Fixed-term futures contracts: expiry, rollover, and settlement

Μια θέση perpetual futures δεν λήγει ποτέ. Ένα συμβόλαιο σταθερής διάρκειας, αντίθετα, λήγει: σε συγκεκριμένη ημερομηνία, σε συγκεκριμένη τιμή, χωρίς εξαιρέσεις. Αν κρατήσετε τη θέση σας μετά από αυτή την ημερομηνία χωρίς να ενεργήσετε, το συμβόλαιο διακανονίζεται και η θέση σας κλείνει αυτόματα. Ωστόσο, αυτό δεν αποτελεί πρόβλημα, εφόσον γνωρίζετε εκ των προτέρων τι αναμένεται.

Ένα συμβόλαιο futures σταθερής διάρκειας είναι μια τυποποιημένη συμφωνία αγοράς ή πώλησης ενός περιουσιακού στοιχείου σε προκαθορισμένη τιμή και ημερομηνία λήξης. Γνωστά και ως «τριμηνιαία futures», επειδή οι πιο συνηθισμένες ημερομηνίες λήξης εμπίπτουν στους κύκλους Μαρτίου, Ιουνίου, Σεπτεμβρίου και Δεκεμβρίου, αυτά τα συμβόλαια διαφέρουν από τα perpetual futures σε ένα θεμελιώδες σημείο: έχουν ημερομηνία λήξης.

Κατά συνέπεια, δεν υπάρχει επιτόκιο χρηματοδότησης ούτε μηχανισμός διατήρησης της θέσης επ' αόριστον. Καθώς πλησιάζει η λήξη, η τιμή του futures συγκλίνει φυσιολογικά προς την τιμή Spot μέσω αρμπιτράζ, και όχι μέσω των περιοδικών πληρωμών που διατηρούν αγκυρωμένες τις τιμές των Perp. Στο Kraken, αυτές οι πληρωμές διακανονίζονται κάθε 8 ώρες για τα US perpetuals και κάθε ώρα για τα perpetuals EU και ROW.

Για μια άμεση σύγκριση των δύο δομών, δείτε πώς τα Perps διαφέρουν από τα παραδοσιακά futures.

Κατά τη λήξη, το συμβόλαιο κλείνει αυτόματα στην τιμή διακανονισμού. Οι traders που κρατούν τη θέση τους έως τη λήξη υπόκεινται σε διακανονισμό σύμφωνα με τη μέθοδο που ορίζει το συμβόλαιο — συνηθέστερα χρηματικό διακανονισμό, όπου η διαφορά μεταξύ τιμής εισόδου και τιμής διακανονισμού πιστώνεται ή χρεώνεται στον λογαριασμό.

Ωστόσο, δεν είστε υποχρεωμένοι να κρατήσετε τη θέση σας έως τη λήξη. Οι περισσότεροι traders κλείνουν ή μεταφέρουν τη θέση τους τις ημέρες ή εβδομάδες πριν από τη λήξη. Η διατήρηση της θέσης έως τον διακανονισμό είναι απολύτως έγκυρη επιλογή για στρατηγικές που απαιτούν ακριβή έξοδο στην τιμή διακανονισμού· ωστόσο, για traders που θέλουν να διατηρήσουν συνεχή έκθεση, η μεταφορά της θέσης είναι η κυρίαρχη προσέγγιση.

Οι τιμές διακανονισμού υπολογίζονται συνήθως βάσει δείκτη ή τιμής αναφοράς σε συγκεκριμένη χρονική στιγμή της ημέρας λήξης, και όχι βάσει της τελευταίας τιμής συναλλαγής. Η ακριβής μεθοδολογία διακανονισμού διαφέρει ανά συμβόλαιο.

Η ανανέωση θέσης futures σημαίνει κλείσιμο της θέσης σας στο συμβόλαιο που λήγει και άνοιγμα νέας θέσης στον επόμενο κύκλο συμβολαίου, πριν από την ημερομηνία λήξης. Οι traders το κάνουν αυτό για να διατηρήσουν συνεχή έκθεση στο υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο χωρίς να προχωρήσουν σε διακανονισμό.

Για παράδειγμα, ένας trader που κατέχει ένα συμβόλαιο futures S&P 500 Δεκεμβρίου και επιθυμεί να παραμείνει σε θέση long στο νέο έτος, θα έκλεινε τη θέση Δεκεμβρίου μία με δύο εβδομάδες πριν τη λήξη και στη συνέχεια θα άνοιγε ένα συμβόλαιο Μαρτίου στην τρέχουσα τιμή. Η συναλλαγή αποτελείται από δύο εντολές (μία κλεισίματος, μία ανοίγματος), αλλά το πρακτικό αποτέλεσμα είναι ότι η θέση συνεχίζεται.

Οι περισσότεροι επαγγελματίες traders ανανεώνουν τη θέση τους τις ημέρες πριν από τη λήξη, όταν η ρευστότητα στο νέο συμβόλαιο βρίσκεται στο υψηλότερο επίπεδό της — συνήθως στο διάστημα που η αγορά αποκαλεί «παράθυρο ανανέωσης» (roll window). Να γνωρίζετε ότι η καθυστερημένη ανανέωση ενέχει κίνδυνο κακής εκτέλεσης στο συμβόλαιο που λήγει, καθώς η ρευστότητα μειώνεται όσο πλησιάζει ο διακανονισμός.

Όταν ανανεώνετε τη θέση σας από ένα συμβόλαιο που λήγει σε ένα νέο, η διαφορά τιμής μεταξύ των δύο αποτελεί το κόστος ανανέωσης (roll cost).

