Co je to multi-kolaterální peněženka a jak funguje?

Multi-kolaterální peněženky umožňují obchodníkům používat řadu různých aktiv jako kolaterál při obchodování s pákou. Namísto používání Bitcoinu (BTC) nebo USDT (Tether) k obchodování s deriváty BTC/USDT mohou obchodníci například preferovat kombinaci aktiv, jako je Ethereum (ETH), Solana (SOL) nebo Pepe (PEPE), a multi-kolaterální peněženky toto umožňují. 

Při obchodování s krypto deriváty je kolaterál aktivum, které obchodníci zastaví k otevření a udržení pozic. To je podobné tomu, jak si dlužník sjedná kolaterál před sjednáním půjčky, i když obchodování s pákou ve skutečnosti nezahrnuje žádné půjčky. Spíše je hodnota vašeho kolaterálu zesílena, což vám umožňuje otevírat větší pozice, než byste jinak mohli. To zase vede k zesíleným ziskům a ztrátám, diktovaným cenovými pohyby podkladového aktiva. 

Multi-kolaterální peněženky umožňují obchodníkům používat širokou škálu digitálních aktiv a někdy i fiat měny jako kolaterál, namísto aby byli omezeni na použití jednoho aktiva, jako je USDT. Na Krakenu mohou obchodníci používat výběr populárních krypto, stablecoinů a fiat aktiv jako kolaterál. 

Tento článek poskytuje kompletní seznam, stejně jako podrobnosti o platných haircutech a poplatcích za konverzi.

"Haircut" je dočasné snížení použitelné hodnoty kolaterálního aktiva, když je použito jako marže. V podstatě, pokud chcete použít krypto aktiva jako kolaterál, malá část jeho hodnoty bude rezervována a nedostupná pro marži–i když to neovlivní skutečnou hodnotu vašich aktiv ani nezpůsobí žádné poplatky. „Haircuty“ se také vztahují na nerealizované zisky/ztráty a financování, což pomáhá udržovat bezpečnostní marži v obchodním systému. 

Haircut aplikovaný na marži, která není v USD, se značně liší, ale je do značné míry funkcí implikované volatility každého aktiva. Pokud používáte volatilní aktivum jako kolaterál, pravděpodobnost, že náhlý cenový skok způsobí likvidaci, je mnohem vyšší. Proto, aby se snížila pravděpodobnost, že k tomu dojde, haircut snižuje povolenou marži a následně i velikost pozice, kterou smíte zaujmout. 

Můžete očekávat mnohem menší haircut při použití Bitcoinu jako kolaterálu (~3 % na Krakenu), ve srovnání s mnohem volatilnějšími aktivy, jako je Avalanche (AVAX) (~7,5 % na Krakenu). Používání amerického dolaru jako marže nezpůsobuje žádné konverzní poplatky ani haircut. 

Pro demonstraci, jak se haircut aplikuje, pokud jste vložili jeden Bitcoin do vaší peněženky Kraken a Bitcoin se obchodoval za 10 000 $, hodnota kolaterálu by mohla být 9 700 $. Toto se vypočítá vynásobením nominální hodnoty (10 000 $) váhou kolaterálu (0,97, po 3% haircutu).

Proč by obchodník chtěl použít své kryptoportfolio jako kolaterál? Někteří obchodníci by možná nechtěli převést všechna svá aktiva na USDT za účelem obchodování s deriváty. 

Představme si, že máte portfolio pouze BTC a ETH, ale chcete obchodovat s pákou. Nejste však připraveni tato aktiva převádět, protože představují dlouhodobou „nedotknutelnou“ pozici. Pokud by trh po konverzi těchto aktiv vzrostl, riskujete, že přijdete o jakýkoli potenciální zisk. 

S vícekolaterální peněženkou můžete použít aktiva z vašeho širšího portfolia jako kolaterál, aniž byste je museli převádět. Tato flexibilita a potenciál maximalizovat kapitálovou efektivitu může být pro obchodníky žádoucí. 

Pojďme si krok za krokem rozebrat, jak byste mohli vícekolaterální peněženku použít. 

1: Zkontrolujte, která aktiva mohou být použita jako kolaterál příslušnou platformou, a související haircuty a poplatky. 

2: Rozhodněte se, která z použitelných aktiv chcete použít, a poté tyto kryptoměny vložte do vícekolaterální peněženky (to může zahrnovat proces vkládání a následného převodu). 

