लिक्विड स्टेकिंग क्या है?

लिक्विड स्टेकिंग प्रोटोकॉल उन ट्रेडर्स के लिए अतिरिक्त यील्ड जनरेट करने के अवसर प्रदान करते हैं जो अपने एसेट को प्रूफ-ऑफ-स्टेक ब्लॉकचेन पर स्टेकिंग करना चाहते हैं।

स्टेकिंग किए गए एसेट के मूल्य के 1:1 के अनुपात में रसीद टोकन जारी करके, लिक्विड स्टेकिंग प्रोटोकॉल ने Ethereum स्टेकर्स के लिए एक प्रमुख समस्या को हल करने में मदद की।

लेकिन, इन डिसेंट्रलाइज़्ड फ़ाइनेंस सेवाओं का उपयोग करते समय कुछ जोखिम होते हैं।

जब दिसंबर 2020 में Beacon Chain लॉन्च किया गया, तो पहली बार ETH होल्डर्स Ethereum पर प्रूफ-ऑफ-स्टेक वैलिडेटर बन सकते थे। हालांकि, इस नई सुविधा के साथ कुछ भारी शर्तें जुड़ी थीं।

सबसे पहले, Ethereum की डेवलपमेंट टीम ने नेटवर्क वैलिडेटर बनने के लिए एंट्री बैरियर बहुत ज़्यादा रखा था। Beacon Chain वैलिडेटर बनने के लिए, निवेशकों को कम से कम 32 ETH जमा करने होंगे। Beacon Chain के लॉन्च के दिन इस राशि का मूल्य लगभग $18,600 था, और अब यह काफी अधिक है।

दूसरा, Shanghai अपग्रेड की तारीख की घोषणा से पहले, ETH वैलिडेटर को यह नहीं पता था कि वे अपने स्टेकिंग किए गए ईथर को कब निकाल सकते हैं।

इस स्थिति का मतलब था कि निर्दिष्ट स्टेकिंग स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट में जमा किया गया ETH इलिक्विड हो गया। इसमें शामिल होने वाले होल्डर्स को महत्वपूर्ण जोखिमों और अवसर लागतों को स्वीकार करना पड़ा।

इस इलिक्विडिटी समस्या से निपटने और कैपिटल एफ़िशिएंसी में सुधार करने के लिए, लिक्विड स्टेकिंग के रूप में जाना जाने वाला एक नए प्रकार का DeFi प्रोटोकॉल उभरा।

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लिक्विड स्टेकिंग ट्रेडर्स को Ethereum जैसे प्रूफ-ऑफ-स्टेक ब्लॉकचेन पर अपने एसेट को स्टेकिंग करने और यील्ड फ़ार्मिंग जैसी अन्य DeFi गतिविधियों में भाग लेने देता है।

यह तीन चरणों के माध्यम से ऐसा करता है:

• एक ट्रेडर अपने लिक्विड स्टेकिंग टोकन को लिक्विड स्टेकिंग प्रोटोकॉल के साथ जमा करता है।

• प्रोटोकॉल निवेशक की ओर से उन एसेट को स्टेकिंग करता है।

• निवेशक को उनके जमा किए गए एसेट के मूल्य के 1:1 के अनुपात में प्रोटोकॉल से एक रसीद टोकन मिलता है। निवेशक इन रसीद टोकन को अतिरिक्त यील्ड जनरेट करने या अन्य उद्देश्यों को पूरा करने के लिए अन्य DeFi प्रोटोकॉल पर तैनात कर सकते हैं।

ETH निकालने के लिए, लिक्विड स्टेकर्स के पास दो विकल्प हैं:

• जब तक Shanghai हार्डफोर्क में Ethereum Improvement Proposal (EIP) 4895 लागू नहीं हो जाता, तब तक प्रतीक्षा करें। Eth Beacon Chain स्टेकर्स को ETH प्राप्त करने के लिए अपने रसीद टोकन को बर्न करना होगा।

• एक DeFi लिक्विडिटी पूल का पता लगाएँ जो स्टेकिंग किए गए एसेट और रसीद स्टेकिंग टोकन का समर्थन करता हो, और स्वैप करें।

