Maiores stablecoins por capitalização de mercado

Nos últimos anos, as stablecoins registaram um crescimento exponencial em termos de adoção global e volume de liquidação.

Uma métrica importante utilizada para medir este crescimento é a capitalização de mercado, ou “market cap”—o valor total de todas as moedas em circulação num dado momento.

Para calcular a capitalização de mercado de uma stablecoin, basta pegar na oferta em circulação e multiplicá-la pelo valor de cada moeda. Se o preço do token A for de 3 $ e tiver uma oferta em circulação de cem milhões de tokens, a sua capitalização de mercado seria igual a 300 milhões de $ (3*100 000 000).

A capitalização de mercado flutua naturalmente devido à emissão de moedas e à volatilidade dos preços. No entanto, no caso das stablecoins, a volatilidade dos preços desempenha um papel significativamente menor, uma vez que estes ativos são concebidos para manter uma paridade de preços consistente—geralmente com moedas fiduciárias.

A capitalização de mercado é uma métrica crucial para as stablecoins porque fornece um instantâneo imediato da procura de tokens e da confiança dos investidores. Os investidores podem considerar as stablecoins de maior capitalização como sendo mais seguras e fiáveis do que as alternativas de menor capitalização, no entanto, nem sempre é esse o caso.

Neste artigo, examinaremos as principais stablecoins por capitalização de mercado, os mecanismos que contribuem para a estabilidade e as diferenças entre cada token. Refletiremos também sobre o porquê de estas stablecoins terem ganhado destaque e o porquê de a procura dos investidores por estes tokens “estáveis” ser tão elevada.

Se olharmos para um instantâneo das cinco principais stablecoins no momento da publicação por capitalização de mercado, poderá notar algumas semelhanças entre todas elas:
 

1. Tether USDT: 140 mil milhões de $
2. USDC (USDC): 42 mil milhões de $
3. Ethena (USDe): 5,9 mil milhões de $
4. Dai (DAI): 5,3 mil milhões de $
5. First Digital USD (FDUSD): 1,7 mil milhões de $
    

Vamos examinar como cada uma das moedas acima é semelhante e como isso se relaciona com a capitalização de mercado:

• Centradas no dólar americano: Todas as stablecoins listadas acima referenciam o dólar americano. Ou seja, representam dólares americanos tokenizados que podem ser programados para executar uma variedade de funções usando contratos inteligentes. A esmagadora maioria de todas as stablecoins referencia o dólar americano, com relativamente poucas a serem indexadas a outras moedas importantes, como o dólar australiano ou o iene japonês.
   
• Grandes capitalizações de mercado: Cada stablecoin listada tem uma capitalização de mercado superior a mil milhões de $, tornando-as extremamente líquidas para investidores de todos os tamanhos. É excecionalmente importante que a capitalização de mercado seja grande o suficiente para que os utilizadores possam transacionar facilmente com uma stablecoin. Caso contrário, os investidores podem descobrir que a troca de um token para outro incorre em derrapagens indesejadas. As stablecoins com capitalizações de mercado excecionalmente baixas podem não ser amplamente adotadas por muitas plataformas, o que limita a sua utilidade dentro do ecossistema cripto.
   
• Paridades estáveis: Todas elas visam manter um valor consistente dentro de 1 cêntimo de dólar americano, e nenhuma experimentou desvinculações notáveis (no momento da publicação). Uma das funções críticas de uma stablecoin é tentar manter uma paridade estável com o seu ativo de referência. Pequenas e curtas desvinculações são relativamente comuns e ocorrem devido a uma variedade de fatores. Desvinculações maiores e mais sustentadas ocorrem com muito menos frequência, mas o seu impacto pode ser sísmico. Quando uma stablecoin tem uma desvinculação significativa, haverá uma disparidade notável entre o número de moedas em circulação e o valor total dessas moedas, o que, por sua vez, depreciará a capitalização de mercado. 

De certa forma, a capitalização de mercado pode ser vista como um barómetro da saúde e fiabilidade de uma stablecoin. Reflete a saúde do token, pois a capitalização de mercado aumentará inevitavelmente com a procura, resultando na cunhagem de mais moedas em circulação pelo emissor subjacente. Além disso, ver que milhões de outros investidores estão preparados para usar uma moeda baseada em blockchain gera confiança de que a stablecoin deve funcionar como esperado. 

