什麼是合成加密資產？

作者 Kraken Learn team

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2024年11月20日

合成加密資產是一種加密貨幣衍生品，讓投資者可透過區塊鏈代幣，間接參與現實世界資產的價格表現。

傳統衍生品（例如期貨及期權）是可供交易的金融合約，代表相關的標的資產。這些資產可以是公司股票、法幣，或原油及小麥等商品。

衍生品合約緊貼追蹤標的傳統資產的市場價格，讓投資者無須直接持有相關資產，亦可從價格變動中獲利。

如欲進一步了解這類金融產品，歡迎參閱 Kraken 學習中心文章：什麼是加密貨幣衍生品？

合成加密資產提供傳統衍生品市場的眾多優勢，同時兼備區塊鏈技術帶來的透明度及便捷性。

認識合成加密資產 📋

合成加密貨幣代幣是不斷演變的加密貨幣領域中，充滿活力與創新的一環。

這類建基於區塊鏈的加密貨幣衍生品，為投資者及交易者提供另一種參與現實世界資產的途徑，毋須面對過往阻礙他們接觸這些資產的種種門檻。

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Abra 與 Synthetix 是最早將代幣化衍生品概念引入加密貨幣市場的去中心化金融（DeFi）協議之一。

這些 DeFi 協議讓合成資產得以建構於區塊鏈網絡之上。當中包括以太坊（ETH）、Litecoin（LTC）及 Bitcoin（BTC）。

採用去中心化基礎設施的一大好處，在於任何人幾乎都可以自由創建任何類型的合成資產，無須擔心受到審查或地域限制。

合成資產亦讓加密貨幣投資者無須離開加密貨幣生態系，便可間接參與其他資產類別的表現。

以熱門加密項目 Synthetix 為例，客戶可為多種資產（包括加密貨幣、指數、商品、法幣等）創建俗稱「Synths」的代幣化衍生品。

以下以 Synthetix 平台為例，介紹合成加密資產的建立方式。該平台是最早供代幣化衍生品交易的平台之一。

不同平台之間或有細微差異，但整體流程大致相同。

若要在 Synthetix 平台上鑄造（建立）新的 Synths，客戶須先將一定數量的 Synthetix Network Token (SNX) 充值至平台上的質押智慧合約。

這些充值的代幣會作為抵押品，用以支撐新鑄造合成資產的價值。

Synthetix 協議採用超額抵押化機制，以降低市場波動風險。

此超額抵押化機制表示質押的 SNX 代幣數量須始終不少於合成資產價值的 5 倍。

若 Synth 所代表的現實資產價值大幅上升，SNX 質押者便須質押更多 SNX 以提高抵押率，或銷毀部分 Synths。

銷毀是指將代幣永久移出流通的過程。

Chainlink (LINK)等去中心化區塊鏈預言機負責向智慧合約提供價格數據。Synths 便依據這些數據追蹤其所對應資產的價格。

作為協助維持系統運作的獎勵，SNX 質押者可分得 Synthetic 去中心化交易所（DEX）客戶所支付交易手續費的一部分。此機制有助於鼓勵客戶創建 Synths 並鎖定 SNX 代幣。

與向流動性池提供資產類似，SNX 質押者須銷毀所持有的 Synths，方可解除質押 SNX 代幣。而且只有在維持 5 倍抵押率的前提下，質押者才可解除質押。

Universal Market Access (UMA) 及 MakerDAO (MKR) 等其他平台亦採用與 Synthetix 相似的機制，客戶透過將數位資產充值至智慧合約作為抵押品，從而鑄造合成資產。

普及性：在合成資產出現之前，某些司法管轄區的散戶投資者可能無法接觸特定資產類別。傳統上，只有專業投資者及機構投資者才可交易衍生品。但時至今日，任何人只要擁有智能裝置及互聯網連線，即可間接參與這些金融市場。
去中心化：這些合成資產協議的去中心化特性，意味著毋須經過任何中介人。智慧合約會自動處理抵押化、鑄造及銷毀等流程。這項特點可防止審查或歧視，讓全球潛在交易者均可參與合成資產市場。
分散投資：代幣化衍生品理論上可讓加密貨幣客戶分散投資於任何可想像的合成資產。這項優勢有助降低加密市場波動所帶來的風險。
間接參與：加密貨幣客戶持有的是區塊鏈代幣，而非標的資產本身，因此毋須管理多個帳戶，亦毋須與第三方託管機構打交道。通常一個加密貨幣錢包便可統一管理這類代幣。