Stablecoin के विभिन्न प्रकार क्या हैं?

Stablecoin ऐसी क्रिप्टोकरेंसी हैं जिन्हें स्थिर मूल्य बनाए रखने के उद्देश्य से बनाया गया है, ऐसे एसेट्स के विपरीत जैसे Bitcoin (BTC) जिनके मूल्य अत्यधिक अस्थिर होते हैं। 

मोटे तौर पर कहें तो, Stablecoin के दो मुख्य प्रकार हैं:

1. कोलैटरलाइज़्ड Stablecoin, जो वास्तविक दुनिया की संपत्तियों और crypto द्वारा समर्थित होते हैं। 
2. एल्गोरिद्मिक Stablecoin, जो algorithms और smart contracts द्वारा प्रबंधित होते हैं।

विभिन्न तरीकों से, Stablecoin blockchain technology के लाभों का उपयोग करते हैं, जबकि उपयोगकर्ताओं को ऐसी संपत्तियों में पूंजी रखने की अनुमति देते हैं जो अपना मूल्य बनाए रखने का प्रयास करती हैं।

हालांकि, मूल्य स्थिरता प्राप्त करना कई लोगों के लिए चुनौतीपूर्ण साबित हुआ है, और सभी Stablecoin प्रोजेक्ट इस प्रयास में सफल नहीं हुए हैं, जैसा कि हम नीचे देखेंगे।

Stablecoin को ‘Crypto का किलर ऐप’ बताया गया है और ये crypto sphere के अंदर और बाहर कई तरह की कार्यक्षमता प्रदान करते हैं। यहाँ कुछ मुख्य उपयोग के मामले दिए गए हैं:

• एक सेतु: Stablecoin पारंपरिक finance और DeFi की दुनिया के बीच एक सेतु का काम करते हैं, जिससे व्यवसायों और व्यक्तियों के लिए cryptocurrency space के साथ इंटरैक्ट करने में परिचालन संबंधी घर्षण कम होता है। 
• ट्रेडिंग: Stablecoin को कुछ लोग cryptocurrency markets की जीवनरेखा मानते हैं, जो निवेशकों को अधिक अस्थिर एसेट्स में ट्रेड करने में सक्षम बनाते हैं। अधिकांश क्रिप्टोकरेंसी संभवतः विनिमय के एक विश्वसनीय माध्यम के रूप में कार्य करने के लिए बहुत अस्थिर हैं, लेकिन Stablecoin इस मुद्दे को हल करने का प्रयास करते हैं। इसके अलावा, derivatives markets में, USD-pegged stablecoin द्वारा margined किए गए futures contracts अब कुल open interest का एक बड़ा हिस्सा हैं, जबकि Bitcoin-margined futures में गिरावट आ रही है। Stablecoin ट्रेडर्स को उन exchanges पर बेहतर वॉल्यूम के साथ कई तरह के instruments ट्रेड करने की अनुमति देते हैं जहाँ fiat currencies में ट्रेड करने का कोई विकल्प नहीं होता है।
• DeFi: कई बड़े DeFi platforms Stablecoin का उपयोग collateral, lending assets या liquidity प्रदान करने के लिए करते हैं, और निवेशक इन उद्देश्यों के लिए Stablecoin का उपयोग करने के प्रति आकर्षित होते हैं। यह 2018 से DeFi total value locked (TVL) में भारी वृद्धि से स्पष्ट है, जिसके 2023 में $59b अरब से बढ़कर 2030 तक $337 अरब होने का अनुमान है।
• अनबैंक्ड: यदि आप ऐसे राष्ट्र में रहते हैं जहाँ आपकी स्थानीय fiat currency का अवमूल्यन हो रहा है या आपके पास विश्वसनीय financial services तक पहुँच नहीं है, तो Stablecoin एक जीवनरेखा प्रदान करते हैं। peer-to-peer exchanges, Crypto ATM और decentralized exchanges के उपयोग के माध्यम से, स्मार्टफोन और इंटरनेट कनेक्शन वाला कोई भी व्यक्ति इस digital economy के साथ इंटरैक्ट कर सकता है। सीमाहीन, तेज़ transaction time और कम fees के साथ प्रोग्राम करने योग्य, Stablecoin का उपयोग remittances के लिए भी किया जाता है, जो पारंपरिक remittance services का एक सस्ता विकल्प प्रदान करते हैं। 

