Stablecoin এর ইল্ড কীভাবে কাজ করে
স্টেবলকয়েন ইয়েল্ড হল স্টেবলকয়েন ধার দিয়ে বা ডিপোজিট করে আপনি যে রিটার্ন অর্জন করেন প্রোটোকল বা প্ল্যাটফর্মে যা সেগুলিকে কাজে লাগায় (সাধারণত অতিরিক্ত জামানতযুক্ত ঋণ বা লিকুইডিটি প্রদানের মাধ্যমে)।
ইয়েল্ড আসে বাস্তব অর্থনৈতিক কার্যকলাপ থেকে: ঋণগ্রহীতার চাহিদা, ট্রেডিং ফি এবং প্রোটোকল প্রণোদনা।
প্রধান ঝুঁকিগুলি হল স্মার্ট কন্ট্রাক্ট দুর্বলতার সুযোগ, কাউন্টারপার্টি ব্যর্থতা এবং স্টেবলকয়েন ডি-পেগিং, যার সবকটিই বড় খেলোয়াড়দের ক্ষেত্রে ঘটেছে।
- 1
Stablecoin yield হল আপনি stablecoin ধার দিয়ে বা জমা করে প্রোটোকল বা প্ল্যাটফর্মে সেগুলোকে কাজে লাগানোর মাধ্যমে যে রিটার্ন উপার্জন করেন (সাধারণত অতিরিক্ত জামানতযুক্ত ঋণ প্রদান বা লিকুইডিটি প্রদানের মাধ্যমে)।
- 2
ইল্ড আসে বাস্তব অর্থনৈতিক কার্যকলাপ থেকে: ঋণগ্রহীতার চাহিদা, ট্রেডিং ফি, এবং প্রোটোকল প্রণোদনা।
- 3
প্রধান ঝুঁকিগুলি হল স্মার্ট কন্ট্রাক্ট দুর্বলতার সুযোগ, কাউন্টারপার্টির ব্যর্থতা, এবং stablecoin ডি-পেগিং, যার সবগুলিই বড় বড় খেলোয়াড়দের ক্ষেত্রে ঘটেছে।
Stablecoin yield কি?
Stablecoin yield হল সেই রিটার্ন যা আপনি আপনার stablecoin-কে কাজে লাগিয়ে উপার্জন করেন, সাধারণত সেগুলিকে ধার দিয়ে বা লিকুইডিটি প্রদান করে। এর প্রক্রিয়া ঐতিহ্যবাহী ফিনান্সের মতোই: আপনি মূলধন সরবরাহ করেন, অন্য কেউ এটি ব্যবহার করে, এবং আপনি তাদের প্রদত্ত অর্থের একটি অংশ সংগ্রহ করেন।
পার্থক্য কি? কোনো ব্যাংক মার্জিনের বেশিরভাগটা নেয় না। এবং রেটগুলি প্রায়শই সঞ্চয় অ্যাকাউন্ট যা অফার করে তার চেয়ে বেশি হয়।
Stablecoin এর প্রকারভেদ এবং ইল্ডের উপর তাদের প্রভাব
সব stablecoin একইভাবে কাজ করে না, এবং এই পার্থক্যগুলি প্রভাবিত করে তারা কীভাবে (এবং কতটা) ইল্ড তৈরি করতে পারে।
অ্যাসেট-ব্যাকড stablecoin
USDC এবং USDT নগদ এবং নগদ সমতুল্য (যেমন Treasury bills) রিজার্ভ দ্বারা সমর্থিত। এগুলি ইল্ড কৌশলে সবচেয়ে বেশি ব্যবহৃত stablecoin, কারণ এগুলির গভীর লিকুইডিটি এবং বিস্তৃত প্ল্যাটফর্ম সমর্থন রয়েছে।
কিছু ইস্যুকারী পার্টনারদের সাথে রিজার্ভ আয় শেয়ার করে। উদাহরণস্বরূপ, Circle USDC সমর্থিত Treasury bills থেকে ত্রৈমাসিকভাবে শত শত মিলিয়ন উপার্জন করে এবং ডিস্ট্রিবিউশন পার্টনারদের সাথে একটি অংশ শেয়ার করে — এভাবেই কিছু প্ল্যাটফর্ম আপনাকে ধার না দিয়েও USDC ব্যালেন্সে ইল্ড অফার করে।
