How stablecoin yield works
Дохідність стейблкоїнів — це прибуток, який ви отримуєте, позичаючи або депонуючи стейблкоїни в протоколи чи на платформи, які використовують їх для роботи (зазвичай через надмірне забезпечення кредитів або надання ліквідності).
Дохідність походить від реальної економічної діяльності: попиту позичальників, торгових комісій та стимулів протоколу.
Основними ризиками є експлойти смарт-контрактів, неспроможність контрагента та відв’язка стейблкоїна від прив’язки, що вже траплялося з великими гравцями.
- 1
Дохідність стейблкоїнів — це прибуток, який ви отримуєте, позичаючи або депонуючи стейблкоїни в протоколи чи на платформи, які використовують їх для роботи (зазвичай через надмірне забезпечення кредитування або надання ліквідності).
- 2
Дохідність походить від реальної економічної діяльності: попиту позичальників, торгових комісій та стимулів протоколу.
- 3
Основними ризиками є експлойти смарт-контрактів, неспроможність контрагента та відв’язка стейблкоїна від прив’язки, що траплялося з основними гравцями.
Що таке дохідність стейблкоїнів?
Дохідність стейблкоїнів — це прибуток, який ви отримуєте, використовуючи свої стейблкоїни, зазвичай шляхом їх позичання або надання ліквідності. Механізми відображають традиційні фінанси: ви надаєте капітал, хтось інший його використовує, а ви отримуєте частину того, що вони платять.
Різниця? Жоден банк не забирає більшу частину маржі. І ставки, які часто перевищують те, що пропонують ощадні рахунки.
Типи стейблкоїнів та їхній вплив на дохідність
Не всі стейблкоїни працюють однаково, і ці відмінності впливають на те, як (і скільки) дохідності вони можуть генерувати.
Стейблкоїни, забезпечені активами
USDC та USDT забезпечені резервами готівки та грошових еквівалентів (наприклад, казначейських векселів). Це найбільш широко використовувані стейблкоїни в стратегіях дохідності через їхню глибоку ліквідність та широку підтримку платформ.
Деякі емітенти діляться доходом від резервів з партнерами. Circle, наприклад, щоквартально заробляє сотні мільйонів на казначейських векселях, що забезпечують USDC, і ділиться частиною з партнерами по дистрибуції — саме так деякі платформи пропонують дохідність за балансами USDC, не вимагаючи від вас позичати.
Крипто-забезпечені та алгоритмічні стейблкоїни
Крипто-забезпечені стейблкоїни, такі як DAI, забезпечені іншими криптоактивами, заблокованими в смарт-контрактах. Алгоритмічні стейблкоїни намагаються підтримувати свою прив’язку шляхом коригування пропозиції, а не резервів.
Вони можуть пропонувати вищу дохідність, але мають додаткову складність. Наприклад, алгоритмічний стейблкоїн UST, який обвалився у 2022 році та знищив понад 40 мільярдів доларів.
Навіть крипто-забезпечені стейблкоїни несуть ризик ліквідації, якщо базова застава різко падає в ціні.
Як вимірюється дохідність стейблкоїнів
APR проти APY
Дохідність зазвичай виражається як APR (річна відсоткова ставка) або APY (річна відсоткова дохідність). Різниця полягає в компаундингу.
APR — це проста ставка — те, що ви заробили б, якби виводили винагороди в міру їх нарахування. APY враховує компаундинг, тобто реінвестування винагород для отримання більшого прибутку. 5% APR, що нараховується щодня, становить приблизно 5,13% APY.
Порівнюючи ставки на різних платформах, переконайтеся, що ви порівнюєте подібне з подібним. 6% APY звучить краще, ніж 5,9% APR, але різниця не така, якою здається.
Дохідність, що базується на доходах, проти дохідності, що стимулюється заохоченнями
Дохідність, що базується на доходах, походить від реальної економічної діяльності, такої як сплата відсотків позичальниками, сплата комісій трейдерами або розподіл доходу від резервів.
Дохідність, що стимулюється заохоченнями, походить від протоколів, які розподіляють власні токени для залучення ліквідності. Це може значно збільшити APY — але якщо ці токени втратять вартість, ваш реальний дохід зменшиться разом з ними. Якщо ви заробляєте 15% APY, де половина надходить від токена управління, який падає на 80%, ви здійснили збиткову операцію.
