Was sind Krypto-Derivate?

Bei Derivaten handelt es sich um Finanzkontrakte zwischen zwei Parteien: einem Käufer und einem Verkäufer.

Je nach Art des Derivats können diese Kontrakte einen Käufer zum Kauf eines Assets und einen Verkäufer zum Verkauf eines Assets verpflichten. Sie können auch verlangen, dass ein bestimmtes Geschäft zu einem vorher festgelegten Datum und zu einem vorher festgelegten Preis durchgeführt wird.

Obwohl jede Art von Derivatkontrakt anders ist, bestehen die meisten aus den folgenden Komponenten:

Der Basiswert ist das Asset, auf dem der Derivatkontrakt basiert. Bei Krypto-Derivaten können die Basiswerte verschiedene Kryptowährungen wie Ethereum (ETH), Litecoin (LTC), Solana (SOL) und andere umfassen. 

Der Preis des Derivatkontrakts steigt und fällt parallel zum Marktpreis des Basiswerts.

Die Menge bezieht sich auf die Menge des Basiswerts, der gemäß den Bedingungen des Derivatkontrakts gehandelt wird. Ein einzelner Derivatkontrakt kann aus mehreren hundert Einheiten einer bestimmten Kryptowährung bestehen, wie z. B. Tezos (XTZ), Cardano (ADA) oder Avalanche (AVAX).

Der Abrechnungstermin ist der im Voraus festgelegte Termin, an dem beide Parteien den Kontrakt erfüllen müssen.

Nach Ablauf des Abrechnungstermins können die Vertragsbedingungen in Form des Basiswerts oder des Gegenwerts in gesetzlichen Zahlungsmitteln ausgezahlt werden. Bei einigen Derivatprodukten kann dieses Datum, das als Lieferdatum bezeichnet wird, jedoch auch nach dem Abrechnungsdatum liegen.

Bei anderen Arten von Derivatkontrakten können die Anleger ihre Positionen jederzeit vor dem Abrechnungstermin schließen. In einigen Fällen, z. B. bei unbefristeten Swap-Kontrakten, können die Anleger ihre Positionen unbegrenzt offen halten.

Bei physisch gelieferten Derivaten wird der tatsächliche Basiswert zwischen den Parteien ausgetauscht, sobald der Kontrakt erfüllt ist. Daher müsste ein Verkäufer den Basiswert vor Abschluss des Kontrakts kaufen oder halten, um ihn bei Erreichen des Abrechnungstermins an den Käufer des Kontrakts zu verkaufen. Bei der Abrechnung würde der Käufer Bitcoin (BTC) und nicht den Gegenwert in gesetzlichen Zahlungsmitteln erhalten.

Bei Derivaten mit Cash-Ausgleich werden die Kontrakte hingegen mit Stablecoins wie Tether (USDT) oder gesetzlichen Zahlungsmitteln abgewickelt. Diese Lösung bedeutet, dass der Basiswert selbst nicht zwischen Käufern und Verkäufern gehandelt wird, sondern nur der Gegenwert in Cash.

Wenn beispielsweise zwei Parteien ein Krypto-Derivat mit Cash-Ausgleich für einen Bitcoin handeln, wird bei der Ausführung des Kontrakts nicht der Bitcoin selbst, sondern der gesetzliche Zahlungsmittelwert eines Bitcoins gehandelt.

Der Cash-Ausgleich ist die am weitesten verbreitete Methode zur Abwicklung von Krypto-Derivatkontrakten.

Trotz ihrer Komplexität bieten Futures eine Reihe von Vorteilen gegenüber dem Kassamarkt, die manche Trader je nach ihrer Marktkenntnis, ihren Handelsstrategien und ihrer Risikobereitschaft benötigen. 

