Apakah jenis-jenis stablecoin yang berbeza?
Stablecoin menawarkan medium pertukaran berasaskan kripto yang bertujuan untuk mengekalkan nilai yang stabil dan melaksanakan pelbagai fungsi penting, termasuk kiriman wang rentas sempadan dan pencagaran DeFi.
Walaupun stablecoin boleh disokong oleh fiat, komoditi atau kripto, varian yang paling banyak diterima pakai bertujuan untuk dipatok 1:1 kepada Dolar AS dan dicagarkan dengan lebih $100 bilion aset dunia sebenar.
Setiap varian stablecoin datang dengan risikonya sendiri, yang perlu dipertimbangkan dengan teliti. Risiko-risiko ini termasuk, tetapi tidak terhad kepada, risiko pihak lawan, peraturan dan kegagalan sistemik.
Apakah itu stablecoin? 🔍
Stablecoin ialah mata wang kripto yang dicipta dengan tujuan untuk mengekalkan nilai yang stabil, berbanding dengan aset seperti Bitcoin (BTC) yang harganya sangat tidak menentu.
Secara umumnya, terdapat dua jenis stablecoin utama:
- Stablecoin Bercagar, disokong oleh aset dunia sebenar dan kripto.
- Stablecoin Algoritma, diuruskan oleh algoritma dan kontrak pintar.
Melalui pelbagai kaedah, stablecoin memanfaatkan faedah teknologi blockchain sambil membenarkan pengguna meletakkan modal dalam aset yang cuba mengekalkan nilainya.
Walau bagaimanapun, mencapai kestabilan harga telah terbukti mencabar bagi ramai pihak, dan tidak semua projek stablecoin telah berjaya dalam usaha ini, seperti yang akan kami terokai di bawah.
Mengapa stablecoin penting? 🚨
Stablecoin telah dicanangkan sebagai ‘Aplikasi Pembunuh Kripto’ dan menawarkan pelbagai fungsi di dalam dan di luar dunia kripto. Berikut adalah beberapa kes penggunaan utama:
- Jambatan: Stablecoin menawarkan jambatan antara dunia kewangan tradisional dan DeFi, mengurangkan geseran operasi untuk perniagaan dan individu berinteraksi dengan ruang mata wang kripto.
- Dagangan: Stablecoin dianggap oleh sesetengah pihak sebagai nadi pasaran mata wang kripto, membolehkan pelabur berdagang masuk dan keluar dari aset yang lebih tidak menentu. Kebanyakan mata wang kripto boleh dikatakan terlalu tidak menentu untuk bertindak sebagai medium pertukaran yang boleh dipercayai, tetapi stablecoin cuba menyelesaikan masalah ini. Selanjutnya, dalam pasaran derivatif, kontrak niaga hadapan yang dimargin oleh stablecoin berpasak USD kini menyumbang sebahagian besar daripada kepentingan terbuka keseluruhan, manakala niaga hadapan bermargin Bitcoin semakin menurun. Stablecoin membolehkan pedagang berdagang pelbagai instrumen dengan volum yang lebih tinggi di bursa di mana tiada pilihan untuk berdagang dalam mata wang fiat.
- DeFi: Banyak platform DeFi terbesar menggunakan stablecoin untuk cagaran, meminjamkan aset atau menyediakan kecairan, dan pelabur tertarik untuk menggunakan stablecoin untuk tujuan ini. Ini dibuktikan oleh pertumbuhan besar dalam jumlah nilai terkunci (TVL) DeFi sejak 2018, yang diramalkan akan berkembang daripada $59 bilion pada 2023 kepada $337 bilion menjelang 2030.
- Golongan Tidak Berbank: Jika anda tinggal di negara di mana mata wang fiat tempatan anda sedang terdevaluasi atau anda tidak mempunyai akses kepada perkhidmatan kewangan yang boleh dipercayai, stablecoin menawarkan talian hayat. Melalui penggunaan pertukaran peer-to-peer, ATM kripto dan pertukaran terdesentralisasi, sesiapa sahaja yang mempunyai telefon pintar dan sambungan internet boleh berinteraksi dengan ekonomi digital ini. Tanpa sempadan, boleh diprogramkan dengan masa transaksi yang lebih pantas dan yuran yang lebih rendah, stablecoin juga digunakan untuk kiriman wang, menawarkan alternatif yang lebih murah kepada perkhidmatan kiriman wang tradisional.