वर्तमान में बाज़ार में दो प्रमुख स्टेकिंग प्रोटोकॉल हैं, हालांकि इस विशेष क्षेत्र के बढ़ने के साथ-साथ अन्य भी तेजी से प्रमुखता प्राप्त कर रहे हैं।

Lido Finance ने खुद को पहले लिक्विड स्टेकिंग समाधान के रूप में स्थापित किया, जो Beacon Chain के लाइव होने के एक महीने से भी कम समय में आया।

Lido का नेटिव रसीद टोकन Lido Staked ETH (stETH) सभी लिक्विड स्टेकिंग का अधिकांश बाजार हिस्सा रखता है। इस संपत्ति का दैनिक ट्रेडिंग वॉल्यूम 800 मिलियन डॉलर तक पहुंच गया है।

Lido प्लेटफॉर्म Ethereum के अलावा अन्य प्रकार के ब्लॉकचेन के लिए सेवाएं प्रदान करता है, जैसे:

• Solana (SOL)

• Polkadot (DOT)

• Kusama (KSM)

• Polygon (MATIC)

Rocket Pool, Lido का एक प्रमुख प्रतिस्पर्धी है और उनके लगभग एक साल बाद इसकी शुरुआत हुई।

Rocket Pool लिक्विड स्टेकिंग बाजार में एक महत्वपूर्ण हिस्सा रखता है और विशेष रूप से Ethereum को सपोर्ट करता है।

इसके नेटिव लिक्विड टोकन, Rocket Pool ETH (rETH) का दैनिक ट्रेडिंग वॉल्यूम 2023 तक लगभग 20 मिलियन डॉलर तक पहुंच गया है।

लिक्विड स्टेकिंग और स्टेकिंग के बीच के अंतरों को समझने के लिए, यह जानना महत्वपूर्ण है कि निवेशक अपने क्रिप्टो एसेट को स्टेक करने के लिए किन विभिन्न तरीकों का चुनाव कर सकते हैं। लिक्विड स्टेकिंग को छोड़कर, तीन मुख्य तरीके उपलब्ध हैं:

1. सोलो स्टेकिंग: यह उन टोकन धारकों के लिए एक लोकप्रिय विकल्प हो सकता है जिनके पास अपना validator node चलाने के लिए तकनीकी विशेषज्ञता है। सोलो स्टेकर्स को इसके साथ आने वाली जिम्मेदारियों को भी उठाने में सहज होना चाहिए, जिसमें लगातार uptime बनाए रखना शामिल है। सोलो स्टेकर्स अपने 100% रिवार्ड्स रखते हैं और अपनी संपत्ति की स्वयं-कस्टडी करते हैं, लेकिन उन्हें अपने उपकरण और uptime बनाए रखना होगा या संभावित slashing penalties का सामना करना होगा।
    
2. स्टेकिंग एज़ अ सर्विस (SaaS): इसमें आपकी ओर से आपके validator node उपकरण को चलाने के लिए किसी तीसरे पक्ष पर भरोसा करना शामिल है। आप इसे delegated staking के एक रूप के रूप में सोच सकते हैं, लेकिन इस मामले में निवेशक अपने crypto wallet पर कस्टडी बनाए रखता है। उनकी सेवाओं के लिए प्रतिनिधि को आमतौर पर एक निश्चित शुल्क या रिवार्ड्स का प्रतिशत भुगतान किया जाता है।
    
3. सेंट्रलाइज़्ड एक्सचेंज: कई सेंट्रलाइज़्ड एक्सचेंज अपनी स्टेकिंग सेवाएं संचालित करते हैं और staking pools बनाने के लिए ग्राहक जमा को एकत्रित करते हैं। यह विकल्प फायदेमंद है क्योंकि अधिक लोग कम न्यूनतम के साथ स्टेक कर सकते हैं, लेकिन आपको अपनी संपत्ति के लिए किसी तीसरे पक्ष पर भरोसा करना होगा और अक्सर निर्धारित स्टेकिंग अवधियों का पालन करना होगा।

लिक्विड स्टेकिंग संभावित स्टेकर्स के लिए उपलब्ध चौथा तरीका है और यह ऊपर बताए गए विकल्पों से तीन प्रमुख क्षेत्रों; तरलता, रिवार्ड्स और जोखिम में भिन्न है।

