O que é slippage em cripto?

Imagine que coloca uma negociação esperando pagar um determinado preço, apenas para descobrir que a negociação é executada a um preço diferente. Isto é conhecido como ‘slippage’ e é um fenómeno relativamente comum nos mercados de cripto. No entanto, compreender o que é slippage e porque acontece é fundamental para evitar que afete a sua negociação. 

Neste artigo, explicaremos o que slippage em cripto significa em termos simples e porque acontece. 

Slippage refere-se à diferença entre o preço esperado de uma negociação de criptomoeda e o preço real ao qual é executada. Isto ocorre tipicamente em mercados de rápida movimentação ou ilíquidos, onde os preços podem mudar rapidamente antes que uma ordem seja preenchida.

Os traders de cripto costumam dizer que foram “slipped” quando a sua negociação é executada a um preço significativamente menos favorável do que o previsto, resultando num custo mais alto para os compradores ou retornos mais baixos para os vendedores.

É importante notar que o slippage não é inerentemente mau, apenas faz parte do território da negociação nos mercados financeiros. Embora tipicamente tenha um impacto negativo no seu preço médio de preenchimento, pode ocasionalmente funcionar a seu favor. Isto é discutido em mais detalhe abaixo. 

Pense nisto como comprar um artigo numa loja: você vê uma etiqueta de preço de 10 $, mas quando chega ao caixa, o preço mudou para 12 $. Em cripto, você pode tentar comprar 1 Ethereum (ETH) por 2.000 $, mas devido a movimentos de mercado ou uma mudança rápida no livro de ordens, acaba por pagar 2.020 $. A diferença de 20 $ é slippage. 

O slippage é geralmente expresso como uma percentagem; neste exemplo, é 1% acima do preço esperado. 

O slippage ocorre ao executar ordens de mercado (ordens ativas, que aproveitam as ordens em repouso no livro de ordens, correspondidas com os melhores preços disponíveis) porque o mercado pode mover-se até que a ordem seja concluída.

Nem todo o slippage funciona contra si. Por vezes, pode até ajudar. Existem dois tipos principais de slippage na negociação de cripto: slippage positivo e slippage negativo.

• Slippage positivo: Isto ocorre quando obtém um preço melhor do que o esperado. Por exemplo, se colocar uma ordem de compra esperando pagar 50 $ por moeda, mas esta é executada a 48 $, você experimentou slippage positivo. Neste caso, o preço de mercado moveu-se a seu favor – você gastou menos do que o previsto (ou, se estiver a vender, vendeu por mais do que o esperado).
   
• Slippage negativo: Isto é quando obtém um preço pior do que o esperado. Usando o cenário oposto, suponha que pretendia comprar a 50 $, mas a ordem foi preenchida a 52 $. Esse preço 2 $ mais alto é slippage negativo – você pagou mais do que queria (ou, se estiver a vender, recebeu menos do que o esperado). O slippage negativo custa-lhe efetivamente dinheiro em comparação com o preço inicial que viu.

O tipo que obtém depende de como o preço de mercado se move enquanto a sua negociação está a ser processada. O objetivo, claro, é limitar o slippage negativo o máximo possível e até potencialmente beneficiar do slippage positivo quando o mercado o permite. Em seguida, exploraremos porque estas diferenças de preço acontecem, analisando as causas do slippage.

Certas condições de mercado podem tornar a possibilidade de incorrer em slippage mais provável, como volatilidade, liquidez, tamanho da ordem e velocidade de execução. 

• Volatilidade do mercado: As criptomoedas são conhecidas por rápidas flutuações de preço. Quando o mercado é altamente volátil, os preços podem mudar num piscar de olhos. Se colocar uma ordem de mercado durante um pico ou queda súbita, o preço na execução pode diferir do preço segundos antes. Por exemplo, um grande anúncio de notícias ou um tweet pode aumentar agudamente a volatilidade, levando a slippage à medida que a sua ordem é executada ao novo preço. Em suma, quanto mais rápido e imprevisível os preços se movem, mais provável é que encontre slippage.
   