जैसा कि ऊपर बताया गया है, मोटे तौर पर Stablecoin के दो प्रकार हैं। सबसे पहले, आइए हम कोलैटरलाइज़्ड Stablecoin की जाँच करें, जो विभिन्न संपत्तियों, जैसे fiat currencies, commodities या cryptocurrencies के भंडार द्वारा समर्थित crypto assets हैं। 

फिएट-समर्थित स्टेबलकॉइन अन्य डिजिटल संपत्तियों की तरह ही काम करते हैं, सिवाय इसके कि उनका लक्ष्य वास्तविक दुनिया की मुद्राओं से 1:1 के आधार पर जुड़े रहना है। 

स्टेबलकॉइन कई अलग-अलग ब्लॉकचेन पर मौजूद होते हैं, और उन्हें चेन के बीच ब्रिज किया जा सकता है। यह उपयोगकर्ताओं को अन्य संपत्तियों की तरह ही आसानी से पूंजी स्थानांतरित करने में सक्षम बनाता है।

ब्लॉकचेन तकनीक द्वारा प्रदान की गई पारदर्शिता के कारण, प्रत्येक स्टेबलकॉइन का आसानी से हिसाब लगाया जा सकता है, जिसके परिणामस्वरूप कुछ मामलों में संपत्तियों को फ्रीज़ किया गया है। 

फिएट-समर्थित स्टेबलकॉइन का जीवनचक्र आमतौर पर इन्हीं पाँच चरणों का पालन करता है:

KYC पूरा करने के बाद, एक व्यक्ति या इकाई जारीकर्ता के बैंक खाते में फिएट मुद्रा जमा करता है। 

1. कंपनी तब स्टेबलकॉइन को इकाई के दिए गए वॉलेट पते पर जारी करती है। 
2. स्टेबलकॉइन तब लोगों के उपयोग के लिए डिजिटल संपत्ति पारिस्थितिकी तंत्र में प्रवेश करते हैं। 
3. उपयोगकर्ता अपनी इच्छानुसार स्टेबलकॉइन को जारीकर्ता को वापस करके फिएट मुद्राओं में रिडीम कर सकते हैं।
4. स्टेबलकॉइन को तब प्रचलन से हटा दिया जाता है, जिससे फिएट की संगत राशि धारक के बैंक खाते में वापस आ जाती है।

क्रिप्टोकरेंसी-समर्थित स्टेबलकॉइन कुछ प्रमुख अंतरों के साथ फिएट-समर्थित स्टेबलकॉइन के समान कार्य करते हैं। 

क्रिप्टोकरेंसी की अस्थिर प्रकृति के कारण, ये स्टेबलकॉइन अक्सर अत्यधिक-संपार्श्विकृत होते हैं, जिसका अर्थ है कि जारी किए गए स्टेबलकॉइन के मूल्य से अधिक क्रिप्टोकरेंसी रिजर्व में रखी जाती है या “गिरवी” रखी जाती है। 

उदाहरण के लिए, $1 के क्रिप्टोकरेंसी-समर्थित स्टेबलकॉइन के लिए रिजर्व में $2 मूल्य की क्रिप्टोकरेंसी की आवश्यकता हो सकती है। इसका मतलब है कि यदि स्टेबलकॉइन का समर्थन करने वाली रिजर्व मुद्रा में 50% तक की गिरावट भी आती है, तो भी उसे अपना 'पेग' बनाए रखना चाहिए। 