ক্রিপ্টো-কোল্যাটেরালাইজড এবং অ্যালগরিদম stablecoin
ক্রিপ্টো-কোল্যাটেরালাইজড stablecoin যেমন DAI অন্যান্য ক্রিপ্টো অ্যাসেট দ্বারা সমর্থিত যা স্মার্ট কন্ট্রাক্টে লক করা থাকে। অ্যালগরিদম stablecoin রিজার্ভের পরিবর্তে সরবরাহ সমন্বয়ের মাধ্যমে তাদের পেগ বজায় রাখার চেষ্টা করে।
এগুলি উচ্চ ইল্ড অফার করতে পারে, তবে অতিরিক্ত জটিলতা সহ আসে। উদাহরণস্বরূপ, অ্যালগরিদম stablecoin UST দেখুন, যা ২০২২ সালে ধসে পড়ে এবং এর প্রক্রিয়াতে $40+ বিলিয়ন মুছে ফেলে।
এমনকি ক্রিপ্টো-কোল্যাটেরালাইজড stablecoin-গুলিও লিকুইডেশন ঝুঁকির শিকার হয় যদি অন্তর্নিহিত কোল্যাটারালের মূল্য তীব্রভাবে কমে যায়।
Stablecoin ইল্ড কীভাবে পরিমাপ করা হয়
এপিআর বনাম এপিওয়াই
ফলন সাধারণত APR (বার্ষিক শতাংশ হার) অথবা APY (বার্ষিক শতাংশ ফলন) হিসাবে প্রকাশ করা হয়। পার্থক্যটি হল চক্রবৃদ্ধি।
APR হল সাধারণ হার — আপনি যদি পুরস্কারগুলি অর্জিত হওয়ার সাথে সাথে তুলে নিতেন তবে আপনি যা উপার্জন করতেন। APY চক্রবৃদ্ধি হিসাব করে, অর্থাৎ, আরও উপার্জন করার জন্য পুরস্কার পুনরায় বিনিয়োগ করা। দৈনিক চক্রবৃদ্ধি সহ ৫% APR প্রায় ৫.১৩% APY হয়।
প্ল্যাটফর্ম জুড়ে হার তুলনা করার সময়, নিশ্চিত করুন যে আপনি একই রকম জিনিসের সাথে তুলনা করছেন। ৬% APY ৫.৯% APR এর চেয়ে ভালো শোনায়, কিন্তু পার্থক্যটি যা মনে হয় তা নয়।
রাজস্ব-সমর্থিত বনাম প্রণোদনা-চালিত ফলন
রাজস্ব-সমর্থিত ফলন আসে প্রকৃত অর্থনৈতিক কার্যকলাপ থেকে, যেমন ঋণগ্রহীতাদের সুদ পরিশোধ, ট্রেডারদের ফি পরিশোধ, বা রিজার্ভ আয় ভাগ করে নেওয়া।
প্রণোদনা-চালিত ফলন আসে প্রোটোকলগুলি তারল্য আকর্ষণ করার জন্য তাদের নিজস্ব টোকেন বিতরণ করে। এটি APY গুলিকে নাটকীয়ভাবে বাড়িয়ে তুলতে পারে — কিন্তু যদি সেই টোকেনগুলির মূল্য হ্রাস পায়, তবে আপনার প্রকৃত রিটার্ন তাদের সাথে সঙ্কুচিত হয়। আপনি যদি ১৫% APY উপার্জন করেন যেখানে অর্ধেক একটি গভর্নেন্স টোকেন থেকে আসে যা ৮০% কমে যায়, তবে আপনি একটি ক্ষতির ট্রেড করেছেন।
যখন একটি ফলনের সুযোগ মূল্যায়ন করা হয়, তখন সবসময় জিজ্ঞাসা করা উচিত: এই অর্থ আসলে কোথা থেকে আসছে?
