Apakah jenis-jenis stablecoin yang berbeza?
Stablecoin menawarkan medium pertukaran berasaskan kripto yang bertujuan untuk mengekalkan nilai yang stabil dan melaksanakan pelbagai fungsi penting, termasuk kiriman wang rentas sempadan dan pencagaran DeFi.
Walaupun stablecoin boleh disokong oleh fiat, komoditi atau kripto, varian yang paling banyak diterima pakai bertujuan untuk dipatok 1:1 kepada Dolar AS dan dicagarkan dengan aset dunia sebenar bernilai lebih $100 bilion.
Setiap varian stablecoin datang dengan risikonya sendiri, yang perlu dipertimbangkan dengan teliti. Risiko-risiko ini termasuk, tetapi tidak terhad kepada, risiko pihak lawan, peraturan dan kegagalan sistemik.
Apakah itu stablecoin? 🔍
Stablecoin ialah mata wang kripto yang dicipta dengan tujuan untuk mengekalkan nilai yang stabil, berbanding aset seperti Bitcoin (BTC) yang harganya sangat tidak menentu.
Secara umumnya, terdapat dua jenis utama stablecoin:
- Stablecoin bercagar, disokong oleh aset dunia sebenar dan kripto.
- Stablecoin algoritma, diuruskan oleh algoritma dan kontrak pintar.
Melalui pelbagai kaedah, stablecoin memanfaatkan faedah teknologi blockchain sambil membenarkan pengguna meletakkan modal dalam aset yang cuba mengekalkan nilainya.
Walau bagaimanapun, mencapai kestabilan harga telah terbukti mencabar bagi ramai pihak, dan tidak semua projek stablecoin berjaya dalam usaha ini, seperti yang akan kita terokai di bawah.
Mengapa stablecoin penting? 🚨
Stablecoin telah diuar-uarkan sebagai ‘Crypto’s Killer App’ dan menawarkan pelbagai fungsi di dalam dan di luar bidang kripto. Berikut adalah beberapa kes penggunaan utama:
- Jambatan: Stablecoin menawarkan jambatan antara dunia kewangan tradisional dan DeFi, mengurangkan geseran operasi untuk perniagaan dan individu berinteraksi dengan ruang mata wang kripto.
- Perdagangan: Stablecoin dianggap oleh sesetengah pihak sebagai nadi pasaran mata wang kripto, membolehkan pelabur berdagang masuk dan keluar daripada aset yang lebih tidak menentu. Kebanyakan mata wang kripto boleh dikatakan terlalu tidak menentu untuk bertindak sebagai medium pertukaran yang boleh dipercayai, tetapi stablecoin cuba menyelesaikan isu ini. Tambahan pula, dalam pasaran derivatif, kontrak niaga hadapan yang dicagarkan oleh stablecoin yang dipatok USD kini menyumbang sebahagian besar daripada jumlah kepentingan terbuka keseluruhan, manakala niaga hadapan yang dicagarkan Bitcoin semakin menurun. Stablecoin membenarkan pedagang untuk berdagang pelbagai instrumen dengan volum yang lebih tinggi di bursa di mana tiada pilihan untuk berdagang dalam mata wang fiat.
- DeFi: Banyak platform DeFi terbesar menggunakan stablecoin untuk cagaran, aset pinjaman atau menyediakan kecairan, dan pelabur tertarik untuk menggunakan stablecoin untuk tujuan ini. Ini dibuktikan oleh pertumbuhan besar dalam jumlah nilai terkunci (TVL) DeFi sejak 2018, yang diramalkan akan berkembang daripada $59 bilion pada 2023 kepada $337 bilion menjelang 2030.
- Golongan Tidak Berbank: Jika anda tinggal di negara di mana mata wang fiat tempatan anda sedang susut nilai atau anda tidak mempunyai akses kepada perkhidmatan kewangan yang boleh dipercayai, stablecoin menawarkan talian hayat. Melalui penggunaan pertukaran peer-to-peer, ATM kripto dan pertukaran terdesentralisasi, sesiapa sahaja yang mempunyai telefon pintar dan sambungan internet boleh berinteraksi dengan ekonomi digital ini. Tanpa sempadan, boleh diprogramkan dengan masa transaksi yang lebih pantas dan yuran yang lebih rendah, stablecoin juga digunakan untuk kiriman wang, menawarkan alternatif yang lebih murah kepada perkhidmatan kiriman wang tradisional.
