Hvad er gearinghandel med krypto?

Gearing giver dig mulighed for at åbne en større position, end du ellers ville kunne med de midler, du har til rådighed. 

Kort fortalt forstørrer gearing værdien af din tilgængelige kapital med en forudbestemt faktor, hvilket samtidig forstørrer både efterfølgende gevinster og tab. Tradere bruger ofte gearing til at handle Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) og andre digitale aktiver. 

For eksempel kan en trader geare 100 $ i Tether (USDT) ti gange (10x) for at åbne en position på 1.000 $, hvilket betyder, at både gevinster og tab tilsvarende multipliceres med 10, indtil positionen lukkes.

Selvom gearing kan medføre betydelige tab, kan det også være et værdifuldt værktøj til effektiv risikostyring, når det anvendes med omhyggelig planlægning og disciplin.

Inden vi dykker ned i emnet, er det vigtigt at forstå noget af den centrale terminologi inden for handel med gearing, da den kan skabe forvirring. Brug et øjeblik på at læse og gennemgå følgende, og vend tilbage til det, hvis du får brug for det. 

• Gearing henviser til at multiplicere din tilgængelige kapital via en handelsplatform for at øge størrelsen på din position. Selvom du ikke direkte låner midler, som du ville gøre med et lån, giver gearing dig mulighed for at kontrollere en større position med et mindre kapitalbeløb ved at forstærke eksponeringen mod kursbevægelserne i det underliggende aktiv.
• Gearingsforhold angiver forholdet mellem margin og gearing som et forholdstal. For eksempel kan du med 10x gearing åbne en position på 10 $ med 1 $ i margin, hvilket giver et gearingsforhold på 1:10.
• Positionsstørrelse henviser til det nominelle beløb, du køber eller sælger i henholdsvis en long- eller short-position. Din positionsstørrelse består af den oprindelige margin plus de ekstra midler. 
• Risk per Trade er det beløb eller den procentdel af din tradingkapital, som du er villig til at risikere på en given handel. Det er ikke det samme som positionsstørrelse. Du kan have en positionsstørrelse med en nominel værdi på 10.000 $ og kun risikere 1 % eller 100 $ af din kontosaldo som beskrevet i eksemplet nedenfor. 
• Sikkerhed refererer til aktiver (såsom kontanter eller kryptovaluta), som en trader stiller som sikkerhed eller låser for at sikre en gearet position. Det fungerer som sikkerhed for de forstørrede midler.
• Likvidation er den tvungne lukning af din position foretaget af tradingplatformen og sker, når din margin falder under dit vedligeholdelsesmargin-niveau (din likvidationspris). Det er i bund og grund en sidste udvej, som platformen anvender for at sikre, at du ikke pådrager dig tab, der overstiger de midler, der er til rådighed til at dække den ekstra kapital.
• Egenkapitalrefererer til den samlede værdi af en traders konto, nærmere bestemt vedkommendes egenkapital, herunder både den oprindelige margin, der er indbetalt, samt urealiserede gevinster eller tab fra åbne positioner. Hvis Cross Margin anvendes, kan hele egenkapitalen – herunder urealiserede gevinster – likvideres for at dække tab, da visse tradingplatforme automatisk vil lukke profitable positioner for at fremskaffe de nødvendige midler.
• Finansieringsgebyrerer periodiske betalinger mellem tradere på markedet for perpetual futures-kontrakter, som skal sikre, at futures-kontraktens pris forbliver i overensstemmelse med spotprisen på det underliggende aktiv. Disse gebyrer kan reducere din egenkapital over tid, hvilket igen kan påvirke din evne til at opfylde marginkrav og opretholde åbne positioner.
• Marginhandel er et bredere begreb, der henviser til praksis med at låne midler fra en platform eller mægler for at handle aktiver, så tradere får mulighed for at åbne positioner, der er større end deres kontosaldo. De lånte midler giver traderen mulighed for at indgå handler med det mål at forstærke afkastet. Det er vigtigt at bemærke, at marginhandel og gearinghandel er relaterede, men forskellige begreber – margin henviser til de midler, der bruges som sikkerhed, mens gearing henviser til multiplikatoreffekten på positionsstørrelse.
• Margin er den del af din sikkerhed, der aktivt bruges til at åbne og opretholde en gearet position. Grundlæggende set er margin en brøkdel af den samlede positionsstørrelse understøttet af den sikkerhed, du stiller. Der er typisk to måder, du kan vælge at allokere sikkerhed på.
  • Cross Margin betyder normalt, at din samlede saldo kan bruges som sikkerhed (hvis en platform har en dedikeret Derivatives Wallet, er det normalt den fulde saldo inden for den wallet). Dette ville resultere i, at din likvidationspris er længere væk fra din indgangspris, men hvis likvidationsprisen nås, kan du miste din samlede saldo. 
  • Isoleret margin bruger kun en brøkdel af din sikkerhed, hvilket bringer din likvidationspris tættere på din indgangspris. Denne mulighed kan begrænse dine tab til den specifikke sikkerhed, der er anvendt til den pågældende position.