• Spekulation: Mit Futures können Trader auf die zukünftigen Preise bestimmter Krypto-Assets spekulieren und von Kursschwankungen in beide Richtungen profitieren. Das Eröffnen einer Short-Position mit einem Futures-Kontrakt ist eine der einfachsten Möglichkeiten, von sinkenden Preisen des zugrunde liegenden Krypto-Assets zu profitieren.  
• Kein Besitz von Assets: Futures sind Finanzkontrakte, die es ermöglichen, in Krypto-Assets zu investieren, ohne die Krypto-Assets selbst besitzen zu müssen. Trader können einen Kontrakt kaufen und ihren Gewinn realisieren, ohne jemals die zugrunde liegende Kryptowährung besessen, getradet oder gehalten zu haben.  
• Gebühren: Die Gebühren für das Futures-Trading sind im Allgemeinen viel niedriger als die Gebühren für Spot-Trades. Kraken Derivate bietet mit Gebühren von nur 0,01 % eine der wettbewerbsfähigsten Gebührenstrukturen auf dem Krypto-Futures-Markt. 
• Leverage: Futures ermöglichen Tradern den Einsatz von Leverage. Dies ist in den Vertrag integriert und ermöglicht ein kapitaleffizienteres Trading und stellt gleichzeitig sicher, dass der Kontostand nicht negativ wird. Leverage-Positionen können liquidiert werden - siehe unsere FAQ zur Liquidation hier.
• Hedging: Besitzen Trader ein Krypto-Asset, können sie eine Short-Position auf Futures eingehen, um sich gegen fallende Preise abzusichern („Hedging“). Dies kann eine wirksame Strategie sein, um einen Krypto-Asset vor Kursrückgängen zu schützen, ohne den Asset selbst verkaufen zu müssen. Mehr über verschiedene Hedging-Strategien erfährst du in unserem Artikel Was ist Hedging?
• Arbitragemöglichkeiten: Mit Futures kannst du von den Ineffizienzen des Kryptomarkts profitieren. Es kann vorkommen, dass du dir Gewinne sichern kannst, indem du mit einem Futures-Kontrakt short gehst, während du mit dem zugrunde liegenden Krypto-Asset auf dem Spotmarkt long gehst.

Viele sehen in der Möglichkeit, verschiedene Arten von Kryptowährungen selbst zu verwahren und wirklich zu besitzen, ein wichtiges Wertversprechen. Du fragst dich vielleicht, warum jemand ein indirektes Engagement in Kryptowährungen wünscht.

Es gibt mehrere Vorteile und einzigartige Möglichkeiten, die derivative Produkte gegenüber dem Kauf und Halten von Kryptowährungen (bekannt als Spot-Trading) bieten. Einige dieser Vorteile sind:

• Erhöhte Liquidität: Die Derivatemärkte ziehen häufig eine größere Anzahl spekulativer Trader an, die eine höhere Risikotoleranz haben. Diese verstärkte Beteiligung von Tradern mit hohem Risiko führt zu einem höheren Niveau der Handelsaktivität.
• Profitiere von sinkenden Preisen: Krypto-Derivate bieten die Möglichkeit, von den zukünftigen Preisbewegungen eines Assets zu profitieren. Aus diesem Grund können Trader Short-Positionen eröffnen, die es ihnen ermöglichen, zu profitieren, wenn der Kurs des Assets fällt.
• Absicherung gegen Risiken: Mit Derivaten können sich Trader gegen potenzielle Verluste in ihren Positionen absichern, indem sie separate, gegenläufige Geschäfte tätigen.
• Diversifizierung: Derivate ermöglichen es Tradern, verschiedene Arten von Trading-Strategien zu entwickeln, die beim regulären Kassahandel nicht möglich sind.
• Trade mit Leverage Trader, die derivative Produkte einsetzen, können ihr Trading-Volumen erhöhen, indem sie sich Geld von einem Dritten leihen. Dieser Prozess wird als Leverage oder Trading auf Margin bezeichnet und kann dazu beitragen, die Gewinne aus erfolgreichen Geschäften zu erhöhen oder Verluste zu vertiefen.

Krypto-Futures sind Derivatkontrakte, die es Anlegern ermöglichen, auf den zukünftigen Preis einer Kryptowährung zu wetten.

