加密货币中的杠杆交易是什么？

杠杆交易能让您用现有资金开设比正常情况下更大的仓位。 

简单来说，杠杆作用通过预定倍数放大您可用资金的价值，从而放大后续的任何收益和损失。交易者常利用杠杆交易 Bitcoin (BTC)、Ethereum (ETH) 等数字资产。 

例如，交易者可能用 100 美元的 Tether (USDT) 进行十倍杠杆操作，开设 1000 美元的头寸，这意味着在平仓前，任何盈亏都将被放大十倍。

虽然杠杆可能导致重大损失，但若运用得当并配合周密规划和纪律，它也能成为有效管理风险的有力工具。

在深入探讨之前，理解与杠杆交易相关的一些关键术语非常重要，因为这些术语可能会造成混淆。请花些时间阅读并理解以下内容，如有需要可以随时回看。

• 杠杆指通过交易平台将可用资金放大以增加持仓规模的操作.虽然杠杆操作不同于直接借款，但通过放大对标的资产价格波动的敞口，它能让您用较少资金控制更大头寸。

• 杠杆比率反映了保证金与杠杆的比例关系。例如，在BTC/USD交易中使用20倍杠杆，1美元保证金即可开立20美元的仓位，杠杆比率为1:20。

• 头寸规模指您在多头或空头头寸中买卖的名义金额。您的头寸规模由初始保证金加上额外资金构成。

• 单笔交易风险是指您愿意在特定交易中承担的交易资金金额或百分比。这与头寸规模不同。您可以建立一个名义价值为 1 万美元的头寸规模，但仅承担账户余额 1% 即 100 美元的风险，如下例所示。

• 抵押品指交易者为担保杠杆头寸而质押或锁定的资产（如：现金或加密货币）。它是放大资金的安全保障。

• 强制平仓是指当您的保证金低于维持保证金水平（即您的强平价）时，交易平台对您的仓位进行强制关闭的操作。这本质上是平台的最后手段，确保您的损失不会超过可用资金所能覆盖的额外资本。

• 权益指交易者账户的总价值，具体体现为其所有权价值，包括初始存入的保证金以及未平仓头寸带来的未实现盈亏。若使用全仓保证金模式，部分交易平台会自动平掉盈利仓位以收回所需资金，因此整个权益（含未实现盈利）都可能被强制平仓以弥补亏损。

• 资金费用是永续合约市场中交易者之间定期支付的费用，用于确保合约价格与标的资产的现货价格保持一致。这些费用会逐渐减少您的权益，进而可能影响您满足保证金要求和维持开仓的能力。

• 保证金交易 是一个更宽泛的概念，指从平台或经纪商处借入资金进行资产交易，使交易者可开立超出账户余额的仓位。借入资金使交易者能够以放大收益为目标进行交易。需注意，保证金交易与杠杆交易相关但概念不同——保证金指用作抵押的资金，而杠杆指对头寸规模的乘数效应。

• 保证金是指您抵押品中用于开立和维持杠杆头寸的活跃部分。本质上，保证金是您提供的抵押品所支持的头寸总额的一部分。通常有两种方式可供选择，用于分配抵押品。

  • 全仓保证金通常意味着您账户的全部余额都可以作为抵押品（若平台设有专门的衍生品钱包，通常指该钱包内的全部余额）。这将导致您的强平价格与建仓价格差距更大，但若触及强平价格，您可能会损失全部余额。

  • 逐仓保证金仅使用部分抵押资产，这将使您的强平价格更接近建仓价。该选项可将您的损失限制在针对该头寸所部署的特定抵押品范围内。

此外，需要注意两种类型的保证金：

• 初始保证金是开设杠杆头寸所需的起始资金金额。

• 维持保证金是交易者为维持头寸开放而必须在账户中维持的最低权益金额。若权益低于此水平，将触发追加保证金通知，要求交易者追加资金否则面临强制平仓。

为了解释杠杆交易的运作原理，让我们设想一个场景：某交易者希望对 Bitcoin (BTC) 建立杠杆头寸。 

在这个例子中，根据其经验、研究和回测结果，该交易者认为 Bitcoin 将从 5 万美元大幅反弹。但交易者有两大顾虑：

1. 作为短线交易者，他们希望从小幅波动中获利——具体而言就是从 5 万美元涨到 5.1 万美元，涨幅为 2%。为了使这笔交易物有所值，交易者需要投入全部交易资金进行操作。 
2. 交易者同样担忧对手方风险。俗话说“掌握私钥才真正拥有加密货币”——存放在交易平台的资金并不完全受您掌控，因为资金存取完全由该平台决定。交易者可将所有可用交易资金存入平台，但在此期间资金安全将完全取决于平台的安全协议。 

杠杆作用在一定程度上解决了这两个问题。假设交易者拥有 1 万美元的资金，杠杆将使他们能够以期望的规模进行交易，而无需在平台上存入超过其本金 3% 的金额。这就是杠杆比率发挥作用之处。