Derudover er der to typer margin, du skal være opmærksom på:

• Initial margin er den oprindelige mængde kapital, der kræves for at åbne en gearet position. 
• Vedligeholdelsesmargin er den mindste mængde egenkapital, en trader skal opretholde på sin konto for at holde positionen åben. Hvis egenkapitalen falder under dette niveau, opstår der et margin call, hvilket kræver, at traderen indskyder flere midler eller risikerer likvidation.

For at forklare, hvordan gearet kryptohandel fungerer, forestiller vi os et scenarie, hvor en trader ønsker at indtage en gearet position på Bitcoin (BTC). 

I dette eksempel, der baseret på traderens erfaring, forskning og backtesting, mener traderen, at Bitcoin vil stige betydeligt fra 50.000 $. Men traderen har to bekymringer:

1. Som trader på lavere tidsrammer ønsker personen at profitere på en lille bevægelse – specifikt fra 50.000 $ til 51.000 $, altså en ændring på 2 %. For at gøre denne handel rentabel skal traderen sætte 100 % af sin tradingkapital i arbejde. 
2. Traderen er også bekymret for modpartsrisiko. Som man siger “Not your keys, not your crypto” – penge, der er indsat på tradingplatforme, er ikke fuldt ud under din kontrol, da adgangen til dem afhænger af den pågældende platform. Traderen kunne indsætte al sin tilgængelige handelskapital på platformen, men så ville det være i hænderne på platformens sikkerhedsprotokoller, så længe den lagres der. 

Gearing hjælper med at løse begge disse problemer. Hvis vi forestiller os, at traderen har en egenkapital på 10.000 $, vil gearing gøre det muligt for vedkommende at handle i den ønskede størrelse uden at skulle indsætte mere end 3 % af sin egenkapital på platformen. Det er her, gearing-forhold kommer ind.

Gearing-forhold repræsenterer, i hvor høj grad en trader kan multiplicere sin position. Almindelige gearing-forhold i kryptohandler spænder fra 2:1 (2x) og helt op til 100:1 (100x). Jo højere forholdet er, desto mere forstærkede vil gevinsterne eller tabene være. 

I det nuværende eksempel ønsker traderen at:

• Indtage en position, der svarer til størrelsen af hele traderens handelskapital – i dette tilfælde 10.000 $ – uden at skulle indsætte den egenkapital på tradingplatformen. 

Hver trader har flere muligheder med hensyn til gearing-forhold og kan ofte tilpasse det for at indgå den nøjagtige positionsstørrelse, der ønskes, mellem 2x-100x:

Med 2x gearing: For hver 1 $, du indsætter som sikkerhed, kan du kontrollere en position med en værdi op til det dobbelte beløb. Hvis du eksempelvis indbetaler 100 $, kan du indtage en positionsstørrelse på 200 $. I dette tilfælde ville halvdelen af de 200 $ komme fra dine egne midler (marginen), mens den anden halvdel afspejler forstærkningen med gearing. 

Sikkerhed refererer til de aktiver, du indbetaler for at sikre en gearet position – det er den kapital, du stiller til rådighed for at sikre positionen. 