Käufer und Verkäufer einigen sich zunächst auf einen Preis und ein Datum für die Abwicklung eines Geschäfts. Futures-Trader können entweder eine Long- oder Short-Position auf den Basiswert des Kontrakts eingehen. Mit Long-Positionen können Händler profitieren, wenn der Preis des Assets über den im Voraus vereinbarten Futures-Kontraktpreis steigt, während sie mit Short-Positionen profitieren können, wenn der Preis des Assets unter den Abrechnungspreis des Futures fällt.

Bevor ein Futures-Kontrakt ausläuft, können sowohl Long- als auch Short-Trader ihre Position glattstellen. Für Long-Trader bedeutet dies, dass sie den Futures-Kontrakt an eine andere Person verkaufen. Für Short-Trader bedeutet dies, dass sie den Basiswert zurückkaufen.

Anleger traden Terminkontrakte an speziellen Terminbörsen, die sich von den üblichen Kassabörsen unterscheiden.

Es ist wichtig zu verstehen, dass es sich bei Futures um Nullsummenprodukte handelt, was bedeutet, dass es bei jedem Futures-Kontrakt einen Verlierer und einen Gewinner gibt. Die sich ergebende Differenz zwischen dem vereinbarten Kontraktpreis und dem Marktpreis des Basiswerts zum Zeitpunkt des Verfalls stellt den Gewinn bzw. Verlust des Gewinners bzw. Verlierers dar.

Vor- und Nachteile von Termingeschäften

Vorteile:

• Mit Futures können sich Anleger gegen Risiken absichern, indem sie einen zukünftigen Preis für einen bestimmten Asset festlegen.
• Futures spekulieren auf die künftige Entwicklung eines bestimmten Assets und ermöglichen es Anlegern, von Kursbewegungen zu profitieren.
• Futures tragen zur Diversifizierung eines Portfolios bei, da sie nicht mit dem Aktienmarkt korreliert sind.

Benachteiligungen:

• Bei Finanztermingeschäften handelt es sich um Instrumente mit hohem Leverage, was bedeutet, dass Anleger mehr Geld verlieren können als sie investiert haben.
• Dies sind komplexe Instrumente und erfordern ein hohes Maß an Wissen und Erfahrung, um erfolgreich zu handeln.
• Finanztermingeschäfte unterliegen der Marktvolatilität, was bedeutet, dass sich die Preise schnell und unerwartet ändern können.

Optionskontrakte geben dem Käufer das Recht, aber nicht die Verpflichtung, ein Asset zu einem bestimmten Preis zu kaufen oder zu verkaufen.

Je nach Art der Option kann der Käufer diese Art von Kontrakt jederzeit vor dem Verfall ausüben oder nur zum Zeitpunkt des Verfalls. Diese sind als amerikanische bzw. europäische Optionen bekannt.

Optionskontrakte unterscheiden sich von Terminkontrakten dadurch, dass es keine Verpflichtung für einen Käufer gibt, zu kaufen oder einen Verkäufer, zu verkaufen, wenn der Optionskontrakt unrentabel wird.

Bei Optionen wird das Recht zum Kauf als Call-Option bezeichnet, während das Recht zum Verkauf als Put-Option bezeichnet wird.

Ein Optionsvertrag besteht aus mehreren Komponenten:

• Strike-Preis: Der Preis, zu dem der Käufer den Vertrag ausüben kann.
• Datum der Beendigung: Der Zeitpunkt, an dem die Option zur Ausübung des Kontrakts endet.
• Premium Der Betrag, den der Anleger für die Möglichkeit, den Kontrakt auszuüben, zahlen muss.

Da der Optionskäufer die Möglichkeit hat, den Kontrakt nicht auszuüben, wenn er unrentabel wird, zahlt er eine Gebühr in Form einer Prämie an den Optionsverkäufer.

Die Prämie dient als Ausgleich für den Fall, dass der Käufer beschließt, die Option verfallen zu lassen, ohne sie auszuüben.

