Hva er en multi-collateral-lommebok og hvordan fungerer den?

Multi-collateral-lommebøker lar tradere bruke en rekke forskjellige eiendeler som sikkerhet ved giringhandel. I stedet for å bruke Bitcoin (BTC) eller USDT (Tether) til å handle BTC/USDT-derivater, kan tradere foretrekke å bruke en kombinasjon av eiendeler som for eksempel Ethereum (ETH), Solana (SOL) eller Pepe (PEPE), og multi-collateral-lommebøker muliggjør dette. 

I handel med kryptoderivater er sikkerhet eiendelen som tradere stiller for å åpne og opprettholde posisjoner. Dette ligner på hvordan en låntaker stiller sikkerhet før et lån, selv om giringhandel faktisk ikke innebærer noe lån. Verdien av sikkerheten din forsterkes, noe som gjør at du kan åpne større posisjoner enn du ellers ville vært i stand til. Dette resulterer igjen i forsterkede gevinster og tap, diktert av prisbevegelsene i den underliggende eiendelen. 

Multi-collateral-lommebøker gjør det mulig for tradere å bruke et bredt utvalg av digitale eiendeler, og noen ganger fiat, som sikkerhet i stedet for å være begrenset til å bruke én eiendel som USDT. Hos Kraken kan tradere bruke et utvalg av populære krypto-, stablecoin- og fiat-eiendeler som sikkerhet. 

Denne artikkelen gir en komplett liste, samt detaljer om gjeldende «haircuts» og konverteringsgebyrer.

En «Haircut» er en midlertidig reduksjon i den brukbare verdien av en sikkerhetseiendel når den brukes som margin. I hovedsak, hvis du ønsker å bruke kryptoaktiva som sikkerhet, vil en liten del av verdien reserveres og være utilgjengelig for margin–selv om dette ikke påvirker den faktiske verdien av eiendelene dine eller medfører gebyrer. «Haircuts» gjelder også for urealiserte gevinster/tap og finansiering, og bidrar til å opprettholde en sikkerhetsmargin i handelssystemet. 

«Haircut» som anvendes på ikke-USD-margin varierer betydelig, men er i stor grad en funksjon av den implisitte volatiliteten til hver eiendel. Hvis du bruker en volatil eiendel som sikkerhet, er sannsynligheten for at en plutselig prisøkning forårsaker en likvidering mye større. For å redusere sannsynligheten for at dette skjer, reduserer «haircut» den tillatte marginen og dermed størrelsen på posisjonen du har lov til å ta. 

Du kan forvente en mye mindre «haircut» når du bruker Bitcoin som sikkerhet (~3 % hos Kraken), sammenlignet med mye mer volatile eiendeler som Avalanche (AVAX) (~7,5 % hos Kraken). Bruk av amerikanske dollar som margin medfører ingen konverteringsgebyrer eller «haircut». 

For å demonstrere hvordan «haircut» anvendes, hvis du satte inn én Bitcoin i Kraken-lommeboken din og Bitcoin handlet til $ 10 000, kan sikkerhetsverdien være $ 9 700. Dette beregnes ved å multiplisere den nominelle verdien ($ 10 000) med sikkerhetsvekten (0,97, etter 3 % «haircut»).

Hvorfor skulle en trader ønske å bruke sin kryptoportefølje som sikkerhet? Noen tradere ønsker kanskje ikke å konvertere alle eiendelene sine til USDT for å handle derivater. 

La oss forestille oss at du har en portefølje med kun BTC og ETH, men ønsker å handle med giring. Du er imidlertid ikke villig til å konvertere disse eiendelene, fordi de representerer en langsiktig «ikke-rør»-posisjon. Hvis markedet skulle stige etter å ha konvertert disse eiendelene, risikerer du å gå glipp av potensiell oppside. 

Med en multi-collateral-lommebok kan du bruke eiendeler fra din bredere portefølje som sikkerhet uten å måtte konvertere dem. Denne fleksibiliteten og potensialet til å maksimere kapitaleffektiviteten er noe som kan være ønskelig for tradere. 

La oss se steg for steg hvordan du kan bruke en multi-collateral-lommebok. 

1: Sjekk hvilke eiendeler som kan brukes som sikkerhet av den aktuelle plattformen, og deres tilhørende «haircuts» og gebyrer. 

