Goldgedeckte Stablecoins erklärt

Der Begriff Stablecoin beschreibt Krypto-Assets, die ihren Wert durch die Bindung an bestimmte Reserve-Assets stabilisieren sollen, am häufigsten an den US-Dollar. Stablecoin. Stablecoins können diese Stabilität auf unterschiedliche Weise erreichen, wobei jede Methode ihre eigenen Risiken birgt.

In den volatilen Märkten für Kryptowährungen können Blockchain-basierte Token, die gegenüber Fiat-Währungen und anderen traditionellen Anlageklassen stabil bleiben sollen, besonders wertvoll sein. Beliebte Anwendungsfälle sind Zahlungen sowie der Erhalt des Fiat-Werts einer Krypto-Investition bei Marktabschwüngen, ohne das Asset verkaufen zu müssen.

In diesem Artikel beschäftigen wir uns mit goldgedeckten Stablecoins: einer Art Stablecoin, die durch Edelmetalle besichert ist.

Goldgedeckte Stablecoins funktionieren ähnlich wie fiatbesicherte Stablecoins wie Tether (USDT) oder USDC (USDC). 

Für jeden Token, der in Umlauf gebracht wird, soll das ausgebende Unternehmen eine entsprechende Menge an realen Assets als Deckung hinterlegen, um den Wert zu garantieren. Token-Holder sollten ihre Token daher jederzeit gegen den Gegenwert des physischen zugrundeliegenden Assets oder den entsprechenden Geldbetrag einlösen können.

In der Welt der Edelmetalle ist die Feinunze (31,3 g) die Standardeinheit für Gold. 

Die meisten bekannten goldgedeckten Stablecoins sind an den Wert einer Feinunze Gold gekoppelt – ein Token ist also durch eine Feinunze Gold gedeckt und sollte sich preislich jederzeit nah an deren Wert bewegen.

Wie wird so die Preisstabilität sichergestellt? Dadurch, dass sich Token gegen echtes Gold einlösen lassen, ist es unwahrscheinlich, dass der Token-Preis stark vom Goldpreis abweicht: 

• Käufer zahlen für einen einzelnen Token nicht mehr als den Marktwert von Gold.
• Verkäufer akzeptieren nicht weniger als den Marktwert, wenn sie ihre Token gegen physisches Gold oder den entsprechenden Geldbetrag einlösen können.

Einmal etwa als ERC-20-Token gemintet, lässt sich ein goldgedeckter Stablecoin in Hardware- oder Software-Wallets aufbewahren und wie eine ganz normale Kryptowährung übertragen. Er erzielt denselben Effekt wie Papiergold und ermöglicht es Holdern, Werte zu handeln und aufzubewahren, ohne sich um Transport und Sicherung physischer Barren kümmern zu müssen. 

Dank seiner Blockchain-Basis eröffnen sich jedoch zusätzliche Möglichkeiten, die traditionelles Papiergold nicht bietet. Diese schauen wir uns im nächsten Abschnitt genauer an.

Als digitales Pendant zu einem physischen Asset unterliegen goldgedeckte Stablecoins nicht den Einschränkungen ihres physischen Gegenstücks. Die Lagerung und der Transport von Gold können teuer sein, während das Halten digitaler Token nur minimale Ressourcen erfordert, und Transfers lassen sich für geringe Transaktionsgebühren abwickeln (abhängig von der zugrundeliegenden Blockchain, auf der die Token ausgegeben werden, und von der Netzwerküberlastung). 

Teilbarkeit ist ein weiterer großer Vorteil goldgedeckter Token. Sowohl Barren als auch Papiergold lassen sich nur schwer teilen (entweder aufgrund der physischen Beschaffenheit oder aufgrund der Unflexibilität von Papiergold). Ein Token-Äquivalent hingegen kann so programmiert werden, dass eine einzelne Einheit auf mehrere Nachkommastellen aufgeteilt werden kann, die transparent auf der Blockchain nachverfolgbar sind.