É importante acompanhar e monitorizar a capitalização porque pode atuar como um sinal de que algo está errado. Por exemplo, se usar uma moeda que normalmente tem uma capitalização de mercado na região de mil milhões de $, e um dia notar um declínio acentuado neste valor, poderá querer questionar o porquê. 

Eventos de mercado externos desencadearam no passado um grande pico de resgates, onde os detentores de moedas as devolvem ao emissor para resgatar o seu equivalente fiduciário. Uma queda ou aumento súbito na capitalização de mercado quase certamente justifica uma investigação mais aprofundada. 

Vamos aprofundar um pouco mais as 4 principais stablecoins, começando pela maior, a Tether (USDT). 

A Tether foi uma das primeiras criptomoedas a ser indexada ao dólar americano e, como muitas outras stablecoins do seu tipo, é totalmente colateralizada por uma seleção de ativos do mundo real. 

Originalmente concebida como ‘Realcoin’ em 2014 por Brock Pierce, Reeve Collins e Crag Sellars, foi renomeada em novembro de 2014 para “Tether”, destacando a sua função principal de ser indexada 1:1 com moedas fiduciárias.

Inicialmente, a Tether operava exclusivamente na rede Bitcoin através do Protocolo Omni Layer. Com o crescimento exponencial da Tether entre 2016 e 2020, muitas novas cadeias integraram a USDT. 

Hoje, pode ser negociada e transferida entre mais de 20 blockchains e é a stablecoin mais amplamente adotada em termos de volume de liquidação e utilidade. Isto apesar do escrutínio contínuo sobre a falta de uma auditoria completa das suas reservas e de inúmeras controvérsias ao longo dos anos, muitas vezes resultantes da falta de transparência operacional. A empresa publica atualmente relatórios trimestrais de reservas que são auditados por uma empresa de contabilidade independente, num esforço para resolver questões de transparência.

Anteriormente conhecida como USD Coin, a USDC é outra stablecoin colateralizada que referencia o dólar americano. 

A USDC nasceu de uma iniciativa conjunta entre a Circle e a Coinbase. Num esforço para gerar maior confiança nos pagamentos digitais, os cofundadores da Circle, Jeremy Allaire e Sean Neville, foram motivados a criar uma stablecoin totalmente compatível com os reguladores. 

A USDC foi oficialmente lançada em 2018, depois de a Circle ter feito uma parceria com a Coinbase para criar o Centre Consortium—o órgão de governação da USDC. Tal como a Tether, na sua infância operava exclusivamente numa cadeia, neste caso a Ethereum, como um token ERC-20. Mais tarde, expandiu-se para muitas outras blockchains e também goza de ampla adoção. 

A Circle fornece atestados mensais das suas reservas como parte de um esforço de longa data para demonstrar segurança e transparência. 

A USDe é uma nova entrada nas cinco principais stablecoins, após ter registado um crescimento exponencial em 2024. 

Criada pela Ethena Labs, a USDe é uma stablecoin descentralizada, ao contrário da Tether e da USDC. Representa um dólar sintético estável, apoiado por outras criptomoedas, como Ethereum (ETH), Bitcoin (BTC) e Tether (USDT). Não é sobrecolateralizada como stablecoins comparáveis apoiadas por cripto e utiliza um mecanismo totalmente diferente para gerir a estabilidade. 

O que torna a USDe única é a utilização de delta-hedging. Para cada USDe que é cunhada, uma posição curta de igual tamanho é aberta numa bolsa de derivados, o que significa que qualquer depreciação nos ativos que apoiam a stablecoin é contabilizada. 

Imaginemos que 1000 $ em BTC foram utilizados como garantia para cunhar 1000 $ em USDe. No momento da cunhagem, é aberta uma posição curta igual a 1000 $ em Bitcoin, o que significa que a volatilidade dos preços é menos provável de afetar a estabilidade da USDe. Se o preço do Bitcoin subir, a posição curta gerará uma perda não realizada, mas esta será compensada pelo aumento do valor da garantia.

A DAI da MakerDAO é uma stablecoin sobrecolateralizada, apoiada por cripto, que referencia o dólar americano. A MakerDAO foi fundada em 2014 pelo empresário dinamarquês Rune Christensen com o objetivo de criar uma stablecoin descentralizada, desprovida de qualquer dependência de autoridades centralizadas ou ativos legados. 

Lançada em dezembro de 2017 como Single-Collateral DAI (SCD), a stablecoin mantém a sua paridade através de um sistema de posições de dívida colateralizadas, ou CPDs. 

