Co je úrok ze stablecoinů? Jak vydělávat na svých stablecoinech

Převedli jste část kryptoměn do stablecoinů. Možná čekáte na lepší vstupní příležitost. Nebo jste realizovali zisky a zatím nechcete převádět prostředky do fiat měny.

V každém případě je výsledek stejný: vaše stablecoiny leží bez užitku.

Úrok ze stablecoinů to mění. Je to výnos, který získáte vkladem stablecoinů na místo, kde jsou aktivně využívány – zpravidla půjčovány dlužníkům, kteří za tuto možnost platí. Mechanismus je obdobný jako v tradičních financích:

1. Poskytnete kapitál
2. Někdo jiný si ho půjčí
3. Získáte podíl na úroku, který zaplatí

Jaký je rozdíl? Žádná banka nezabírá většinu marže. A úrokové sazby stablecoinů často překonávají to, co nabízejí tradiční spořicí účty.

Úrok ze stablecoinů plyne od dlužníků ochotných platit za přístup ke kapitálu. V decentralizovaných financích (DeFi) to probíhá prostřednictvím půjčovacích protokolů, jako jsou Aave nebo Compound. Vložíte stablecoiny do chytrého kontraktu. Dlužníci složí kolaterál (např. ETH nebo jiné kryptoměny v hodnotě vyšší, než kolik si půjčují) a platí úrok za přístup k vašim prostředkům. Tento úrok se vrací vám – po odečtení poplatku protokolu.

V centralizovaných financích (CeFi) je mechanismus podobný, liší se však protistrana. Stablecoiny vložíte na burzu nebo do úvěrové platformy. Ta může tyto prostředky dále půjčit institucím, obchodníkům nebo jiným dlužníkům. Vy vyděláváte úroky, zatímco platforma si ponechává spread.

Klíčový rozdíl spočívá v tom, že v DeFi vynucují chytré kontrakty pravidla automaticky. V CeFi správu svých prostředků svěřujete společnosti a spoléháte na její odpovědné jednání. Ani jedna z možností samozřejmě není zcela bez rizika – v minulosti selhaly jak velké platformy, tak protokoly.

Výnosy pocházejí z reálné ekonomické aktivity – před vložením prostředků na konkrétní platformu nebo protokol je důležité pochopit jejich zdroj.

Hlavní hnací silou jsou uživatelé, kteří si chtějí půjčit prostředky. Stablecoiny si půjčují, aby využili pákový efekt na svých pozicích, prováděli arbitráž mezi platformami nebo získali kapitál bez nutnosti prodávat svá kryptoaktiva.

Když zájem o půjčky roste, úrokové sazby stoupají a motivují k vyšším vkladům. Naopak, když zájem o půjčky klesá, klesají i úrokové sazby – půjčování se tak zlevňuje. Například výnosová sazba USDC na Aave klesla z 4,5 % koncem roku 2025 na přibližně 2 % začátkem roku 2026, kdy spekulativní aktivita ochladla.

Některé platformy podporují výnosy vlastními tokeny, aby přilákaly likviditu. To může výrazně navýšit APY, ale zároveň hrozí, že tyto tokeny časem ztratí hodnotu. Pokud vyděláváte 15 %, ale polovina výnosu pochází z governance tokenu, jehož hodnota klesne o 80 %, jste ve ztrátě.

Některé stablecoiny sdílejí příjmy z krytých aktiv. Circle například čtvrtletně vydělává stovky milionů dolarů na státních pokladničních poukázkách kryjících USDC a část z toho sdílí s distribučními partnery. Takto některé platformy nabízejí „bezplatný" výnos na zůstatcích USDC.

Kromě půjčování můžete získat výnosy také vložením stablecoinů do poolů likvidity na decentralizovaných burzách (DEXs). Obchodníci provádějí swapy proti vaší likviditě a vy získáváte podíl z každého obchodu. Výnosy mohou být vyšší, ale stejně tak i složitost – včetně dočasné ztráty, pokud párujete stablecoiny s volatilními aktivy.

Nejjednodušší možností je vložit stablecoiny na renomovanou centralizovanou platformu, pobírat úroky a vybrat prostředky, kdykoli chcete. Sazby se obvykle pohybují v rozmezí 3–7 % APY. Platformy jako Kraken se postarají o veškerou složitost za vás.

Protokoly jako Aave, Compound a Morpho umožňují přímé půjčování – správu kolaterálu i likvidace zajišťují chytré kontrakty. Aktuální výnosy na Ethereum mainnetu se pohybují mezi 2–5 %, na sítích vrstvy 2 s nižší likviditou mohou být i vyšší.

Aktiva zůstávají ve vaší úschově (v jistém smyslu – jsou uzamčena v chytrém kontraktu protokolu). Nesete také riziko chytrého kontraktu: pokud kód obsahuje chybu nebo je zneužit, vaše prostředky mohou nenávratně zmizet – jak se již v minulosti stalo.

