Míry financování jako signál strategie

Sazba financování vám říká víc než jen to, kolik zaplatíte za držení pozice v perpetuálních futures. Pokud za zvýšené sazby platí držitelé dlouhých pozic, trh je nakumulovaný na jedné straně a přepákovaný. Taková struktura pozic byla historicky nestabilní. Sledovat sazbu znamená sledovat, jak moc je trh přetažený – a na základě toho si sestavit strategii nebo naplánovat obchod.

Sazba financování je měřítkem čistého tržního pozicování v reálném čase napříč všemi otevřenými pozicemi v perpetuálních futures. Vysoká kladná sazba znamená, že většina otevřených kontraktů je na dlouhé straně a obchodníci za udržení svých pozic platí. Záporná sazba znamená, že převládají krátké pozice a jejich držitelé platí dlouhým.

Sazba financování se hůře manipuluje než cena, protože odráží skutečný kapitál vázaný v pozici. Extrémní hodnoty v obou směrech historicky předcházely návratu k průměru – ne proto, že by sazba obrat způsobovala, ale proto, že extrémní sazby označují přeplněnou, pákou zatíženou pozici. Když se cena pohybuje proti tomuto davu, likvidace pozic bývá rychlá.

Podrobnosti o výpočtu a úhradě sazby najdete v našem článku sazby financování – vysvětlení.

Vysoká kladná sazba financování znamená, že dlouhé pozice platí krátkým za udržení jejich pozic a strana long je na trhu přeplněná.

Hranice 0,10 % se vztahuje na 8hodinový interval, což je standardní interval financování pro americké perpetuální futures na Kraken. V EU a ostatních regionech se financování vypořádává každou hodinu, takže stejných anualizovaných nákladů na carry obchodníci dosáhnou při výrazně nižších sazbách za interval. Nad úrovní 0,10 % za 8hodinové období platí dlouhé pozice 0,30 % denně, což odpovídá více než 100 % ročně.

Během býčího trhu v roce 2021 dosáhly sazby perpetuálních futures BTC na vrcholu euforické nálady hodnot 0,15 % až 0,20 % za 8hodinový interval. Následovaly korekce v rozsahu 10 % až 30 %. Covidový propad v březnu 2020 stlačil sazby na přibližně -0,15 %, protože panika srazila ceny perpetuálních futures pod spot, a to právě v okamžiku kapitulačního dna.

Tento signál má ale reálná omezení. Silné trendy mohou udržovat zvýšené sazby financování po celé týdny bez obratu. Například v průběhu býčího trhu 2020–2021 se sazby po dlouhá období držely nad 0,05 % a obchodníci, kteří otevírali krátké pozice čistě na základě tohoto signálu, prodělali.

Srovnání aktuálních sazeb s jejich 30denním a 90denním průměrem poskytuje užitečnější kontext než jakýkoli pevný práh. Vysoké sazby financování fungují nejlépe jako potvrzení v rámci širšího analytického přístupu – ne jako samostatný důvod k obchodu.

Záporná sazba financování znamená, že krátké pozice platí dlouhým a na trhu převažuje short. Na klesajícím trhu je to normální. Na rostoucím trhu to však signalizuje silné medvědí přesvědčení, které jde proti trendu – buď agresivní budování krátkých pozic, nebo kapitulaci, podle širšího kontextu.

Když se záporné sazby v rostoucím trendu objeví, short strana platí za udržení pozic, které jdou proti ní. Pokud toto přesvědčení povolí, uzavírání krátkých pozic může ceny prudce vystřelit vzhůru. Historicky hluboce záporné sazby financování často předcházely prudkým odrazům, i když je signál spolehlivější v kombinaci s daty o otevřených kontraktech a price action.

Sazby financování se napříč burzami liší. Když je sazba BTC perpetuálních futures na jedné burze +0,02 % za interval a na jiné +0,08 %, obchodníci na burze s vyšší sazbou zaujímají výrazně více býčí pozice. Obchodníci tam platí podstatně více za udržení dlouhých pozic.

Takové odchylky odrážejí rozdíly v uživatelské základně a místní poptávce po pákovém efektu. Zároveň vytvářejí strukturální příležitost: zaujmutím krátké pozice na burze s vysokou sazbou financování a dlouhé pozice na burze s nízkou sazbou lze zachytit spread při zachování přibližné tržní neutrality. Podrobný popis toho, jak tento obchod funguje, najdete v našem článku o arbitráži sazeb financování.

Delta-neutrální pozice kombinuje dlouhou spotovou pozici v Bitcoinu s krátkou pozicí stejné nominální hodnoty v BTC perpetuálních futures. Cenové pohyby v obou směrech ovlivňují obě složky přibližně stejně, takže čistá cenová expozice zůstává blízko nule. Při kladné sazbě financování inkasuje krátká složka perpetuálních futures platby od dlouhé strany.

Při sazbě 0,10 % za 8hodinové období, vyplácené třikrát denně, to pokud sazba zůstane nezměněna odpovídá přibližně 10,95 % ročně z nominální hodnoty pozice. Sazba však není stálá. Sazba financování se mění s tržními podmínkami a může přejít do záporných hodnot – v takovém případě platíte namísto inkasování.

Přetrvává rovněž bazické riziko: spread mezi spotovou cenou a perpetuálními futures se může nezávisle rozšiřovat nebo zužovat a transakční náklady snižují čistý výsledek. Jde o inkasování financování s řízeným bazickým rizikem. Tato pozice není bezriziková. Více informací najdete v našem průvodci jak zajistit spotové portfolio pomocí perpetuálních futures.

Na Kraken si obchodníci v EU a ve zbytku světa (ROW) mohou zvolit požadovaný pákový efekt pomocí posuvníku – až 100× pro BTC a ETH v ROW, až 10× v EU. Volba pákového efektu (a regionální limity) ovlivňuje kapitálovou efektivitu a rizikový profil vaší obchodní strategie – před zadáním jakéhokoli obchodu se proto ujistěte, že víte, jak se pákový efekt liší podle aktiva a regionu.

Perpetuální futures jsou derivátové kontrakty, které umožňují spekulovat na pohyb cen aktiv, jako jsou BTC, SOL a ETH, aniž byste museli dané kryptoměny skutečně vlastnit.

Vzdělávací materiály na této stránce slouží pouze k informačním účelům a nepředstavují nabídku k obchodování s futures. Kraken Futures jsou poskytovány různými licencovanými subjekty společnosti Kraken v závislosti na tom, kde žijete. Deriváty jsou komplexní nástroje, které s sebou nesou vysoké riziko rychlých ztrát v důsledku pákového efektu. Neměli byste riskovat peníze, které si nemůžete dovolit ztratit. Daně závisí na vašich individuálních okolnostech a mohou se změnit. Mohou platit geografická omezení, která se mohou změnit bez předchozího upozornění. Produkty a služby společnosti Kraken nemusí být kryty systémy odškodnění investorů nebo systémy ochrany vkladů. Informace na této stránce nepředstavují investiční, právní ani daňové poradenství. Přístup podléhá splnění podmínek způsobilosti, místním předpisům a podmínkám služby příslušného právního subjektu.