Арбітраж ставок фінансування

За Kraken Learn team
7 мін.
June 18, 2026
Ключові моменти

  1. Арбітраж ставки фінансування — спосіб отримувати платежі за фінансування на ринку криптоф’ючерсів без прийняття ризику напрямку руху ціни. Ви тримаєте рівні та протилежні позиції у споті й безстрокових фʼючерсах, тому цінові рухи взаємно компенсуються, а ставка фінансування стає Вашим P&L.

  2. Прибуток формується за рахунок ставки фінансування, а не цінового руху. Якщо BTC зростає або падає, приріст вартості за спот-позицією компенсує збитки за безстроковою позицією і навпаки. Чистий спрямований P&L наближається до нуля.

  3. Три основні ризики: розворот ставки, ризик базису та витрати на виконання. Якщо ставка фінансування стає відʼємною, грошовий потік змінює напрямок. Зміна базису знижує ефективність хеджу. При низьких ставках торгові комісії можуть перевищити зібрані платежі за фінансування.

  4. Стратегія найбільш доцільна, коли ставка фінансування стабільно підвищена протягом кількох днів, а не на підставі одного пікового значення.

  5. Це відрізняється від хеджування спотової позиції. Хеджування захищає наявну позицію від просідання. Арбітраж ставки фінансування передбачає відкриття нової позиції саме для того, щоб зібрати різницю ставок.

Вступ до арбітражу ставки фінансування

Коли ставки фінансування BTC стабільно позитивні, шорти отримують виплати від лонгів на кожному інтервалі фінансування. У США це відбувається кожні 8 годин. В ЄС та інших регіонах — щогодини. Якщо Ви одночасно утримуєте лонг на споті та шорт на безстрокових фʼючерсах, Ваш спрямований ризик дорівнює нулю, а платіж за фінансування стає Вашим P&L.

Це і є арбітраж ставки фінансування. Стратегія не є безризиковою: три основні ризики — розворот ставки (ставка стає відʼємною, і замість отримання Ви починаєте платити), ризик базису (ціни споту та безстрокового фʼючерса розходяться) і витрати на виконання (комісії можуть перевищити надходження від фінансування за низьких ставок). Далі розглянемо кожен із цих ризиків докладніше.

Щоб зрозуміти механіку ставок фінансування та чинники, які на них впливають, ознайомтеся з нашим посібником «Ставки фінансування: пояснення».

Що таке арбітраж ставки фінансування?

Арбітраж ставки фінансування — це дельта-нейтральна стратегія: Ви одночасно утримуєте рівні й протилежні позиції на споті та в безстрокових фʼючерсах, щоб збирати ставку фінансування, усуваючи спрямований ціновий ризик. У традиційних фінансах ця стратегія відома як угода «кеш-енд-керрі» (cash-and-carry).

Від хеджування спотової позиції (описаного в посібнику з хеджування спотового портфеля за допомогою безстроків) ця стратегія відрізняється в одному важливому аспекті. Під час хеджування Ви вже маєте спотову позицію й відкриваєте шорт на безстроковому фʼючерсі, щоб захистити її від падіння. Спотова позиція існує до прийняття рішення про хеджування. Натомість в арбітражі ставки фінансування обидва плечі відкриваються одночасно — саме щоб отримувати фінансування. Жодна з позицій не існувала раніше. Механіка однакова, проте мета й контекст різні.

Як працює стратегія

Крок 1: Визначте стійко високу позитивну ставку фінансування на безстроковому контракті. Наприклад: Наприклад, BTC-PERP на рівні +0,05 % за 8-годинний інтервал (США) або еквівалентна підвищена ставка на погодинній основі для безстрокових контрактів у ЄС та інших регіонах.

Крок 2: Придбайте еквівалентний номінал на споті. Наприклад: 1 BTC за $60 000 = спот-лонг на $60 000. Номінал — це загальна доларова вартість позиції, а не кошти, які Ви вносите для її відкриття. Якщо Ви тримаєте лонг на 1 BTC за $60 000, Ваш номінал становить $60 000, навіть якщо як маржу Ви внесли лише частину цієї суми. У дельта-нейтральній стратегії збіг номіналів з обох боків нейтралізує цінову експозицію: спот на $60 000 є офсетом шорту безстрокового контракту на $60 000, незалежно від кредитного плеча.

Крок 3: Відкрийте шорт BTC-PERP на рівний номінал. Наприклад: Шорт 1 BTC-PERP за $60 000.