স্টেবলকয়েন ফলনের প্রধান উৎস
ঋণদান বাজার
সবচেয়ে সহজ উৎস। আপনি একটি ঋণদান প্রোটোকল বা প্ল্যাটফর্মে stablecoins জমা করেন এবং ঋণগ্রহীতারা সেই তহবিলগুলি অ্যাক্সেস করার জন্য সুদ পরিশোধ করে। DeFi-এ, Aave এবং Compound এর মতো প্রোটোকলগুলি smart contracts এর মাধ্যমে এটি পরিচালনা করে যা স্বয়ংক্রিয়ভাবে জামানতের প্রয়োজনীয়তা প্রয়োগ করে। CeFi-এ, আপনি একটি কোম্পানির উপর নির্ভর করেন যে তারা দায়িত্বশীলভাবে ঋণ পরিচালনা করবে।
ঋণ নেওয়ার চাহিদার সাথে হার ওঠানামা করে। যখন ট্রেডাররা leverage চায় বা প্রতিষ্ঠানগুলির liquidity প্রয়োজন হয়, তখন হার বৃদ্ধি পায়। যখন কার্যকলাপ কমে যায়, তখন হার কমে যায়।
তারল্য সরবরাহ এবং ট্রেডিং ফি
ঋণদান ছাড়াও, আপনি বিকেন্দ্রীভূত এক্সচেঞ্জগুলিতে liquidity pools-এ stablecoins সরবরাহ করে উপার্জন করতে পারেন। ট্রেডাররা আপনার liquidity এর বিপরীতে অদলবদল করে এবং আপনি প্রতিটি ট্রেডের একটি অংশ সংগ্রহ করেন।
Stablecoin-only pools (যেমন Curve-এ USDC/USDT) impermanent loss কমিয়ে দেয় কারণ উভয় সম্পদ একই মূল্য অনুসরণ করে। ফলন ঋণদানের চেয়ে বেশি হতে পারে, তবে আরও সক্রিয় ব্যবস্থাপনার প্রয়োজন হয় এবং smart contract ঝুঁকির সাথে জড়িত থাকে।
স্টেবলকয়েন ফলনের হার কী দ্বারা চালিত হয়?
আপনি যা উপার্জন করতে পারেন তা কয়েকটি কারণ দ্বারা নির্ধারিত হয়:
- •
ঋণ নেওয়ার চাহিদা: যখন বেশি ব্যবহারকারী stablecoins ধার করতে চায় (পজিশনে leverage নিতে, arbitrage করতে, বা crypto বিক্রি না করে capital অ্যাক্সেস করতে), তখন হার বৃদ্ধি পায়। যখন চাহিদা কমে যায়, তখন হারও কমে যায়।
- •
মোট আমানত: একই ঋণ নেওয়ার চাহিদার পিছনে বেশি capital মানে প্রতিটি আমানতকারীর জন্য কম হার। জনপ্রিয় pools এবং protocols গুলিতে সময়ের সাথে ফলন কমে যেতে দেখা যায়।
- •
Protocol incentives: তারল্যের জন্য প্রতিদ্বন্দ্বী platforms গুলি token rewards এর মাধ্যমে ফলনে ভর্তুকি দিতে পারে। এটি APY গুলিকে বাড়িয়ে তোলে তবে token মূল্যের ঝুঁকি তৈরি করে।
- •
ব্যাপক বাজারের পরিস্থিতি। Bull markets ঋণ নেওয়ার চাহিদাকে চালিত করে (traders leverage চায়)। Bear markets এবং sideways chop এটিকে হ্রাস করে, এবং হার সেই অনুযায়ী অনুসরণ করে।
ফলন নির্দিষ্ট নয়। আজ আপনি যা উপার্জন করছেন, তা পরের মাসে অর্ধেক (বা দ্বিগুণ) হতে পারে। এই অস্থিরতা বিবেচনা করে অবস্থানগুলির আকার নির্ধারণ করা উচিত।
Stablecoin ফলন কি নিরাপদ?
