Qu'est-ce que les intérêts sur stablecoins ? Comment générer des rendements sur vos stablecoins

Vous avez converti une partie de vos cryptos en stablecoins. Peut-être attendez-vous en retrait un meilleur point d'entrée. Ou peut-être avez-vous pris vos bénéfices sans être encore prêt à revenir en monnaie fiduciaire.

Dans un cas comme dans l'autre, le résultat est le même : ces stablecoins dorment sans rien rapporter.

Les intérêts sur stablecoins changent la donne. C'est le rendement que vous percevez en déposant vos stablecoins sur une plateforme qui les met à profit, généralement en les prêtant à des emprunteurs qui paient pour y accéder. Le mécanisme reprend celui de la finance traditionnelle :

1. Vous apportez des capitaux
2. Un emprunteur les emprunte
3. Vous percevez une part des intérêts qu'il verse

La différence ? Aucune banque ne capte la majeure partie de la marge. Et les taux d'intérêt sur stablecoins surpassent souvent ceux des livrets d'épargne traditionnels.

Les intérêts sur stablecoins sont alimentés par des emprunteurs prêts à payer pour l'accès aux capitaux. Dans la finance décentralisée (DeFi), cela se fait via des protocoles de prêt comme Aave ou Compound. Vous déposez des stablecoins dans un smart contract. Les emprunteurs déposent une garantie (par exemple, en ETH ou en d'autres crypto-monnaies dont la valeur excède le montant emprunté) et versent des intérêts pour accéder à vos fonds. Ces intérêts vous sont reversés, déduction faite de la commission prélevée par le protocole.

Dans la finance centralisée (CeFi), le mécanisme est similaire, mais la contrepartie est différente. Vous déposez vos stablecoins auprès d'une plateforme d'échange ou d'une plateforme de prêt. Ces fonds peuvent ensuite être prêtés à des institutions, des traders ou d'autres emprunteurs. Vous percevez des intérêts pendant qu'ils conservent le spread.

La différence essentielle : en DeFi, les smart contracts appliquent les règles automatiquement. En CeFi, vous faites confiance à une entreprise pour gérer vos fonds de manière responsable. Aucune de ces deux options n'est totalement sans risque : acteurs majeurs comme protocoles ont déjà connu des défaillances.

Les rendements proviennent d'une activité économique réelle. Il est essentiel d'en comprendre l'origine avant de déposer des fonds sur une plateforme ou un protocole.

Le principal moteur est la demande des utilisateurs souhaitant emprunter des fonds. Ils peuvent souhaiter emprunter des stablecoins pour prendre des positions à effet de levier, réaliser des opérations d'arbitrage entre plateformes, ou accéder à des capitaux sans vendre leurs actifs crypto.

Lorsque la demande d'emprunt s'emballe, les taux d'intérêt augmentent, stimulant ainsi les dépôts. À l'inverse, quand elle diminue, les taux d'intérêt baissent, rendant les emprunts moins coûteux. Par exemple, le taux de dépôt USDC d'Aave est tombé de 4,5% fin 2025 à environ 2% début 2026, avec le repli de l'activité spéculative.

Certaines plateformes soutiennent les rendements avec leurs propres tokens pour attirer de la liquidité. Cela peut gonfler les APY de façon spectaculaire (mais ces tokens peuvent perdre de la valeur avec le temps). Si vous générez 15% mais que la moitié provient d'un token de gouvernance qui chute de 80%, vous êtes en perte nette.

Certains stablecoins reversent une partie des revenus générés par leurs actifs de réserve. Circle, par exemple, perçoit des centaines de millions de dollars chaque trimestre grâce aux billets du Trésor adossant USDC, et en reverse une part à ses partenaires de distribution. C'est ainsi que certaines plateformes proposent un rendement "gratuit" sur les soldes USDC.

Au-delà du prêt, vous pouvez générer des rendements en apportant des stablecoins à des pools de liquidité sur des plateformes d'échange décentralisées (DEX). Les traders swappent contre votre liquidité, et vous percevez une commission sur chaque transaction. Les rendements peuvent être plus élevés, mais la complexité aussi – notamment la perte impermanente si vous associez des stablecoins à des actifs volatils.

L'option la plus simple consiste à déposer vos stablecoins sur une plateforme centralisée de confiance, à percevoir des intérêts et à effectuer un retrait quand vous le souhaitez. Les taux se situent généralement entre 3 et 7% d'APY. Des plateformes comme Kraken gèrent la complexité à votre place.

Des protocoles comme Aave, Compound et Morpho vous permettent de prêter directement, les smart contracts gérant les garanties et les liquidations. Les rendements actuels se situent entre 2 et 5% sur le réseau principal Ethereum, parfois davantage sur les réseaux Layer 2 où la liquidité est moins profonde.

Vous conservez la garde de vos actifs (en un sens : ils sont bloqués dans le smart contract du protocole). Vous supportez également le risque lié aux smart contracts : si le code présente un bug ou est exploité, vos fonds peuvent disparaître, comme cela s'est déjà produit.