Optionen und Prämien sind wichtig. Wenn keine Prämie zu zahlen wäre, könnte jeder diese Art von Kontrakten abschließen, ohne vorher Kapital zu investieren. Außerdem gäbe es für Optionsverkäufer keinen finanziellen Anreiz, Verträge abzuschließen.

Vor- und Nachteile der Optionen

Vorteile:

• Flexibilität: Optionen bieten Anlegern die Flexibilität, aus einer Vielzahl von Strategien zu wählen, um ihre Anlageziele zu erreichen. Mit Optionen kann man sich gegen Marktschwankungen absichern oder auf Kursbewegungen spekulieren.
• Gesteigerte Kapitaleffizienz: Mit Optionen können Anleger ihr Kapital hebeln, indem sie mit einem geringeren Kapitaleinsatz eine größere Position kontrollieren. Optionsprämien im Wert von 1.000 USD können ein Engagement in einer viel größeren Menge eines zugrunde liegenden Assets ermöglichen, als wenn sie direkt im Wert von 1.000 USD gekauft würden.
• Geringe Kosten: Optionsprämien sind in der Regel wesentlich günstiger zu erwerben als andere Derivate wie z. B. Terminkontrakte. Ein einziger CME-Bitcoin-Futures-Kontrakt ist beispielsweise 5 BTC wert (etwa 150.000 $ zum Zeitpunkt der Veröffentlichung).

Benachteiligungen:

• Risiko: Je nach Leverage können Optionskontrakte schneller aus dem Geld gehen, als wenn man nur den Basiswert hält.
• Komplexität: Optionen können komplex und schwer zu verstehen sein. Anleger sollten sich vor einer Investition über die mit jeder Option verbundenen Risiken und Chancen im Klaren sein.
• Zeitliche Empfindlichkeit: Optionen haben ein Verfallsdatum, was bedeutet, dass die Anleger wissen müssen, wann ihre Optionen verfallen.

Perpetual-Futures-Kontrakte, auch Perps oder Perpetual-Swap-Kontrakte genannt, sind wie normale Futures. Sie ermöglichen es, auf den künftigen Preis eines Assets zu wetten.

Wie Futures-Kontrakte folgen unbefristete Kontrakte dem Wert eines Basiswerts wie einer Kryptowährung und stellen Nullsummengeschäfte dar.

Der Hauptunterschied zwischen unbefristeten Futures und traditionellen Futures besteht darin, dass unbefristete keine vorher festgelegten Verfallsdaten haben. Trader können ihre unbefristeten Kontrakte so lange offen halten, wie sie wollen.

Ein weiterer wesentlicher Unterschied ist die Art und Weise, wie unbefristete Futures-Kontrakte den Marktpreis ihrer jeweiligen Basiswerte nachbilden.

Bei unbefristeten Derivaten wird ein Finanzierungsmechanismus verwendet, um den Wert des Kontrakts an den Wert des Basiswerts anzupassen. Dieses System zwingt entweder die Inhaber von Long-Positionen, eine Gebühr an die Inhaber von Short-Positionen zu zahlen, oder umgekehrt.

Long-Positionen werden mit Short-Positionen bezahlt, wenn der Kontraktpreis höher ist als der Wert des Basiswerts. Mit Short-Positionen werden Long-Positionen bezahlt, wenn der Preis des Kontrakts niedriger ist als der Wert des zugrundeliegenden Assets.

Dieses System ist darauf ausgelegt, ein Gleichgewicht zwischen Long- und Short-Tradern aufrechtzuerhalten. Wenn beispielsweise zu viele Anleger Long-Positionen eingehen, bietet das System anderen Anlegern einen Anreiz, Short-Positionen einzugehen und Gebühren für die Refinanzierung zu kassieren.

Die Finanzierungsmechanismen variieren von Plattform zu Plattform, aber in der Regel zahlen oder erhalten die Trader diese Gebühren alle acht Stunden.

