。美国用户需直接输入仓位大小和保证金，系统会根据这两项自动计算实际杠杆倍数。
永续期货与传统期货产品有何不同？
永续期货和具有固定到期日的传统期货都是允许交易者针对标的资产价格变动开展投机活动的金融产品。
这些资产包括石油、小麦等传统大宗商品，也包括Polkadot (DOT)或Monero (XMR)等加密货币。
不过，传统定期期货合约与永续合约之间存在一些关键差异，交易者应当了解。
由于永续合约没有到期日，而是每小时自动展期，交易者可以无限期保持持仓状态。
永续合约与传统期货合约不同，后者具有固定到期日。
传统期货合约的固定到期日意味着交易者需要在到期时结算头寸或提前平仓。
在定价方面，永续合约采用的定价公式与传统期货合约不同。
为了使永续合约价格更贴近标的资产价格，永续期货采用基于多头/空头头寸需求资金费率机制。
传统期货合约通常通过基准指数价格跟踪标的资产的市场价格，该指数价格基于多个加密货币交易平台的汇总交易数据计算得出。
在部分地区，同一个Kraken Pro合约钱包可同时交易永续合约与传统定期合约。例如在美国，交易者可通过单个合约钱包同时持有CME合约（涵盖指数、大宗商品及加密货币的定期合约）和永续合约。加密货币CME合约面向美国客户开放；在欧洲经济区，CME合约不包含加密货币合约。
交易永续期货
永续合约的核心优势之一在于灵活性。交易者可随时开仓平仓，无需担心合约到期的问题。
然而，永续期货也具有独特的风险。由于永续期货没有到期日，交易者须持续持仓并密切关注市场动态，以避免意外损失。此外，永续合约可能会出现显著的价格波动。
以下内容概述了确定永续合约是否适合您的交易策略时需要考虑的因素。
- 因内置杠杆作用，从而获得高额利润或遭受重大损失的巨大可能性
- 无到期日限制，支持长期交易策略
- 市场全天候开放，灵活安排交易时间
- 做空卖出能力意味着交易者可在市场下跌时获利
- 复杂的交易机制可能会让新手交易者感到无所适从
如何参与永续合约交易
如要参与永续合约交易，您需要在提供此类合约的加密货币投资平台开设账户。
接下来，您需要为账户注资，满足初始保证金和维持保证金的需求。之后，选择您想参与的合约交易。随后，您可通过买入或卖出合约来建仓。
在参与永续合约交易之前，须充分理解永续合约的运作机制以及与之相关的交易风险。为尽量降低潜在的损失，专家通常建议制定完善的交易计划，并运用风险管理工具。
总而言之，永续期货合约是一种灵活押注标的资产价格走势的方式。然而，它们也具有独特的风险，需要投资者密切关注市场状况。
与任何金融工具一样，应对衍生品交易展开深入研究，并谨慎对待，这一点至关重要。
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