加密货币贷款如何运作？
加密货币贷款遵循一套可重复的闭环流程：充值抵押品、按贷款价值比上限借款、支付利息、还款解锁抵押品。
贷款价值比（LTV）是最关键的数字，因为它会随抵押品价格的每一次波动而变化。
当抵押品跌幅过大时，系统会自动触发强制平仓，卖出部分抵押品以覆盖贷款。
在Kraken，这一流程直接转化为购买力，让您在同一流程中买入更多加密货币，无需单独申请贷款。
办理加密货币贷款的人多数都清楚它的卖点——以加密货币作抵押借款，同时保留仓位——但真正决定贷款能否顺利维持、还是以强制平仓收场的，是这套卖点背后的运作机制。
最终结果由四个关键因素共同决定：
抵押品数量
平台的贷款价值比（LTV）上限
利率
强制平仓阈值。
下面逐一说明每个因素的运作方式。
加密货币贷款流程详解
无论是在中心化交易所办理，还是在DeFi协议上发起，每笔加密货币贷款都遵循相同的四个步骤。
Kraken Borrow也不例外——它将这四个步骤直接融入常规买入流程，让您已持有的加密货币直接转化为购买力，无需卖出即可获得更多资金。
如果您还在了解加密货币贷款的基本概念，希望在深入机制前先了解更多背景，可参阅我们的概览文章，其中介绍了加密货币贷款的定义，以及它在投资策略中可能发挥的作用。
1. 存入抵押品
您将自己持有的加密货币锁定为抵押品。在托管平台上，公司会在贷款存续期间代为保管抵押品；在DeFi协议中，则由智能合约托管。无论哪种方式，在贷款结清之前，您都无法自由使用作为抵押的加密货币。
2. 在额度内借款
抵押品到账后，您即可按其价值的一定比例借款。该比例受贷款价值比（LTV）上限限制，同时波动性较高的资产还会被扣减“估值折扣”（两者将在下一节说明）。借款低于上限，能为自己保留缓冲空间；借足上限，则可能只需一次价格回调，就会陷入风险。
3. 使用资金或购买力
随后即可使用借得的资金。在多数平台上，这意味着您会拿到现金或稳定币，可自由用于其他用途。而在Kraken，贷款直接与购买力挂钩——借款金额并入统一的买入流程，让您无需单独申请贷款即可买入更多加密货币。
4. 偿还贷款，解锁抵押品
您需偿还借款本金及累计利息，可一次性全额还清，也可分次逐步偿还。每次还款都会减少欠款金额，改善贷款健康状况。贷款余额还清后，抵押品即释放归还给您。
LTV与抵押品的运作机制
贷款价值比（LTV）是加密货币贷款的核心机制，也是您最需要密切关注的一项指标。LTV等于贷款金额除以抵押品价值，以百分比形式呈现。
LTV越低，出现问题前的安全缓冲空间就越大。
LTV的含义
以价值10,000美元的抵押品借入4,000美元稳定币，起始LTV为40%。问题在于，LTV并非固定不变。贷款金额保持不变，但抵押品价值会随市场波动，因此抵押品价格一旦下跌，LTV便随之上升。
几乎所有加密货币贷款风险，都源自这一层关系。
估值折扣
估值折扣是指对资产市场价值进行的折让。它决定平台实际可基于该资产贷出的金额，为市场波动预留缓冲空间。
波动较小的资产折扣通常较小，而波动较大的资产折扣更大，因此可支持的贷款金额也更少。以Bitcoin为例，其估值折扣通常小于交易清淡的山寨币。各类资产的具体细则，可参阅Bitcoin抵押借贷指南。
下表仅供参考，并非任何具体产品的条款。
项目 | 价值 |
|---|---|
已充值抵押品 | 价值10,000美元的BTC（示例） |
借入金额 | 4,000美元USDG或EURC |
起始LTV | 40% |
若BTC下跌25%，抵押品价值变为 | 7,500美元，LTV升至约53% |
若BTC下跌40%，抵押品价值变为 | 6,000美元，LTV升至约67% |
请注意：您并未多借一分钱，但Bitcoin价格下跌40%，就将贷款价值比从安全的40%推高至危险的67%。
因此，稳健的借款人会从远低于最大贷款价值比的水平开始。
利息与还款机制
利息是借款的成本，仅按实际欠款金额计收。理解利息如何累积、如何还清，是划分低成本、可控贷款与高成本贷款的关键。
利息如何累积