Оцінюючи можливість отримання доходу, завжди варто запитати: звідки насправді надходять ці гроші?
Основні джерела дохідності стейблкоїнів
Ринки кредитування
Найпростіше джерело. Ви вносите стейблкоїни в протокол або платформу кредитування, а позичальники сплачують відсотки за доступ до цих коштів. У DeFi протоколи, такі як Aave та Compound, обробляють це за допомогою смарт-контрактів, які автоматично забезпечують вимоги до застави. У CeFi ви довіряєте компанії відповідально керувати кредитуванням.
Ставки коливаються залежно від попиту на позики. Коли трейдери хочуть використовувати кредитне плече або установам потрібна ліквідність, ставки зростають. Коли активність сповільнюється, ставки падають.
Надання ліквідності та торгові комісії
Окрім кредитування, ви можете заробляти, надаючи стейблкоїни до пулів ліквідності на децентралізованих біржах. Трейдери обмінюють активи за рахунок вашої ліквідності, а ви отримуєте частку від кожної угоди.
Пули лише зі стейблкоїнами (наприклад, USDC/USDT на Curve) мінімізують непостійні втрати, оскільки обидва активи відстежують однакову вартість. Дохідність може бути вищою, ніж при кредитуванні, але вимагає більш активного управління та несе ризик смарт-контрактів.
Що впливає на ставки дохідності стейблкоїнів?
Кілька факторів визначають, скільки ви можете заробити:
- •
Попит на запозичення: коли більше користувачів хочуть позичити стейблкоїни (для використання кредитних плечей, арбітражу або доступу до капіталу без продажу криптоактивів), ставки зростають. Коли попит падає, ставки також знижуються.
- •
Загальна сума депозитів: більше капіталу, що переслідує той самий попит на запозичення, означає нижчі ставки для кожного вкладника. Популярні пули та протоколи часто спостерігають зниження дохідності з часом.
- •
Стимули протоколу: платформи, що конкурують за ліквідність, можуть субсидувати дохідність за допомогою токен-винагород. Це значно збільшує APY, але створює ризик ціни токена.
- •
Ширші ринкові умови. Бичачі ринки стимулюють попит на запозичення (трейдери хочуть використовувати кредитне плече). Ведмежі ринки та бічний рух зменшують його, відповідно до цього змінюються й ставки.
Дохідність не є фіксованою. Те, що ви заробляєте сьогодні, може бути вдвічі меншим наступного місяця (або вдвічі більшим). Позиції слід розраховувати з урахуванням цієї волатильності.
Чи безпечна дохідність стейблкоїнів?
Жодна дохідність не є безризиковою. Дохідність стейблкоїнів компенсує вам прийняття реальних ризиків — і ці ризики вже матеріалізувалися для великих гравців раніше.
Ризик технологій та смарт-контрактів
Кожен протокол DeFi працює на коді.
Якщо цей код має вразливість, кошти можуть бути викрадені або назавжди заморожені. Понад 77 мільярдів доларів було втрачено через хакерські атаки, шахрайство та експлойти в DeFi з моменту появи цього сектору.
Хоча аудити можуть зменшити ризик, вони не можуть його повністю усунути. Дізнайтеся більше про те, як залишатися в безпеці в DeFi.
Ризик ліквідності, відв’язки від курсу та контрагента
- •
Ризик контрагента стосується платформ CeFi. Celsius заморозив виведення коштів і подав заяву про банкрутство, при цьому суди постановили, що депозити клієнтів належать до банкрутної маси (а не клієнтам!).
- •
Ризик відв’язки від курсу впливає на всі стратегії стейблкоїнів. USDC впав до $0,87 під час кризи Silicon Valley Bank у березні 2023 року. Навіть короткочасні відв’язки від курсу можуть спричинити ліквідації та збитки для фермерів дохідності.
- •
Ризик ліквідності може заблокувати кошти, коли вони вам найбільше потрібні. Деякі протоколи встановлюють затримки виведення коштів, тоді як інші можуть зіткнутися з кризою ліквідності під час ринкового стресу.
