加密货币贷款：它们是什么以及如何运作

加密货币贷款让您无需出售所持有的加密货币，即可将其用作抵押品，获得额外资金或购买力。您可以抵押所持有的资产，以其部分价值为基础借入资金，并在获得借款的同时保留抵押品的所有权。

加密货币贷款还可以提高您在新交易中的购买金额，而无需先出售任何加密货币来筹集现金。事实上，许多投资者会以其持有的加密货币作为抵押借入资金，专门用于购买更多加密货币。

Kraken Borrow将这一功能直接融入购买流程，让您已持有的加密货币转化为购买力。这样一来，您无需出售投资组合中的任何资产，即可获得超出自有现金的购买力。偿还贷款后，您的抵押品将解除抵押并返还给您。

传统的银行个人贷款通常是无抵押贷款，审批主要依据您的信用评分、收入和信用记录。

加密货币贷款则采用相反的模式。贷款审批依据的是您提供的抵押品，而非您的信用记录或风险状况，因此通常可以更快获得资金。但相应的代价是，贷款的可靠性取决于其背后抵押品的价值，因此会带来传统银行贷款所没有的风险。

加密货币贷款大致分为两类，两者之间的区别主要在于由谁保管您的抵押品。

中心化金融（CeFi）贷款通过交易所等公司提供，由该公司托管您的抵押品并制定贷款条款。

去中心化金融（DeFi）贷款通过区块链上的智能合约运行，而非通过公司提供，因此您通常可以对自己的资产保留更直接的控制权。

从运作机制来看，所有加密货币贷款的运作方式都相同：您锁定抵押品，以其部分价值为基础借入资金，为借入的资金支付利息，并通过偿还贷款来解锁抵押品。具体门槛和利率因平台而异，因此以下数字仅作为一般性示例，并非任何特定产品的条款。

贷款价值比（LTV）是贷款金额除以抵押品价值所得的比率，以百分比表示。以价值$10,000的抵押品借入$4,000的稳定币，您的LTV即为40%。

平台还会应用折扣率，即对资产可计作抵押品的市场价值进行折减，以便为价格波动留出缓冲空间。波动性越高的资产适用的估值折扣越高，因此可支持的贷款金额也越低。

您只需为实际借入的金额支付利息，利率可能为固定利率或浮动利率，具体取决于平台。部分产品设有固定期限和到期日。其他产品（如Kraken Borrow）则没有固定期限，也就是说没有到期日，您可以根据自己的情况随时还款。全额或部分还款均可减少您的欠款金额，并降低LTV。

由于贷款由波动性较高的资产作为抵押，平台会持续监控您的LTV。如果抵押品价值下跌，您的LTV就会上升。当LTV达到第一个阈值时，平台会发出保证金追缴通知。

保证金追缴通知是提醒您增加抵押品或偿还部分借款。当抵押品价值跌至第二个更低的阈值时，平台将进行清算，即自动出售您的部分抵押品以偿还贷款。

如果您想逐步了解LTV的计算方法、利息累积方式以及清算的具体执行过程，我们专门介绍运作机制的指南提供了比本概述更深入的说明。

加密货币贷款主要有两种用途，而第二种用途往往被大多数人忽视。

加密货币贷款的传统用途是以您持有的加密货币作为抵押来获得资金，而无需将其出售。您可以保留持仓和价格敞口，同时获得原本只有出售资产才能获得的资金。

例如，您无需出售1 BTC来支付$20,000的费用，而是可以用比特币作为抵押借入价值$20,000的稳定币，同时保留原有持仓。

有些人只把加密货币贷款视为一种获取现金的方式。实际上，另一种增长更快的用途更为强大：利用您已持有的加密货币的价值，在您原本就会使用的购买流程中购买更多加密货币。借款是手段，购买更多加密货币才是目的。