Apakah jenis-jenis stablecoin yang berbeza? 📚
Seperti yang disebutkan di atas, secara umumnya, terdapat dua jenis stablecoin. Pertama, mari kita teliti stablecoin bercagar, yang merupakan aset kripto yang disokong oleh rizab aset yang berbeza, seperti mata wang fiat, komoditi atau mata wang kripto.
Stablecoin yang Disokong Fiat dan Komoditi
Stablecoin yang disokong fiat beroperasi sama seperti aset digital lain, kecuali ia bertujuan untuk dipatok pada mata wang dunia sebenar secara 1-ke-1.
Stablecoin wujud pada pelbagai rantaian blok yang berbeza, dan boleh disambungkan antara rantaian. Ini membolehkan pengguna memindahkan modal dengan lancar seperti yang mereka lakukan dengan aset lain.
Disebabkan ketelusan yang ditawarkan oleh teknologi rantaian blok, setiap stablecoin boleh dipertanggungjawabkan dengan mudah, yang dalam beberapa kes telah menyebabkan aset dibekukan.
Kitaran hayat stablecoin yang disokong fiat biasanya mengikuti lima langkah yang sama:
Selepas melengkapkan KYC, individu atau entiti mendepositkan mata wang fiat ke dalam akaun bank penerbit.
- Syarikat kemudian mengeluarkan stablecoin kepada alamat dompet yang dibekalkan oleh entiti.
- Stablecoin kemudian memasuki ekosistem aset digital untuk digunakan oleh orang ramai.
- Pengguna boleh menebus stablecoin kembali ke mata wang fiat mengikut budi bicara mereka dengan mengembalikannya kepada penerbit.
- Stablecoin kemudian dikeluarkan daripada edaran, mengembalikan jumlah fiat yang sepadan ke akaun bank pemegang.
Stablecoin bersandarkan fiat menguasai keseluruhan aktiviti stablecoin atas beberapa sebab:
- Walaupun liputan media yang kurang baik, ia telah melaksanakan fungsinya dengan andal dalam tempoh yang berterusan (Tether dilancarkan pada tahun 2014), yang telah menimbulkan rasa kestabilan dan kepercayaan yang teguh.
- Stablecoin bersandarkan fiat sangat cair dan diterima secara meluas oleh pelbagai platform terdesentralisasi dan terpusat. Ini membolehkan pedagang berinteraksi dengan syiling ini dengan mengetahui bahawa akan sentiasa ada kecairan yang mencukupi untuk menukarkannya dengan aset lain.
- Tidak seperti varian stablecoin lain, cara ia berfungsi dan cara ia disokong adalah jauh lebih mudah berbanding dengan setara algoritmik mereka.
- Tether dan Circle dikehendaki mematuhi peraturan dan menggaji juruaudit bebas untuk mengesahkan bahawa aset gabungan penerbit melebihi liabiliti gabungan mereka.
Varian stablecoin bercagar yang kurang popular disokong oleh komoditi fungibel seperti emas, perak atau minyak.
Daripada diikat kepada dolar atau euro, stablecoin bersandarkan komoditi mewakili satu unit komoditi tertentu, seperti satu auns Troy emas.
Seperti stablecoin bersandarkan fiat, syarikat yang mengeluarkan syiling ini dijangka menerbitkan audit bebas tetap rizab fizikal mereka untuk memastikan pemegang bahawa mereka boleh menebus token mereka untuk nilai setara aset asas.
Bagi mereka yang mencari pendedahan kepada komoditi, stablecoin ini membolehkan pengguna berbuat demikian tanpa perlu mempertimbangkan penyimpanan atau mudah alih. Ia biasanya sangat cair, boleh dipecahkan dan dikeluarkan oleh firma yang bereputasi.
Terdapat percubaan untuk mencagarkan minyak dan komoditi pertanian, tetapi projek-projek ini setakat ini gagal mendapat daya tarikan yang signifikan.
Contoh Popular
Stablecoin fiat dan komoditi disokong oleh rizab 1:1 aset dunia sebenar, tetapi cara ia disokong mungkin berbeza sedikit bergantung pada syiling. Contoh terbesar dan paling cair ialah:
- Tether (USDT): dengan edaran $123 bilion, USDT disokong oleh campuran rizab USD (83.89%), pinjaman bercagar (5.36%) logam berharga (3.95%), Bitcoin (3.81%) dan pelaburan lain (2.97%), pada waktu laporan.