Як установи оцінюють можливості дохідності стейблкоїнів
Інституційні гравці підходять до дохідності стейблкоїнів інакше, ніж роздрібні користувачі. Їхні підходи пропонують корисні уроки для будь-якого інвестора:
- •
Аналіз джерела дохідності: установи розрізняють стійку дохідність (від доходу від кредитування або торгових комісій) та рекламну дохідність (від токен-стимулів). Останню вони значно дисконтують через вищезгадані проблеми зі стабільністю.
- •
Належна перевірка контрагента: перш ніж розміщувати кошти на будь-якій платформі, установи оцінюють фінансовий стан, регуляторний статус, умови зберігання та історію діяльності суб'єкта.
- •
Оцінка ризиків смарт-контрактів: аудиторські звіти, програми винагород за виявлення помилок, час роботи в продакшені та загальна заблокована вартість — усе це враховується в інституційних рішеннях щодо використання протоколів.
- •
Умови ліквідності: періоди блокування, вікна виведення коштів та механізми погашення мають значення — особливо для управління грошовими потоками та реагування на ринкові умови.
Коротше кажучи: установи розглядають дохідність як компенсацію за кількісно оцінювані ризики, а не як безкоштовні гроші. Роздрібні користувачі могли б отримати вигоду, прийнявши такий самий спосіб мислення.
Роль безпечної інфраструктури в дохідності стейблкоїнів
Те, як ви отримуєте дохід, так само важливо, як і те, де.
Зберігання: ваші активи зберігаються регульованим зберігачем, заблоковані в смарт-контракті чи знаходяться на нерегульованій платформі? Кожна модель має різні профілі ризиків.
Безпека платформи: хакерські атаки на біржі залишаються реальною загрозою. Практики холодного зберігання, страхове покриття та історія безпеки значно відрізняються.
Регуляторна ясність: платформи, що працюють у добре регульованих юрисдикціях, пропонують більше можливостей для відшкодування, якщо щось піде не так, хоча вони також можуть обмежувати певні продукти дохідності.
Хочете отримати дохід без складнощів? Kraken пропонує кілька шляхів залежно від вашого рівня комфорту. Stablecoin Rewards автоматично приносить дохід на ваші баланси USDC та USDG — жодних дій не потрібно. DeFi Earn направляє ваші кошти до перевірених протоколів для отримання вищої дохідності зі спрощеним інтерфейсом. А для тих, хто хоче повного контролю, Kraken Wallet підключає вас безпосередньо до DeFi.
Поширені запитання
Ці матеріали призначені лише для загальних інформаційних цілей і не є інвестиційною порадою, рекомендацією чи пропозицією купувати, продавати, стейкати чи утримувати будь-який криптоактив або брати участь у будь-якій конкретній торговій стратегії. Kraken не працює і не буде працювати над підвищенням або зниженням ціни будь-якого конкретного криптоактиву, який він надає. Деякі криптопродукти та ринки регулюються, а інші — ні; незалежно від цього, Kraken може бути або не бути зобов'язаним бути зареєстрованим або іншим чином уповноваженим надавати конкретні продукти та послуги на кожному ринку, і ви можете не бути захищені державними схемами компенсації та/або регуляторного захисту. Непередбачуваний характер ринків криптоактивів може призвести до втрати коштів. Податок може стягуватися з будь-якого доходу та/або з будь-якого збільшення вартості ваших криптоактивів, і вам слід звернутися за незалежною консультацією щодо вашого податкового становища. Можуть застосовуватися географічні обмеження. Дивіться юридичні розкриття інформації для кожної юрисдикції тут.
Винагороди є змінними та не гарантованими; ви можете втратити частину або всі свої активи. Взаємодія з ончейн смарт-контрактами пов'язана з ризиками, які детальніше описані в умовах надання послуг, включаючи технологічний ризик (баги, експлойти та збої оракулів/MEV/мостів), ринковий ризик (волатильність цін, депеги та ліквідація, де це доречно) та операційний ризик (незворотні транзакції, комісії за газ, перевантаження мережі). Kraken не контролює сторонні протоколи. Пропонується Payward Wallet, LLC. Застосовуються комісії. Доступність залежить від юрисдикції.
Хоча термін «стейблкоїн» зазвичай використовується, немає гарантії, що актив збереже стабільну вартість відносно вартості базового активу при торгівлі на вторинних ринках або що резерв активів, якщо такий є, буде достатнім для задоволення всіх погашень.