Fixed-term futures contracts: expiry, rollover, and settlement

परपेचुअल फ़्यूचर्स पोज़िशन कभी एक्सपायर नहीं होती. जबकि फ़िक्स्ड-टर्म कॉन्ट्रैक्ट एक्सपायर होती है — एक निश्चित तारीख पर, एक निश्चित कीमत पर, और बिना किसी अपवाद के. अगर आप उस तारीख के बाद बिना कोई कार्रवाई किए कॉन्ट्रैक्ट होल्ड करते हैं, तो कॉन्ट्रैक्ट सेटल हो जाती है और आपकी पोज़िशन अपने आप बंद हो जाती है. लेकिन अगर आपको पहले से पता हो, तो यह कोई समस्या नहीं है.

फ़िक्स्ड-टर्म फ़्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट एक स्टैंडर्डाइज़्ड कॉन्ट्रैक्ट है जो पूर्व-निर्धारित एक्सपायरी तारीख पर तय कीमत पर किसी एसेट की खरीद या बिक्री के लिए होता है. इन्हें कभी-कभी "क्वार्टरली फ़्यूचर्स" भी कहा जाता है, क्योंकि सबसे सामान्य एक्सपायरी शेड्यूल मार्च, जून, सितंबर और दिसंबर के चक्रों पर चलता है. ये कॉन्ट्रैक्ट्स परपेचुअल फ़्यूचर्स से एक बुनियादी मायने में अलग हैं: इनकी एक अंतिम तारीख होती है.

इस वजह से, न कोई फ़ंडिंग रेट होती है और न पोज़िशन को अनिश्चित काल तक होल्ड करने का कोई तरीका. जैसे-जैसे एक्सपायरी नज़दीक आती है, फ़्यूचर्स की कीमत स्वाभाविक रूप से आर्बिट्रेज के ज़रिए स्पॉट कीमत के करीब आ जाती है — न कि उन नियमित भुगतानों के ज़रिए जो पर्प की कीमतों को एंकर किए रखते हैं. Kraken पर, ये भुगतान US परपेचुअल्स के लिए हर 8 घंटे और EU तथा ROW परपेचुअल्स के लिए हर घंटे सेटल होते हैं.

दोनों स्ट्रक्चर के बीच सीधी तुलना के लिए देखें पर्प्स और पारंपरिक फ़्यूचर्स में अंतर.

एक्सपायरी होने पर, कॉन्ट्रैक्ट सेटलमेंट कीमत पर अपने आप बंद हो जाता है. एक्सपायरी तक होल्ड करने वाले ट्रेडर्स की पोज़िशन कॉन्ट्रैक्ट की सेटलमेंट विधि के अनुसार सेटल होती है — सबसे सामान्य तरीका कैश सेटलमेंट है, जिसमें एंट्री कीमत और सेटलमेंट कीमत के बीच का अंतर अकाउंट में क्रेडिट या डेबिट किया जाता है.

हालांकि, एक्सपायरी तक होल्ड करना ज़रूरी नहीं है. अधिकांश ट्रेडर्स एक्सपायरी तारीख से कुछ दिन या हफ्ते पहले अपनी पोज़िशन बंद कर देते हैं या रोल करते हैं. सेटलमेंट तक होल्ड करना उन रणनीतियों के लिए पूरी तरह उचित है जहाँ आप सेटलमेंट कीमत पर एक सटीक एग्जिट चाहते हैं, लेकिन जो ट्रेडर्स लगातार एक्सपोज़र बनाए रखना चाहते हैं, उनके लिए रोलिंग ही मानक तरीका है.

सेटलमेंट कीमतें आमतौर पर एक्सपायरी तारीख पर किसी निश्चित बिंदु पर किसी इंडेक्स या रेफरेंस रेट से तय की जाती हैं, न कि आखिरी ट्रेडेड कीमत से. सेटलमेंट की सटीक मेथडोलॉजी हर कॉन्ट्रैक्ट में अलग होती है.