- USD Coin (USDC): dengan $36.8 bilion USDC dalam edaran, disokong oleh nilai setara aset denominasi dolar AS, berjumlah $37 bilion, pada waktu laporan.
- Global Dollar Network (USDG): stablecoin yang disokong sepenuhnya oleh tunai dan setara tunai dengan sokongan daripada Paxos, Robinhood, Anchorage dan Kraken
- Tether Gold (XAUT): dikeluarkan oleh Tether, syiling bersandarkan emas ini membenarkan pemegang untuk menebus token mereka untuk emas fizikal yang Tether menyatakan akan dihantar ke mana-mana alamat di Switzerland.
- PAX Gold (PAXG): Dikawal selia oleh Jabatan Perkhidmatan Kewangan New York, satu token PAX Gold mewakili satu auns Troy emas jongkong. PAXG mempunyai jumlah dagangan yang jauh lebih tinggi daripada pesaingnya.
Beberapa contoh lain yang patut diberi perhatian ialah:
- Gemini USD (GUSD)
- Paxos USD (USDP)
- Mountain Protocol USD (USDM)
- First Digital USD (FDUSD)
- DAI milik Maker DAO
- TrueUSD (TUSD)
- Frax (FRAX)
Risiko Berkaitan
Pada Disember 2023, S&P Global menerbitkan ‘Penilaian Kestabilan Stablecoin’nya, di mana ia menilai beberapa stablecoin terkemuka, meneliti faktor-faktor seperti risiko kualiti, pencagaran, rangka kerja undang-undang dan kawal selia, dan kebolehtebusan.
Penemuan laporan itu membuat penilaian kestabilan berikut untuk stablecoin utama, dari yang terkuat hingga terlemah::
- USD Coin: 2 (kuat)
- Gemini Dollar: 2 (kuat)
- Pax Dollar: 2 (kuat)
- Dai: 4 (terhad)
- First Digital USD: 4 (terhad)
- Tether: 4 (terhad)
- Frax: 5 (lemah)
- TrueUSD: 5 (lemah)
Meneliti laporan itu, terdapat beberapa faktor risiko umum yang dinilai:
Kegagalan Sistemik: Peristiwa 'depegging' berlaku apabila nilai stablecoin menyimpang daripada aset dunia nyata yang mendasarinya.
Ini telah berlaku berkali-kali sepanjang sejarah industri, dengan peristiwa utama yang mungkin paling baru-baru ini berlaku pada Mac 2023, apabila USDC hilang tambatan (depegged) sebahagiannya disebabkan oleh pendedahannya kepada Silicon Valley Bank. Seperti banyak peristiwa serupa, keadaan itu sebahagiannya diperbetulkan oleh pedagang arbitraj yang segera membeli aset bermasalah itu pada harga diskaun.
Peraturan: Stablecoin bersandarkan fiat telah mendapat penelitian yang banyak selama bertahun-tahun, dan sejauh mana peraturan punitif boleh merosakkan kepercayaan dan kestabilan adalah kebimbangan yang sentiasa wujud.
Risiko Pihak Lawan: Sesuatu yang telah menghantui Tether selama bertahun-tahun ialah dakwaan kekurangan ketelusan berkenaan rizab mereka. Pada tahun 2022, Tether telah diarahkan oleh hakim A.S. untuk menghasilkan rekod kewangan berkaitan sokongan USDT. Salah satu risiko besar yang wujud pada semua stablecoin ialah pengguna mungkin suatu hari mendapati diri mereka tidak dapat menebus stablecoin kripto mereka untuk cagaran fiat.
Pemusatan: Banyak stablecoin utama dikeluarkan oleh syarikat terpusat, yang pengguna perlu percaya untuk mengekalkan rizab yang mencukupi dan bertindak sewajarnya. Transaksi stablecoin tidak semestinya tanpa kebenaran - syarikat telah bekerjasama dengan penguatkuasa undang-undang untuk membekukan aset pada masanya.
Stablecoin bersandarkan mata wang kripto
Stablecoin bersandarkan mata wang kripto beroperasi sangat serupa dengan stablecoin bersandarkan fiat dengan beberapa perbezaan utama.