杠杆比率代表交易者能够放大其头寸的程度。加密货币交易中常见的杠杆比率从 2:1（2 倍）到高达 100:1（100 倍）不等。该比率越高，利润或亏损的放大效应就越显著。 

在当前示例中，交易者希望：

• 根据全部交易资金规模（此处为 1 万美元）建仓，而无需将资金存入交易平台。 

每位交易者都有多种杠杆比例可选，通常可在 2 倍至 100 倍之间自由调整，以建立理想头寸规模：

使用 2 倍杠杆时，您每存入 1 美元作为保证金，即可控制价值高达该金额两倍的头寸。例如，如果您存入 100 美元，就可以建立 200 美元的头寸规模。在这种情况下，200 美元中的一半将来自您的自有资金（保证金），而另一半则反映了杠杆的放大作用。 

抵押品指您为杠杆头寸提供的担保资产，即您为确保头寸安全而投入的资金。 

在大多数情况下，交易者可以选择抵押美元等法定货币，或包括 Bitcoin (BTC) 和 Ethereum (ETH) 在内的多种其他加密货币。

部分加密货币交易平台（如 Kraken）提供多抵押品钱包功能，允许交易者同时使用多种数字资产来提升操作灵活性。不过，有一点需要说明，如果将部分加密货币组合作为抵押品，您将无法按其名义价值的 100% 用作保证金。这是由于“估值折减”机制的存在，该机制会对抵押的加密资产价值进行强制折减。设置抵押品折扣率的目的是为了应对将波动性资产作为保证金时额外产生的风险。简而言之，若想将加密资产作为抵押物，就必须接受其价值需打个小折扣才能充当保证金使用。

币本位合约是另一种需要特定加密货币作为抵押品的范例。在此情况下，任何盈亏均以同一资产实现。

回到我们的例子，交易者将 200 美元杠杆放大 50 倍，并使用括号订单时以 5 万美元价格买入 1 万份 Bitcoin (BTC) 合约，名义价值为 1 万美元。止盈目标为 5.1 万美元，止损目标为 4.9 万美元。进一步说明：

• 交易者将 300 美元作为保证金存入其期货账户，其余资金（9700 美元）存放在硬件钱包中。这有助于大幅降低交易对手风险，同时仍可进行全额交易。 
• 随后他们选择了 50 倍杠杆，这意味着他们可以开立高达抵押金 50 倍的头寸，即 1.5 万美元。然而，交易者只对建立 1 万美元的头寸感兴趣。 
• 交易者选择全仓保证金模式，该模式将使用全部可用抵押品维持持仓，从而避免在止损前触发强制平仓。这意味着如果市场剧烈波动或流动性不足，交易者的损失可能超过 200 美元。但同样，潜在总损失上限为 300 美元，因为这是账户内的全部资金。 
• 初始保证金为 200 美元——这是开仓所需抵押品的金额。在此情况下，初始保证金占其抵押品的 66%，因为使用 50 倍杠杆开立 1 万美元头寸时需要 200 美元保证金。如果交易者只想使用 50 倍杠杆建立 5000 美元的头寸规模，其初始保证金将为 50 美元，仅占用 30% 的抵押品。 
• 该交易的预期盈亏比为 1:1。若价格在触及止损前达到 5.1 万美元的止盈点，交易者将实现 200 美元的收益。若价格在达到止盈前触及 4.9 万美元的止损点，交易者将承受 200 美元的亏损（未计入手续费及潜在滑点成本）。 

Bitcoin 价格跌至 5 万美元，订单成交。价格在 5 万美元上下波动已持续一段时间，交易者的权益也随之呈现起伏。在 5 万美元价位遭遇多次拒绝后，价格获得上行动能，数小时内便触及止盈位。扣除手续费和资金费用后，交易者实际获利 199.5 美元。 

杠杆空头头寸本质上是多头头寸的反向操作，存在两个关键差异。 

1. 多头头寸是指利用杠杆资金购买合约，以期在未来以更高价格卖出获利。做空操作运用了与上述完全相同的机制，但通过杠杆资金来卖出合约，以便这些合约能在市场上出售并在日后回购。
    
2. 理论上空头头寸具有无限风险，因为资产价值可能持续无限上涨。然而，在多头头寸中，价格的最终下限为零，因为价格不可能低于这个值（原油期货除外）。这意味着您的风险是有限的，但交易者不太可能将杠杆头寸持有至零。

对冲是杠杆交易用于管理风险的另一种方式。假设你持有一些现货 Ethereum (ETH)，但担心市场即将反转下跌。运用杠杆交易可通过建立与现货持仓规模相匹配的空头头寸，有效保护您的资金安全。 

现货 ETH 价格下跌会被杠杆空头头寸的未实现收益所抵消。 

例如，假设您的投资组合中持有 1 个 ETH，并决定以 1000 美元的价格对这 1 个以太币进行对冲。随后 ETH 价格跌至 900 美元，意味着您的现货持仓将贬值 100 美元，但您的对冲仓位现在盈利 100美元。 