Εάν το νέο συμβόλαιο διαπραγματεύεται σε υψηλότερη τιμή από εκείνο που λήγει, η αγορά βρίσκεται σε Contango και η ανανέωση έχει κόστος. Κλείνετε ένα φθηνότερο συμβόλαιο και ανοίγετε ένα ακριβότερο. Εάν το νέο συμβόλαιο διαπραγματεύεται σε χαμηλότερη τιμή από εκείνο που λήγει, η αγορά βρίσκεται σε backwardation και η ανανέωση αποφέρει μικρή πίστωση. Αυτές οι διαφορές τιμών αντικατοπτρίζουν τις προσδοκίες της αγοράς σχετικά με το κόστος διακράτησης, τα επιτόκια και την προσφορά και ζήτηση για το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο για την περίοδο έως την επόμενη λήξη.

Για futures δεικτών μετοχών και κρυπτονομισμάτων, οι αγορές βρίσκονται συνήθως σε ήπιο Contango υπό κανονικές συνθήκες. Για futures εμπορευμάτων, όπως το αργό πετρέλαιο, η δομή της καμπύλης μπορεί να εναλλάσσεται μεταξύ Contango και backwardation ανάλογα με τις συνθήκες προσφοράς. Πρόκειται για ενδεικτικά πρότυπα, όχι εγγυήσεις. Το πραγματικό κόστος ανανέωσης ποικίλλει και πρέπει να ελέγχεται κατά τη στιγμή της ανανέωσης. Για πλήρη ανάλυση των μηχανισμών του spread spot-futures, δείτε συναλλαγές βάσης.

Contango: Κατάσταση αγοράς στην οποία η τιμή futures ενός εμπορεύματος είναι υψηλότερη από την τρέχουσα τιμή spot, δημιουργώντας ανοδική καμπύλη προθεσμιακών τιμών. Εμφανίζεται συνήθως όταν το «κόστος διακράτησης» — δηλαδή αποθήκευση, ασφάλιση και χρηματοδότηση — καθιστά τη μελλοντική παράδοση ακριβότερη από την άμεση αγορά.

Backwardation: Κατάσταση αγοράς στις συναλλαγές futures κατά την οποία η τρέχουσα τιμή spot ενός περιουσιακού στοιχείου είναι υψηλότερη από τις τιμές στην αγορά futures. Υποδηλώνει συνήθως υψηλή ζήτηση ή σοβαρές ελλείψεις προσφοράς, δημιουργώντας καθοδική καμπύλη futures, καθώς οι αγοραστές καταβάλλουν Premium για άμεση προμήθεια.

Ο χρηματικός διακανονισμός σημαίνει ότι το συμβόλαιο κλείνει στην τιμή διακανονισμού και η διαφορά μεταξύ της τιμής εισόδου σας και της τιμής διακανονισμού πιστώνεται ή χρεώνεται στον λογαριασμό σας σε μετρητά. Δεν αλλάζει χέρια κανένα φυσικό περιουσιακό στοιχείο. Για τα περισσότερα συμβόλαια crypto και δεικτών στο Kraken, ο διακανονισμός αναμένεται να γίνει σε μετρητά.

Ο φυσικός διακανονισμός σημαίνει ότι το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο παραδίδεται πραγματικά κατά τη λήξη. Τα τυπικά futures αργού πετρελαίου (CL) στο CME, για παράδειγμα, προβλέπουν φυσική παράδοση 1.000 βαρελιών στο Cushing της Oklahoma, εκτός εάν η θέση κλείσει πριν από την τελευταία ημέρα συναλλαγών.

Ο παρακάτω πίνακας παρουσιάζει τις βασικές διαφορές μεταξύ συμβολαίων futures καθορισμένης διάρκειας και perpetual futures.

Για πιο αναλυτική σύγκριση των δύο δομών, δείτε πώς τα perpetual futures διαφέρουν από τα παραδοσιακά futures.

Τα futures καθορισμένης διάρκειας σάς επιτρέπουν να αποκτήσετε έκθεση καθορισμένης διάρκειας σε περιουσιακά στοιχεία crypto και TradFi με γνωστή ημερομηνία διακανονισμού.

Το εκπαιδευτικό υλικό αυτής της σελίδας έχει αμιγώς ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν αποτελεί προσφορά για συναλλαγές σε futures. Το Kraken Futures παρέχεται από διαφορετική αδειοδοτημένη οντότητα Kraken, ανάλογα με τον τόπο διαμονής σας. Τα παράγωγα είναι σύνθετα χρηματοοικονομικά μέσα που ενέχουν υψηλό κίνδυνο ταχείας απώλειας κεφαλαίου λόγω της μόχλευσης. Δεν πρέπει να διακινδυνεύετε χρήματα που δεν μπορείτε να χάσετε. Η φορολογική μεταχείριση εξαρτάται από τις προσωπικές σας περιστάσεις και ενδέχεται να αλλάξει. Μπορεί να ισχύουν γεωγραφικοί περιορισμοί, οι οποίοι μπορούν να αλλάξουν χωρίς προειδοποίηση. Τα προϊόντα και οι υπηρεσίες της Kraken ενδέχεται να μην καλύπτονται από συστήματα αποζημίωσης επενδυτών ή προστασίας καταθέσεων. Τίποτα σε αυτή τη σελίδα δεν αποτελεί επενδυτική, νομική ή φορολογική συμβουλή. Η πρόσβαση υπόκειται σε κριτήρια επιλεξιμότητας, την τοπική νομοθεσία και τους Όρους Χρήσης της αρμόδιας νομικής οντότητας.