Apakah jenis-jenis stablecoin yang berbeza? 📚
Seperti yang dinyatakan di atas, secara umumnya, terdapat dua jenis stablecoin. Pertama, mari kita teliti stablecoin bercagar, iaitu aset kripto yang disokong oleh rizab aset yang berbeza, seperti mata wang fiat, komoditi atau mata wang kripto.
Stablecoin yang disokong fiat dan komoditi
Stablecoin yang disokong fiat beroperasi dengan cara yang sama seperti aset digital lain, kecuali ia bertujuan untuk dipatok kepada mata wang dunia sebenar secara 1-ke-1.
Stablecoin wujud pada pelbagai blockchain yang berbeza, dan boleh dijambatankan antara rantaian. Ini membolehkan pengguna memindahkan modal dengan lancar seperti yang mereka lakukan dengan aset lain.
Disebabkan ketelusan yang diberikan oleh teknologi blockchain, setiap stablecoin boleh diakaunkan dengan mudah, yang dalam beberapa kes telah menyebabkan aset dibekukan.
Kitaran hayat stablecoin yang disokong fiat biasanya mengikuti lima langkah yang sama:
Selepas melengkapkan KYC, individu atau entiti mendepositkan mata wang fiat ke dalam akaun bank pengeluar.
- Syarikat kemudian mengeluarkan stablecoin kepada alamat dompet yang dibekalkan oleh entiti.
- Stablecoin kemudian memasuki ekosistem aset digital untuk digunakan oleh orang ramai.
- Pengguna boleh menebus stablecoin kembali kepada mata wang fiat mengikut budi bicara mereka dengan mengembalikannya kepada pengeluar.
- Stablecoin kemudian dikeluarkan daripada edaran, mengembalikan jumlah fiat yang sepadan ke akaun bank pemegang.
Stablecoin yang disokong fiat mendominasi aktiviti stablecoin keseluruhan atas beberapa sebab:
- Walaupun liputan media yang buruk, ia telah melaksanakan fungsinya dengan andal sepanjang tempoh yang berterusan (Tether dilancarkan pada 2014), yang telah menimbulkan rasa kestabilan dan kepercayaan yang kukuh.
- Stablecoin yang disokong fiat sangat cair dan diterima pakai secara meluas oleh pelbagai platform terdesentralisasi dan terpusat. Ini membolehkan pedagang berinteraksi dengan syiling ini dengan mengetahui bahawa akan sentiasa ada kecairan yang mencukupi untuk menukarnya dengan aset lain.
- Tidak seperti varian stablecoin lain, cara ia berfungsi dan cara ia disokong adalah lebih mudah berbanding dengan setara algoritmanya.
- Tether dan Circle dikehendaki mematuhi peraturan dan menggunakan juruaudit bebas untuk mengesahkan bahawa aset gabungan pengeluar melebihi liabiliti gabungan mereka.
Varian stablecoin bercagar yang kurang popular disokong oleh komoditi boleh tukar seperti emas, perak atau minyak.
Daripada dipatok kepada dolar atau euro, stablecoin yang disokong komoditi mewakili unit komoditi tertentu, seperti satu auns Troy emas.
Seperti stablecoin yang disokong fiat, syarikat yang mengeluarkan syiling ini dijangka menerbitkan audit bebas tetap rizab fizikal mereka untuk memastikan pemegang bahawa mereka boleh menebus token mereka untuk nilai setara aset asas.
Bagi mereka yang mencari pendedahan kepada komoditi, stablecoin ini membolehkan pengguna berbuat demikian tanpa perlu mempertimbangkan penyimpanan atau mudah alih. Ia biasanya sangat cair, boleh dipecahkan dan dikeluarkan oleh firma yang bereputasi.
Telah ada percubaan untuk mencagarkan minyak dan komoditi pertanian, tetapi projek-projek ini setakat ini gagal mendapat daya tarikan yang bermakna.
Contoh popular
Stablecoin fiat dan komoditi disokong oleh rizab 1:1 aset dunia sebenar, tetapi cara ia disokong boleh berbeza sedikit bergantung pada syiling. Contoh terbesar dan paling cair ialah:
- Tether (USDT): dengan $123 bilion dalam edaran, USDT disokong oleh campuran rizab USD (83.89%), pinjaman bercagar (5.36%) logam berharga (3.95%), Bitcoin (3.81%) dan pelaburan lain (2.97%), pada masa akhbar.