• Baixa liquidez: Liquidez refere-se à facilidade com que um ativo pode ser comprado ou vendido sem afetar o seu preço. Num mercado altamente líquido, há muitos compradores e vendedores em vários níveis de preço, de modo que grandes ordens podem ser preenchidas perto do preço esperado. Num ambiente de baixa liquidez (por exemplo, uma altcoin menos conhecida ou um par de negociação com poucos participantes ativos), pode não haver ordens suficientes perto do seu preço desejado. A sua ordem então “come através” do livro de ordens, correspondendo a preços progressivamente piores até ser preenchida.
   
• Tamanho grande da ordem: O tamanho da sua negociação importa. Mesmo num mercado moderadamente líquido, se colocar uma ordem de compra ou venda muito grande, pode não ser preenchida a um único preço. Digamos que você quer comprar uma enorme quantidade de uma criptomoeda – você pode comprar todas as moedas disponíveis a 100 $, e então a ordem continua a ser preenchida a 101 $, 102 $, e assim por diante, porque você esgotou as ofertas mais baratas. No final, o seu preço médio de compra é superior a 100 $. Quanto maior a ordem em relação à liquidez do mercado, mais slippage pode ocorrer.
   
• Execução lenta ou atrasos de rede: Por vezes, a causa do slippage é simplesmente que a sua negociação não foi executada instantaneamente. Em plataformas de negociação centralizadas tradicionais, isto pode ser devido à latência ou ao tempo que leva para corresponder as ordens. No caso de exchanges descentralizadas (DEXs) que funcionam em redes blockchain, o congestionamento da rede e os tempos de confirmação de bloco podem introduzir atrasos. Se a blockchain estiver ocupada (por exemplo, muitas pessoas a negociar ao mesmo tempo ou alto tráfego em Ethereum), a sua troca pode ficar pendente por vários segundos ou minutos. Durante este atraso, os preços de mercado podem flutuar. Como resultado, no momento em que a sua transação é confirmada, o preço de execução final pode diferir do que você viu inicialmente, potencialmente afetando o valor que recebe.

Todos estes fatores giram em torno de um conceito central: mudança de preço durante a execução da ordem. A alta volatilidade torna os preços um alvo em movimento, a baixa liquidez significa que não há liquidez suficiente a um preço fixo, grandes ordens empurram para preços menos favoráveis, e a execução lenta dá mais tempo para o preço mudar. Frequentemente, o slippage é uma combinação destes fatores. 

Em seguida, discutiremos como o slippage se manifesta em diferentes tipos de exchanges de cripto (centralizadas versus descentralizadas), pois cada uma lida com as negociações de maneiras distintas.

O slippage pode ocorrer tanto em plataformas de negociação centralizadas (CEXs) quanto descentralizadas (DEXs), mas as causas e os controlos diferem.

As plataformas de negociação centralizadas usam livros de ordens para corresponder compradores e vendedores. O slippage acontece quando a sua ordem de mercado é muito grande para ser preenchida a um único preço, fazendo com que seja correspondida em vários níveis, especialmente em mercados de baixa liquidez. As CEXs não oferecem configurações de tolerância de slippage, mas os traders podem limitar o slippage usando ordens limite. Qualquer slippage incorrido é resultado da profundidade e do spread do mercado, não cobrado pela própria exchange.

As plataformas de negociação descentralizadas, como Uniswap ou SushiSwap, usam Automated Market Makers (AMMs) e pools de liquidez. Os preços mudam com base nas proporções de tokens do pool. Grandes negociações ou pools rasos causam maior slippage. Como as negociações estão on-chain, os atrasos da rede também podem afetar os preços. Ao contrário das CEXs, as DEXs permitem que os utilizadores definam uma tolerância de slippage, que cancela as negociações se o movimento de preço exceder um limite definido. Nas DEXs, o slippage tipicamente beneficia os fornecedores de liquidez.

Em resumo:

• Nas CEXs, o slippage resulta de livros de ordens finos e é controlado com tipos de ordem.
   
