非真實訂單，真實風險：幌騙和分層掛單如何影響市場

Kraken 的努力：促進更安全的交易環境

在 Kraken，我們非常重視促進公平和透明的市場。為此，我們開發了工具和流程，旨在識別和解決潛在的市場濫用行為，包括幌騙 (spoofing) 和分層掛單 (layering)。這包括實時市場監控。我們的團隊定期接受市場濫用風險培訓，並利用這些資訊協助偵測異常或可疑的交易行為。我們亦會進行持續的風險評估，並更新我們的政策和程序，以反映不斷演變的市場操縱趨勢。這些措施是我們建立安全且資訊充足的交易環境的更廣泛方法的一部分。

維護市場誠信是共同的努力：交易者亦扮演著至關重要的角色。選擇在哪裡以及如何交易可以帶來很大的不同。這就是為什麼在 Kraken 等信譽良好、受監管的平台上交易很重要，這些平台設有強大的保護措施，以偵測和防止市場操縱。某些操縱行為，例如幌騙和分層掛單，由於其對市場誠信的影響，在美國和許多其他司法管轄區均屬非法，並可能導致重大的民事或刑事處罰。保持知情和謹慎是您最好的防禦。

幻象遊戲：幌騙和分層掛單的真正含義

什麼是幌騙？

假設您正在觀察市場，突然看到大量買入或賣出訂單湧入。看起來大戶準備採取行動 – 因此您也跟著進場。但這些訂單出現得快，消失得也快。簡而言之，這就是幌騙。幌騙是指交易者下達他們從未打算執行的巨額訂單 – 即所謂的「非真實」訂單 – 只是為了製造強勁需求或供應的假象。 

什麼是分層掛單？

分層掛單是幌騙的一種更複雜版本。交易者不會只下達一個巨額的非真實訂單，而是會在不同價格水平下達多個非真實訂單 – 營造市場深度的假象。其目的是將市場推向某個方向，然後在另一邊進行交易以從這種轉變中獲利。例如，如果交易者想以較低的價格買入資產，他們可能會在當前價格之上放置多個賣出訂單以壓低價格，在低點買入，然後取消那些非真實的賣出訂單。

從幻象到影響：幌騙和分層掛單如何影響市場價格

交易者為何幌騙？

幌騙的核心是欺騙。幌騙者的目標是欺騙市場，使其看到只會暫時存在的需求或供應。通過下達非真實訂單，他們試圖操縱其他交易者做出他們原本不會做出的舉動。這會產生幌騙者可以從中獲利的人為價格波動。例如，他們可能會下達巨額買入訂單，使其看起來價格即將飆升，鼓勵其他人買入。然後，就在訂單成交前，他們取消訂單並在高價時賣出。這是一種旨在利用情緒和羊群行為的策略 – 當人們盲目跟隨大眾，假設其他人知道一些他們不知道的事情時。

交易者為何分層掛單？

分層掛單的運作原理類似，但採用了更複雜的方法。交易者不會只下達一個 非真實訂單，而是會在不同價格水平下達一系列較小的非真實訂單，營造出真實市場興趣和更深流動性的假象。目標是讓市場看起來有強勁的買入或賣出壓力正在積聚。這可能會影響其他交易者調整自己的訂單，往往在不知不覺中落入交易者的策略。一旦價格朝著預期方向移動，交易者就會在市場的另一邊執行一個真實訂單 – 一個他們實際打算執行的訂單 – 然後取消分層掛單。幌騙通常旨在通過單一舉動震驚市場，而分層掛單則試圖巧妙地引導市場朝特定方向發展。

案例研究：幌騙如何引發 2010 年閃崩

幌騙行為最戲劇性的例子之一是臭名昭著的 2010 年閃崩。在 5 月 6 日，美國股市經歷了驚人的暴跌 – 在短短五分鐘內下跌了近 1,000 點 – 卻在接下來的 20 分鐘內收復了大部分失地。是什麼觸發了這種極端波動？一名倫敦交易員利用幌騙策略操縱市場。他使用定制軟件，在 E-mini S&P 500 期貨上放置了巨額賣出訂單 – 這些訂單他從未打算執行。這些訂單製造了壓倒性賣壓的假象，嚇壞了高頻交易算法，導致市場恐慌。該交易員隨後取消了這些虛假訂單，並以較低的價格買入，從市場過度反應中獲利。總體而言，他操縱了市場 – 這些行為最終導致美國司法部在 2015 年對其提出市場操縱和幌騙指控。他的案例對監管機構和交易者來說都是一個警鐘：幌騙不僅不公平 – 它是非法的，而且可以在瞬間動搖整個市場。