因此，实际上您已通过对冲保护了 ETH 现货持仓的本金价值。当然，如果你对市场反转的判断有误，而 ETH 反而上涨，那么您投资组合价值的任何增长都将被对冲头寸的未实现亏损所抵消。

虽然对冲是保护投资组合价值的有效策略，但与所有杠杆交易一样，它并非没有风险，也可能出错。许多大型企业出于各种原因利用期货市场对冲大宗商品风险，但这并不意味着持仓一定会获得有利结果。 

与所有交易策略一样，对冲同样需要尽职调查和研究来提高成功概率。如果对冲决策失误，最终结果可能比不采取任何行动更糟糕。还需考虑融资成本，这可能使对冲操作代价高昂。

对冲交易仍属于杠杆交易，若操作不当仍存在强制平仓或重大亏损风险。若采用止损点过近的对冲仓位，市场可能在行情转向有利方向前就平掉您的对冲头寸，这将导致非常不利的结果。 

杠杆代币提供了杠杆交易的替代方案，并消除了强制平仓的风险（尽管不能完全避免重大亏损）。 

交易者无需提供保证金抵押，只需购买自带杠杆的代币即可，这实际上是通过现货资产获得更高波动性的交易方式。在某些交易平台上，交易者可以交易杠杆代币，其波动幅度可达现货的三倍。 

举例来说，如果您购买了价值 1000 美元的 Solana (SOL) 三倍杠杆代币，而 Solana (SOL) 实际价格在一天内上涨 10%，这将反映为杠杆等价物 30% 的波动。这无疑是一种无需使用杠杆即可放大收益（和亏损）的更简单方法。然而，由于价值衰减和每日再平衡机制，这些代币并不适合长期持有。即使市场走势对您有利，长期持有这些资产仍可能导致亏损。 

• 风险管理：杠杆交易能让交易者降低对手方风险，同时根据严格的风险管理准则限制每笔交易的风险上限。这是一项极其重要的功能，其价值不可低估。交易者还可以利用杠杆将风险分散到多个平台，从而降低被针对和滑点带来的潜在影响。 
• 资本效率：杠杆允许交易者用相对较少的资金控制较大头寸。
• 对冲：如上所述，通过建立与投资组合资产等值的空头头寸，交易者可以减轻市场潜在下行风险的影响并保全资本。 
• 从下跌中盈利：虽然您可以在现货市场出售持有的资产以更低价格买回，但杠杆交易能让交易者从他们并不拥有的资产下跌中盈利。这为交易者创造了更多可利用的机会。 
• 收益最大化：交易者可通过杠杆获得现货市场无法实现的超额收益。当持仓开始产生未实现收益时，交易者可以利用保证金余额的增加来加仓，若持仓继续朝着有利方向发展，将带来更大的整体收益。只要持仓保持开放状态，这个过程就可以不断重复以实现收益复利。 

• 可能导致毁灭性损失：正如许多交易者所经历的，使用杠杆交易可能带来严重的后果。在许多情况下，这可能是由于对杠杆原理缺乏了解而导致的简单、诚实的错误。正因如此，唯有在充分理解底层机制且能稳妥管控风险时，才应运用杠杆操作。 
• 複雜性：正如上述列表所示，杠杆交易存在一定程度的复杂性，需要花费一些时间才能理解所有运作环节。这使得新手交易者面临更大挑战，并增加了造成昂贵错误的概率。在英国，由于金融行为监管局以加密货币衍生品可能造成危害为由禁止零售交易者参与杠杆交易，许多交易商无法接触这类产品。
• 时间敏感性：由于加密货币期货合约的运作机制，交易者对价格和时间都非常敏感。他们之所以对价格敏感，是因为需要市场朝着有利方向波动才能实现盈利。由于特定条件下持仓成本的存在，这些信息具有时效性。当资金费率显著为正时，若交易者建立多头头寸，则需每隔数小时支付费用以维持持仓（当资金费率为正时，多头向空头支付费用）。这些费用会不断累积，经过足够长的时间后，可能大幅削减交易的盈利能力。当市场长期未能朝着有利方向发展时，交易者可能因支付过多资金费用而选择平仓。简而言之，支付高额资金费用的交易者需要价格在合理时间内转向有利方向，而单纯持有现货仓位的交易者则不存在这个问题。 
• 易受攻击：加密货币市场常出现剧烈波动，令许多交易者措手不及，被迫平仓。轧空就是一个例子——价格快速飙升，迫使卖空者回补。这类行情波动往往发生在期货交易者最为脆弱的时刻，对其施压就能产生流动性。还需考虑到加密货币全天候交易的特点，许多交易者往往会在最意想不到的时刻措手不及。 

若想了解更多关于加密货币期货交易的知识，Kraken 为初学者创建了实用视频库。 

若正确谨慎地运用杠杆，可降低交易对手风险、保全资本，并创造新的交易机会。若使用不当，杠杆交易可能导致迅速而重大的损失。除非您确信自己了解杠杆的运作原理和使用方法，否则不要使用杠杆，这是对所有新手交易者的重要忠告。通过采取一系列措施来降低潜在风险，杠杆可以成为有用的工具。