Hva er en multi-kollateral lommebok og hvordan fungerer den?

Multi-kollaterale lommebøker gjør at tradere kan bruke en rekke ulike eiendeler som sikkerhet ved giringhandel. I stedet for å bruke Bitcoin (BTC) eller USDT (Tether) til å handle BTC/USDT-derivater, foretrekker kanskje tradere å bruke en kombinasjon av eiendeler som for eksempel Ethereum (ETH), Solana (SOL) eller Pepe (PEPE), og multi-kollaterale lommebøker tillater dette. 

I handel med kryptoderivater er sikkerhet den eiendelen som tradere setter inn for å åpne og opprettholde posisjoner. Dette er beslektet med hvordan en låntaker stiller sikkerhet før vedkommende tar opp et lån, selv om giringhandel faktisk ikke innebærer noe låneopptak. Verdien av din sikkerhet blir snarere forsterket, noe som gjør at du kan åpne større posisjoner enn du ellers ville vært i stand til. Dette resulterer igjen i forsterkede gevinster og tap, diktert av prisbevegelsene i den underliggende eiendelen. 

Multi-kollaterale lommebøker gjør det mulig for tradere å bruke et bredt utvalg av digitale eiendeler, og noen ganger fiat, som sikkerhet i stedet for å være begrenset til å bruke én eiendel som USDT. Hos Kraken kan tradere bruke et utvalg av populære krypto-, stablemynt- og fiat-eiendeler som sikkerhet. 

Denne artikkelen gir en komplett liste, samt detaljer om gjeldende "haircuts" og konverteringsgebyrer.

En "Haircut" er en midlertidig reduksjon i den brukbare verdien av en sikkerhetseiendel når den brukes som margin. I hovedsak, hvis du ønsker å bruke kryptoeiendeler som sikkerhet, vil en liten del av verdien reserveres og ikke være tilgjengelig for margin–selv om dette ikke påvirker den faktiske verdien av eiendelene dine eller påfører deg noen gebyrer. “Haircuts” gjelder også for urealiserte gevinster/tap og finansiering, og bidrar til å opprettholde en sikkerhetsmargin i handelssystemet. 

Den "haircut" som anvendes på ikke-USD-margin varierer betydelig, men er i stor grad en funksjon av den implisitte volatiliteten til hver eiendel. Hvis du bruker en volatil eiendel som sikkerhet, er sannsynligheten for at et plutselig prishopp forårsaker en likvidering mye større. Derfor, for å redusere sannsynligheten for at dette skjer, reduserer "haircut"-en den tillatte marginen og dermed størrelsen på posisjonen du har lov til å ta. 

Du kan forvente en mye mindre "haircut" når du bruker Bitcoin som sikkerhet (~3 % hos Kraken), sammenlignet med mye mer volatile eiendeler som Avalanche (AVAX), (~7,5 % hos Kraken). Bruk av amerikansk dollar som margin påfører ingen konverteringsgebyrer eller en "haircut". 

For å demonstrere hvordan "haircut"-en anvendes, hvis du satte inn én Bitcoin i din Kraken-lommebok og Bitcoin ble handlet til $10 000, kan sikkerhetsverdien være $9 700. Dette beregnes ved å multiplisere den nominelle verdien ($10 000) med sikkerhetsvekten (0,97, etter 3 % "haircut").

Hvorfor ønsker en handler å bruke sin kryptoportefølje som sikkerhet? Noen handlere ønsker kanskje ikke å konvertere alle sine eiendeler til USDT for å handle derivater. 

La oss forestille oss at du kun har en portefølje av BTC og ETH, men ønsker å handle med giring. Du er imidlertid ikke forberedt på å konvertere disse eiendelene, fordi de representerer en langsiktig ‘no-touch’-posisjon. Dersom markedet skulle stige etter å ha konvertert disse eiendelene, risikerer du å gå glipp av potensiell oppside. 

Med en multi-sikkerhetslommebok kan du bruke eiendeler fra din bredere portefølje som sikkerhet uten å måtte konvertere dem. Denne fleksibiliteten og potensialet til å maksimere kapitaleffektiviteten er noe som kan være ønskelig for handlere. 

La oss se nærmere på hvordan du kan bruke en multi-sikkerhetslommebok trinn for trinn. 

