Як працюють криптопозики?

Кожна криптопозика проходить одні й ті самі чотири кроки — незалежно від того, чи оформлена вона на централізованій біржі, чи в DeFi-протоколі.

Це стосується і Kraken Borrow: ті самі кроки вбудовано у звичайний процес купівлі, тож криптовалюта, яку Ви вже маєте, стає купівельною спроможністю — щоб купити більше без продажу активів.

Якщо Ви ще ознайомлюєтеся з концепцією криптопозик і хочете дізнатися більше, перш ніж заглиблюватися в механіку, наш огляд пояснює, що таке криптопозики та яку роль вони можуть відіграти у Вашій інвестиційній стратегії.

Ви блокуєте власну крипту як заставу. На кастодіальній платформі компанія володіє нею протягом усього строку позики. У DeFi-протоколі заставу натомість утримує смарт-контракт. У будь-якому разі Ви не можете вільно розпоряджатися заставою, що забезпечує позику, доки позику не закрито.

Після внесення застави Ви можете позичити до встановленої частки її вартості. Ця частка обмежена Вашим лімітом LTV і зменшується на «дисконт» для волатильних активів (обидва поняття пояснюємо в наступному розділі). Позичивши менше за максимум, Ви залишаєте собі запас. Позичивши максимум, Ви можете опинитися за крок від проблем після першого ж падіння ціни.

Далі Ви можете використати позичені кошти. На багатьох платформах це означає отримання готівки або стейблкоїнів, які можна витратити деінде. На Kraken позики безпосередньо повʼязані з Вашою купівельною спроможністю: позичена сума інтегрується в єдиний процес купівлі, тож Ви можете придбати більше криптовалюти без окремого етапу оформлення позики.

Ви повертаєте позичену суму разом із нарахованими відсотками — одноразово або частинами протягом певного часу. Кожен платіж зменшує заборгованість і покращує стан позики. Щойно баланс позики погашено, застава повертається у Ваше розпорядження.

Співвідношення позики до вартості застави (LTV) — це ключовий показник криптопозики й саме той параметр, за яким варто стежити найуважніше. LTV — це сума Вашої позики, поділена на вартість застави й виражена у відсотках.

Що нижчий LTV, то більший запас міцності до того, як щось піде не так.

Позичивши 4 000 $ у стейблкоїнах під заставу на 10 000 $, Ви отримуєте початковий LTV на рівні 40 %. Проблема в тому, що LTV не є фіксованим. Сума позики залишається незмінною, а вартість застави коливається разом із ринком — тож щойно ціна застави падає, LTV одразу зростає.

Саме цей взаємозвʼязок породжує майже всі ризики криптопозики.

Дисконт — це знижка, яка застосовується до ринкової вартості активу. Він визначає, скільки платформа фактично надасть у позику під цей актив, залишаючи запас на випадок ринкової волатильності.

До менш волатильного активу може застосовуватися невеликий дисконт, а до більш волатильного — більший, тож під нього можна отримати меншу позику. Наприклад, Bitcoin зазвичай має менший дисконт, ніж малоліквідний альткоїн. Докладніше про особливості окремих активів читайте в нашому посібнику з позик під заставу Bitcoin.

Відсотки — це вартість запозичення, і вони нараховуються лише на суму Вашого фактичного боргу. Розуміння того, як вони накопичуються та як Ви їх погашаєте, відрізняє дешеву, добре керовану позику від дорогої.

Відсотки поступово накопичуються на Вашому непогашеному балансі й зазвичай нараховуються невеликими інтервалами, а не раз на місяць.

Ставки можуть бути фіксованими або плаваючими. Фіксована ставка залишається незмінною, а плаваюча може зростати й збільшувати вартість обслуговування позики. Що більший Ваш баланс і що довше Ви його утримуєте, то більше відсотків сплачуєте, тож раніше погашення обходиться дешевше.

У позиці зі строковим погашенням Ви повертаєте кошти до визначеної дати. У безстроковій позиці дати погашення немає, тож Ви погашаєте її тоді, коли Вам зручно, — частково або повністю.

Деякі платформи також дозволяють погашати позику через продаж частини Вашої застави. Безстрокові позики Kraken Borrow можна погасити будь-коли без комісії за дострокове погашення, згідно з точними умовами, які Ви бачите перед підтвердженням покупки.