Arbitrage-Trader spielen eine wichtige Rolle bei der Aufrechterhaltung des Gleichgewichts der Refinanzierungssätze, indem sie entgegengesetzte Positionen zu den meisten anderen Perps-Tradern einnehmen. Diese Art von Tradern sichert ihr Risiko aus Perp-Kontrakten ab, d. h. sie eröffnen Gegengeschäfte, um Verluste auszugleichen, und kassieren gleichzeitig die Gebühren für den Finanzierungssatz.

Anleger können unbefristete Swaps mit Leverage traden. Die Plattformen verlangen von den Anlegern die Hinterlegung einer Anfangsmargin und die Aufrechterhaltung eines bestimmten Guthabens, um diese Art von Positionen zu eröffnen. Aus diesem Grund besteht das Liquidationsrisiko weiterhin.

Vor- und Nachteile von unbefristeten Futures

Vorteile:

• An einigen Börsenplätzen sind hohe Leverages möglich.
• Niedrigere Einstiegshürde als bei einigen Futures-Produkten.
• Eine risikoarme Gewinnmöglichkeit für delta-neutrale Arbitrage-Trader oder Market Maker.
• Indirektes Engagement auf dem Markt für Kryptowährungen.

Benachteiligungen:

• Hohes Liquidationsrisiko, insbesondere bei Einsatz großer Leverages.

Anleger, die mit Derivatkontrakten traden, können die Vorteile der Leverage nutzen, die ein größeres Engagement in einer Trading-Position ermöglicht, als es mit demselben Kapital auf dem Kassamarkt möglich wäre. Bei einer 5-fachen Leverage könnte ein Händler beispielsweise einen Derivatkontrakt im Wert von 5.000 $ mit einer Einlage von 1.000 $ kaufen. Das für den Kauf oder Verkauf von Derivatkontrakten hinterlegte Kapital wird als Anfangsmargin bezeichnet.

Auf einem zweiten Konto wird eine Maintenance-Margin hinterlegt, die mindestens halb so hoch ist wie die Anfangsmargin. Die Maintenance-Margin ermöglicht es einem Trader, Verluste bis zu einem bestimmten Punkt zu tragen, ohne dass seine Derivateposition von der Börse liquidiert wird.

Wenn ein Leverage-Derivate-Trade erfolgreich ist, können Trader mit einer vergleichsweise geringen Anfangsinvestition (im Vergleich zum Kassamarkt) erhebliche Gewinne erzielen.

Wenn ein Trader beispielsweise einen Bitcoin zu 30.000 $ auf dem Spotmarkt kauft, muss BTC auf 60.000 $ steigen, um einen Gewinn von 100 % zu erzielen. Ebenso muss BTC auf 0 $ fallen, um einen Verlust von 100 % zu erzielen. Der Gewinn oder Verlust des Traders ist genau derselbe wie der prozentuale Gewinn oder Verlust von BTC.

Beim Futures-Trade mit 5-facher Leverage kann ein Trader mit einer anfänglichen Margin-Einlage von 30.000 $ fünf Bitcoins zu je 30.000 $ kaufen, was einem Gesamtengagement (oder Nominalwert) von 150.000 $ entspricht:

1. Aufgrund dieses Leverages muss der BTC-Preis nur um 20 % auf 36.000 $ steigen, damit der Händler einen Gewinn von 100 % auf seine Anfangsmargin von 30.000 $ erzielt (150.000 $ Nennwert * +20 % = +30.000 $).
    
2. Wenn der BTC-Preis jedoch um 20 % auf 24.000 $ fällt, hat der Trader 100 % seiner anfänglichen Marge verloren (150.000 $ * -20 % = -30.000 $).

Auf diese Weise ermöglichen Derivate den Händlern, ihre Renditen in einem höheren Maße zu steigern als der Kassa-Trading. Aber denk daran, dass mit großem Einfluss auch große Verantwortung einhergeht. So schnell wie das Leverage gewinnbringende Geschäfte in die Höhe treibt, so schnell beschleunigt es auch die Verluste.