Крок 4: Чиста дельта тепер наближається до нуля. Якщо BTC зростає, спот показує приріст вартості, а шорт безстрокового контракту зазнає збитку приблизно на ту саму суму. Якщо BTC падає, відбувається зворотне.

Крок 5: На кожному інтервалі фінансування шорт безстрокового контракту отримує платіж за фінансування від лонгів. У США це відбувається кожні 8 годин, у ЄС та інших регіонах — щогодини.

Практичний приклад:

  • Ставка фінансування: +0,05 % за 8-годинний/1-годинний період = 0,15 % на день
  • Номінал: $60 000
  • Щоденний платіж за фінансування: $60 000 × 0,15 % = $90
  • За 30 днів при тій самій ставці: приблизно $2 700 валового доходу до вирахування витрат

Річний еквівалент ставки 0,15 %/день становить приблизно 55 %. Це ілюстративне річне значення для однієї конкретної ставки в конкретний момент часу. Ставки фінансування змінюються на кожному розрахунковому інтервалі. У США це відбувається кожні 8 годин. В ЄС та інших регіонах — щогодини. Ставка +0,05 % на одному інтервалі на наступному може становити −0,01 %. У рішенні орієнтуйтеся на щоденний дохід у доларах відносно Ваших витрат, а не на річний показник.

Торгівля з кредитним плечем
Дізнайтеся, як працює торгівля криптовалютними ф’ючерсами з кредитним плечем, у цьому повному посібнику.
Дізнайтеся про кредитне плече

Арбітраж ставки фінансування та хеджування: ключова відмінність

Механіка арбітражу ставки фінансування та хеджування спотового портфеля однакова: лонг у споті плюс шорт у безстроковому контракті. Різниця — у контексті та меті.

Хеджування застосовується, коли Ви вже тримаєте спот і хочете обмежити ризик зниження на певний період. Спотова позиція відкрита до ухвалення рішення про хеджування. Арбітраж ставки фінансування відкривають тоді, коли Ви виявляєте диференціал ставок, який варто збирати, і обидві позиції відкриваються з нуля саме з цією метою.

Коротко: хеджування захищає наявну позицію. Арбітраж ставки фінансування створює нову позицію для збору диференціалу ставок.

Повну механіку та практичні приклади підходу до хеджування див. у нашому посібнику з хеджування спотового портфеля за допомогою безстрокових контрактів.

Ризики: ознайомтеся перед відкриттям угоди

Ризик зміни знаку ставки

Ставки фінансування змінюються кожні 8 годин у США та щогодини в ЄС та інших регіонах. Ставка, що сьогодні становить +0,05 % за американський інтервал (або еквівалентна їй для ЄС та інших регіонів за межами США), завтра може стати відʼємною. Якщо ставка стає відʼємною, шорт у безстроковому контракті вже не отримує, а сплачує фінансування.

Стратегія з прибуткової перетворюється на збиткову. Тенденції ставок можуть швидко змінюватися під час спрямованих ринкових рухів або змін рівня кредитного плеча на ринку. Щоб знизити ризик, активно відстежуйте динаміку ставок і не розраховуйте на те, що підвищена ставка збережеться надовго.

Ризик базису

Ціна спот і ціна безстрокового контракту не завжди збігаються. Різниця між ними називається базисом. Якщо на момент закриття позиції безстроковий фʼючерс торгується з дисконтом до споту, прибуток за шортом на безстроковому фʼючерсі виявиться меншим за втрати на споті, і хеджування спрацює гірше за очікуване.

Базис може розширюватися в періоди високої волатильності або примусового продажу — а це часто саме ті моменти, коли Ви хочете закрити угоду. Детальний розбір спреду між спотом і фʼючерсами дивіться в матеріалі торгівля на базисі.

Витрати на виконання та утримання позиції

Відкриття спотової позиції та шорту на безстроковому фʼючерсі передбачає сплату торгової комісії на обох ногах угоди. Маржа під шорт на безстроковому фʼючерсі має альтернативну вартість. За низьких ставок фінансування ці витрати можуть перевищити отримані виплати фінансування. Стратегія є фінансово доцільною лише тоді, коли ставка фінансування стабільно й суттєво перевищує Ваш повний поріг витрат.

Що таке безстрокові фʼючерси?
Дізнайтеся про безстрокові ф’ючерсні контракти, як вони працюють і яку важливу роль вони відіграють у криптова...
Дізнатися про безстрокові фʼючерси

Коли арбітраж на ставці фінансування доцільний

Стратегія найефективніша, коли виконуються три умови:

  1. Ставка фінансування стабільно перевищує Ваш поріг сукупних витрат протягом кількох днів, а не лише в окремому піковому значенні.
  2. Базис між спотом і безстроковим контрактом стабільний і не розширюється неочікувано.
  3. Ви можете утримувати позицію достатньо довго, щоб отримані виплати фінансування перевищили торгові комісії та альтернативні витрати.

