Как работает доходность стейблкоинов

Доходность стейблкоинов — это доход, который вы получаете, заставляя ваши стейблкоины работать, обычно путем кредитования или предоставления ликвидности. Механика зеркально отражает традиционные финансы: вы предоставляете капитал, кто-то другой его использует, и вы получаете часть от того, что они платят.

В чем разница? Отсутствие банка, забирающего большую часть маржи. И ставки, которые часто превосходят то, что предлагают сберегательные счета.

Не все стейблкоины работают одинаково, и эти различия влияют на то, как (и сколько) доходности они могут приносить.

USDC и USDT обеспечены резервами наличных денег и их эквивалентов (например, казначейскими векселями). Это наиболее широко используемые стейблкоины в стратегиях доходности благодаря их высокой ликвидности и широкой поддержке платформ.

Некоторые эмитенты делятся доходом от резервов с партнерами. Например, Circle ежеквартально зарабатывает сотни миллионов на казначейских векселях, обеспечивающих USDC, и делится частью с дистрибьюторскими партнерами — вот почему некоторые платформы предлагают доходность по балансам USDC, не требуя от вас кредитования.

Криптообеспеченные стейблкоины, такие как DAI, обеспечены другими криптоактивами, заблокированными в смарт-контрактах. Алгоритмические стейблкоины пытаются поддерживать свою привязку к курсу за счет корректировки предложения, а не за счет резервов.

Они могут предлагать более высокую доходность, но сопряжены с дополнительной сложностью. Например, алгоритмический стейблкоин UST, который рухнул в 2022 году, уничтожив при этом более 40 миллиардов долларов.

Даже криптообеспеченные стейблкоины несут риск ликвидации, если стоимость базового обеспечения резко падает.

Доходность обычно выражается либо как APR (годовая процентная ставка), либо как APY (годовая процентная доходность). Разница заключается в капитализации.

APR — это простая ставка: то, что Вы бы заработали, если бы выводили вознаграждения по мере их начисления. APY учитывает капитализацию, то есть реинвестирование вознаграждений для получения большего дохода. 5% APR при ежедневной капитализации составляет примерно 5,13% APY.

При сравнении ставок на разных платформах убедитесь, что Вы сравниваете сопоставимые величины. 6% APY звучит лучше, чем 5,9% APR, но разница не так однозначна, как кажется.

Доходность, подкрепленная выручкой, обусловлена реальной экономической активностью, такой как выплата процентов заемщиками, уплата комиссий трейдерами или распределение резервного дохода.

Доходность, стимулируемая поощрениями, обусловлена тем, что протоколы распределяют свои собственные токены для привлечения ликвидности. Это может значительно завышать APY, но если эти токены теряют стоимость, Ваша реальная прибыль уменьшается вместе с ними. Если Вы получаете 15% APY, половина из которых поступает от токена управления, который падает на 80%, Вы совершили убыточную сделку.

При оценке возможности получения доходности всегда стоит задаться вопросом: откуда на самом деле берутся эти деньги?

Наиболее простой источник. Вы вносите стейблкоины в протокол или на платформу кредитования, а заемщики платят проценты за доступ к этим средствам. В DeFi такие протоколы, как Aave и Compound, обрабатывают это через смарт-контракты, которые автоматически обеспечивают требования к обеспечению. В CeFi Вы доверяете компании ответственное управление кредитованием.

Ставки колеблются в зависимости от спроса на заимствования. Когда трейдеры хотят использовать кредитное плечо или учреждения нуждаются в ликвидности, ставки растут. Когда активность замедляется, ставки падают.

Помимо кредитования, Вы можете зарабатывать, предоставляя стейблкоины в пулы ликвидности на децентрализованных биржах. Трейдеры совершают обмены, используя Вашу ликвидность, а Вы получаете долю от каждой сделки.

Пулы только для стейблкоинов (такие как USDC/USDT на Curve) минимизируют непостоянные потери, поскольку оба актива отслеживают одну и ту же стоимость. Доходность может быть выше, чем при кредитовании, но требует более активного управления и сопряжена с риском смарт-контрактов.

Несколько факторов определяют, сколько Вы можете заработать:

Никакая доходность не является безрисковой. Доходность по стейблкоинам компенсирует вам принятие реальных рисков, и эти риски уже проявлялись у крупных игроков.

Каждый DeFi протокол работает на коде.

Если в этом коде есть уязвимость, средства могут быть выведены или навсегда заморожены. Более $77 миллиардов было потеряно в результате взломов, мошенничества и эксплойтов в DeFi с момента появления сектора.

Хотя аудиты могут снизить риск, они не могут его полностью исключить. Узнайте больше о том, как оставаться в безопасности в DeFi.

Институциональные игроки подходят к доходности по стейблкоинам иначе, чем розничные пользователи. Их подходы предлагают полезные уроки для любого инвестора:

То, как вы получаете доход, так же важно, как и то, откуда.

Хранение: ваши активы хранятся регулируемым кастодианом, заблокированы в смарт-контракте или находятся на нерегулируемой платформе? Каждая модель имеет различные профили риска.

Безопасность платформы: взломы бирж остаются реальной угрозой. Практики холодного хранения, страховое покрытие и история обеспечения безопасности сильно различаются.

Регуляторная ясность: платформы, работающие в хорошо регулируемых юрисдикциях, предлагают больше возможностей для возмещения ущерба в случае возникновения проблем, хотя они также могут ограничивать доступ к определенным продуктам с доходностью.

Хотите получить доход без сложностей? Kraken предлагает несколько путей в зависимости от вашего уровня комфорта. Stablecoin Rewards автоматически приносит доход от ваших балансов USDC и USDG — никаких действий не требуется. DeFi Earn направляет ваши средства в проверенные протоколы для получения более высокой доходности с упрощенным интерфейсом. А для тех, кто хочет полного контроля, Kraken Wallet напрямую подключает вас к DeFi.