কোনো ফলনই ঝুঁকি-মুক্ত নয়। Stablecoin ফলন আপনাকে বাস্তব ঝুঁকি গ্রহণের জন্য ক্ষতিপূরণ দেয় — এবং এই ঝুঁকিগুলি পূর্বে বড় খেলোয়াড়দের জন্য বাস্তবায়িত হয়েছে।
প্রযুক্তি এবং স্মার্ট কন্ট্র্যাক্ট ঝুঁকি
প্রতিটি DeFi প্রোটোকল কোডের উপর চলে।
যদি সেই কোডে কোনো দুর্বলতা থাকে, তাহলে তহবিল নিষ্কাশন বা স্থায়ীভাবে হিমায়িত হতে পারে। এই সেক্টরটি চালু হওয়ার পর থেকে DeFi হ্যাক, স্ক্যাম এবং এক্সপ্লয়েটের কারণে $77 বিলিয়নের বেশি হারানো হয়েছে।
যদিও নিরীক্ষা ঝুঁকি কমাতে পারে, তবে তা সম্পূর্ণরূপে দূর করতে পারে না। DeFi-এ কীভাবে নিরাপদ থাকবেন সে সম্পর্কে আরও জানুন।
তারল্য, ডিপেগিং এবং কাউন্টারপার্টি ঝুঁকি
- •
কাউন্টারপার্টি ঝুঁকি CeFi প্ল্যাটফর্মে প্রযোজ্য। Celsius উত্তোলন বন্ধ করে এবং দেউলিয়াত্বের জন্য আবেদন করে, যেখানে আদালত রায় দেয় যে গ্রাহকদের জমা দেউলিয়া সম্পত্তির অন্তর্ভুক্ত (এবং গ্রাহকদের নয়!)।
- •
ডিপেগ ঝুঁকি সমস্ত Stablecoin কৌশলকে প্রভাবিত করে। ২০২৩ সালের মার্চ মাসে Silicon Valley Bank সংকটের সময় USDC $0.87-এ নেমে আসে। এমনকি সংক্ষিপ্ত ডিপেগও ফলন কৃষকদের জন্য লিকুইডেশন এবং ক্ষতির কারণ হতে পারে।
- •
তারল্য ঝুঁকি যখন আপনার তহবিলের সবচেয়ে বেশি প্রয়োজন হয়, তখন তা আটকে দিতে পারে। কিছু প্রোটোকল উত্তোলন বিলম্বিত করে, আবার অন্যরা বাজারের চাপের সময় তারল্য সংকটের মুখোমুখি হতে পারে।
প্রতিষ্ঠানগুলো কীভাবে Stablecoin ফলনের সুযোগ মূল্যায়ন করে
প্রাতিষ্ঠানিক খেলোয়াড়রা খুচরা ব্যবহারকারীদের চেয়ে ভিন্নভাবে Stablecoin ফলনের দিকে এগিয়ে যায়। তাদের কাঠামো যেকোনো বিনিয়োগকারীর জন্য দরকারী শিক্ষা প্রদান করে:
- •
ফলন উৎসের বিশ্লেষণ: প্রতিষ্ঠানগুলি টেকসই ফলন (ঋণ প্রদান রাজস্ব বা ট্রেডিং ফি থেকে) এবং প্রচারমূলক ফলন (টোকেন প্রণোদনা থেকে) এর মধ্যে পার্থক্য করে। উপরে উল্লিখিত স্থিতিশীলতার সমস্যার কারণে তারা পরবর্তীটিকে ব্যাপকভাবে ছাড় দেয়।
- •