I de fleste tilfælde har tradere mulighed for at pantsætte fiat-valutaer som amerikanske dollars eller en række andre kryptovalutaer, herunder Bitcoin (BTC) og Ethereum (ETH).

Nogle kryptohandelsplatforme som Kraken tilbyder multi-collateral wallets, der gør det muligt for tradere at bruge flere digitale aktiver samtidig for øget fleksibilitet. Det er dog værd at nævne, at hvis du stiller en del af din kryptoportefølje som sikkerhed, vil du ikke kunne bruge 100 % af dens nominelle værdi som margin. Dette skyldes den såkaldte “haircut”, som er en obligatorisk værdireduktion, der anvendes på kryptoaktiver, der stilles som sikkerhed. Formålet med haircut er at tage højde for noget af den ekstra risiko ved at bruge et volatilt aktiv som margin. Kort sagt: Hvis du vil bruge kryptoaktiver som sikkerhed, skal du acceptere et mindre haircut i deres værdi, før de kan anvendes som margin.

Coin-margined kontrakter er et andet eksempel, der kræver en bestemt kryptovaluta som sikkerhed. I dette tilfælde realiseres eventuelle gevinster eller tab også i det samme aktiv.

Vi vender tilbage til vores eksempel: Traderen bruger gearing på 200 $ med en faktor på 50 og anvender en bracket order til at købe 10.000 kontrakter af Bitcoin (BTC) til 50.000 $, med en nominel værdi på 10.000 $. Take-profit er 51.000 $, og stop-loss er 49.000 $. Mere detaljeret forklaring:

• Traderen indsatte 300 $ som sikkerhed på sin futures-konto og lod resten af sin kapital (9.700 $) blive på en hardware-wallet. Dette kan være med til at reducere modpartsrisikoen betydeligt, samtidig med at traderen stadig kan handle med hele sin saldo. 
• Traderen valgte derefter 50x gearing, hvilket betyder, at vedkommende kan åbne en position op til 50x sin sikkerhed, som er 15.000 $. Men traderen er kun interesseret i at tage en position på 10.000 $. 
• Traderen vælger cross margin, som vil anvende al tilgængelig sikkerhed til at holde positionen åben og dermed forhindre, at handlen likvideres før stop-lossen. Det betyder dog, at traderen kan tabe mere end 200 $, hvis markedet bevæger sig voldsomt, eller hvis der er utilstrækkelig likviditet. Men igen er det samlede potentielle tab begrænset til 300 $, da dette er hele det beløb, der står på kontoen. 
• Initial margin er 200 $ – dette er den del af deres sikkerhed, der kræves for at åbne positionen. I dette tilfælde udgør initial margin 66 % af deres sikkerhed, fordi der kræves 200 $ ved brug af 50x gearing for at åbne en position på 10.000 $. Hvis traderen kun ønskede en positionsstørrelse på 5.000 $ ved brug af 50x gearing, ville vedkommendes initial margin være 50 $, hvilket kun benytter 30 % af sikkerheden. 
• Det forventede reward-to-risk-forhold for handlen er 1:1. Hvis prisen når take profit på 51.000 $, før den når stoppet, vil traderen realisere en gevinst på 200 $. Hvis prisen når stop på 49.000 $, før take profit, vil traderen realisere et tab på 200 $ (før gebyrer og eventuelle slippage-omkostninger). 

Prisen på Bitcoin falder til 50.000 $, og ordren bliver udfyldt. Prisen svinger omkring 50.000 $ i nogen tid, og traderens egenkapital bevæger sig op og ned i takt med den. Efter flere afvisningslys ved 50.000 $ finder prisen momentum opad og når take profit inden for et par timer. Efter gebyrer og funding realiserer traderen en gevinst på 199,50 $. 

En gearet kort position er naturligvis det modsatte af en lang position med to primære forskelle. 

1. En lang position indebærer brug af gearet kapital til at købe kontrakter med det formål forhåbentlig at sælge dem til en højere værdi. Short selling anvender præcis de samme mekanismer som beskrevet ovenfor, men bruger gearet kapital til at sælge kontrakter, så de kan sælges på markedet og købes tilbage på et senere tidspunkt.
    