利息按未偿还余额随时间累积，通常以较小的时间间隔计算，而非每月一次。
利率分为固定利率与浮动利率。固定利率保持不变，浮动利率则可能上调，从而增加持有贷款的成本。余额越大、持有时间越长，支付的利息越多，因此尽早还款成本更低。
如何还款
定期贷款须在约定日期前还清。开放式贷款没有到期日，可随时按需部分或全额偿还。
部分平台还允许通过出售部分抵押品来还款。Kraken Borrow的开放式贷款支持随时还款，无需支付提前还款手续费，具体条款以您确认购买前所示为准。
对于开放式贷款，若您暂时无法或选择不立即还款，只要抵押品价值稳定，就不会出现严重后果。风险完全取决于抵押品：若其价值跌幅过大，贷款可能触发强制平仓，这正是下一节要讲解的内容。
强制平仓的运作方式
强制平仓是保护贷款方的机制，也是借款人最需要避免的情形。当抵押品跌幅使贷款面临风险时，平台会自动出售部分抵押品，让贷款恢复到平衡水平。
这并非惩罚，而是系统按照设计正常运作，且随时都可能发生。因此，理解强制平仓背后的运作机制十分重要，有助于您主动降低风险。
保证金追缴
在强制平仓之前，大多数平台会发出保证金追缴通知，提醒您贷款健康度已下降，需要采取行动。您可以追加抵押品（以降低贷款价值比），或偿还部分贷款（效果相同）。保证金追缴给您一次主动解决问题的机会，避免被平台代为处置。
强制平仓流程
若您未采取行动、抵押品继续下跌，平台将触及强制平仓阈值，出售足够的抵押品以覆盖贷款。剩余部分归您所有，但原本想继续持有的资产已被迫卖出，且通常成交价较低。在Kraken，贷款健康度通过贷款保证金比率（LMR）跟踪：LMR降至80%时触发保证金追缴，降至40%则启动强制平仓。
如何避免强制平仓
避免强制平仓的关键在于借款前的自律，而非事后的力挽狂澜。建议您远低于最大贷款价值比借款，预留可快速追加的抵押品，并持续关注贷款健康度，而不是一放了之。无论是在交易所还是DeFi协议上借款，稳健习惯都同样适用；DeFi安全指南则专门介绍了非托管场景下的注意事项。
Kraken加密货币贷款运作机制
Kraken将整个流程嵌入常规买入流程，而非作为独立的借贷产品。您看到的是一个统一的购买力数字，现金优先使用，仅在需要时由加密货币抵押贷款补足差额，利率与手续费在确认前清晰呈现。Robinhood让股票领域的这种统一购买力概念广为人知，我们的对比文章将分析两家平台在这方面的处理方式。
可在Kraken Borrow查看您的购买力以及完整的实时条款。Kraken Borrow目前面向欧洲经济区及其他多个受支持市场开放。目前尚未在美国、英国、加拿大、澳大利亚及部分其他地区提供。自2011年Kraken成立以来，Kraken托管钱包从未发生过安全事件，Kraken Borrow同样运行于这一基础设施之上。
真实案例：一位借得过多的新手
情境。一位新手投资者持有价值10,000美元的Bitcoin，希望在不卖出的前提下继续加仓。平台允许其以此为抵押借入最多5,000美元的稳定币，于是他一次性借足5,000美元，起始贷款价值比几乎触及上限。
操作。他把上限当成目标而非天花板，几乎没有留出缓冲空间。第一天之后，他既没有预留可追加的抵押品，也没有关注贷款健康度。
结果。Bitcoin在一周内回落20%。由于起始就顶到上限，这样一次普通波动便将他的贷款价值比推入保证金追缴区间，只能匆忙追加抵押品以避免强制平仓。
启示。最高贷款价值比是风险所在，而非合理仓位。若他只借到上限的一半，同样20%的回调也不会触发保证金追缴。借款前的自律，远胜事后的补救。
常见问题
在Kraken上查看您的购买力
至此，您已掌握完整流程：充值抵押品、按贷款价值比借款、支付利息、还款解锁，并始终远离强制平仓阈值。
在Kraken，整套流程内嵌于买入流程中：您已持有的符合条件加密货币可直接转化为购买力，现金优先扣款，利率与手续费均在确认前完整展示。它依托于Kraken Pro背后的同一基础设施——其托管钱包自2011年以来从未被攻破；同时与交易、质押等功能共处于同一账户之中，无需切换到其他任何地方即可启用。