3: Identifikujte obchod, který chcete provést, s ohledem na velikost pozice, počáteční marži a likvidační cenu ve vztahu k vašemu kolaterálu. Musíte také zvážit následující:

Příležitostně, pokud je nutné převést vaše ne-USD kolateralizovaná aktiva, bude účtován konverzní poplatek. Následující seznam identifikuje všechny případy, kdy je to relevantní na Krakenu:

• Realizovaný zisk a financování, pokud měna zisku není USD
• Realizovaná ztráta není kryta USD
• Úhrada obchodního poplatku není kryta USD
• Úhrada úroku není kryta USD
• Úhrada financování perpetualů není kryta USD
• Byly dosaženy prahové hodnoty pro automatickou konverzi

Krok 4: Nyní, když je vaše vícekolaterální peněženka financována a jste obeznámeni se všemi souvisejícími poplatky, jste připraveni otevřít pozici. 

Jakmile je pozice aktivní, věnujte pozornost monitorování hodnoty aktiv, která jste kolateralizovali, abyste zajistili dostatečnou marži pro udržení vašich otevřených pozic. 

Pokud používáte BTC jako kolaterál a máte otevřenou pozici, která využívá velkou část vaší dostupné marže, velký pokles ceny BTC by mohl vést k likvidaci. Ujistěte se, že máte dostatek kolaterálu k podpoře udržovací marže (která funguje jako ochranný polštář proti likvidaci) a že veškeré stop lossy zůstanou před vaší likvidační cenou. 

Prozkoumejte očekávanou volatilitu vašich kolateralizovaných aktiv a zda by to mohlo mít za následek nucené uzavření otevřených pozic. Pomocí indikátoru průměrného skutečného rozsahu můžete odhadnout průměrnou volatilitu aktiva za dané období. To pomůže posoudit dopad jakéhokoli potenciálního znehodnocení vašich kolateralizovaných aktiv a v kombinaci s dobrým řízením rizik by to mělo snížit pravděpodobnost likvidace. 

Nastavení upozornění, která se spustí, když se hodnota aktiva sníží o určité procento, může být pro některé obchodníky zde cenné a umožnilo by jim zkontrolovat a posoudit jakýkoli dopad na vaši marži.

Existuje několik důležitých věcí, které je třeba zvážit, když začínáte obchodovat:

Věnujte pozornost a sledujte hodnotu vašich krypto aktiv v ekvivalentu USD. 

Multi-kolaterální peněženky obvykle zobrazují kombinovanou hodnotu všech kolateralizovaných aktiv v ekvivalentu USD. To znamená, že pokud jste vložili ETH v hodnotě 1 000 $ a BTC v hodnotě 1 000 $, hodnota USD ve vaší peněžence by se zobrazila jako 2 000 $. Tato hodnota bude přirozeně kolísat s hodnotou vašich kolateralizovaných aktiv. Možnost vidět hodnotu USD v reálném čase je užitečná, protože vám pomůže rychle posoudit hodnotu kolaterálu vašich aktiv a jak to může ovlivnit vaši udržovací marži. 

Rozhodněte se, zda chcete použít křížovou marži nebo izolovanou marži. 

Způsob, jakým nasadíte svou marži, je důležitým faktorem a ovlivní řízení rizik. Zde je třeba vzít v úvahu dvě různá nastavení marže; křížová marže a izolovaná marže, každá se svými výhodami a nevýhodami. 

Křížová marže umožňuje obchodníkům používat veškerý svůj kolaterál jako jeden jediný soubor marže. To znamená, že když vstoupíte do pozice, likvidační cena bude stanovena s ohledem na veškerý váš kolaterál. Proto při použití křížové marže je veškerý váš kolaterál v ohrožení. Pokud je hodnota všech vašich aktiv v multi-kolaterální peněžence 2 000 $, při použití křížové marže bude celá tato částka 2 000 $ použita k otevření a udržení obchodů, po jakýchkoli srážkách (haircuts). 