- USD Coin (USDC): dengan $36.8 bilion USDC dalam edaran, disokong oleh nilai setara aset denominasi dolar AS, berjumlah $37 bilion, pada masa akhbar.
- Global Dollar Network (USDG): stablecoin yang disokong tunai dan setara tunai sepenuhnya dengan sokongan daripada Paxos, Robinhood, Anchorage dan Kraken
- Tether Gold (XAUT): dikeluarkan oleh Tether, syiling yang disokong emas ini membolehkan pemegang menebus token mereka untuk emas fizikal yang Tether menyatakan akan dihantar ke mana-mana alamat di Switzerland.
- PAX Gold (PAXG): Dikawal selia oleh Jabatan Perkhidmatan Kewangan New York, satu token PAX Gold mewakili satu auns Troy halus jongkong emas. PAXG mempunyai volum yang jauh lebih banyak daripada pesaingnya.
Beberapa contoh lain yang patut diberi perhatian ialah:
- Gemini USD (GUSD)
- Paxos USD (USDP)
- Mountain Protocol USD (USDM)
- First Digital USD (FDUSD)
- Maker DAO’s DAI
- TrueUSD (TUSD)
- Frax (FRAX)
Risiko berkaitan
Pada Disember 2023, S&P Global menerbitkan ‘Penilaian Kestabilan Stablecoin’, di mana ia menilai beberapa stablecoin terkemuka, meneliti faktor-faktor seperti risiko kualiti, pencagaran, rangka kerja undang-undang dan peraturan, serta kebolehtebusan.
Penemuan laporan itu membuat penilaian kestabilan berikut bagi stablecoin utama, dari yang terkuat hingga yang terlemah:
- USD Coin: 2 (kuat)
- Gemini Dollar: 2 (kuat)
- Pax Dollar: 2 (kuat)
- Dai: 4 (terhad)
- First Digital USD: 4 (terhad)
- Tether: 4 (terhad)
- Frax: 5 (lemah)
- TrueUSD: 5 (lemah)
Melihat kepada laporan itu, terdapat beberapa faktor risiko umum yang dinilai:
Kegagalan Sistemik: Peristiwa depegging berlaku apabila nilai stablecoin menyimpang daripada aset dunia sebenar yang mendasarinya.
Ini telah berlaku berkali-kali sepanjang sejarah industri, dengan mungkin peristiwa besar terbaru pada Mac 2023, apabila USDC depegged sebahagiannya disebabkan pendedahannya kepada Silicon Valley Bank. Seperti banyak peristiwa serupa, keadaan itu sebahagiannya diperbetulkan oleh pedagang arbitraj yang dengan cepat membeli aset yang tertekan pada harga diskaun.
Peraturan: Stablecoin yang disokong fiat telah mendapat penelitian yang ketara selama bertahun-tahun, dan sejauh mana peraturan punitif boleh merosakkan kepercayaan dan kestabilan adalah kebimbangan yang sentiasa ada.
Risiko Pihak Lawan: Sesuatu yang telah menghantui Tether selama bertahun-tahun ialah dakwaan kekurangan ketelusan berkenaan rizab mereka. Pada tahun 2022, Tether telah diperintahkan oleh hakim A.S. untuk menghasilkan rekod kewangan berkaitan sokongan USDT. Salah satu risiko besar yang wujud pada semua stablecoin ialah pengguna mungkin suatu hari nanti mendapati diri mereka tidak dapat menebus stablecoin kripto mereka untuk cagaran fiat.
Pemusatan: Banyak stablecoin utama dikeluarkan oleh syarikat terpusat, yang pengguna perlu percayai untuk mengekalkan rizab yang mencukupi dan bertindak sewajarnya. Transaksi stablecoin tidak semestinya tanpa kebenaran - syarikat telah bekerjasama dengan penguatkuasa undang-undang untuk membekukan aset pada beberapa kesempatan.
Stablecoin yang disokong mata wang kripto
Stablecoin yang disokong mata wang kripto beroperasi sangat serupa dengan stablecoin yang disokong fiat dengan beberapa perbezaan utama.
