按市值劃分的頂級穩定幣

在過去幾年，穩定幣在全球採用率和結算量方面經歷了指數級增長。

衡量這種增長的一個重要指標是市值，即「market cap」——在特定時刻所有流通中代幣的總價值。

要計算穩定幣的市值，我們只需將流通供應量乘以每個代幣的價值。如果代幣 A 的價格為 3 美元，並且擁有 1 億個代幣的流通供應量，其市值將等於 3 億美元 (3*100,000,000)。

市值會因代幣發行和價格波動而自然波動。然而，對於穩定幣而言，價格波動所扮演的角色要小得多，因為這些資產旨在維持一致的價格掛鉤——通常是與法定貨幣掛鉤。

市值是穩定幣的一個關鍵指標，因為它能即時反映代幣需求和投資者信心。投資者可能會認為市值較大的穩定幣比市值較小的替代品更安全、更值得信賴，但情況並非總是如此。

在本文中，我們將探討按市值劃分的頂級穩定幣、有助於穩定性的機制以及每個代幣之間的差異。我們還將反思這些穩定幣為何崛起，以及投資者對這些「穩定」代幣的需求為何如此之高。

如果我們查看發稿時按市值計算的五大穩定幣快照，您可能會注意到它們之間的一些共同點：
 

1. Tether USDT：1,400 億美元
2. USDC (USDC)：420 億美元
3. Ethena (USDe)：59 億美元
4. Dai (DAI)：53 億美元
5. First Digital USD (FDUSD)：17 億美元
    

讓我們來看看上述每個代幣的相似之處以及這與市值有何關係：

• 以美元為中心：所有上述穩定幣都參考美元。也就是說，它們代表了代幣化的美元，可以透過智能合約編程以執行各種功能。絕大多數穩定幣都參考美元，只有相對較少的部分與其他主要貨幣（例如澳元或日圓）掛鉤。
   
• 高市值：每個列出的穩定幣的市值都超過 10 億美元，這使得它們對各種規模的投資者來說都具有極高的流動性。市值足夠大，以便用戶可以輕鬆地與穩定幣進行交易，這一點非常重要。否則，投資者可能會發現代幣的進出交易會產生不必要的滑點。市值極低的穩定幣可能不會被許多平台廣泛採用，這限制了它們在加密生態系統中的實用性。
   
• 穩定掛鉤：所有這些穩定幣的目標都是將價值維持在美元 1 美分以內，並且（截至發稿時）沒有經歷過顯著脫鉤。穩定幣的關鍵功能之一是嘗試與其參考資產保持穩定掛鉤。小型和短暫的脫鉤相對常見，並且由於多種因素而發生。較大、更持久的脫鉤發生頻率要低得多，但其影響可能是巨大的。當穩定幣發生顯著脫鉤時，流通中的代幣數量與這些代幣的總價值之間會出現明顯差異，這反過來會貶低市值。 

在某些方面，市值可以被視為穩定幣健康狀況和可信度的晴雨表。它反映了代幣的健康狀況，因為市值會隨著需求而不可避免地增加，導致底層發行方鑄造更多代幣進入流通。此外，看到數百萬其他投資者準備使用基於區塊鏈的代幣，會產生對穩定幣應按預期運作的信任。 

追蹤和監控市值很重要，因為它可能預示著某些問題。例如，如果您使用的代幣通常市值在 10 億美元左右，然後有一天您注意到這個數字急劇下降，您可能需要質疑這是為什麼。 

過去，外部市場事件曾引發贖回量的大幅飆升，即代幣持有者將其退還給發行方以贖回其法定貨幣等值。市值的突然下降或增加幾乎肯定值得進一步調查。 

讓我們深入了解前 4 大穩定幣，從最大的 Tether (USDT) 開始。 

Tether 是首批與美元掛鉤的加密貨幣之一，與許多同類穩定幣一樣，它由一系列現實世界資產完全抵押。 

它最初由 Brock Pierce、Reeve Collins 和 Crag Sellars 於 2014 年構思為「Realcoin」，並於 2014 年 11 月更名為「Tether」，強調其與法定貨幣 1:1 掛鉤的主要功能。

最初，Tether 僅透過 Omni Layer Protocol 在比特幣網絡上運作。隨著 Tether 在 2016 年至 2020 年間的指數級增長，許多新鏈都上線了 USDT。 