Zatímco křížová marže umožňuje efektivnější využití vašeho kapitálu a může zabránit likvidaci pozic, nevýhodou je, že pokud bude dosažena vaše likvidační cena, přijdete o veškerý svůj kapitál. Navíc likvidace jedné pozice může mít dominový efekt, který ovlivní marži podporující jiné pozice. Křížová marže může být vhodná pro obchodníky, kteří rádi drží několik otevřených pozic současně, a efektivně tak využívají veškerý svůj dostupný kapitál. Kvůli zvýšenému riziku spojenému s používáním křížové marže se začínající obchodníci mohou rozhodnout použít místo toho izolovanou marži. 

Izolovaná marže používá pro každou pozici samostatný soubor marže, což znamená, že likvidace jedné pozice nemůže ovlivnit jiné pozice. Pokud tedy otevřete pozici, která vyžaduje marži 200 $, a dojde k její likvidaci, je v ohrožení pouze 200 $ z vašeho účtu. Vaše obchodní platforma nemůže použít váš zbývající kapitál k udržení pozice. Izolovaná marže může být vhodnější pro obchodníky, kteří sázejí na jednosměrné pohyby. 

Výhodou izolované marže je, že můžete omezit své riziko u každé pozice, protože jednotlivé obchody používají fixní množství vašeho kolaterálu. Toto méně efektivní využití vašeho kolaterálu vám může zabránit ve ztrátě celého zůstatku, ale zároveň posouvá likvidační cenu pro každou pozici blíže k vašemu vstupu. Obchodníci proto musí pečlivě zvážit, které nastavení je nejvhodnější, na základě své strategie a tolerance rizika.

Nyní, když jsme si prošli, jak byste mohli používat peněženku s více kolaterály, pojďme si zrekapitulovat výhody a nevýhody používání vašeho portfolia kryptoměn jako zajištění:

Výhody:

• Peněženky s více kolaterály nabízejí velkou flexibilitu tím, že umožňují obchodníkům s deriváty vkládat širokou škálu aktiv do jedné peněženky, která pak může být kombinována jako jeden sjednocený zdroj zajištění.
• Dále umožňují obchodníkům maximalizovat kapitálovou efektivitu zajištěním kryptoměn pro získání dlouhé nebo krátké expozice vůči jiným aktivům, což by jinak nebylo možné. 
• Udržení expozice vůči vašemu portfoliu eliminuje potenciální náklady obětované příležitosti z likvidace vašeho portfolia do stablecoinu.
• Cross-margining dále zvyšuje efektivitu dvěma způsoby: a) Umožňuje veškeré vaše zajištění použít jako marži a b) umožňuje nerealizované zisky z otevřených pozic použít jako marži pro nové pozice. 
• Odstraňuje potřebu základních/kótovaných měn (jako je USD) a snižuje provozní potíže s používáním kryptoměnových aktiv pro účely marže.
• Možnost sledovat hodnotu vašich aktiv v ekvivalentu USD umožňuje snadné monitorování kolísání cen a jakéhokoli potenciálního dopadu na požadavky na marži.

Nevýhody:

• Zajištění vašich kryptoměnových aktiv přináší měnové riziko. Při použití stablecoinu jako zajištění je jedinou proměnnou, která může ovlivnit vaši marži, váš vlastní kapitál a jakékoli nerealizované zisky a ztráty. Stablecoiny velmi pravděpodobně neztratí hodnotu, zatímco jste v obchodě. Když je marže odvozena také z volatilních kryptoměnových aktiv, zvyšuje to riziko, že váš likvidační polštář bude náhle erodován, protože tato aktiva kolísají v hodnotě. 
• Haircuty znamenají, že nejste schopni jako marži vložit 100 % nominální hodnoty vašich vkladů v USD, což zase ovlivňuje velikost pozic, které můžete otevřít. 
• Zatímco peněženky s více kolaterály umožňují obchodníkům používat různá aktiva pro zajištění, poplatky za konverzi zvyšují celkové náklady na podnikání. Stejné poplatky se nevztahují na použití USD jako zajištění. 

Peněženky s více kolaterály zvyšují flexibilitu a kapitálovou efektivitu pro obchodníky, kteří chtějí používat aktiva ze svého portfolia jako zajištění. Hlavní výhodou je zde možnost použít jedno nebo více kryptoměnových aktiv jako zajištění v jedné peněžence, aniž by bylo nutné tato aktiva převádět na USD. Navzdory zvýšeným poplatkům, Haircutům a zavedení měnového rizika může pečlivé monitorování jakýchkoli otevřených pozic zmírnit dopad těchto faktorů.