Disebabkan oleh sifat mata wang kripto yang tidak menentu, stablecoin ini sering terlebih cagaran, bermaksud lebih banyak mata wang kripto disimpan dalam rizab atau “dicagarkan” daripada nilai stablecoin yang dikeluarkan.
Sebagai contoh, stablecoin bersandarkan mata wang kripto bernilai $1 mungkin memerlukan mata wang kripto bernilai $2 dalam rizab. Ini bermakna walaupun mata wang rizab yang menyokong stablecoin menurun sebanyak 50%, ia masih mampu mengekalkan tambatannya.
Maker DAI ialah platform sumber terbuka yang membolehkan pengguna mengambil pinjaman dalam bentuk DAI, yang ditambatkan kepada nilai 1 dolar AS. DAI dicagarkan oleh mata wang kripto.
Begini cara DAI berfungsi:
- Pengguna yang ingin memperoleh DAI mesti terlebih dahulu mengunci Ethereum atau aset lain mereka ke dalam kontrak pintar. Terlebih cagaran membolehkan stablecoin mengekalkan tambatannya.
- Token DAI boleh ganti kemudiannya dihasilkan, mencerminkan jumlah cagaran yang dicagarkan. Pengguna kemudian bebas untuk menggunakan DAI mengikut kesesuaian mereka.
- Jika pengguna ingin mendapatkan semula aset bercagaran mereka, mereka mesti memulangkan DAI yang dikeluarkan dan membayar yuran kestabilan.
Kontrak pintar automatik yang dikenali sebagai Collateralized Debt Positions (CDPs) menguruskan bekalan secara dinamik dengan mencipta atau membakar DAI, dan dengan melikuidasi kedudukan di mana terdapat cagaran yang tidak mencukupi.
Jika anda ingin mengetahui lebih lanjut tentang DAI, artikel ini oleh Kraken Learn menawarkan penjelasan yang lebih terperinci.
Contoh popular
Selain daripada DAI, berikut adalah beberapa contoh popular lain stablecoin bersandarkan kripto:
- Synthetix USD (SUSD): Menggunakan token SNX aslinya sebagai cagaran, pengguna boleh mengunci token SNX sebagai cagaran untuk mencetak sUSD, mengekalkan nisbah cagaran 500% atau lebih tinggi. Nisbah terlebih cagaran yang tinggi ini bertujuan untuk membantu menyerap turun naik harga dalam SNX.
- Wrapped Bitcoin (WBTC): WBTC ialah perwakilan 1:1 Bitcoin pada blockchain Ethereum. Setiap token WBTC dilaporkan disokong sepenuhnya oleh jumlah Bitcoin yang setara yang dipegang dalam jagaan.
- Decentralized USD (USD): Diperkenalkan pada Mei 2022, USDD ialah stablecoin terdesentralisasi terlebih cagaran yang ditambatkan kepada 1 dolar AS.
Risiko berkaitan
Risiko sistemik: Terdapat banyak kejadian di mana stablecoin menghadapi masalah akibat kegagalan sistemik, yang berpunca daripada beberapa bentuk eksploitasi.
Stablecoin bergantung pada kontrak pintar, oracle dan rangkaian blockchain untuk berfungsi dengan cekap. Kegagalan, pepijat, eksploitasi atau isu lain dengan kontrak pintar ini boleh menyebabkan kegagalan dalam keupayaannya untuk membenarkan token ditebus untuk sebarang cagaran asas, yang boleh menyebabkan stablecoin terpisah tambatannya. Pada Mac 2020, ‘Kesesakan rangkaian dan harga gas yang tinggi’ menyebabkan kecurian $8 juta dalam cagaran MakerDAO. Ketidakstabilan stablecoin lain boleh memberi kesan berantai; apabila USDC terpisah tambatannya pada tahun 2023, ia juga mengakibatkan terpisahnya tambatan DAI.
Pemisahan tambatan kadang-kadang boleh diselesaikan oleh langkah-langkah pembetulan yang didorong oleh kontrak pintar yang menguruskan bekalan, tetapi ini tidak selalu berlaku.
