Fixed-term futures contracts: expiry, rollover, and settlement
定期期貨合約會在特定日期到期，並按預定價格結算。與永續合約不同，定期合約不設資金費率機制，亦無法無限期持有倉位。
大多數交易者會在到期前平倉或展期，以避免自動結算，並維持持續敞口。
展期是指平倉即將到期的合約，並在下一個合約週期開立新倉位。展期成本取決於新合約相對到期合約是溢價還是折價。
Kraken 上的合約採用現金結算：您的開倉價格與結算價格之間的差額將計入或從您的帳戶中扣除。不涉及標的資產的實物交割。
定期期貨合約的價格會隨著到期日臨近，自然向現貨價格收斂，這是透過套利實現的，而非透過資金費率支付。
固定期限期貨合約簡介
永續期貨倉位沒有到期日。但固定期限合約則不同：到期日、到期價格均已確定，沒有例外。如果您在到期日後仍持有倉位而未採取任何行動，合約將自動結算，倉位隨即平倉。不過，只要您事先了解到期安排，這並不構成問題。
甚麼是固定期限期貨合約？
固定期限期貨合約是一種標準化協議，約定在預設的到期日以指定價格買入或賣出某項資產。由於最常見的到期週期為3月、6月、9月和12月，這類合約有時也稱為「季度期貨」。它們與永續期貨的根本區別在於：合約設有到期日。
因此，此類合約不設資金費率，倉位亦無法無限期持有。隨著到期日臨近，期貨價格會透過套利機制自然趨近現貨價格，而非像永續合約那樣依賴定期支付的資金費率來錨定價格。在 Kraken，美國永續合約的資金費率每8小時結算一次，歐盟及其他地區則每小時結算一次。
如需比較兩種合約結構的差異，請參閱永續合約與傳統期貨的區別。
到期機制
合約到期時，倉位將按結算價自動平倉。持倉至到期的交易者，其倉位將按合約的結算方式進行結算。最常見的是現金結算——即入場價格與結算價之間的差額，將存入或扣除帳戶。
不過，您無需持倉至到期。大多數交易者會在到期日前數天或數週平倉或展期。若您的策略需要在結算價精確離場，持倉至結算完全可行。但對於希望維持持續敞口的交易者，展期才是標準做法。
結算價通常根據到期日特定時點的指數或參考價格計算，而非按最後成交價釐定。具體結算方法因合約而異。
期貨展期簡介
期貨展期是指在到期日前，平倉即將到期的合約，同時在下一個合約週期開立新倉位。交易者透過展期，可在無需進行結算的情況下，持續維持對標的資產的敞口。
舉例來說，一位持有12月 S&P 500 期貨合約並希望跨越新年繼續持有多倉的交易者，會在到期前一至兩星期平倉12月倉位，然後以當時的市場價格開立3月合約。這筆交易包含兩張訂單（一張平倉、一張開倉），但實際效果是倉位得以延續。
大多數專業交易者會在到期前數天、新合約流動性最充裕時進行展期，市場通稱這段時間為「展期窗口」。請注意，過遲展期可能導致即將到期的合約因流動性下降而面臨成交執行不佳的風險。
展期成本：期貨升水與現貨升水
當您從即將到期的合約展期至新合約時，兩者之間的價格差異即為展期成本。
若新合約價格高於到期合約，市場處於期貨升水 (Contango) 狀態，展期便會產生成本。您平倉的是較便宜的合約，開立的卻是較貴的合約。若新合約價格低於到期合約，市場處於現貨升水 (Backwardation) 狀態，展期則可產生少量收益。這些價格差異反映了市場對持倉成本、利率以及標的資產在下一到期日前供需狀況的預期。
就股票指數和加密貨幣期貨而言，市場在正常情況下通常處於溫和的期貨升水狀態。至於原油等大宗商品期貨，期限結構則可能隨供應狀況在期貨升水與現貨升水之間轉換。以上僅為示例性的規律，並非保證。實際展期成本因時而異，建議您在展期時查閱最新數據。如需深入了解現貨與期貨價差的運作機制，請參閱基差交易。
期貨升水 (Contango)：一種市場狀況，即商品的期貨價格高於當前現貨價格，形成向上傾斜的遠期曲線。這種情況通常在「持有成本」（即倉儲、保險及融資費用）令遠期交割價格高於即期買入價格時出現。
現貨升水 (Backwardation)：一種期貨交易中的市場狀況，即資產的當前現貨價格高於期貨市場的價格。這通常意味著需求旺盛或供應嚴重短缺，買方願意為即時供應支付溢價，從而形成向下傾斜的期貨曲線。
現金結算與實物結算
現金結算是指合約以結算價格平倉，入場價格與結算價格的差額將以現金形式計入或扣減您的帳戶。無需進行實物交割。Kraken 上大部分加密貨幣及指數合約預計均採用現金結算。
實物結算是指標的資產在到期時進行實際交割。例如，CME 的標準原油期貨（CL）規定須在 Oklahoma 州 Cushing 進行 1,000 桶的實物交割，除非倉位在最後交易日前已平倉。
固定期限合約與永續期貨：主要差異
下表列出固定期限期貨合約與永續合約的主要差異。
如需更深入比較兩種結構，請參閱永續合約與傳統期貨的差異。
固定期限合約 | 永續期貨 | |
|---|---|---|
到期日 | 固定日期（通常為季度） | 無到期日 |
資金利率 | 無 | 美國每 8 小時結算一次；歐盟/其他地區每小時結算一次 |
價格錨定 | 到期時自然收斂至現貨價格 | 資金費率持續將價格錨定於現貨附近 |
結算 | 到期日以現金或實物結算 | 除非主動平倉，否則不進行結算 |
最佳 | 定期策略、避險操作、傳統金融資產（歐盟/美國）、定期加密貨幣期貨（僅限美國） | 持續敞口、Delta值中性策略、加密貨幣 |
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定期期貨讓您以已知的結算日期，對加密貨幣及傳統金融資產建立定期敞口。
常見問題 (FAQs)
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