Os investidores que procuravam cunhar DAI inicialmente tinham de bloquear Ethereum (ETH) em cofres, mas depois de a Multi-Collateral Dai (MCD) ter sido lançada em dezembro de 2019, outros tokens como a USDC puderam ser utilizados como garantia. 

Como a Dai é descentralizada, é altamente transparente, permitindo que qualquer pessoa verifique o estado das reservas a qualquer momento. A sobrecolateralização e os sistemas de mecanismo de liquidação contribuem para a estabilidade da paridade. Os detentores do token Maker (MKR) têm uma palavra a dizer na forma como o protocolo é governado. 

Todas as maiores stablecoins têm algumas coisas em comum em termos de utilidade:

• Meio de troca: Talvez o caso de uso mais óbvio para as stablecoins seja a capacidade de estacionar capital num ativo nativo de cripto que manterá um valor relativamente estável. É por isso que as stablecoins—particularmente as stablecoins apoiadas por moeda fiduciária— são tão amplamente utilizadas para negociação em plataformas centralizadas e descentralizadas. 
• Rendimento: Todas as principais stablecoins podem ser usadas em DeFi para gerar rendimento através de empréstimos em plataformas DeFi, fornecendo liquidez em plataformas de negociação descentralizadas, mineração de liquidez e através de staking. Note que o envolvimento nestas atividades acarreta um risco de contraparte considerável e poderá perder todo o seu capital ao fazê-lo. 
• Programabilidade: Uma razão pela qual as stablecoins têm tanta utilidade é que podem ser implementadas em contratos inteligentes para executar uma variedade de funções diferentes. Por exemplo, no mercado de previsão Polymarket, quando os utilizadores fazem uma aposta num determinado resultado, a sua USDC é colocada num contrato inteligente. Quando o resultado do mercado é confirmado, a USDC é então libertada pelo contrato inteligente para os vencedores. 
• Margem: As stablecoins, particularmente a Tether (USDT), constituem a maior parte da margem utilizada para contratos de futuros. Isto é particularmente útil em jurisdições onde as plataformas não podem oferecer futuros com margem fiduciária, devido a leis e regulamentos locais. 
• Exposição ao dólar americano: Muitos detentores de stablecoins usam-nas simplesmente para poupar em dólares. Isto pode ser porque a sua moeda local sofreu inflação ou simplesmente porque querem exposição ao dólar americano onde, de outra forma, teriam dificuldade em obtê-la. 

Existem duas formas principais de comprar stablecoins. A primeira opção aplica-se provavelmente à maioria dos traders e envolve simplesmente trocar outros ativos cripto como Solana (SOL) ou XRP (XRP) por stablecoins numa plataforma de negociação centralizada ou descentralizada. 

Ao depositar a sua moeda fiduciária ou cripto numa bolsa centralizada que oferece mercados de stablecoins (verifique antecipadamente), deverá ser relativamente simples concluir a troca e usar os seus tokens como desejar.

Se estiver a usar uma carteira Web3, navegue para uma plataforma descentralizada que tenha liquidez suficiente para o par de negociação em que está interessado. Antes de concluir qualquer troca, verifique se não incorrerá em derrapagens excessivas.

A segunda opção, e potencialmente mais onerosa, é ir diretamente a um emissor de stablecoins. Note que pode haver um valor mínimo de aquisição, como 100 000 $ no caso da Tether. 

Além disso, será obrigado a cumprir os regulamentos de Anti-Branqueamento de Capitais (AML), Conheça o Seu Cliente (KYC) e Combate ao Financiamento do Terrorismo (CTF) para configurar a conta. 

Assim que tudo for aprovado, poderá transferir os seus dólares americanos para o banco do emissor, que então cunhará as stablecoins correspondentes e as creditará no seu endereço de carteira cripto correspondente. Os tokens podem então ser distribuídos conforme necessário.

As stablecoins tornaram-se parte integrante do ecossistema de criptomoedas devido à sua estabilidade, liquidez e utilidade em negociação, geração de rendimento e programabilidade. 

A sua capitalização de mercado serve como uma medida crítica de procura e confiança, com as principais stablecoins como USDT, USDC e DAI a apresentarem diversos mecanismos para manter as suas paridades e estabilidade. À medida que a adoção cresce, compreender as suas características únicas e a dinâmica do mercado é essencial para uma participação informada no espaço dos ativos digitais.

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