Maker DAI एक ओपन-सोर्स प्लेटफ़ॉर्म है जो उपयोगकर्ताओं को DAI के रूप में ऋण लेने की अनुमति देता है, जो 1 अमेरिकी डॉलर के मूल्य से जुड़ा है। DAI क्रिप्टोकरेंसी द्वारा संपार्श्विकृत है। 

DAI इस प्रकार कार्य करता है:

1. DAI प्राप्त करने के इच्छुक उपयोगकर्ताओं को पहले अपने Ethereum या अन्य संपत्तियों को एक स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट में लॉक करना होगा। अत्यधिक संपार्श्वीकरण स्टेबलकॉइन को अपना पेग बनाए रखने में सक्षम बनाता है। 
2. फिर फंगिबल DAI टोकन उत्पन्न होते हैं, जो गिरवी रखी गई संपार्श्विक की राशि को दर्शाते हैं। उपयोगकर्ता तब DAI को अपनी इच्छानुसार किसी भी तरीके से उपयोग करने के लिए स्वतंत्र होता है। 
3. यदि उपयोगकर्ता अपनी संपार्श्विकृत संपत्तियों को पुनः प्राप्त करना चाहते हैं, तो उन्हें जारी किए गए DAI को वापस करना होगा और एक स्थिरता शुल्क का भुगतान करना होगा। 

संपार्श्विकृत ऋण स्थिति (CDP) के रूप में ज्ञात स्वचालित स्मार्ट अनुबंध DAI बनाकर या जलाकर आपूर्ति को गतिशील रूप से प्रबंधित करते हैं, और उन पदों को समाप्त करके जहाँ अपर्याप्त संपार्श्विक है। 

यदि आप DAI के बारे में अधिक जानना चाहते हैं, तो Kraken Learn का यह लेख अधिक विस्तृत व्याख्या प्रदान करता है। 

लोकप्रिय उदाहरण

DAI के अतिरिक्त, यहां क्रिप्टो-समर्थित स्टेबलकॉइन के कुछ अन्य लोकप्रिय उदाहरण दिए गए हैं:

1. Synthetix USD (SUSD): अपने मूल SNX टोकन को संपार्श्विक के रूप में उपयोग करते हुए, उपयोगकर्ता sUSD को मिंट करने के लिए SNX टोकन को संपार्श्विक के रूप में लॉक कर सकते हैं, 500% या उससे अधिक का संपार्श्वीकरण अनुपात बनाए रखते हुए। यह उच्च अत्यधिक-संपार्श्वीकरण अनुपात SNX में मूल्य उतार-चढ़ाव को अवशोषित करने में मदद करने के लिए माना जाता है।
2. Wrapped Bitcoin (WBTC): WBTC एथेरियम ब्लॉकचेन पर Bitcoin का 1:1 प्रतिनिधित्व है। कथित तौर पर प्रत्येक WBTC टोकन हिरासत में रखे गए Bitcoin की समान मात्रा द्वारा पूरी तरह से समर्थित है।
3. Decentralized USD (USD): मई 2022 में पेश किया गया, USDD एक अत्यधिक-संपार्श्विकृत विकेन्द्रीकृत स्टेबलकॉइन है जो 1 अमेरिकी डॉलर से जुड़ा है।

संबद्ध जोखिम

सिस्टमैटिक जोखिम: ऐसे कई उदाहरण सामने आए हैं जहाँ स्टेबलकॉइन को सिस्टमैटिक विफलताओं के कारण परेशानी का सामना करना पड़ा है, जो किसी प्रकार के एक्सप्लॉइट के परिणामस्वरूप हुईं। 