Disebabkan sifat mata wang kripto yang tidak menentu, stablecoin ini sering dicagarkan secara berlebihan, bermakna lebih banyak mata wang kripto dipegang dalam rizab atau “dicagarkan” daripada nilai stablecoin yang dikeluarkan.
Sebagai contoh, stablecoin yang disokong mata wang kripto $1 mungkin memerlukan mata wang kripto bernilai $2 dalam rizab. Ini bermakna walaupun mata wang rizab yang menyokong stablecoin menurun sebanyak 50%, ia masih sepatutnya dapat mengekalkan patokannya.
Maker DAI ialah platform sumber terbuka yang membolehkan pengguna mengambil pinjaman dalam bentuk DAI, yang dipatok kepada nilai 1 dolar AS. DAI dicagarkan oleh mata wang kripto.
Begini cara DAI berfungsi:
- Pengguna yang ingin memperoleh DAI mesti terlebih dahulu mengunci Ethereum atau aset lain mereka ke dalam kontrak pintar. Pencagaran berlebihan membolehkan stablecoin mengekalkan patokannya.
- Token DAI boleh tukar kemudian dijana, mencerminkan jumlah cagaran yang dicagarkan. Pengguna kemudian bebas untuk menggunakan DAI dalam apa jua cara yang mereka fikirkan sesuai.
- Jika pengguna ingin mendapatkan semula aset bercagar mereka, mereka mesti mengembalikan DAI yang dikeluarkan dan membayar yuran kestabilan.
Kontrak pintar automatik yang dikenali sebagai Kedudukan Hutang Bercagar (CDP) secara dinamik menguruskan bekalan dengan mencipta atau membakar DAI, dan dengan melikuidasi kedudukan di mana terdapat cagaran yang tidak mencukupi.
Jika anda ingin mengetahui lebih lanjut tentang DAI, artikel ini oleh Kraken Learn menawarkan penjelasan yang lebih terperinci.
Contoh popular
Selain DAI, berikut adalah beberapa contoh popular stablecoin yang disokong kripto:
- Synthetix USD (SUSD): Menggunakan token SNX asalnya sebagai cagaran, pengguna boleh mengunci token SNX sebagai cagaran untuk mencetak sUSD, mengekalkan nisbah pencagaran 500% atau lebih tinggi. Nisbah pencagaran berlebihan yang tinggi ini sepatutnya membantu menyerap turun naik harga dalam SNX.
- Wrapped Bitcoin (WBTC): WBTC ialah perwakilan 1:1 Bitcoin pada blockchain Ethereum. Setiap token WBTC dilaporkan disokong sepenuhnya oleh jumlah Bitcoin yang setara yang dipegang dalam jagaan.
- Decentralized USD (USDD): Diperkenalkan pada Mei 2022, USDD ialah stablecoin terdesentralisasi yang dicagarkan secara berlebihan yang dipatok kepada 1 dolar A.S.
Risiko berkaitan
Risiko sistemik: Telah banyak berlaku stablecoin menghadapi masalah daripada kegagalan sistemik, yang berpunca daripada beberapa bentuk eksploitasi.
Stablecoin bergantung pada kontrak pintar, oracle dan rangkaian blockchain untuk berfungsi dengan cekap. Kegagalan, pepijat, eksploitasi atau isu lain dengan kontrak pintar ini boleh menyebabkan kegagalan dalam keupayaan mereka untuk membenarkan token ditebus untuk sebarang cagaran asas, yang boleh menyebabkan stablecoin de-peg. Pada Mac 2020, ‘Kesesakan rangkaian dan harga gas yang tinggi’ menyebabkan kecurian $8 juta dalam cagaran MakerDAO. Ketidakstabilan stablecoin lain boleh mempunyai kesan berantai; apabila USDC depegged pada 2023, ia juga mengakibatkan depegging DAI.
Depegging kadang-kadang boleh diselesaikan oleh langkah-langkah pembetulan yang didorong oleh kontrak pintar yang menguruskan bekalan, tetapi ini tidak selalu berlaku.
Peraturan: Kekurangan rejim peraturan untuk aplikasi terdesentralisasi, yang tiada penjaga terpusat, menimbulkan cabaran dan risiko uniknya sendiri. Tidak jelas bagaimana platform DeFi akan dikawal selia pada masa hadapan, dan terdapat banyak ketidakpastian mengenai sejauh mana dasar-dasar tersebut mungkin bersifat punitif atau menyekat.
