Fixed-term futures contracts: expiry, rollover, and settlement
固定期限期货合约在特定日期到期，并按预定价格结算。与永续合约不同，固定期限合约没有资金费率机制，也无法无限期持有仓位。
大多数交易者会在到期前平仓或展期，以避免自动结算并维持持续的市场敞口。
展期是指平掉即将到期的合约，同时在下一合约周期开立新仓位。展期成本取决于新合约相对于到期合约是溢价还是折价。
Kraken上的合约采用现金结算：开仓价格与结算价格之间的差额将计入或扣除您的账户余额。无需实物交割标的资产。
随着到期日临近，固定期限期货合约的价格会自然向现货价格收敛，这一过程通过套利实现，而非依赖资金费率支付。
固定期限期货合约简介
永续合约仓位永不到期。固定期限合约则不同：在特定日期、以特定价格结算，绝无例外。如果在到期日前未采取任何操作，合约将自动结算，仓位随之关闭。不过，只要心中有数，这并非问题。
什么是固定期限期货合约？
固定期限期货合约是一种标准化协议，约定在预设到期日以固定价格买入或卖出某项资产。由于最常见的到期周期为3月、6月、9月和12月，这类合约也被称为“季度合约”。它们与永续合约的根本区别在于：有明确的到期日。
因此，固定期限合约没有资金费率，也没有无限期持仓的机制。随着到期日临近，期货价格通过套利自然向现货价格收敛，而非依靠定期支付来锚定永续合约价格。在Kraken平台上，美国永续合约的资金费率每8小时结算一次，欧盟及其他地区的永续合约则每小时结算一次。
如需直接对比两种合约结构的差异，请参阅永续合约与传统期货合约的区别。
到期机制
合约到期时，将按结算价格自动平仓。持仓至到期的交易者，其仓位将按合约规定的结算方式进行结算。最常见的方式是现金结算，即开仓价格与结算价格之间的差额将计入或从账户中扣除。
不过，您无需持仓至到期。大多数交易者会在到期日前数天或数周内平仓或展期。对于希望在结算价格精确退出的策略而言，持仓至结算完全可行；但对于希望保持持续敞口的交易者来说，展期是更常用的方式。
结算价格通常基于到期日特定时点的指数或参考利率计算，而非最后成交价。具体结算方式因合约而异。
什么是合约展期
合约展期是指在到期日之前，平掉即将到期的合约仓位，同时在下一个合约周期开立新仓位。交易者通过展期来维持对标的资产的持续敞口，而无需进入结算流程。
举例来说，某位交易者持有12月S&P 500期货合约并希望跨年继续做多，可在到期前一到两周平掉12月仓位，随后以市场现行价格开立3月合约。操作上是两笔订单（一笔平仓、一笔开仓），但实际效果是仓位得以延续。
多数专业交易者会在到期前数日、新合约流动性充裕时进行展期，这段时间通常被称为“展期窗口”。请注意，展期过晚可能面临成交执行不佳的风险，因为临近结算时到期合约的流动性会明显下降。
展期成本：期货溢价与现货溢价
从到期合约展期至新合约时，两者之间的价格差即为展期成本。
如果新合约价格高于到期合约，市场处于期货溢价（Contango）状态，展期将产生成本。即平掉较便宜的合约，开立较贵的合约。如果新合约价格低于到期合约，市场处于现货溢价（Backwardation）状态，展期则会带来少量收益。这些价格差异反映了市场对持仓成本、利率以及标的资产在下一到期日前供需状况的预期。
对于股指合约和加密货币合约，正常市场环境下通常呈现温和的期货溢价。对于原油等大宗商品合约，期限结构可能随供给状况在期货溢价与现货溢价之间切换。以上仅为示意性规律，并非保证。实际展期成本会有所不同，请在展期时查看当时的具体数据。如需深入了解现货与合约价差机制，请参阅基差交易。
期货溢价（Contango）：一种市场状态，指商品的合约价格高于当前现货价格，形成向上倾斜的远期曲线。通常在“持仓成本”（即仓储、保险和融资费用）使远期交割成本高于即期买入时出现。
现货溢价（Backwardation）：一种合约交易中的市场状态，指资产当前现货价格高于合约市场价格。通常表明需求旺盛或供给严重短缺，形成向下倾斜的合约曲线，买方为获得即时供应而支付溢价。
现金结算与实物结算
现金结算是指合约按结算价平仓，开仓价与结算价之间的差额以现金形式计入或扣除您的账户。无实物资产交割。Kraken上的大多数加密货币及指数合约预计采用现金结算。
实物结算是指标的资产在到期时进行实际交割。例如，CME的标准原油期货合约（CL）要求在俄克拉荷马州库欣进行1,000桶原油的实物交割，除非在最后交易日前平仓。
固定期限合约与永续合约：核心区别
下表列出了固定期限期货合约与永续合约的主要区别。
如需更深入的对比分析，请参阅永续合约与传统期货合约的区别。
固定期限合约 | 永续期货 | |
|---|---|---|
到期 | 固定到期日（通常为季度合约） | 无到期日 |
资金费率 | 无 | 美国每8小时收付一次，欧盟/其他地区每1小时一次 |
价格锚定机制 | 到期时自然收敛至现货价格 | 资金费率持续将价格锚定于现货价格附近 |
结算 | 到期日进行现金或实物结算 | 未平仓则不结算 |
最佳 | 固定周期策略、对冲操作、传统金融资产（欧盟/美国）、固定期限加密货币合约（仅限美国） | 持续敞口、Delta值中性策略、加密货币 |
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常见问题（FAQ）
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