• Nas DEXs, é influenciado pela profundidade do pool de liquidez, tamanho da negociação e velocidade da blockchain, com configurações de tolerância a oferecerem controlo adicional.

A tolerância de slippage é uma configuração —principalmente em exchanges descentralizadas—que lhe permite definir o desvio máximo de preço que está disposto a aceitar durante uma negociação. Se o preço de mercado se mover além da sua percentagem definida (por exemplo, 1%), a negociação falhará. Isto protege-o de slippage negativo severo, especialmente em condições voláteis ou de baixa liquidez.

Definir a tolerância de slippage é um ato de equilíbrio:

• Demasiado baixa (por exemplo, 0,1%) – A negociação pode falhar devido a pequenas flutuações de preço.
   
• Demasiado alta (por exemplo, 3%+) – A negociação provavelmente é executada, mas a um preço pior, arriscando front-running.

Intervalos típicos:

• Ativos estáveis e de alta liquidez: 0,1%–0,5%
   
• Tokens voláteis ou de baixa liquidez: 1%–3%+

Muitas plataformas de cripto descentralizadas têm uma tolerância de slippage padrão de 0,5%–1%. Uma boa regra: use a configuração de slippage mais baixa que ainda permita que a sua negociação seja executada de forma fiável. À medida que ganha experiência, você julgará melhor como ajustar a tolerância de slippage para diferentes condições de mercado e ativos de cripto.

Slippage mede o quão longe o preço executado de uma negociação se desvia do preço esperado, expresso em percentagem. A fórmula é:

Slippage (%) = ((Preço Executado - Preço Esperado) / Preço Esperado) × 100

• Slippage negativo: Esperava comprar a 100 $, mas pagou 105 $ → Slippage = 5%
   
• Slippage positivo: Esperava vender a 50 $, mas recebeu 52 $ → Slippage = 4%
   

Nas DEXs, o slippage também pode ser calculado pela diferença nos tokens recebidos. Por exemplo, se espera 100 tokens por 1 ETH, mas recebe apenas 95, você experimentou 5% de slippage.

A maioria das plataformas de negociação de cripto não mostra o slippage exato pós-negociação, por isso calculá-lo manualmente pode ajudá-lo a acompanhar o desempenho. Se frequentemente vê um slippage alto, pode ser hora de ajustar a sua estratégia ou configurações de negociação.

Embora não possa evitar o slippage completamente, estas estratégias podem ajudar a reduzir o seu impacto:

• Use ordens limite
  Defina o preço exato que está disposto a comprar ou vender. Ao contrário das ordens de mercado, as ordens limite protegem-no de preenchimentos de preço inesperados e eliminam o slippage negativo—especialmente nas CEXs.
   
• Negocie pares de alta liquidez em horários de pico
  Mantenha-se em pares de negociação principais com livros de ordens profundos ou grandes pools de liquidez. Negocie durante as horas ativas (por exemplo, sessões sobrepostas dos EUA e da UE) para spreads mais apertados e menos slippage.
   
• Evite negociar durante alta volatilidade
  Evite negociar durante notícias que movem o mercado ou aumentos impulsionados pelo hype. Picos de volatilidade aumentam o slippage. Espere pela estabilidade de preços, se possível.
   
• Divida grandes ordens/escale em negociações
  Divida grandes negociações em pedaços menores. Isto reduz a hipótese de mover o mercado e ajuda a alcançar uma melhor precificação média.
   
• Defina uma tolerância de slippage inteligente
  Ajuste as configurações de slippage com base na liquidez e volatilidade do token. Comece baixo (por exemplo, 0,5–1%) e aumente apenas se necessário para garantir a execução sem perdas excessivas.
   

Escolha plataformas fiáveis
Use exchanges estabelecidas com forte liquidez e execução eficiente de negociações. Os agregadores de DEX também podem reduzir o slippage encaminhando ordens através de múltiplos pools.

Agora que compreende como o slippage funciona, assuma o controlo das suas negociações com confiança. Comece a sua jornada de negociação de cripto com a Kraken, onde ferramentas inteligentes e preços em tempo real o ajudam a manter-se à frente do mercado.