Якщо Ви не можете або просто не хочете одразу погашати безстрокову позику, нічого критичного не станеться, доки Ваша застава зберігає свою вартість. Увесь ризик іде саме від застави: якщо її вартість впаде достатньо низько, позику може бути ліквідовано, — саме про це йдеться в наступному розділі.

Ліквідація — це механізм захисту кредитора та єдина подія, якої позичальник повинен уникати найбільше. Коли Ваша застава знецінюється настільки, що позика опиняється під загрозою, платформа автоматично продає частину цієї застави, аби повернути позику до збалансованого стану.

Це не покарання. Це система, яка робить саме те, для чого її створено, і це може статися будь-якої миті. Саме тому варто розуміти механіку ліквідації, щоб мати змогу вжити заходів для зниження ризику.

Перед ліквідацією більшість платформ надсилають маржин-кол — попередження про те, що стан Вашої позики погіршився і потрібно діяти. Ви можете зреагувати, додавши заставу (що знизить Ваш LTV) або погасивши частину позики (з тим самим результатом). Маржин-кол — це шанс виправити ситуацію до того, як платформа виправить її за Вас.

Якщо Ви не вживаєте заходів, а вартість Вашої застави продовжує падати, платформа досягає порогу ліквідації та продає стільки застави, скільки потрібно для покриття позики. Залишок Ви залишаєте собі, але вже продали саме той актив, який намагалися утримати, — часто за низькою ціною. Зокрема на Kraken стан позики відстежується через співвідношення позики до маржі (LMR): маржин-кол спрацьовує на рівні 80 % LMR, а ліквідація починається, якщо показник падає до 40 % LMR.

Щоб уникнути ліквідації, потрібна дисципліна до отримання позики, а не героїчні дії після. Тримайте LTV значно нижче максимуму, майте напоготові додаткову заставу, яку можна швидко внести, і регулярно перевіряйте стан позики, а не дійте за принципом «оформив і забув». Ці обачні звички однаково працюють як на біржі, так і в DeFi-протоколі, а специфіку некастодіального середовища ми розглядаємо в гіді з безпеки в DeFi.

Kraken реалізує весь цей процес у межах звичайного потоку купівлі, а не як окремий кредитний продукт. Ви бачите єдиний показник купівельної спроможності, спочатку витрачаються Ваші кошти, і лише за потреби різницю покриває криптозабезпечена позика — зі ставкою та комісіями, показаними ще до підтвердження. Robinhood популяризував такий єдиний показник купівельної спроможності для акцій, а наше порівняння показує, як із цим працює кожна платформа.

Ситуація. Інвестор-початківець має Bitcoin на 10 000 $ і хоче купити ще, не продаючи наявних активів. Платформа дозволяє позичити під цю заставу до 5 000 $ у стейблкоїнах, тож він бере повні 5 000 $, а стартовий LTV опиняється близько максимуму.

Підхід. Він сприймає максимум як ціль, а не як межу, тож майже не залишає запасу. Він не відкладає резервну заставу й не перевіряє стан позики після першого дня.

Результат. За тиждень Bitcoin просідає на 20 %. Оскільки він стартував на межі свого ліміту, цей звичайний рух виводить LTV у зону маржин-колу, і йому доводиться терміново додавати заставу, щоб уникнути ліквідації.

Урок. Максимальний LTV — це межа ризику, а не робоча точка. Якби він позичив на рівні половини ліміту, та сама просадка на 20 % не спричинила б маржин-колу. Дисципліна до позики важить більше, ніж боротьба з наслідками після.

Тепер Ви розумієте весь цикл: внесення застави, позика в межах Вашого LTV, сплата відсотків, погашення для розблокування застави та контроль дистанції до порога ліквідації.

На Kraken увесь цей процес вбудовано в потік купівлі: наявне у Вас криптовалюта, що відповідає умовам, стає купівельною спроможністю, спочатку витрачаються Ваші кошти, а ставка й комісії відображаються ще до підтвердження. Сервіс працює на тій самій інфраструктурі, що й Kraken Pro, керовані кастодіальні гаманці якого жодного разу не було зламано з 2011 року, і розміщується в одному обліковому записі поряд із торгівлею, стейкінгом та іншими можливостями — тож усе працює для Вас в одному місці.