কাউন্টারপার্টি যথাযথ পরিশ্রম: যেকোনো প্ল্যাটফর্মে জমা করার আগে, প্রতিষ্ঠানগুলো সত্তার আর্থিক স্বাস্থ্য, নিয়ন্ত্রক অবস্থা, হেফাজত ব্যবস্থা এবং ট্র্যাক রেকর্ড মূল্যায়ন করে।
- •
স্মার্ট কন্ট্র্যাক্ট ঝুঁকি মূল্যায়ন: নিরীক্ষা প্রতিবেদন, বাগ বাউন্টি প্রোগ্রাম, উৎপাদনে সময় এবং সুরক্ষিত মোট মূল্য সবই প্রতিষ্ঠানিক সিদ্ধান্তগুলিতে বিবেচনা করা হয় যে কোন প্রোটোকল ব্যবহার করা হবে।
- •
তারল্যের শর্তাবলী: লক-আপ সময়কাল, উত্তোলন উইন্ডো এবং রিডেম্পশন মেকানিক্স গুরুত্বপূর্ণ—বিশেষ করে নগদ প্রবাহ পরিচালনা এবং বাজারের অবস্থার প্রতি সাড়া দেওয়ার জন্য।
সংক্ষেপে: প্রতিষ্ঠানগুলো ফলনকে পরিমাপযোগ্য ঝুঁকির জন্য ক্ষতিপূরণ হিসাবে দেখে, বিনামূল্যে অর্থ হিসাবে নয়। খুচরা ব্যবহারকারীরা একই মানসিকতা গ্রহণ করে উপকৃত হতে পারে।
স্টেবলকয়েন ফলনে সুরক্ষিত পরিকাঠামোর ভূমিকা
আপনি কীভাবে ইয়েল্ড অ্যাক্সেস করেন তা এর উৎসের মতোই গুরুত্বপূর্ণ।
কাস্টডি: আপনার সম্পদ কি নিয়ন্ত্রিত কাস্টোডিয়ানের কাছে রাখা হয়, স্মার্ট চুক্তিতে লক করা হয়, নাকি অনিয়ন্ত্রিত প্ল্যাটফর্মে থাকে? প্রতিটি মডেলের ঝুঁকির প্রোফাইল ভিন্ন।
প্ল্যাটফর্ম সুরক্ষা: এক্সচেঞ্জ হ্যাক এখনও একটি বাস্তব হুমকি। কোল্ড স্টোরেজ অনুশীলন, বীমা কভারেজ এবং সুরক্ষার ট্র্যাক রেকর্ড ব্যাপকভাবে পরিবর্তিত হয়।
নিয়ন্ত্রক স্বচ্ছতা: সু-নিয়ন্ত্রিত বিচারব্যবস্থায় পরিচালিত প্ল্যাটফর্মগুলি কিছু ভুল হলে আরও প্রতিকার দেয়—যদিও তারা নির্দিষ্ট ইয়েল্ড পণ্যগুলিতেও সীমাবদ্ধতা আরোপ করতে পারে।
জটিলতা ছাড়াই ইয়েল্ড চান? Kraken আপনার স্বাচ্ছন্দ্যের স্তরের উপর নির্ভর করে একাধিক পথ সরবরাহ করে। Stablecoin Rewards আপনার USDC এবং USDG ব্যালেন্সের উপর স্বয়ংক্রিয়ভাবে আয় করে — কোনো পদক্ষেপের প্রয়োজন নেই। DeFi Earn আপনার তহবিলকে নিরীক্ষিত প্রোটোকলগুলিতে উচ্চতর ইয়েল্ডের জন্য একটি সরলীকৃত ইন্টারফেসের সাথে পরিচালিত করে। এবং যারা সম্পূর্ণ নিয়ন্ত্রণ চান, তাদের জন্য Kraken Wallet আপনাকে সরাসরি DeFi-এর সাথে সংযুক্ত করে।