Приклад точки беззбитковості: Якщо комісії за вхід і вихід становлять 0,04 % від номінальної вартості ($24 на $60 000), для отримання прибутку щоденні виплати фінансування мають перевищувати $24. За ставки 0,05 % на 8-годинний період ($90/день на $60 000) стратегія покриває витрати й приносить приблизно $66/день чистого прибутку. За ставки 0,01 % на 8-годинний період ($18/день) витрати не покриваються.

Наведені цифри відповідають американській моделі розрахунку з 8-годинними інтервалами. Для ЄС та інших регіонів поза США еквівалентна денна ставка досягається за пропорційно нижчих погодинних ставок, а грошові результати за день за рівнозначних ставок однакові.

Важливо розуміти, що стратегія найменш ефективна, коли ставка фінансування близька до нуля або була волатильною останніми днями, коли ринок демонструє виражений напрямлений рух (базис може різко змінюватися на трендових ринках) або коли витрати на виконання становлять значну частку очікуваних виплат фінансування.

Про те, як читати сигнали ставки фінансування та оцінювати ймовірність її збереження, читайте в матеріалі ставки фінансування як стратегічний сигнал.

Почніть торгувати perps на Kraken

Безстрокові фʼючерси, відомі також як «perps», — це деривативні контракти, що дають змогу спекулювати на зміні ціни активів, зокрема BTC, SOL та ETH, без необхідності володіти самими криптовалютами.

Поширені запитання (FAQ)

Арбітраж на ставці фінансування — це дельта-нейтральна стратегія, за якої Ви одночасно утримуєте лонг-позицію у споті та шорт-позицію в безстрокових фʼючерсах рівної номінальної вартості, щоб отримувати виплати за ставкою фінансування, усуваючи при цьому ризик спрямованого цінового руху. Прибуток формується за рахунок різниці ставок фінансування, а не цінового руху. Стратегія найефективніша, коли ставки фінансування стабільно підвищені, проте повʼязана з ризиками: зворотною зміною ставки, базисним ризиком та витратами на виконання, які можуть перевищити зібрані виплати за низьких ставок.

Існують три основні ризики. По-перше, ризик зміни знаку ставки: ставка фінансування може стати відʼємною, і тоді шорт на безстроковому контракті сплачуватиме ставку фінансування замість того, щоб її отримувати, — стратегія із прибуткової перетвориться на збиткову. По-друге, базисний ризик: якщо на момент закриття позиції безстроковий контракт торгується з дисконтом до споту, хеджування спрацює гірше за очікуване і зменшить прибуток від ставки фінансування. По-третє, витрати на виконання: торгові комісії та альтернативна вартість маржі можуть перевищити отримані виплати за ставкою фінансування, коли ставки низькі. Стратегія працює лише за стабільно підвищених ставок і потребує постійного моніторингу.

Відмова від відповідальності

Навчальні матеріали на цій сторінці мають виключно інформаційний характер і не є пропозицією щодо торгівлі фʼючерсами. Kraken Futures надається різною ліцензованою організацією Kraken залежно від вашого місця проживання. Деривативи – це складні інструменти, які несуть високий ризик швидких збитків через кредитне плече. Не варто ризикувати грошима, які ви не можете собі дозволити втратити. Податковий режим залежить від ваших індивідуальних обставин і може змінюватися. Можуть застосовуватися географічні обмеження, які можуть змінюватися без попередження. Продукти та послуги Kraken можуть не підпадати під дію схем компенсації інвесторам або захисту внесень. Ніщо на цій сторінці не є інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Доступ залежить від відповідності вимогам, місцевого законодавства та Умов надання послуг юридичної особи, з якою Ви взаємодієте.

Торгова платформа NinjaTrader та повʼязані навчальні матеріали пропонуються компанією NinjaTrader, LLC («NT»). NT не пропонує та не закликає до купівлі чи продажу будь-яких цінних паперів, деривативів цінних паперів чи ф’ючерсних продуктів, а також не надає інвестиційних консультацій, рекомендацій чи торгових порад. Запитання, пов’язані з брокерськими рахунками, слід направляти своєму брокеру. Посилання на сторонніх постачальників, включно з їхніми сайтами, продуктами чи послугами, надаються лише з інформаційною метою. Ці постачальники є незалежними та не пов’язаними з NT або її афілійованими особами. NT та її афілійовані особи не схвалюють, не підтримують та не несуть відповідальності за будь-який вміст третіх сторін. Будь-які занепокоєння щодо точності або якості матеріалів, наданих постачальником, слід звертатися безпосередньо до відповідного постачальника. Працівники та афілійовані особи NT не уповноважені надавати оцінки або висловлювати думки щодо матеріалів третіх сторін.