स्टेबलकॉइन कुशलता से कार्य करने के लिए स्मार्ट अनुबंधों, ओरेकल्स और ब्लॉकचेन नेटवर्क पर निर्भर करते हैं। इन स्मार्ट अनुबंधों के साथ कोई विफलता, बग, एक्सप्लॉइट या अन्य समस्या टोकन को किसी भी अंतर्निहित संपार्श्विक के लिए भुनाए जाने की उनकी क्षमता में विफलता का कारण बन सकती है, जिससे स्टेबलकॉइन 'डी-पेग' हो सकता है। मार्च 2020 में, 'नेटवर्क कंजेशन और उच्च गैस कीमतों' के कारण MakerDAO संपार्श्विक में $8M की चोरी हुई। अन्य स्टेबलकॉइन का अस्थिरीकरण एक 'नॉक-ऑन' प्रभाव डाल सकता है; जब 2023 में USDC डी-पेग हुआ, तो इसके परिणामस्वरूप DAI भी डी-पेग हुआ। 

'डी-पेगिंग' को कभी-कभी स्मार्ट अनुबंध-आधारित सुधारात्मक उपायों द्वारा हल किया जा सकता है जो आपूर्ति का प्रबंधन करते हैं, लेकिन ऐसा हमेशा नहीं होता है। 

विनियमन: विकेन्द्रीकृत अनुप्रयोगों के लिए नियामक व्यवस्था का अभाव, जिसका कोई केंद्रीकृत संरक्षक नहीं है, अपनी अनूठी चुनौतियाँ और जोखिम प्रस्तुत करता है। यह स्पष्ट नहीं है कि भविष्य में DeFi प्लेटफॉर्म को कैसे विनियमित किया जाएगा, और इस बारे में बहुत अनिश्चितता है कि कोई भी नीतियाँ कितनी दंडात्मक या प्रतिबंधात्मक हो सकती हैं।

संपार्श्वीकरण: क्योंकि क्रिप्टो-समर्थित स्टेबलकॉइन अत्यधिक अस्थिर संपार्श्विक का उपयोग करते हैं, तो हमेशा यह संभावना रहती है कि कीमत में बहुत तेज गिरावट से परिसमापन हो सकता है—विशेष रूप से जब एक ही संपत्ति संपार्श्विक के समग्र पूल का एक महत्वपूर्ण हिस्सा दर्शाती है। उदाहरण के लिए, USDC, DAI के संपार्श्विक का एक महत्वपूर्ण हिस्सा दर्शाता है। यदि USDC डी-पेग होता है, या USDC का जारीकर्ता USDC को फ्रीज कर देता है, तो इससे DAI डी-पेग हो सकता है। अनिवार्य अत्यधिक-संपार्श्वीकरण के कारण इसकी संभावना बहुत कम है, लेकिन जोखिम हमेशा बना रहता है। 

एल्गोरिद्मिक स्टेबलकॉइन आपूर्ति और मांग पर गतिशील रूप से प्रतिक्रिया करके एक स्थिर मूल्य बनाए रखने के लिए विभिन्न प्रकार के स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट-आधारित तंत्रों का उपयोग करते हैं। 

एसेट-बैक्ड स्टेबलकॉइन के विपरीत, जिनके पास संपार्श्विक के रूप में कार्य करने वाले भंडार होते हैं, एल्गोरिद्मिक स्टेबलकॉइन आमतौर पर एक पेग को बनाए रखने के लिए कॉइन को मिंट और बर्न करते हैं और वास्तविक दुनिया की संपत्तियों द्वारा समर्थित नहीं होते हैं। इसके अतिरिक्त, इनमें एक द्वितीयक बॉन्ड टोकन शामिल हो सकता है जिसे मध्यस्थता के माध्यम से इसकी कीमत को स्थिर करने में सहायता के लिए अंतर्निहित स्टेबलकॉइन के लिए खरीदा और भुनाया जा सकता है।

अब जब आप समझते हैं कि फिएट और कमोडिटी-बैक्ड स्टेबलकॉइन कैसे काम करते हैं, तो Kraken पर इन संपत्तियों का अन्वेषण क्यों न करें।

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