2: Bestem hvilke av de aktuelle eiendelene du vil bruke, og sett deretter inn denne kryptoen i multi-collateral-lommeboken (dette kan innebære en prosess med innskudd og deretter overføring). 

3: Identifiser handelen du ønsker å utføre, og ta hensyn til posisjonsstørrelse, startmargin og likvideringspris, med hensyn til sikkerheten din. Du må også vurdere følgende:

I tilfeller der det er nødvendig å konvertere dine ikke-USD-sikkerhetsstilte eiendeler, vil et konverteringsgebyr bli pålagt. Følgende liste identifiserer alle tilfeller der dette er relevant hos Kraken:

• Gevinst og finansiering realisert når gevinstvalutaen ikke er USD
• Et realisert tap dekkes ikke av USD
• Betaling av et handelsgebyr dekkes ikke av USD
• Betaling av renter dekkes ikke av USD
• Betaling av evigvarende finansiering dekkes ikke av USD
• Automatiske konverteringsterskler er nådd

Steg 4: Nå som multi-collateral-lommeboken din er finansiert og du er kjent med alle de tilhørende gebyrene, er du klar til å innta en posisjon. 

Når posisjonen er aktiv, må du overvåke verdien av eiendelene du har stilt som sikkerhet for å sikre at du har nok margin til å opprettholde dine åpne posisjoner. 

Hvis du bruker BTC som sikkerhet og har en åpen posisjon som bruker en stor prosentandel av din tilgjengelige margin, kan et stort prisfall i BTC føre til likvidering. Sørg for at du har nok sikkerhet til å støtte vedlikeholdsmarginen (som fungerer som en likvideringsbuffer) og at eventuelle stop-loss forblir foran likvideringsprisen din. 

Undersøk den forventede volatiliteten til dine sikkerhetsstilte eiendeler, og om dette kan føre til at åpne posisjoner blir tvangslukket. Ved å bruke «average true range»-indikatoren kan du måle den gjennomsnittlige volatiliteten til en eiendel over en gitt periode. Dette vil bidra til å vurdere virkningen av en potensiell devaluering av dine sikkerhetsstilte eiendeler, og kombinert med god risikostyring, bør det redusere sjansen for likvidering. 

Å sette opp varsler som utløses når en eiendel faller med en viss prosentandel, kan være verdifullt for noen tradere her, og vil gjøre dem i stand til å sjekke og vurdere eventuell innvirkning på marginen din.

Det er et par viktige ting å vurdere når du begynner å handle:

Legg merke til og overvåk USD-ekvivalentverdien av dine kryptoaktiva. 

Multi-collateral-lommebøker viser vanligvis den kombinerte USD-ekvivalentverdien av alle sikkerhetsstilte eiendeler. Dette betyr at hvis du satte inn ETH til en verdi av $ 1 000 og BTC til en verdi av $ 1 000, ville USD-verdien av lommeboken din vises som $ 2 000. Naturligvis vil dette tallet svinge med verdien av dine sikkerhetsstilte eiendeler. Å kunne se USD-verdien i sanntid er nyttig, da det vil hjelpe deg raskt å vurdere sikkerhetsverdien av eiendelene dine og hvordan dette kan påvirke vedlikeholdsmarginen din. 

Bestem om du vil bruke kryss- eller isolert margin. 

Hvordan du distribuerer marginen din er en viktig vurdering, og vil påvirke risikostyringen. Det er to forskjellige margininnstillinger å merke seg her; kryssmargin og isolert margin, hver med sine egne fordeler og ulemper. 

Kryssmargin lar tradere bruke all sin sikkerhet som én enkelt marginpool. Dette betyr at når du inntar en posisjon, vil likvideringsprisen bestemmes ved å ta hensyn til all din sikkerhet. Derfor, når du bruker kryssmargin, er all din sikkerhet i fare. Hvis verdien av alle eiendelene dine i multi-collateral-lommeboken din er $ 2 000, vil hele $ 2 000 brukes til å åpne og opprettholde handler, etter eventuelle «haircuts». 