फ़्यूचर्स पोज़िशन को रोल करने का मतलब है एक्सपायर हो रहे कॉन्ट्रैक्ट में अपनी पोज़िशन बंद करना और एक्सपायरी तारीख से पहले अगले कॉन्ट्रैक्ट साइकिल में नई पोज़िशन ओपन करना. ट्रेडर्स ऐसा इसलिए करते हैं ताकि सेटलमेंट प्रक्रिया से गुज़रे बिना अंडरलाइनिंग एसेट में लगातार एक्सपोज़र बनाए रख सकें.

उदाहरण के लिए, एक ट्रेडर जो December S&P 500 फ़्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट होल्ड कर रहा है और नए साल में भी लॉन्ग रहना चाहता है, वह एक्सपायरी से एक-दो हफ्ते पहले December पोज़िशन बंद करेगा और फिर मौजूदा कीमत पर March कॉन्ट्रैक्ट ओपन करेगा. यह ट्रेड दो ऑर्डर का होता है — एक बंद करने का, एक ओपन करने का — लेकिन व्यावहारिक रूप से पोज़िशन जारी रहती है.

अधिकांश प्रोफेशनल ट्रेडर्स एक्सपायरी से कुछ दिन पहले रोल करते हैं, जब नए कॉन्ट्रैक्ट में लिक्विडिटी सबसे अधिक होती है — इसे आमतौर पर मार्केट में रोल विंडो कहा जाता है. ध्यान रखें कि बहुत देर से रोल करने पर एक्सपायर हो रहे कॉन्ट्रैक्ट में खराब निष्पादन का जोखिम रहता है, क्योंकि सेटलमेंट से पहले लिक्विडिटी कम हो जाती है.

जब आप एक्सपायर हो रहे कॉन्ट्रैक्ट से नए कॉन्ट्रैक्ट में रोल करते हैं, तो दोनों की कीमतों का अंतर ही रोल कॉस्ट होती है.

अगर नया कॉन्ट्रैक्ट एक्सपायर हो रहे कॉन्ट्रैक्ट से ऊंची कीमत पर ट्रेड हो रहा है, तो मार्केट कॉन्टैंगो में है और रोल करने पर धन खर्च होता है. आप एक सस्ता कॉन्ट्रैक्ट बंद करते हैं और एक महंगा कॉन्ट्रैक्ट ओपन करते हैं. अगर नया कॉन्ट्रैक्ट एक्सपायर हो रहे कॉन्ट्रैक्ट से नीचे ट्रेड हो रहा है, तो मार्केट बैकवर्डेशन में है और रोल से एक छोटा क्रेडिट मिलता है. अगर नया कॉन्ट्रैक्ट एक्सपायर हो रहे कॉन्ट्रैक्ट से नीचे ट्रेड हो रहा है, तो मार्केट बैकवर्डेशन में है और रोल से थोड़ा क्रेडिट मिलता है.

इक्विटी इंडेक्स और क्रिप्टो फ़्यूचर्स में, सामान्य परिस्थितियों में मार्केट आमतौर पर हल्के कॉन्टैंगो में रहता है. कमोडिटी फ़्यूचर्स जैसे क्रूड ऑयल में, सप्लाई की स्थिति के अनुसार टर्म स्ट्रक्चर कॉन्टैंगो और बैकवर्डेशन के बीच बदल सकता है. ये उदाहरणात्मक पैटर्न हैं, कोई गारंटी नहीं. वास्तविक रोल कॉस्ट अलग-अलग हो सकती है और रोल करते समय इसे जांचना चाहिए. स्पॉट-फ़्यूचर्स स्प्रेड मैकेनिक्स की विस्तृत जानकारी के लिए बेसिस ट्रेडिंग देखें.