1: Sjekk hvilke eiendeler som kan brukes som sikkerhet av den aktuelle plattformen, og deres tilhørende haircuts og gebyrer. 

2: Bestem hvilke av de aktuelle eiendelene du vil bruke, og sett deretter inn denne kryptoen i multi-sikkerhetslommeboken (dette kan involvere en prosess med innskudd og deretter overføring). 

3: Identifiser handelen du vil ta, og ta hensyn til posisjonsstørrelse, initial margin og likvidasjonspris, med hensyn til din sikkerhet. Du må også vurdere følgende:

Ved anledning, når det er nødvendig å konvertere dine ikke-USD-sikkerhetsstilte eiendeler, vil et konverteringsgebyr bli brukt. Listen nedenfor identifiserer alle tilfeller der dette er relevant hos Kraken:

• Fortjeneste og finansiering realisert når fortjenestevalutaen ikke er USD
• Et realisert tap er ikke dekket av USD
• Betaling av et handelsgebyr er ikke dekket av USD
• Betaling av renter er ikke dekket av USD
• Betaling av perpetual funding er ikke dekket av USD
• Automatiske konverteringsterskler er nådd

Trinn 4: Nå som multi-sikkerhetslommeboken din er finansiert og du er kjent med alle de tilhørende gebyrene, er du klar til å åpne en posisjon. 

Når posisjonen er aktiv, må du overvåke verdien av eiendelene du har stilt som sikkerhet for å sikre at du har nok margin til å opprettholde dine åpne posisjoner. 

Hvis du bruker BTC som sikkerhet og har en åpen posisjon som bruker en stor prosentandel av din tilgjengelige margin, kan et stort fall i prisen på BTC føre til likvidasjon. Sørg for at du har nok sikkerhet til å støtte vedlikeholdsmarginen (som fungerer som en likvidasjonsbuffer) og at eventuelle stop loss forblir foran din likvidasjonspris. 

Undersøk den forventede volatiliteten til dine sikkerhetsstilte eiendeler, og om dette kan føre til at åpne posisjoner blir tvangsavsluttet. Ved å bruke Average True Range-indikatoren kan du måle den gjennomsnittlige volatiliteten til en eiendel over en gitt periode. Dette vil bidra til å vurdere virkningen av en potensiell devaluering i dine sikkerhetsstilte eiendeler, og kombinert med god risikostyring, bør det redusere sjansen for likvidasjon. 

Å sette varsler som utløses når en eiendel faller med en viss prosentandel, kan være verdifullt for noen handlere her, og vil gjøre dem i stand til å sjekke og vurdere eventuell innvirkning på din margin.

Det er et par viktige ting å vurdere når du begynner å handle:

Legg merke til og overvåk USD-ekvivalentverdien av dine kryptoeiendeler. 

Multikollateral-lommebøker viser vanligvis den samlede USD-ekvivalentverdien av alle pantsatte eiendeler. Dette betyr at hvis du satte inn $1 000 ETH og $1 000 BTC, ville USD-verdien av lommeboken din vises som $2 000. Naturligvis vil dette tallet svinge med verdien av dine pantsatte eiendeler. Å kunne se USD-verdien i sanntid er nyttig, da det vil hjelpe deg raskt å vurdere sikkerhetsverdien av eiendelene dine og hvordan dette kan påvirke din vedlikeholdsmargin. 

Bestem om du vil bruke kryssmargin eller isolert margin. 

Hvordan du distribuerer marginen din er en viktig vurdering, og vil påvirke risikostyringen. Det er to forskjellige marginkonfigurasjoner å merke seg her; kryssmargin og isolert margin, hver med sine egne fordeler og ulemper. 

Kryssmargin lar tradere bruke all sin sikkerhet som én enkelt marginpulje. Dette betyr at når du åpner en posisjon, vil likvidasjonsprisen bli bestemt ved å ta hensyn til all din sikkerhet. Derfor, når du bruker kryssmargin, er all din sikkerhet i fare. Hvis verdien av alle dine eiendeler i din multikollateral-lommebok er $2 000, vil hele dette beløpet på $2 000 bli brukt til å åpne og opprettholde handler ved bruk av kryssmargin, etter eventuelle haircuts. 

