Kraken 對戰 dYdX：CEX 對戰去中心化期貨交易
Kraken 是受監管的中心化交易所，dYdX 是去中心化的鏈上永續合約協議。架構差異影響一切：託管模式、手續費、產品範圍、監管保障，以及出現問題時的應對方式。
dYdX 運行在自建的 Cosmos 架構 L1 區塊鏈（dYdX Chain）上，無任何組件由中心化公司營運。訂單由驗證者撮合並在鏈上結算，交易免收 Gas 費用。
dYdX 提供 180 多個加密貨幣永續合約市場，基礎等級設有掛單方返佣。dYdX 不提供現貨交易、法幣入金通道、CME 合約或權益類敞口。
Kraken 提供 300 多個加密貨幣永續合約市場，並受到監管，覆蓋美國、歐盟及全球其他地區。
dYdX 不向美國居民提供服務。dYdX 明確禁止美國及加拿大用戶使用，而 Kraken 則透過 Kraken Derivatives US 為美國交易者提供經 CME 結算的微型期貨合約。
Kraken 與 dYdX 簡介
Kraken 與 dYdX 同為永續期貨交易平台，但兩者的底層架構截然不同。Kraken 作為受監管的企業，負責託管您的資產、運行撮合引擎，並接受美國、歐盟及其他地區監管機構的監管。
dYdX 則由去中心化的驗證者網絡在鏈上運行交易所，您的資產保留在自己的錢包中，沒有任何單一實體掌控平台。這是兩個平台各自刻意作出的設計選擇，意味著它們並非在同等條件下競爭。哪個平台更適合您，取決於您的交易偏好，以及您對兩者各自的交易對手風險的承受程度。
甚麼是 dYdX？
dYdX 是一個專為永續期貨交易而設的去中心化交易所。有別於中心化平台，dYdX 完全在鏈上運行，依託自建的 dYdX Chain（基於 Cosmos SDK 的區塊鏈），於2023年11月正式上線。用戶透過 Web3 錢包連接，無需向任何公司充值，亦無需完成 KYC 驗證。每筆成交均在鏈上結算，由去中心化的驗證者網絡負責維護。
dYdX 曾主導去中心化永續合約協議市場，直至 Hyperliquid 崛起並將其超越。如需進一步了解中心化交易所與 DEX 的全面比較及市場背景，請參閱我們的Kraken 與 Hyperliquid 比較指南。
dYdX 與 Hyperliquid 比較：如何選擇 DEX
考慮使用 dYdX 的交易者通常也會將 Hyperliquid 納入考量。兩者均為非託管式永續合約 DEX，無需 KYC，交易亦免收 Gas 費用。實際上最關鍵的差異在於流動性：Hyperliquid 的日均交易量約為 dYdX 的30倍，未平倉量更逾100倍。Hyperliquid 還透過 HIP-3 提供股票及商品永續合約，而 dYdX 僅支援加密貨幣。
手續費方面，dYdX 的掛單方返佣（-1.1基點）對高頻流動性提供者頗具吸引力；Hyperliquid 的基本吃單手續費（0.045%）略高於 dYdX（0.03%），但可透過質押 HYPE 來降低。
期貨產品比較
以下為 Kraken 與 dYdX 期貨產品的對照表。
Kraken | dYdX | |
|---|---|---|
託管 | 託管式（資產由 Kraken 保管） | 非託管（透過 Web3 錢包自託管） |
是否要求 KYC | 是 | 否（協議層面不要求） |
監管機構 | MiCA法規（歐盟）、CFTC/NFA（美國，透過 Kraken Derivatives US） | 未持有主要司法管轄區牌照 |
永續合約市場 | 300+ | 180+（僅限加密貨幣） |
最大槓桿 | 最高 50 倍（因地區及資產而異） | 大部分市場最高 20 倍 |
保證金模式 | 全倉、逐倉 | 全倉、逐倉 |
交易Gas費用 | 無 | 無 |
現貨交易 | 是 | 否 |
CME 合約 | 是（僅限美國） | 否 |
xStocks 永續合約 | 是（美國以外地區） | 否 |
TradFi 期貨 | 是 | 否 |
法幣入金通道 | 是 | 否 |
美國地區開放 | 是 | 否。使用條款明確禁止 |
加拿大存取 | 是 | 否。使用條款明確禁止 |
期貨手續費比較