Novější kategorie: stablecoiny, které automaticky akumulují výnos. sUSDS (od Sky, dříve MakerDAO) generuje přibližně 4,5 % APY financovaných z příjmů protokolu. sUSDe (od Ethena) využívá delta-neutrální strategie k tvorbě výnosů. Token držíte a výnos se průběžně promítá do jeho hodnoty.

Výhodou je jednoduchost – stačí aktivum držet. Riziko spočívá v tom, že jde o složitější nástroje než běžný USDC, s dalšími vrstvami, které mohou selhat.

Jde o jakousi střední cestu mezi DeFi a CeFi.

Platformy jako Kraken nabízejí Výdělek DeFi, který směřuje vaše vklady do auditovaných DeFi protokolů (Aave, Morpho) a přitom řeší veškerou technickou složitost. Získáte výnosy srovnatelné s DeFi (v době psaní tohoto textu až 8 % APY), aniž byste museli spravovat peněženky, transakční poplatky nebo přímo pracovat s chytrými kontrakty.

Riziko chytrých kontraktů přetrvává, provozní zátěž však nese platforma. Pro mnoho uživatelů jde o ideální kompromis.

Odvážnější hledači výnosů vkládají stablecoiny do poolů likvidity DEX na platformách jako Curve, Uniswap nebo podobných. Získáváte obchodní poplatky a často i dodatečné odměny v tokenech.

Pooly složené výhradně ze stablecoinů (např. USDC/USDT) minimalizují dočasnou ztrátu, protože obě aktiva sledují stejnou hodnotu. Výnosy mohou při aktivních pobídkách dosáhnout 5–10 % a více, vyžadují však aktivní správu a nesou riziko chytrých kontraktů.

Každý DeFi protokol běží na kódu. Pokud kód obsahuje zranitelnost (nebo ji někdo dokáže zneužít), lze prostředky vybílit nebo trvale zmrazit. Od vzniku tohoto sektoru přišlo DeFi v důsledku hacků, podvodů a exploitů celkem o více než 77 miliard USD. Audity riziko snižují, ale zcela ho eliminovat nedokážou. Přečtěte si více o tom, jak být v DeFi v bezpečí.

V CeFi důvěřujete společnosti, nikoli kódu. V případě platformy Celsius to mělo katastrofální následky: platforma zmrazila výběry a podala návrh na vyhlášení bankrotu, což postihlo více než půl milionu uživatelů. Soudy následně rozhodly, že vklady zákazníků jsou součástí konkurzní podstaty společnosti, nikoli majetkem zákazníků.

Stablecoiny mohou ztratit svůj peg. USDC klesl v březnu 2023 během krize Silicon Valley Bank na 0,87 $. UST se v roce 2022 zcela zhroutil a vymazal hodnotu přes 40 miliard $. I krátkodobý depeg může spustit likvidace a způsobit ztráty yield farmerům.

Výnosy nejsou fixní. Kolísají v závislosti na poptávce po půjčkách, pobídkách protokolů a celkových tržních podmínkách. Dnešních 8 % může být příští měsíc jen 3 %.

Záleží na tom, s čím srovnáváte – a kolik složitosti jste ochotni zvládnout.

V porovnání se spořicím účtem nabízejícím 0,5 % vypadá i konzervativní 4% výnos ze stablecoinu přesvědčivě. Vyděláte přibližně 8× více a zároveň si zachováte expozici vůči dolarově navázaným aktivům. Pro uživatele, kteří stablecoiny stejně drží, je jejich aktivní využití téměř samozřejmostí.

V porovnání s jinými krypto příležitostmi vyvstávají nová hlediska. Na býčím trhu může výnos 5 % snadno zaniknout vedle tokenu, který zdvojnásobí. Na medvědím trhu nebo v delších obdobích stagnace však stabilní výnos začíná vypadat výrazně atraktivněji.

Úrok ze stablecoinů není volné peníze. Jde spíše o odměnu za poskytnutí kapitálu a podstoupení rizika (riziko chytrého kontraktu, riziko protistrany, regulatorní riziko). Výnosy existují proto, že tato rizika jsou reálná. Pochopte je, přizpůsobte tomu velikost svých pozic a nikdy nevkládejte více, než si můžete dovolit ztratit.

Chcete nechat své stablecoiny pracovat?

Kraken nabízí několik možností podle toho, jak jste zkušení. Stablecoin Rewards automaticky připisuje výnosy z vašich zůstatků USDC a USDG – bez nutnosti jakéhokoli zásahu. Výdělek DeFi přesměruje vaše prostředky do auditovaných protokolů pro vyšší výnosy přes přehledné rozhraní. Pro ty, kteří chtějí plnou kontrolu, Kraken Wallet vás propojí přímo s DeFi.

Začněte v malém, rozumějte tomu, co a proč vyděláváte, a nikdy nevkládejte více, než jste ochotni ztratit.