2. Short-positioner har teoretisk set ubegrænset risiko, fordi et aktiv kan fortsætte med at stige i værdi uden grænse. I en lang position er den ultimative bund i prisen dog nul, da prisen ikke kan falde under denne værdi (olie-futures undtaget). Det betyder, at din risiko er begrænset, selvom det er usandsynligt, at en trader holder en gearet position hele vejen til nul.

Afdækning er en anden måde, hvorpå handel med gearing kan anvendes til at håndtere risiko. Lad os forestille os, at du ejer noget spot Ethereum (ETH), men er bekymret for, at markedet er ved at vende nedad. Brug af gearing kan hjælpe dig med at beskytte din kapital ved at åbne en kort position, der matcher størrelsen af dine spotbeholdninger. 

Enhver værdinedgang i prisen på spot ETH opvejes af de urealiserede gevinster fra den gearede korte position. 

For eksempel: Forestil dig, at du ejer 1 ETH i din portefølje og beslutter dig for at afdække denne 1 ETH til en pris på 1.000 $. Prisen på ETH falder derefter til 900 $, hvilket betyder, at din spotposition ville være 100 $ mindre værd, men din afdækning ville nu være 100 $ i profit. 

Som følge heraf har du reelt beskyttet den kapital, der er placeret i din spot-ETH, via afdækningen. Hvis du tog fejl om markedets vending, og ETH i stedet steg, ville enhver stigning i værdien af din portefølje naturligvis blive opvejet af det urealiserede tab på afdækningen.

Selvom afdækning er en nyttig strategi til at bevare værdien i en portefølje, er den – ligesom al handel med gearing – ikke uden risiko og kan gå galt. Mange store virksomheder bruger futures-markeder til at afdække råvarer af forskellige årsager, men det betyder ikke, at positionen vil få et gunstigt udfald. 

Som alle andre handelsstrategier kræver afdækning den samme due diligence og research for at øge sandsynligheden for succes. Hvis du tager fejl i din beslutning om at afdække, kan du ende med at være dårligere stillet, end hvis du ikke havde gjort noget. Tag også højde for omkostningerne ved funding, som kan gøre en afdækning dyr.

Afdækningen er stadig en gearet handel med risiko for likvidation eller betydeligt tab, hvis den ikke håndteres korrekt. Hvis du tager en afdækningsposition med et stramt stop, kan markedet lukke din afdækning, før det bevæger sig i din favør, hvilket ville være et særdeles uønsket udfald. 

Gearede tokens tilbyder et alternativ til handel med gearing og fjerner risikoen for likvidation (dog ikke risikoen for betydelige tab). 

I stedet for at stille sikkerhed for margin kan tradere blot købe et token med indbygget gearing og dermed effektivt købe et spotaktiv med øget volatilitet. På nogle handelsplatforme kan tradere handle gearede tokens, som bevæger sig tre gange så meget som spotækvivalenten. 

For eksempel: Hvis du købte for 1.000 $ af en 3x gearet Solana (SOL)-token, og den faktiske pris på Solana steg 10 % på én dag, ville dette afspejles som en bevægelse på 30 % i den gearede ækvivalent. Dette er uden tvivl en enklere måde at forstærke gevinster (og tab) på uden at anvende gearing direkte. Men på grund af værdiforringelse og daglig rebalancering er disse tokens ikke egnede til langsigtede positioner. At holde dem i længere perioder kan resultere i tab, selv hvis markedet bevæger sig i din favør. 