Peraturan: Kekurangan rejim kawal selia untuk aplikasi terdesentralisasi, yang mana tiada penjaga berpusat, menimbulkan cabaran dan risiko uniknya sendiri. Tidak jelas bagaimana platform DeFi akan dikawal selia pada masa hadapan, dan terdapat banyak ketidakpastian mengenai betapa punitif atau ketatnya sebarang dasar tersebut.
Cagaran: Kerana stablecoin bersandarkan kripto menggunakan cagaran yang sangat tidak menentu, sentiasa ada kemungkinan bahawa penurunan harga yang sangat mendadak boleh menyebabkan pembubaran—terutama apabila satu aset mewakili sebahagian besar daripada kumpulan cagaran keseluruhan. Sebagai contoh, USDC mewakili sebahagian besar cagaran DAI. Jika USDC terpisah tambatannya, atau penerbit USDC membekukan USDC, ini boleh menyebabkan DAI terpisah tambatannya. Ini kurang berkemungkinan disebabkan oleh terlebih cagaran mandatori, tetapi risiko sentiasa ada.
Stablecoin Algoritma
Stablecoin algoritma menggunakan pelbagai mekanisme berasaskan kontrak pintar untuk mengekalkan nilai stabil dengan bertindak balas secara dinamik terhadap penawaran dan permintaan.
Tidak seperti stablecoin bersandarkan aset yang mempunyai rizab yang bertindak sebagai pencagaran, stablecoin algoritma biasanya mencetak dan membakar syiling untuk mengekalkan tambatan dan tidak disandarkan oleh aset dunia sebenar. Selain itu, ini mungkin termasuk token bon sekunder yang boleh dibeli dan ditebus untuk stablecoin asas untuk membantu menstabilkan harganya melalui arbitraj.
Contoh popular
Mungkin disebabkan oleh kegagalan Terra USD (UST) yang tidak pernah berlaku dan kerumitan yang wujud bagi stablecoin algoritma, terdapat lebih sedikit syiling jenis ini dengan penerimaan yang bermakna.
- Ampleforth (AMPL) ialah stablecoin algoritma yang “...ialah mata wang kripto stabil harga tetapi penawaran tidak menentu yang menyasarkan dolar yang diselaraskan CPI (2019).” Melalui proses tidak dilutif yang dikenali sebagai ‘rebasing’, penawaran meningkat atau menurun secara programatik menggunakan suapan data daripada Chainlink (LINK). Oleh itu, penawaran sentiasa berkembang dan menguncup, dengan baki pemegang berubah-ubah setiap hari. Hasilnya, stablecoin telah berulang kali berjaya kembali kepada harga sasarannya walaupun dalam keadaan pasaran yang mencabar.
Untuk penjelasan yang lebih terperinci tentang cara Ampleforth berfungsi, rujuk panduan ini oleh Kraken Learn.
Risiko berkaitan
Kegagalan Sistemik: Risiko terbesar menggunakan stablecoin algoritma adalah sistem rebasing tidak dapat mengekalkan tambatan atau gagal sepenuhnya. Pada Mei 2022, $18 bilion stablecoin algoritma TerraUSD (UST) mengalami kemerosotan dahsyat. Dalam apa yang kelihatan sebagai serangan yang disasarkan yang mendahului siri peristiwa yang menakjubkan, stablecoin UST gagal tambatan secara fatal dan token LUNA asli kehilangan 96% nilainya dalam satu hari, menghapuskan $28 bilion daripada ekosistem Terra.
Ringkasnya, sukar untuk melebih-lebihkan kepentingan peranan yang dimainkan oleh stablecoin dalam ekosistem mata wang kripto. Stablecoin bertindak sebagai jambatan untuk kewangan tradisional, memudahkan pembayaran rentas sempadan dan menawarkan medium pertukaran berasaskan kripto yang dicagarkan sepenuhnya dengan nilai stabil. Pelbagai variasi stablecoin adalah nadi kepada kewangan terdesentralisasi, tetapi pelabur perlu mempertimbangkan dengan teliti cara ia berfungsi dan risiko yang berkaitan sebelum menempatkan modal ke dalamnya.
Bermula dengan Kraken
Setelah anda memahami cara stablecoin bersandarkan fiat dan komoditi berfungsi, apa kata anda terokai aset ini di Kraken.
Kraken membolehkan anda membeli, menjual dan memperdagangkan lebih 200+ mata wang kripto, termasuk stablecoin teratas.
Mulakan perjalanan kripto anda hari ini!