Mens kryssmargin tillater en mer effektiv bruk av kapitalen din og kan forhindre at posisjoner blir likvidert, er ulempen at hvis likvidasjonsprisen din nås, vil du miste all din kapital. Videre kan likvidering av én posisjon ha en dominoeffekt, som påvirker marginen som støtter andre posisjoner. Kryssmargin kan passe for tradere som liker å ha flere posisjoner åpne samtidig, og dette utnytter all din tilgjengelige kapital godt. På grunn av den økte risikoen forbundet med bruk av kryssmargin, kan nybegynnertradere velge å bruke isolert margin i stedet. 

Isolert margin bruker en separat marginpulje for hver posisjon, noe som betyr at likvidasjon av én posisjon ikke kan påvirke andre posisjoner. Derfor, hvis du åpner en posisjon som krever $200 i margin, og den blir likvidert, er bare $200 av kontoen din i fare. Handelsplattformen din kan ikke bruke din utestående kapital til å opprettholde posisjonen. Isolert margin kan være mer egnet for tradere som tar enkeltrettede veddemål. 

Fordelen med isolert margin er at du kan begrense risikoen din med hver posisjon, fordi individuelle handler bruker et fastsatt beløp av sikkerheten din. Denne mindre effektive bruken av sikkerheten din kan forhindre deg i å miste hele saldoen din, men den bringer også likvidasjonsprisen for hver posisjon nærmere inngangen din. Derfor må tradere tenke nøye gjennom hvilken innstilling som er mest egnet, basert på deres strategi og risikotoleranse.

Nå som vi har gått gjennom hvordan du kan bruke en flerkollateral lommebok, la oss se på fordeler og ulemper ved å bruke kryptoporteføljen din som sikkerhet:

Fordeler:

• Flerkollaterale lommebøker tilbyr stor fleksibilitet ved å tillate derivathandlere å sette inn et bredt spekter av aktiva i én lommebok, som deretter kan kombineres som én samlet sikkerhetskilde.
• De gjør det også mulig for tradere å maksimere kapitaleffektiviteten ved å bruke krypto som sikkerhet for å få lang eller kort eksponering mot andre aktiva, der de ellers ikke ville vært i stand til det. 
• Å opprettholde eksponering mot porteføljen din eliminerer den potensielle alternativkostnaden ved å likvidere porteføljen din til en stablecoin.
• Kryssmargining forbedrer effektiviteten ytterligere på to måter: a) Ved å tillate at all sikkerheten din brukes som margin og b) ved å tillate at urealiserte gevinster fra åpne posisjoner brukes som margin for nye posisjoner. 
• Fjerner behovet for base-/kvoteringsvalutaer (som USD), og reduserer den operasjonelle friksjonen ved å bruke kryptoaktiva til marginformål.
• Evnen til å spore den USD-ekvivalente verdien av aktivaene dine gjør det enkelt å overvåke prisfluktuasjoner og enhver potensiell innvirkning på margineringskrav.

Ulemper:

• Å bruke kryptoaktiva som sikkerhet introduserer valutarisiko. Når du bruker en stablecoin som sikkerhet, er den eneste variabelen som kan påvirke marginen din, din egenkapital og eventuelle urealiserte gevinster og tap. Stablecoins er svært lite sannsynlig å synke i verdi mens du er i en handel. Når margin også hentes fra volatile kryptoaktiva, øker dette risikoen for at likvidasjonsbufferen din plutselig eroderes, fordi disse aktivaene svinger i verdi. 
• Haircuts betyr at du ikke kan stille 100 % av den nominelle USD-verdien av innskuddene dine som margin, noe som igjen påvirker størrelsen på posisjonene du kan åpne. 
• Selv om flerkollaterale lommebøker lar tradere bruke forskjellige aktiva som sikkerhet, øker konverteringsgebyrene den totale kostnaden ved å drive virksomhet. De samme gebyrene gjelder ikke når USD brukes som sikkerhet. 

Flerkollaterale lommebøker forbedrer fleksibiliteten og kapitaleffektiviteten for tradere som ønsker å bruke aktiva fra porteføljen sin som sikkerhet. Den største fordelen her er muligheten til å bruke ett eller flere kryptoaktiva som sikkerhet i én lommebok, uten å måtte konvertere disse aktivaene til USD. Til tross for økte gebyrer, Haircut og introduksjonen av valutarisiko, kan nøye overvåking av åpne posisjoner redusere virkningen av disse faktorene.