Une catégorie plus récente : les stablecoins qui accumulent automatiquement du rendement. sUSDS (de Sky, anciennement MakerDAO) génère environ 4,5% d'APY, grâce aux revenus du protocole. sUSDe (d'Ethena) utilise des stratégies delta-neutres pour générer des rendements. Vous conservez le token tandis que le rendement s'accumule dans sa valeur.

L'avantage est la simplicité : il suffit de détenir l'actif. Ces instruments sont plus complexes qu'un simple USDC et comportent des couches supplémentaires susceptibles de dysfonctionner.

C'est en quelque sorte un compromis entre DeFi et CeFi.

Des plateformes comme Kraken proposent Gains DeFi, qui oriente vos dépôts vers des protocoles DeFi audités (Aave, Morpho) tout en gérant la complexité technique. Vous obtenez des rendements comparables à ceux du DeFi (jusqu'à 8% APY au moment de la rédaction) sans gérer directement les portefeuilles, les frais de gaz ni les interactions avec les smart contracts.

Vous restez exposé au risque lié aux smart contracts, mais la plateforme prend en charge la gestion opérationnelle. Pour de nombreux utilisateurs, c'est l'option idéale.

Les chasseurs de rendement les plus aventureux déposent des stablecoins dans des pools de liquidité DEX sur Curve, Uniswap ou des plateformes similaires. Vous percevez des frais de trading ainsi que des récompenses supplémentaires en tokens.

Les pools composés uniquement de stablecoins (comme USDC/USDT) minimisent la perte impermanente, les deux actifs suivant la même valeur. Les rendements peuvent atteindre 5–10%+ lorsque les incitations sont actives, mais nécessitent une gestion active et exposent au risque des smart contracts.

Chaque protocole DeFi repose sur du code. Si ce code présente une vulnérabilité – ou si quelqu'un trouve un moyen de l'exploiter –, les fonds peuvent être vidés ou bloqués définitivement. À ce jour, plus de 77 milliards de dollars ont été perdus du fait de piratages, d'arnaques et d'exploits DeFi depuis les débuts du secteur. Les audits réduisent le risque, mais ne peuvent pas l'éliminer entièrement. En savoir plus sur comment se protéger dans la DeFi.

Dans la CeFi, vous faites confiance à une entreprise plutôt qu'à du code. Dans le cas de Celsius, cela a eu des conséquences catastrophiques lorsque la plateforme a bloqué les retraits et déposé le bilan, affectant plus d'un demi-million d'utilisateurs. Les tribunaux ont ensuite statué que les dépôts des clients appartenaient à la masse de la faillite, et non aux clients.

Les stablecoins peuvent perdre leur ancrage. L'USDC est tombé à 0,87 $ lors de la crise de Silicon Valley Bank en mars 2023. L'UST s'est entièrement effondré en 2022, effaçant plus de 40 milliards de dollars. Même de brefs décrochages peuvent déclencher des liquidations et des pertes pour les yield farmers.

Les rendements ne sont pas fixes. Ils fluctuent en fonction de la demande d'emprunt, des incitations protocolaires et des conditions générales du marché. Les 8% que vous percevez aujourd'hui pourraient n'être plus que 3% le mois prochain.

Cela dépend de ce à quoi vous le comparez, et de la complexité que vous êtes prêt à gérer.

Comparé à un compte d'épargne rémunéré à 0,5%, même un rendement prudent de 4% sur stablecoin reste convaincant. Vous percevez environ 8 fois plus tout en conservant une exposition à des actifs libellés en dollars. Pour les utilisateurs crypto-natifs qui détiennent déjà des stablecoins, les mettre à profit va presque de soi.

Face aux autres opportunités crypto, de nouvelles questions entrent en jeu. En marché haussier, un rendement de 5% peut sembler dérisoire face à un token qui double. En revanche, dans un marché baissier ou lors de longues périodes de consolidation, un rendement stable devient nettement plus attractif.

Les intérêts sur stablecoins ne sont pas de l'argent gratuit. Il vaut mieux y voir une rémunération en contrepartie de la mise à disposition de capitaux et de la prise de risque (risque lié aux smart contracts, risque de contrepartie, risque réglementaire). Ces rendements existent parce que ces risques sont bien réels. Comprenez-les, calibrez vos positions en conséquence et ne déposez jamais plus que ce que vous êtes prêt à perdre.

Prêt à faire travailler vos stablecoins ?

Kraken propose plusieurs options selon votre profil et votre appétence au risque. Stablecoin Rewards génère des récompenses automatiquement sur vos soldes USDC et USDG – sans aucune action de votre part. Gains DeFi oriente vos fonds vers des protocoles audités pour des rendements plus élevés, via une interface simplifiée. Pour ceux qui souhaitent un contrôle total, Kraken Wallet vous connecte directement à la DeFi.

Commencez modestement, comprenez ce que vous percevez et pourquoi, et ne déposez jamais plus que ce que vous êtes prêt à perdre.