Das hat den zusätzlichen Vorteil, dass Gold zugänglicher wird: Während eine Unze Gold teuer sein kann, lassen sich 0,00001 eines Tokens schon für wenige Cent erwerben. Außerdem ermöglicht es granulare Präzision, ideal für Micropayments.

Erwähnenswert ist auch die sofortige Interoperabilität von tokenisiertem Gold. Wird ein Token auf einem gut unterstützten Netzwerk ausgegeben, ist er sofort mit einer Vielzahl von dApps, DeFi-Plattformen und Wallets kompatibel.

Warum einen goldgedeckten Stablecoin statt eines fiat-besicherten Stablecoins halten? Aus denselben Gründen, aus denen du Gold statt Fiat-Währung halten würdest: Es ist eine grundlegend andere Anlageklasse, mit der du deine Investments diversifizieren kannst. Viele Anleger legen einen Teil ihres Kapitals in Edelmetalle wie Gold und Silber an, um sich gegen Währungsabwertungen abzusichern – Gold hat historisch mit der Inflation Schritt gehalten.

Der größte Nachteil goldgedeckter Stablecoins gilt für alle asset-besicherten Stablecoins: das Kontrahentenrisiko (da die Einbindung einer vertrauenswürdigen dritten Partei unvermeidlich ist).

Anders als bei einer „reinen“ Kryptowährung haben die Token selbst ohne ihre Verbindung zum zugrundeliegenden Asset keinen Wert. Sie sind eher als „Quittungen“ zu verstehen denn als eigenständige Währung.

Damit ein Real-World-Asset-System (RWA) funktioniert, müssen Holder des digitalen Assets dieses gegen das entsprechende physische Asset einlösen können. Daher strebt der Emittent eine Verwahrung dieser Assets im Verhältnis 1:1 an, wobei die Existenz (oder die korrekte Menge) der Reserven nicht zu 100 % überprüfbar ist. 

Um Bedenken zu zerstreuen, verpflichten sich Emittenten oft zu regelmäßigen Prüfungen durch renommierte Wirtschaftsprüfer. Diesem Ansatz fehlt jedoch die Transparenz, die blockchain-native Kryptowährungen bieten. Letztlich hängt die Nachhaltigkeit jedes besicherten Stablecoins vom Vertrauen der Kunden ab.

Obwohl sie seltener sind als ihre Fiat-Pendants, gibt es eine Handvoll bekannter tokenisierter Goldprodukte.

Passenderweise ist der Spitzenreiter in dieser Kategorie Tether Gold (XAUT) auf Ethereum-Basis, herausgegeben vom Unternehmen hinter Tether (USDT). Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels verzeichnet der Token eine Marktkapitalisierung von über 600 Mio. $ und ein Umlaufangebot von knapp 250.000 Einheiten (jeweils an den Preis einer Unze Gold gekoppelt).

Im Whitepaper des Tokens werden als mögliche Einsatzbereiche ein mobiler Vermögenswert als „sicherer Hafen", eine Portfolio-Absicherung sowie eine staatenneutrale Währungseinheit genannt.

An zweiter Stelle steht Paxos Gold (PAXG), herausgegeben von Paxos. Auch hier ist jede Einheit durch eine Feinunze Gold gedeckt, die in Tresoren der London Bullion Market Association (LBMA) lagert.

PAXG weist aktuell eine Marktkapitalisierung von über 500 Mio. $ und ein Umlaufangebot von knapp 200.000 Einheiten auf. 

Bemerkenswert: Das Unternehmen hinter dem Token veröffentlicht monatliche Bestätigungen, in denen ein renommierter Wirtschaftsprüfer die einlösbaren Reserven des Unternehmens bestätigt.

Auch wenn es inzwischen eingestellt wurde, war der Perth Mint Gold Token (PMGT) ein interessantes Beispiel für eine Blockchain-Initiative einer Edelmetallprägeanstalt, die ihr bestehendes System für digitale Goldzertifikate (GoldPass) weiterentwickelte.

Wie seine Vorgänger wurde PMGT auf Ethereum gestartet und ermöglichte unkomplizierte Goldübertragungen zwischen Kunden im Netzwerk.

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