Брокерські послуги надаються компанією NinjaTrader Clearing, LLC, що діє під назвами NinjaTrader, Tradovate та Kraken Derivatives США, зареєстрованим фʼючерсним комісійним торговцем при Комісії з торгівлі товарними фʼючерсами (CFTC) та членом Національної фʼючерсної асоціації (NFA ID #0309379). Торгівля ф’ючерсами, опціонами на ф’ючерси та іноземною валютою пов’язана з істотними ризиками і не підходить для всіх інвесторів. Ви можете втратити більше, ніж ваші початкові інвестиції. Для торгівлі слід використовувати лише ризиковий капітал – гроші, які можна втратити, і це не вплине на фінансову стабільність чи спосіб життя. Минулі результати не є показником майбутніх. Торгівля віртуальними валютами та ф’ючерсами на Bitcoin пов’язана з додатковими ризиками. Перед початком торгівлі ознайомтеся з рекомендаціями CFTC та NFA, щоб зрозуміти ці ризики.

© 2025 NinjaTrader. Усі права захищені. NinjaTrader і логотип NinjaTrader. Рег. США Пат. і ТМ Off. Натисніть тут, щоб дізнатися більше про торгівлю ф'ючерсами в США.

Інвестиційні послуги стосовно деривативів на криптоактиви надаються компанією Payward Europe Digital Solutions (CY) Limited, авторизованою та регульованою Комісією з цінних паперів та фондових бірж Кіпру (ліцензія 342/17). Торгівля фʼючерсами доступна лише клієнтам, які відповідають критеріям Тесту на відповідність згідно з вимогами MiFID II; застосовуються додаткові обмеження щодо продуктів і кредитного плеча. Натисніть тут, щоб дізнатися більше про торгівлю ф'ючерсами в Європейській економічній зоні (ЄЕЗ).

У Великій Британії доступ до послуг з деривативів на криптоактиви обмежено особами, які відповідають критеріям для класифікації як Професійний клієнт. Ці послуги надаються компанією Payward Digital Solutions Limited, яка має ліцензію Бермудського валютного управління (RN: 202403268) для ведення бізнесу із цифровими активами на Бермудських островах та з них. Ці послуги не регулюються і не підпадають під дію механізмів захисту прав інвесторів у Великій Британії. Доступ до цих послуг надається компанією Crypto Facilities Limited, яка регулюється та авторизована Управлінням із фінансового регулювання та нагляду і має дозвіл від нього (FRN: 757895) укладати домовленості з метою здійснення інвестиційних операцій. Докладніше — натисніть тут.

Повідомлення стосовно послуг з деривативів на криптоактиви адресовані особам, які мають професійний досвід у питаннях інвестування, компаніям з високим рівнем чистих активів або будь-яким іншим особам, яким такі повідомлення можуть бути законно адресовані відповідно до Закону про фінансові послуги та ринки 2000 року (Наказ про фінансову рекламу) 2005 року (разом — «відповідні особи»). Лише відповідні особи можуть покладатися на такі повідомлення або діяти на їх підставі та здійснювати інвестиційну діяльність.

Для осіб, які є оптовими клієнтами відповідно до Закону про корпорації 2001 року, послуги Kraken Futures надаються компанією Beaufort Fiduciaries Pty Ltd (ACN 162 139 871, AFSL 545124). Деривативи – це складні, регульовані фінансові продукти, які можуть не підходити для недосвідчених інвесторів. Ви можете втратити всі свої інвестиції та повинні звернутися за незалежною фінансовою консультацією, перш ніж торгувати. Натисніть тут, щоб дізнатися більше про торгівлю фʼючерсами в Австралії.

У юрисдикціях, не зазначених вище, послуги Kraken Futures надаються компанією Payward Digital Solutions Ltd., яка має ліцензію Валютного управління Бермудських островів на провадження діяльності з цифровими активами. Торгівля ф’ючерсами, похідними фінансовими та іншими інструментами з використанням кредитного плеча має певний елемент ризику та підходить не всім. Натисніть тут, щоб дізнатися більше про торгівлю фʼючерсами.