Mens kryssmargin tillater mer effektiv bruk av kapitalen din og kan forhindre at posisjoner blir likvidert, er ulempen at hvis likvideringsprisen din nås, vil du miste all kapitalen din. Videre kan likvidering av én posisjon ha en dominoeffekt, som påvirker marginen som støtter andre posisjoner. Kryssmargin kan passe for tradere som liker å ha flere posisjoner åpne samtidig, og dette utnytter all tilgjengelig kapital godt. På grunn av den økte risikoen forbundet med bruk av kryssmargin, kan nybegynnere velge å bruke isolert margin i stedet. 

Isolert margin bruker en separat marginpool for hver posisjon, noe som betyr at likvidering av én posisjon ikke kan påvirke andre posisjoner. Derfor, hvis du åpner en posisjon som krever $ 200 i margin, og den blir likvidert, er bare $ 200 av kontoen din i fare. Handelsplattformen din kan ikke bruke din utestående kapital til å opprettholde posisjonen. Isolert margin kan være mer egnet for tradere som tar enkeltstående retningsbestemte veddemål. 

Fordelen med isolert margin er at du kan begrense risikoen din med hver posisjon, fordi individuelle handler bruker en fast mengde av sikkerheten din. Denne mindre effektive bruken av sikkerheten din kan forhindre deg i å miste hele saldoen din, men den bringer også likvideringsprisen for hver posisjon nærmere inngangen din. Derfor må tradere tenke nøye gjennom hvilken innstilling som er mest egnet, basert på deres strategi og risikotoleranse.

Nå som vi har gått gjennom hvordan du kan bruke en multi-collateral-lommebok, la oss se på fordeler og ulemper ved å bruke kryptoporteføljen din som sikkerhet:

Fordeler:

• Multi-collateral-lommebøker tilbyr stor fleksibilitet, ved å la derivattradere sette inn et bredt spekter av eiendeler i én lommebok, som deretter kan kombineres som én samlet sikkerhetskilde.
• De gjør det også mulig for tradere å maksimere kapitaleffektiviteten ved å stille krypto som sikkerhet for å få lang eller kort eksponering mot andre eiendeler, der de ellers ikke ville vært i stand til.
• Å opprettholde eksponering mot porteføljen din eliminerer den potensielle alternativkostnaden ved å likvidere porteføljen din til en stablecoin.
• Kryssmargining forbedrer effektiviteten ytterligere på to måter: a) Ved å la all din sikkerhet distribueres som margin og b) ved å la urealiserte gevinster fra åpne posisjoner brukes som margin for nye posisjoner.
• Fjerner behovet for base-/kvotervalutaer (som USD), og reduserer den operasjonelle friksjonen ved å bruke kryptoaktiva til marginformål.
• Å kunne spore USD-ekvivalentverdien av eiendelene dine gjør det enkelt å overvåke prissvingninger og eventuell innvirkning på marginkrav.

Ulemper:

• Å stille kryptoaktiva som sikkerhet introduserer valutarisiko. Når du bruker en stablecoin som sikkerhet, er den eneste variabelen som kan påvirke marginen din, egenkapitalen din og eventuelle urealiserte gevinster og tap. Stablecoins er svært usannsynlig å devaluere mens du er i en handel. Når margin også er avledet fra volatile kryptoaktiva, øker dette risikoen for at likvideringsbufferen din plutselig eroderes, fordi disse eiendelene svinger i verdi.
• «Haircuts» betyr at du ikke kan stille 100 % av den nominelle USD-verdien av innskuddene dine som margin, noe som igjen påvirker størrelsen på posisjonene du kan åpne.
• Mens multi-collateral-lommebøker lar tradere bruke forskjellige eiendeler som sikkerhet, øker konverteringsgebyrene den totale kostnaden ved å drive virksomhet. De samme gebyrene gjelder ikke når USD brukes som sikkerhet.

Multi-collateral-lommebøker forbedrer fleksibiliteten og kapitaleffektiviteten for tradere som ønsker å bruke eiendeler fra porteføljen sin som sikkerhet. Den største fordelen her er muligheten til å bruke én eller flere kryptoaktiva som sikkerhet i én lommebok, uten å måtte konvertere disse eiendelene til USD. Til tross for økte gebyrer, «haircut» og innføring av valutarisiko, kan nøye overvåking av eventuelle åpne posisjoner redusere virkningen av disse faktorene.