什麼是無常損失？
無常損失是指向去中心化金融 (DeFi) 協議提供流動性時，資產價值暫時性的損失。
流動性池是自動做市商平台 (AMM) 運作的基礎，它允許用戶在無需傳統中心化訂單簿的情況下進行資產交易。透過流動性池，交易者可以在兩種不同的加密貨幣之間進行兌換，從而改變池中每種資產的餘額。
當流動性提供者 (LP) 將一定比例的代幣存入池中時，他們實際上是將資產提供給其他協議用戶進行交易。
向流動性池貢獻代幣首先需要將其鎖定在智能合約中。LP 無法將其鎖定的資產用於其他交易目的，因為這些資產已承諾用於流動性池。
許多去中心化交易所，例如Balancer、SushiSwap 和 Uniswap，都使用 AMM 機制來促進個人之間的即時交易，而無需中心化市場。
然而，由於資產價格波動和 AMM 機制，鎖定在流動性池中的資產價值有時會比流動性提供者單純持有資產而不提供流動性時的價值有所下降。
這種價格差異稱為無常損失。
無常損失是如何發生的？
無常損失的發生是由於三個因素：
- 加密貨幣市場波動性
- AMM 定價演算法
- LP 代幣贖回
市場波動性
在高波動時期，存入流動性池的資產市場價格可能會發生變化。
這種變化可能源於多種因素，例如項目達到某個路線圖里程碑、建立新的合作夥伴關係，以及其他影響協議未來前景的因素。
價格波動也可能由導致資產價格下跌的負面結果引起。加密貨幣市場可能波動劇烈，對資產的情緒變化迅速。反過來，這些價格變化可能導致無常損失。
AMM 定價演算法
大多數 AMM 定價演算法在池中維持固定的 50/50 資產比例，使得兩種資產的美元價值必須相等。
例如，一個總鎖定價值 (TVL) 為 100,000 美元的 ETH/DAI 池將包含價值 50,000 美元的 ETH 和價值 50,000 美元的 DAI（按其當前美元價值計算）。
為了根據市場維持此比例，AMM 定價演算法會自動調整池中配對資產的價格。
在高波動時期，這有時可能意味著流動性池中持有的資產價格比其當前市場價值更便宜或更昂貴。
當這種情況發生時，這種差異會吸引套利交易者，他們透過從流動性池中移除折價資產並將另一種配對資產添加到池中來賺取利潤。
套利交易者持續參與此過程，以透過使池中配對資產的價值與當前市場價格保持一致來賺取利潤。
LP 代幣贖回
當流動性提供者希望從池中提取其配對資產時，他們必須銷毀其 LP 代幣。
LP 代幣代表 LP 在池中資產的百分比份額。它們不代表 LP 最初存入的確切資產數量。
這個因素意味著 LP 無法保證收到與他們存入的確切相同數量的資產。相反，他們收回的金額取決於流動性池的總價值、池中持有的資產價格，以及他們在整個池中的個人百分比份額。
無常損失發生的複雜性使得參與流動性池成為任何加密貨幣交易者的重要決定。
首次進入加密貨幣領域的人應首先了解去中心化金融的細微差別和風險，然後再將資金存入流動性池。
將無常損失降至最低
雖然無常損失是提供流動性所固有的風險，但有幾種策略可以幫助交易者和流動性提供者減輕其影響：
- 配對選擇：選擇價格波動較小的數位資產配對可以降低無常損失的風險。高波動性的配對更有可能出現顯著的價格背離，因此產生無常損失的風險更大。
- 穩定幣：流動性提供者可以選擇穩定幣配對，其中一種代幣是價值相對穩定的穩定幣。這種策略降低了無常損失的風險，因為穩定幣的價格波動往往較小。
- 對沖：一些流動性提供者透過在其他平台上同時交易他們提供流動性的代幣來對沖其頭寸。這種策略通常有助於抵消因價格背離而造成的潛在損失。您可以查閱我們的 Kraken 學習中心文章什麼是對沖？以了解更多資訊。
- 收益耕作和獎勵：一些平台除了交易費用外，還提供額外獎勵，例如治理代幣，以換取提供流動性。協議提供的這些額外獎勵有助於抵消無常損失的潛在風險。
- 定期監控和調整：定期檢查流動性池的狀態有助於將無常損失的影響降至最低。有幾種自動化工具和服務可以幫助完成此過程。
- 多元化：與其向單一池提供流動性，不如在多個池和不同類型的加密貨幣之間進行多元化，這有助於分散無常損失的風險。
- 長期視角：如果流動性提供者願意長期持有其數位資產，無常損失最終可能會被交易費用和代幣價值的潛在升值所抵消。
無常損失是 DeFi 領域所有流動性提供者都應考慮的概念。
透過清楚了解無常損失的發生方式，以及採取謹慎的風險管理方法，交易者和流動性提供者可以在深入去中心化金融不斷發展的世界時，努力將無常損失的影響降至最低。
無常損失示例
無常損失的一個例子可能如下所示。
一位 DeFi 用戶希望向 ETH/USDC 池提供流動性。為了提供流動性，他們必須根據當前的市場價格，將兩種資產的等值金額存入流動性池中。
如果流動性提供者希望將 ETH 存入池中時，ETH 的價格為 1,500 美元，那麼他們每存入一枚 ETH 代幣，還需要貢獻價值 1,500 美元的 USDC 穩定幣。
在此示例中，假設流動性提供者將 2 ETH 和 3,000 USDC 存入 ETH/USDC 流動性池。
再假設流動性池總共持有 40 ETH 和 60,000 USDC，這意味著用戶存入的資產佔池總價值的 5%。
隨著時間的推移，ETH 的價格可能會相對於 USDC 發生變化。在此示例中，假設 ETH 的市場價格翻倍，現在價值 3,000 USDC。
現在 ETH 的市場價格與流動性池中 ETH 的價格之間存在顯著差異。
一些交易者意識到套利機會，並開始向池中添加 USDC 以移除折價的 ETH 代幣。最終，池會重新平衡，使池中剩餘 ETH 的總價值與其在 USDC 中的價值相等。
然而，在套利者重新平衡池後，它現在包含 28.28 ETH 和 84,852.81 USDC。 28.28 ETH 以其新價格 3,000 美元計算，等於 84,852.81 美元，這與池中 USDC 代幣的數量相同。
任何人都可以使用線上無常損失計算器來計算其潛在的流動性挖礦風險。
如果流動性提供者決定提取他們在池中的份額，與他們單純持有其加密資產而不向池提供流動性相比，他們將實現 5.72% 的損失。
然而，他們也將賺取池內交易產生的部分費用。根據他們提供流動性所賺取的金額，這些費用可能抵消或不抵消無常損失造成的影響。
重要的是要注意，無常損失是「無常的」，因為只有當用戶在價格不利時提取其流動性時，它才會實現。如果用戶等待，並且價格恢復或平衡，無常損失可能會減少或消失。
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