什麼是永續期貨合約？
永續期貨合約是一種衍生品，讓交易者無需持有標的資產即可對加密貨幣價格進行投機。與標準期貨不同，永續期貨合約沒有到期日，因此倉位可以無限期持有。
資金費率機制使合約價格錨定於標的資產的現貨價格。當合約價格高於現貨價格時，多倉持有者向空頭部位持有者支付費用；當合約價格低於現貨價格時，支付方向則相反。
槓桿會同時放大潛在獲利與潛在虧損。使用10倍槓桿的交易者所控制的倉位是其初始充值金額的10倍，這意味著即使價格出現小幅不利波動，也可能導致大部分資金損失。
沒有到期日是一把雙刃劍。可以按需無限期持有倉位是該產品的最大優勢，但這也意味著交易者須主動監控倉位，並維持充足的保證金以避免強制平倉。
永續期貨於2016年由 BitMEX 引入加密貨幣市場，其理論基礎源自經濟學家 Robert Shiller 於1990年代初期的研究。自推出以來，永續期貨已成為該領域交易量最大的衍生品之一。
如果您有興趣交易加密貨幣期貨合約，您可能已經聽說過永續期貨合約。
但它們到底是什麼？
永續期貨合約是交易者可使用的一種加密貨幣衍生產品。與傳統期貨合約一樣，永續期貨也讓交易者能夠對標的資產（例如 bitcoin (BTC) 或 ether (ETH)）的價格進行投機，而無需直接持有該加密貨幣本身。
雖然永續期貨與標準期貨合約相似，但兩者有一個關鍵區別：永續期貨合約沒有到期日。
永續期貨合約的兩方交易對手（一方長倉，一方短倉）會持續互相付款。
當合約價格高於基礎資產的市場價格時，長倉一方向短倉一方支付差價。
當合約價格低於基礎資產的市場價格時，短倉一方向長倉一方支付差價。
交易金額取決於永續期貨合約價格相對於標的資產市場價格的偏離程度。
這些付款在固定的資金結算時段進行，具體時段因地區和平台而異，目的是讓永續期貨合約的價格盡可能貼近標的資產的市場價格。在 Kraken Pro 上，美國客戶的資金結算時段為每 8 小時一次，歐洲經濟區及其他地區的客戶則為每小時一次。
這正是永續期貨合約不同於標準期貨合約之處，後者的交易對手僅會在未來預定日期進行一次付款交割。
如果你想了解更多有期貨合約交易的資訊，請瀏覽 Kraken 學習中心文章「什麼是加密貨幣期貨合約？」
例如，交易者可以利用永續合約，就不同加密貨幣類型相對美元的價格進行投機。永續期貨合約讓他們無需買賣或託管資產本身就能做到這一點。
BitMEX 交易平台於 2016 年將這類衍生品產品引入加密貨幣市場。不過諾貝爾經濟學獎得主 Robert Shiller 早在 1990 年代初就提出了永續期貨合約的核心原理。
永續合約如何運作？
資金費率機制
永續資金費率機制涉及交易者定期支付或收取費用。他們是支付還是收取資金，取決於合約價格高於還是低於資產的現貨市場價格，以及他們持有的是長倉還是短倉。
由於永續合約沒有到期日，這種資金費率可隨時間推移，讓合約價格與標的資產的現貨價格保持掛鉤。
如果互換合約的價格高於標的資產的市場價格，合約的資金費率即為正數。在此情況下，當合約溢價交易（高於現貨價格）時，長倉持有者需向短倉持有者支付資金費率費用。
如果合約價格低於標的資產的現貨市場價格，情況則相反：此時合約折價交易，短倉持有者需向長倉持有者支付資金費率費用。
這種交易者互相支付費用的機制，最終旨在激勵市場參與者的行為。這些激勵措施會促使永續期貨合約的價格趨向資產的現貨市場價格。由於這些合約在市場中創造了套利機會，資金費率會激勵交易者進入可賺取資金付款的倉位，最終幫助拉近互換合約與現貨價格之間的差距。
透過獎勵協助糾正價格偏差的交易者並提供套利機會，資金費率可提升市場效率並促進價格發現。
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對沖套利交易
永續期貨亦鼓勵 Delta值中性套利交易者建立反向倉位，以收取資金費率手續費。
對沖套利交易者會透過同時買賣資產，利用市場中的價格差異獲利，此類交易通常透過期權和期貨合約等衍生產品進行。