कॉन्टैंगो: यह वह मार्केट स्थिति है जिसमें किसी कमोडिटी की फ़्यूचर्स कीमत मौजूदा स्पॉट कीमत से अधिक होती है, जिससे फॉरवर्ड कर्व ऊपर की ओर ढलान बनाता है. यह आमतौर पर तब होता है जब 'कॉस्ट ऑफ कैरी' — यानी स्टोरेज, इंश्योरेंस और फाइनेंसिंग — भविष्य में डिलीवरी को तत्काल खरीद से महंगा बना देती है.

बैकवर्डेशन: फ़्यूचर्स ट्रेडिंग की एक मार्केट स्थिति जिसमें किसी एसेट की मौजूदा स्पॉट कीमत फ़्यूचर्स मार्केट की कीमतों से अधिक होती है. यह आमतौर पर अधिक मांग या गंभीर सप्लाई की कमी का संकेत देता है, जिससे फ़्यूचर्स कर्व नीचे की ओर ढलान बनाता है — क्योंकि खरीदार तत्काल सप्लाई के लिए प्रीमियम देते हैं.

कैश सेटलमेंट में कॉन्ट्रैक्ट, सेटलमेंट कीमत पर बंद होता है और आपकी एंट्री कीमत और सेटलमेंट कीमत के बीच का अंतर आपके अकाउंट में क्रेडिट या डेबिट हो जाता है. कोई फिज़िकल एसेट हाथ नहीं बदलती. Kraken पर अधिकांश क्रिप्टो और इंडेक्स कॉन्ट्रैक्ट्स का सेटलमेंट कैश में होने की उम्मीद है.

फिज़िकल सेटलमेंट में एक्सपायरी पर अंडरलाइनिंग एसेट वास्तव में डिलीवर की जाती है. उदाहरण के लिए, CME पर स्टैंडर्ड क्रूड ऑयल फ़्यूचर्स (CL) में Cushing, Oklahoma में 1,000 बैरल की फिज़िकल डिलीवरी का प्रावधान है, जब तक आखिरी ट्रेडिंग दिन से पहले पोज़िशन बंद न की जाए.

नीचे दी गई तालिका में फिक्स्ड-टर्म फ़्यूचर्स कॉन्ट्रैक्ट्स और पर्प्स के बीच मुख्य अंतर दिए गए हैं.

दोनों स्ट्रक्चर की विस्तृत तुलना के लिए, पर्प्स और पारंपरिक फ़्यूचर्स में अंतर देखें.

फ़िक्स्ड टर्म फ़्यूचर्स से आप क्रिप्टो और TradFi एसेट्स में तय अवधि के लिए एक्सपोज़र ले सकते हैं, जिसकी सेटलमेंट तारीख पहले से पता होती है.

इस पेज की शैक्षिक सामग्री केवल जानकारी के उद्देश्य से है और फ़्यूचर्स ट्रेड करने का ऑफर नहीं है. आप जहां रहते हैं, उसके आधार पर Kraken Futures एक अलग लाइसेंस प्राप्त Kraken इकाई द्वारा प्रदान किया जाता है. डेरिवेटिव जटिल साधन हैं जिनमें लीवरेज के कारण तेज़ी से नुकसान होने का अधिक जोखिम होता है. आपको ऐसे पैसे का जोखिम नहीं उठाना चाहिए जिसे आप खोने का जोखिम नहीं उठा सकते. कर संबंधी नियम आपके व्यक्तिगत परिस्थितियों पर निर्भर करते हैं और इनमें बदलाव हो सकता है. भौगोलिक प्रतिबंध लागू हो सकते हैं और बिना किसी पूर्व सूचना के इनमें बदलाव किया जा सकता है. Kraken के प्रोडक्ट और सेवाएं निवेशक-मुआवजा या डिपॉज़िट सुरक्षा योजनाओं के अंतर्गत कवर नहीं हो सकती हैं. इस पेज पर दी गई कोई भी जानकारी निवेश, कानूनी या कर संबंधी सलाह नहीं है. एक्सेस, पात्रता, स्थानीय नियमन और आपसे संबंधित कानूनी इकाई की सेवा की शर्तें के अधीन है.