लिक्विड स्टेकिंग सेवाएं जमा की गई संपत्तियों के मूल्य के बराबर 1:1 पर एक रसीद टोकन जारी करती हैं। जब ऐसा होता है, तो जमाकर्ता के पास जमा की गई डिजिटल संपत्तियों की कस्टडी नहीं रहती है — उसे केवल नए रसीद टोकन की कस्टडी मिलती है।

उदाहरण के लिए, यदि Bob, Lido liquid staking प्रोटोकॉल में 4 ETH जमा करता है, तो उसे बदले में stETH टोकन की समकक्ष राशि मिलेगी। stETH टोकन सीधे ETH की कीमत से नहीं जुड़े हैं। इसके बजाय, कीमत समानता बनाए रखने के लिए crypto arbitrage trading पर निर्भर करती है।

इस प्रकार, Bob तरलता बनाए रखता है जबकि उसकी स्टेक की गई संपत्तियां प्रोटोकॉल में लॉक होती हैं। Bob, stETH/ETH DeFi liquidity pool का उपयोग करके किसी भी समय अपने stETH टोकन को ETH के लिए स्वैप करना चुन सकता है। इस प्रकार का स्वैप Shanghai upgrade से पहले या बाद में संभव है।

Bob अपने stETH टोकन को अतिरिक्त yield कमाने के लिए भी स्टेक कर सकता है। Bob यह yield अपने ETH स्टेकिंग रिवार्ड्स के ऊपर कमाता है (जो stETH में दर्शाए जाते हैं और Lido के माध्यम से भुगतान किए जाते हैं)।

यह अतिरिक्त विकल्प compounded yields की संभावना खोलता है; जो स्टेकिंग के अन्य तीन प्रकारों में उपलब्ध नहीं है।

लिक्विड स्टेकिंग प्रोटोकॉल में अन्य DeFi उधार प्रोटोकॉल से जुड़े कई समान जोखिम होते हैं। इनमें रग पुल, स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट जोखिम और यील्ड फार्मिंग गतिविधियों से इम्परमानेंट लॉस शामिल हैं। रसीद टोकन के आधार संपत्ति से "डी-पेगिंग" का एक अतिरिक्त जोखिम भी है। यदि आर्बिट्रेज ट्रेडिंग कीमतों को संरेखित रखने में विफल रहती है तो द्वितीयक बाज़ारों में डी-पेगिंग हो सकता है।

डी-पेगिंग वह स्थिति है जहाँ जमा किए गए टोकन के बाज़ार मूल्य की तुलना में रसीद टोकन का मूल्य तेज़ी से गिर जाता है।

2022 में टेरा/लूना के पतन और सेल्सियस नेटवर्क के संकट ने लिडो जैसे लिक्विड स्टेकिंग प्रोटोकॉल के लिए समस्याएँ पैदा कीं। एल्गोरिथम से पेग की गई संपत्तियों में विश्वास की कमी और प्रणालीगत जोखिमों के बारे में चिंताओं ने stETH जैसे रसीद टोकन को नीचे गिरा दिया। इस अंतर्निहित समस्या ने इन प्लेटफ़ॉर्मों की वास्तुकला में एक संभावित घातक दोष को उजागर किया।

अंत में, लिक्विड स्टेकिंग में स्टेकिंग से जुड़े जोखिम भी शामिल हैं, जैसे स्लैशिंग पेनल्टी और धोखाधड़ी। इन्हें कम करना मुश्किल काउंटरपार्टी जोखिम हो सकता है और इसलिए लिक्विड स्टेकिंग प्रोटोकॉल में निवेश करते समय सावधानी बरतने की सलाह दी जाती है।

संक्षेप में, लिक्विड स्टेकिंग प्रोटोकॉल पूंजी दक्षता में सुधार के लिए एक शक्तिशाली DeFi उपकरण का प्रतिनिधित्व करते हैं, खासकर उन ब्लॉकचेन के साथ स्टेकिंग करते समय जो लॉक-अप अवधि अनिवार्य करते हैं। हालांकि, यह अभी भी उद्योग का एक बढ़ता हुआ क्षेत्र है और, इस तरह, तकनीक से जुड़े कई जोखिम हैं।

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