dYdX 基礎等級的手續費為掛單方 -1.1 個基點（即返佣），吃單方 3 個基點（0.03%），30日交易量越高，費率越低。下單、取消訂單及成交均不收取 Gas 費用。手續費參數由治理機制控制，DYDX 代幣持有者可對其進行調整。
Kraken 採用掛單方與吃單方模式，並根據30日交易量提供階梯式折扣。手續費按成交訂單的總名義價值百分比計算。交易量超過 $100,000,000 的客戶，掛單手續費可降至 0%，在最高等級更可獲得返佣。
持有倉位的總成本不僅限於交易手續費。資金費率在持倉期間持續累計，若交易所引擎將您的倉位強制平倉，還會產生強制平倉手續費。兩個平台均會公佈即時資金費率。dYdX 的資金費率根據永續合約價格與現貨指數價格之間的差額持續支付。
哪個平台的整體費用更低，取決於您的交易量、持倉時間，以及所處的資金費率環境。除手續費外，客戶支援、監管保障、法幣出入金渠道及平台過往紀錄等因素，同樣影響整體評估。Kraken 提供以上所有服務，而 dYdX 則不具備。
中心化交易所 vs DEX：各自的取捨
在 Kraken 交易，您的資產由一間受監管的公司託管，並由其運行撮合引擎。您可享有監管保障、客服支援、法幣入金通道，以及涵蓋現貨、質押、CME 合約和 xStocks 永續合約的多元產品。平台不存在智慧合約或驗證者風險，您的資產亦依正式託管規定執行資產隔離。
相應的取捨，是您須承擔 Kraken 本身的交易對手風險。若平台面臨破產，客戶資產隔離規則可提供一定保障，但無法完全消除風險。此外，KYC 身份驗證屬強制要求。
在 dYdX 交易，您的資產保留在自己的錢包中，交易所由驗證者網絡在鏈上運行。協議層面無需 KYC，不存在因交易所破產而產生的交易對手風險，也沒有任何單一實體可以凍結您的資金。
相應的取捨，是平台不設客服支援，若因操作失誤而損失資金亦無從追討，加上流動性深度不及主要中心化交易所，大額倉位的價差可能擴闊。DEX 用戶的監管地位在法律層面仍懸而未決，尤其在美國和加拿大（dYdX 已明確禁止兩地用戶使用），相關法規亦持續演變。這一持續變化的監管環境未必適合所有交易者。
兩套取捨並無客觀上的優劣之分，適合不同需求和優先考量的交易者。
Kraken vs dYdX：哪個平台更適合您？
如果您重視監管保障、想交易 CME 合約或 xStocks 永續合約、需要法幣入金、身處美國或歐盟，或希望遇到問題時有客服支援，Kraken 更為適合。
如果您優先考慮自託管、熟悉管理 Web3 錢包和跨鏈橋操作、希望享有掛單方返佣機制，並了解驗證者及智慧合約的相關風險，dYdX 是理想之選。
dYdX 是一個純永續合約交易所，不提供現貨交易和法幣入金，產品範圍亦較窄。相比之下，Kraken 還提供 xStocks 永續合約、傳統金融期貨、法幣支援等多元服務。
在 Kraken 開始交易期貨
Kraken Pro 提供超過 300 種永續期貨、CME 微型合約、xStocks 永續合約（適用於美國以外的交易者）以及傳統金融期貨。
免責聲明
本頁教育資料僅供參考，並不構成任何期貨交易要約。Kraken Futures 由不同持牌 Kraken 實體提供，具體取決於你的居住地。衍生品屬於複雜的金融工具，因槓桿作用存在快速虧損的高風險。請勿投入你無法承受損失的資金。稅務處理因個人情況而異且可能會發生變化。地域限制可能適用且可能會發生變化，恕不另行通知。Kraken 產品及服務可能不受投資者賠償或存款保障計劃承保。本頁內容不構成任何投資、法律或稅務建議。服務使用須符合資格要求及當地法規，並受您所適用法律實體的服務條款約束。
xStocks Perps 透過 Payward Digital Solutions Ltd.（「PDSL」）向符合資格的 Kraken 客戶提供。PDSL 獲百慕達金融管理局發牌，可從事數位資產業務。本產品及相關股票均未向任何當地證券監管機構註冊，亦不會進行該等註冊。交易衍生品涉及高風險，可能並不適合所有投資者。您的損失可能超過初始投資金額。此非投資建議。不適用於美國地區，並適用其他地理限制。如需查閱完整條款及細則，請參閱 Kraken 的服務條款。