Как работает доходность по Stablecoin

Доходность стейблкоинов — это доход, который вы получаете, заставляя свои стейблкоины работать, обычно путем их предоставления в долг или обеспечения ликвидности. Механика отражает традиционные финансы: вы предоставляете капитал, кто-то другой его использует, и вы получаете часть того, что они платят.

В чем разница? Нет банка, забирающего большую часть маржи. И ставки, которые часто превосходят то, что предлагают сберегательные счета.

Не все стейблкоины работают одинаково, и эти различия влияют на то, как (и сколько) доходности они могут генерировать.

USDC и USDT обеспечены резервами наличных денег и их эквивалентов (например, казначейскими векселями). Это наиболее широко используемые стейблкоины в стратегиях доходности благодаря их высокой ликвидности и широкой поддержке платформ.

Некоторые эмитенты делятся доходом от резервов с партнерами. Например, Circle ежеквартально зарабатывает сотни миллионов на казначейских векселях, обеспечивающих USDC, и делится частью с партнерами по дистрибуции — именно так некоторые платформы предлагают доходность по балансам USDC, не требуя от вас предоставления кредитов.

Криптообеспеченные стейблкоины, такие как DAI, обеспечены другими криптоактивами, заблокированными в смарт-контрактах. Алгоритмические стейблкоины пытаются поддерживать свою привязку за счет корректировки предложения, а не резервов.

Они могут предлагать более высокую доходность, но сопряжены с дополнительной сложностью. Например, алгоритмический стейблкоин UST, который рухнул в 2022 году и уничтожил более 40 миллиардов долларов.

Даже криптообеспеченные стейблкоины несут риск ликвидации, если стоимость базового обеспечения резко падает.

Доходность обычно выражается либо как APR (годовая процентная ставка), либо как APY (годовая процентная доходность). Разница заключается в капитализации.

APR — это простая ставка — то, что вы заработали бы, если бы выводили вознаграждения по мере их начисления. APY учитывает капитализацию, то есть реинвестирование вознаграждений для получения большего дохода. 5% APR при ежедневной капитализации составляет примерно 5,13% APY.

При сравнении ставок на разных платформах убедитесь, что вы сравниваете сопоставимые величины. 6% APY звучит лучше, чем 5,9% APR, но разница не так велика, как кажется.

Доходность, обеспеченная выручкой, поступает от реальной экономической деятельности, такой как выплата процентов заемщиками, уплата комиссий трейдерами или распределение дохода от резервов.

Доходность, обусловленная стимулами, поступает от протоколов, распределяющих свои собственные токены для привлечения ликвидности. Это может значительно увеличить APY — но если эти токены теряют в стоимости, ваш реальный доход уменьшается вместе с ними. Если вы зарабатываете 15% APY, где половина поступает от токена управления, который падает на 80%, вы совершили убыточную сделку.

При оценке возможности получения доходности всегда стоит задаться вопросом: откуда на самом деле берутся эти деньги?

Самый простой источник. Вы депонируете стейблкоины в протокол кредитования или на платформу, а заемщики платят проценты за доступ к этим средствам. В DeFi такие протоколы, как Aave и Compound, управляют этим через смарт-контракты, которые автоматически обеспечивают требования к залогу. В CeFi вы доверяете компании ответственное управление кредитованием.

Ставки колеблются в зависимости от спроса на заимствования. Когда трейдеры хотят использовать кредитное плечо или учреждения нуждаются в ликвидности, ставки растут. Когда активность замедляется, ставки падают.

Помимо кредитования, вы можете зарабатывать, предоставляя стейблкоины в пулы ликвидности на децентрализованных биржах. Трейдеры обменивают активы, используя вашу ликвидность, и вы получаете долю от каждой сделки.

Пулы только для стейблкоинов (например, USDC/USDT на Curve) минимизируют непостоянные потери, поскольку оба актива отслеживают одну и ту же стоимость. Доходность может быть выше, чем при кредитовании, но требует более активного управления и несет риск смарт-контрактов.

Несколько факторов определяют, сколько вы можете заработать:

Никакая доходность не является безрисковой. Доходность по Stablecoin компенсирует вам принятие реальных рисков — и эти риски уже материализовались для крупных игроков.

Каждый протокол DeFi работает на коде.

Если в этом коде есть уязвимость, средства могут быть выведены или навсегда заморожены. Более 77 миллиардов долларов было потеряно из-за хакерских атак, мошенничества и эксплойтов в DeFi с момента появления этого сектора.

Хотя аудиты могут снизить риск, они не могут полностью его устранить. Узнайте больше о том, как оставаться в безопасности в DeFi.

Институциональные игроки подходят к доходности по Stablecoin иначе, чем розничные пользователи. Их подходы предлагают полезные уроки для любого инвестора:

То, как вы получаете доходность, так же важно, как и то, где.

Хранение: ваши активы хранятся регулируемым кастодианом, заблокированы в смарт-контракте или находятся на нерегулируемой платформе? Каждая модель имеет разные профили риска.

Безопасность платформы: хакерские атаки на биржи остаются реальной угрозой. Практики холодного хранения, страховое покрытие и история безопасности сильно различаются.

Регуляторная ясность: платформы, работающие в хорошо регулируемых юрисдикциях, предлагают больше возможностей для возмещения ущерба, если что-то пойдет не так—хотя они также могут ограничивать определенные продукты доходности.

Хотите получать доходность без сложностей? Kraken предлагает несколько путей в зависимости от вашего уровня комфорта. Stablecoin Rewards автоматически приносит доход на ваши балансы USDC и USDG — никаких действий не требуется. DeFi Earn направляет ваши средства в проверенные протоколы для получения более высокой доходности с упрощенным интерфейсом. А для тех, кто хочет полного контроля, Kraken Wallet напрямую подключает вас к DeFi.