这正是“购买力”这一概念发挥作用的地方。

您无需单独申请贷款，而是可以直接看到一个购买力金额，该金额由您的现金加上您可获得的加密货币抵押贷款额度计算得出。

Robinhood在股票交易中普及了这种统一显示购买力金额的方式，我们的比较将介绍两个平台在这方面的不同做法。

加密货币贷款确实具有实用价值，但同时也存在不容忽视的实际风险。因此，在使用加密货币贷款之前，有必要充分了解其优势和风险。

• 无需出售资产即可借款，因此您可以保留持仓和价格敞口。

• 无需信用审查，因为贷款审批依据的是抵押品，而非信用记录。

• 快速获得流动性或购买力，通常只需几分钟，而非数天。

• 在某些司法管辖区，可能无需进行会产生应税事件的资产出售（此为事实说明，并非税务建议；请参阅常见问题解答）。

在列出具体风险之前，先明确一个概念：加密货币贷款的核心风险是清算，即当抵押品价值下跌过多时，平台会出售您的抵押品以偿还贷款。

• 如果抵押品价值下跌，可能会被清算，您也可能因此失去作为抵押品的加密货币。

• 加密货币市场的波动性会增加清算风险。在2022年熊市期间，比特币跌幅超过65%，类似幅度的价格波动可能使原本处于安全水平的贷款触发追加保证金通知。

• 平台或托管风险，即持有您抵押品的公司倒闭或冻结提款。

• 浮动利率可能会上升，从而随着时间推移增加您的持有成本。

您可以采取多项主动措施来降低清算风险。

谨慎借款，将LTV保持在远低于最高限值的水平，以免正常的价格波动使您接近清算水平。

密切关注您的抵押品和LTV，并预留一部分可随时追加的资产，以应对价格向不利方向变动的情况。

选择受监管、透明度高、拥有良好往绩并已公布储备金证明的服务提供商。对于非托管借款，我们的指南还介绍了有助于进一步保障资金安全的注意事项。

加密货币借贷存在切实而具体的风险，其安全性几乎完全取决于您选择的服务提供商以及您的借款策略是否保守。两大主要风险是抵押品被清算以及平台本身倒闭。

对于托管型（CeFi）贷款，在贷款存续期间，您的抵押品由一家公司持有。这种安排为产品带来了便利，但也意味着您能否正常使用和取回资产取决于该公司能否保持偿付能力并正常运营。对于非托管型（DeFi）贷款，您的资产不由任何公司持有，但智能合约中的漏洞或被利用的安全缺陷可能导致资金被盗取。

2022年的市场低迷揭示了托管机构倒闭可能造成的后果。Celsius Network于2022年6月暂停提款，并于同年11月申请破产。由于受到FTX风险敞口的影响，BlockFi随后也于2022年底申请破产。

这两个平台的用户都曾遭受资金损失，或等待数月才能收回资金。智能合约风险也并非只是理论上的风险。多年来，不仅是中心化平台，许多DeFi协议也曾遭到攻击。

无论在哪里借款，都应事先进行简单的尽职调查：了解平台运营了多长时间、是否持有监管牌照、如何存储客户资产并证明其资产储备情况（例如通过公布储备金证明报告），以及是否曾发生重大安全事件或资不抵债事件。

以Aave为例，自2022年以来，其已公布由OpenZeppelin和Trail of Bits等公司开展的十多次独立审计，这正是选择平台时值得关注的透明度。

在Kraken上，加密货币抵押借款功能直接融入购买流程，无需单独申请贷款。Kraken Borrow让您已持有的BTC和ETH等符合条件的加密货币转化为购买力，让您无需出售资产即可购买更多加密货币。

场景。一名活跃交易者持有Bitcoin长期仓位，并无意将其出售。此时出现了另一个投资机会，但她手头的闲置现金有限，而出售Bitcoin则意味着放弃她仍然坚定看好的投资。

操作。她没有出售Bitcoin，而是以其中较为保守的一部分价值作为基础借款，并将LTV维持在较低水平，以免正常的价格下跌使其接近清算水平。她原有的持仓保持不变，并继续保留相应的价格敞口。

结果。她在把握新投资机会的同时，仍然保留原有的Bitcoin持仓。现在，她需要同时关注两方面：新的持仓和抵押品的价值，因为Bitcoin价格大幅下跌可能会触发贷款的追加保证金通知。

经验教训。以加密货币作为抵押品借款可以为您提供更多操作空间，但这种灵活性也伴随着风险。将LTV维持在较为保守的水平并主动监控，是让借款成为实用工具而非导致强制清算的关键。借款并不能消除风险。相反，它还会增加一层需要您管理的风险。

现在，您已经了解什么是加密货币贷款、LTV和清算的运作方式，以及如何权衡相关风险。接下来，就可以将这些知识付诸实践。

在Kraken上，您无需使用单独的借贷应用即可进行借款：Kraken Borrow将加密货币抵押贷款融入常规购买流程，让您已持有的符合条件的加密货币转化为购买力。系统会优先使用您的现金，并在您确认前显示完整的利率和费用信息。

Kraken Borrow采用与Kraken相同的基础设施。自2011年以来，由Kraken管理的托管钱包从未遭遇安全漏洞事件。此外，借款功能与交易、质押等其他功能均集成在同一账户中，因此您无需前往其他平台即可使用。