• Risikostyring: Gearing giver tradere mulighed for at reducere modpartsrisiko og samtidig begrænse deres risiko pr. handel i overensstemmelse med strenge retningslinjer for risikostyring. Dette er en særdeles værdifuld funktion, som ikke kan undervurderes. Tradere kan også bruge gearing til at sprede deres risiko på tværs af flere platforme og dermed reducere den potentielle indvirkning af at blive målrettet og slippage. 
• Kapitaleffektivitet: Gearing giver tradere mulighed for at kontrollere store positioner med en relativt lille mængde kapital.
• Afdækning: Som beskrevet ovenfor kan tradere ved at tage en kort position svarende til aktiverne i deres portefølje mindske effekten af potentielle nedadgående bevægelser i markedet og bevare kapital. 
• Profit ved nedadgående bevægelser: Selvom du kan sælge aktiver, du ejer, på spotmarkeder for at købe dem tilbage billigere, giver handel med gearing tradere mulighed for at profitere på nedadgående bevægelser i aktiver, de ikke ejer. Det skaber langt flere muligheder, som tradere kan udnytte. 
• Maksimér gevinster: Tradere kan bruge gearing til at generere uforholdsmæssigt store afkast, som ikke ville være mulige på spotmarkeder. Når en position begynder at generere en urealiseret gevinst, kan tradere bruge stigningen i marginsaldoen til at øge positionen, hvilket – hvis positionen fortsætter i traderens favør – vil resultere i en større samlet gevinst. Denne proces kan gentages for at skabe renters rente-effekt, så længe positionen forbliver åben. 

• Potentiale for ruinerende tab: Som mange tradere har erfaret, kan handel med gearing have alvorlige konsekvenser. I mange tilfælde kan dette skyldes en simpel, ærlig fejl som følge af manglende forståelse for, hvordan gearing fungerer. Det er derfor vigtigt kun at bruge gearing, hvis du har en solid forståelse af de underliggende mekanismer og er i stand til at håndtere risikoen forsvarligt. 
• Kompleksitet: Som det fremgår af listen ovenfor, er der en vis kompleksitet forbundet med handel med gearing, og det kan tage tid at forstå alle de bevægelige dele. Det gør det mere udfordrende for nybegyndere og øger sandsynligheden for dyre fejl. I Storbritannien kan mange tradere ikke få adgang til kryptoderivater, da FCA har forbudt dem for detailtradere med henvisning til forskellige grunde relateret til den potentielle skade, de kan forårsage.
• Tidsfølsomhed: På grund af den måde, kryptofutures-kontrakter fungerer på, er tradere både pris- og tidsfølsomme. De er prisfølsomme, fordi de naturligt har brug for, at markedet bevæger sig i deres favør for at realisere gevinster. De er tidsfølsomme på grund af omkostningerne ved at holde en position under visse markedsforhold. Hvis en trader åbner en lang position, når funding er markant positiv, skal vedkommende betale et gebyr hver få timer for at holde positionen (når funding er positiv, betaler lange positioner korte). Disse gebyrer kan akkumulere, og over en tilstrækkelig lang periode kan de betydeligt reducere en handels rentabilitet. På et vist tidspunkt, hvis markedet ikke bevæger sig i deres favør over en tilstrækkelig lang periode, kan en trader komme til at betale så meget i funding, at vedkommende vælger at lukke positionen. Kort sagt har tradere, der betaler høje funding-gebyrer, brug for, at priserne bevæger sig i deres favør inden for en rimelig tidsramme, mens en trader, der blot holder en spotposition, ikke har det samme problem. 
• Sårbarhed over for udnyttelse: Kryptomarkeder har ofte kraftige og volatile bevægelser, der fanger mange tradere på den forkerte side og tvinger dem i likvidation. Et short squeeze er et eksempel – prisen stiger hurtigt og tvinger short-sælgere til at dække deres positioner. Disse typer bevægelser opstår typisk, når futures-tradere er sårbare, hvor pres på dem genererer likviditet. Tag også højde for, at kryptovaluta handles 24/7, og at mange tradere kan blive taget på sengen, når de mindst venter det. 

Hvis du vil vide mere om handel med krypto-futures, har Kraken oprettet et bibliotek med nyttige videoer til begyndere. 

Hvis gearing bruges korrekt og med omhu, kan det reducere modpartsrisiko, bevare kapital og være en kilde til nye handelsmuligheder. Men hvis det bruges uforsigtigt, kan det resultere i hurtige og betydelige tab. Den vigtige besked til enhver ny trader er ikke at bruge gearing, medmindre du er sikker på, at du ved, hvordan det fungerer, og hvordan du bruger det. Ved at træffe nogle foranstaltninger for at mindske potentielle risici kan gearing være et nyttigt værktøj.