對沖套利交易者的目標是在不承擔任何方向性風險的前提下獲利，方法是建立一個淨 delta 為零的資產組合，即該組合不會面臨任何方向性風險。此類交易通常用於利用市場中的短期價格差異。
槓桿
與傳統期貨一樣，交易者可購買帶槓桿的永續合約。槓桿讓交易者能夠以較少的初始資金放大交易倉位。例如，使用 3x 槓桿，永續互換交易者只需存入 1,000 美元，就能購買價值 3,000 美元的衍生產品合約。
交易槓桿倉位可大幅提升利潤，但也會擴大虧損。用於開啟槓桿倉位的存入資金稱為「初始保證金」。平台還需要資金來維持持倉，稱為「維護保證金」。通常至少為初始保證金的一半，讓交易者能夠彌補虧損而不會被平台強制平倉。
當市場走勢與交易者的衍生品合約方向相反，且資金跌破平台的維持保證金要求時，便會觸發強制平倉。屆時，平台將自動平倉並扣除交易者的剩餘資金。
可用槓桿倍數及倉位設定方式可能因地區而異。在部分地區，Kraken Pro 就特定資產提供最高 100 倍槓桿。美國以外的客戶可透過槓桿滑桿設定槓桿倍數，而美國客戶則沒有槓桿滑桿功能。美國客戶改為直接輸入倉位大小和保證金，系統會根據這兩項數據自動計算相應的槓桿倍數。
永續期貨與傳統期貨產品有何不同？
永續期貨與傳統定期期貨均為金融產品，讓交易者可對標的資產的價格走勢進行投機。
這些資產包括石油或小麥等傳統商品，以及Polkadot (DOT) 或Monero (XMR) 等加密貨幣。
然而，傳統定期期貨合約與永續期貨合約之間存在一些關鍵差異，交易者應加以了解。
由於永續期貨沒有到期日，反而具備每小時自動續期功能，交易者可無限期持有倉位。
這與有固定到期日的傳統期貨合約不同，
傳統期貨合約的固定到期日意味著交易者需在到期日結算倉位，或提前平倉。
在定價方面，永續期貨與傳統期貨合約採用不同的定價公式。
為使永續期貨合約價格更貼近標的資產價格，永續期貨會採用基於長倉/短倉需求的資金費率。
相比之下，傳統期貨合約通常採用基準指數價格來追蹤標的資產的市場價格，該指數價格根據多個加密貨幣交易平台的匯總交易數據計算得出。
在部分地區，同一個 Kraken Pro 合約錢包可同時使用永續期貨和傳統定期合約。例如在美國，交易者可透過單一合約錢包同時持有 CME 合約（涵蓋指數、商品及加密貨幣的定期期貨）和永續期貨。加密貨幣 CME 合約僅供美國客戶使用；在歐洲經濟區，CME 合約則不包含加密貨幣合約。
為何交易永續期貨？
永續合約的主要優勢之一在於其靈活性。交易者可隨時進出倉位，無需擔心合約到期問題。
不過，永續期貨也存在獨特風險。由於沒有到期日，交易者必須維持倉位並密切關注市場狀況，以避免意外虧損。此外，永續合約可能面臨劇烈的價格波動。
以下是判斷永續合約是否適合你的交易策略時需考慮的因素：
- 內建槓桿帶來高獲利空間/巨大虧損風險
- 沒有到期日，適合長期交易策略
- 市場 24/7 全天候開放，交易時間彈性大
- 可賣空意味著交易者能在市場下跌時獲利
- 其複雜性可能對新手交易者造成負擔
如何交易永續合約
要交易永續期貨，你需要在提供此類合約的加密貨幣投資平台開立帳戶，
然後為帳戶存入資金，以滿足初始保證金與維持保證金要求，接著你可以選擇希望交易的合約，透過買入或賣出合約建立倉位。
在開始交易前，務必充分了解永續合約的運作機制及相關風險。專家通常建議制定交易計劃並使用風險管理工具，以將潛在虧損降至最低。
總而言之，永續期貨合約是一種靈活的標的資產價格投機工具，但也存在獨特風險，需要密切關注市場狀況。
與任何金融工具一樣，務必做好研究，謹慎對待衍生產品交易。
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不斷學習如何利用永續期貨管理風險，並把握不同的市場機會。
永續期貨現已向符合資格的美國交易者開放，可於 Kraken Pro 上使用，歐洲經濟區及其他受支援地區的客戶亦可參與。
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