Pencagaran: Kerana stablecoin yang disokong kripto menggunakan cagaran yang sangat tidak menentu, sentiasa ada kemungkinan bahawa pergerakan harga yang sangat tajam ke bawah boleh menyebabkan pembubaran—terutamanya apabila satu aset mewakili sebahagian besar daripada keseluruhan kumpulan cagaran. Sebagai contoh, USDC mewakili sebahagian besar cagaran DAI. Jika USDC de-peg, atau pengeluar USDC membekukan USDC, ini boleh menyebabkan DAI de-peg. Ini jauh lebih kecil kemungkinannya disebabkan pencagaran berlebihan mandatori, tetapi risiko sentiasa kekal.
Stablecoin algoritma
Stablecoin algoritma menggunakan pelbagai mekanisme berasaskan kontrak pintar untuk mengekalkan nilai yang stabil dengan bertindak balas secara dinamik kepada penawaran dan permintaan.
Tidak seperti stablecoin yang disokong aset yang mempunyai rizab yang bertindak sebagai pencagaran, stablecoin algoritma biasanya mencetak dan membakar syiling untuk mengekalkan patokan dan tidak disokong oleh aset dunia sebenar. Selain itu, ini mungkin termasuk token bon sekunder yang boleh dibeli dan ditebus untuk stablecoin asas untuk membantu menstabilkan harganya melalui arbitraj.
Contoh popular
Mungkin disebabkan kegagalan Terra USD (UST) yang tidak pernah berlaku sebelum ini dan kerumitan yang wujud pada stablecoin algoritma, terdapat lebih sedikit syiling jenis ini dengan penerimaan yang bermakna.
- Ampleforth (AMPL) ialah stablecoin algoritma yang “...ialah mata wang kripto yang stabil harga tetapi bekalan tidak menentu yang menyasarkan dolar yang diselaraskan CPI (2019).” Melalui proses bukan pencairan yang dikenali sebagai ‘rebasing’, bekalan ditingkatkan atau dikurangkan secara programatik menggunakan suapan data daripada Chainlink (LINK). Oleh itu, bekalan sentiasa berkembang dan menguncup, dengan baki pemegang berubah-ubah setiap hari. Akibatnya, stablecoin telah berulang kali berjaya kembali ke harga sasarannya walaupun keadaan pasaran yang mencabar.
Untuk penjelasan yang lebih terperinci tentang cara Ampleforth berfungsi, lihat panduan ini oleh Kraken Learn.
Risiko berkaitan
Kegagalan Sistemik: Risiko terbesar menggunakan stablecoin algoritma ialah sistem rebasing tidak dapat mengekalkan patokan atau gagal sepenuhnya. Pada Mei 2022, stablecoin algoritma $18 bilion TerraUSD (UST) mengalami keruntuhan bencana. Dalam apa yang kelihatan sebagai serangan yang disasarkan yang mendahului siri peristiwa yang menakjubkan, stablecoin UST depegged secara fatal dan token LUNA asli kehilangan 96% nilainya dalam satu hari, menghapuskan $28 bilion daripada ekosistem Terra.
Ringkasnya, sukar untuk melebih-lebihkan kepentingan peranan yang dimainkan oleh stablecoin dalam ekosistem mata wang kripto. Stablecoin bertindak sebagai jambatan untuk kewangan tradisional, memudahkan pembayaran rentas sempadan dan menawarkan medium pertukaran berasaskan kripto yang dicagarkan sepenuhnya dengan nilai yang stabil. Pelbagai variasi stablecoin adalah nadi kewangan terdesentralisasi, tetapi pelabur harus mempertimbangkan dengan teliti cara ia berfungsi dan risiko yang berkaitan sebelum melaburkan modal ke dalamnya.
Bermula dengan Kraken
Memandangkan anda sudah memahami cara stablecoin yang disokong fiat dan komoditi berfungsi, mengapa tidak terokai aset ini di Kraken.
Kraken membolehkan anda membeli, menjual dan berdagang lebih 200+ mata wang kripto, termasuk stablecoin terkemuka.
Mulakan perjalanan kripto anda hari ini!