如今，它可以在 20 多個區塊鏈上進行交易和橋接，並且在結算量和實用性方面是採用最廣泛的穩定幣。儘管對其儲備缺乏全面審計的持續審查以及多年來因缺乏營運透明度而引發的眾多爭議，情況依然如此。該公司目前發布由獨立會計師事務所審計的季度儲備報告，以努力解決透明度問題。

USDC 前身為 USD Coin，是另一種參考美元的抵押穩定幣。 

USDC 是 Circle 和 Coinbase 之間聯合倡議的產物。為了在數碼支付中建立更大的信任，Circle 的聯合創始人 Jeremy Allaire 和 Sean Neville 致力於創建一種完全符合監管機構要求的穩定幣。 

USDC 於 2018 年正式推出，當時 Circle 與 Coinbase 合作創建了 Centre Consortium——USDC 的管理機構。與 Tether 一樣，在其初期，它僅在一個鏈上運作，在本例中是以太坊作為 ERC-20 代幣。後來它擴展到許多其他區塊鏈，同樣獲得了廣泛採用。 

Circle 每月提供其儲備證明，作為長期努力展示安全性和透明度的一部分。 

USDe 在 2024 年經歷指數級增長後，成為五大穩定幣中的新晉者。 

USDe 由 Ethena Labs 創建，是一種去中心化穩定幣，與 Tether 和 USDC 不同。它代表一種穩定的合成美元，由其他加密貨幣支持，例如以太坊 (ETH)、比特幣 (BTC) 和 Tether (USDT)。它不像可比較的加密貨幣支持穩定幣那樣超額抵押，並且使用完全不同的機制來管理穩定性。 

USDe 的獨特之處在於使用 Delta 對沖。每鑄造一個 USDe，就會在衍生品交易所開設一個等額的空頭頭寸，這意味著支持穩定幣的資產的任何貶值都會被考慮在內。 

讓我們想像一下，價值 1,000 美元的 BTC 被用作抵押品來鑄造價值 1,000 美元的 USDe。在鑄造時，會開設一個等於 1,000 美元比特幣的空頭頭寸，這意味著價格波動不太可能影響 USDe 的穩定性。如果比特幣價格上漲，空頭頭寸將產生未實現虧損，但這將被抵押品價值的增加所抵消。

MakerDAO 的 DAI 是一種加密貨幣支持的超額抵押穩定幣，參考美元。MakerDAO 由丹麥企業家 Rune Christensen 於 2014 年創立，旨在創建一個不依賴任何中心化機構或傳統資產的去中心化穩定幣。 

該穩定幣於 2017 年 12 月作為單一抵押 DAI (SCD) 推出，透過抵押債務頭寸（或 CPDs）系統維持其掛鉤。 

尋求鑄造 DAI 的投資者最初必須將以太坊 (ETH) 鎖定在金庫中，但在 2019 年 12 月推出多抵押 DAI (MCD) 後，其他代幣（例如 USDC）也可以用作抵押品。 

由於 Dai 是去中心化的，因此它高度透明，任何人都可以隨時檢查儲備狀態。超額抵押和清算機制有助於掛鉤的穩定性。Maker (MKR) 代幣的持有者對協議的治理方式有發言權。 

所有最大的穩定幣在用途方面都有一些共同點：

• 交換媒介：穩定幣最明顯的用例或許是能夠將資金停泊在加密原生資產中，該資產將保持相對穩定的價值。這就是為什麼穩定幣——特別是法定貨幣支持的穩定幣——被廣泛用於中心化和去中心化平台上的交易。 
• 收益：所有頂級穩定幣都可以在 DeFi 中用於產生收益，方法是在 DeFi 平台上借貸、在去中心化交易平台提供流動性、流動性挖礦和質押。請注意，參與這些活動會帶來相當大的交易對手風險，您可能會因此損失所有資金。 
• 可編程性：穩定幣具有如此多用途的一個原因是它們可以部署到智能合約中以執行各種不同的功能。例如，在預測市場 Polymarket 上，當用戶對特定結果下注時，他們的 USDC 會被放入智能合約中。當市場結果確認後，智能合約會將 USDC 釋放給獲勝方。 
• 保證金：穩定幣，特別是 Tether (USDT)，佔期貨合約所用保證金的大部分。這在某些司法管轄區特別有用，因為當地法律和法規限制平台無法提供法定貨幣保證金期貨。 
• 獲得美元敞口：許多穩定幣持有者只是簡單地用它們來儲蓄美元。這可能是因為他們的當地貨幣受到通脹影響，或者僅僅是因為他們希望獲得美元敞口，而否則他們將難以做到。 

購買穩定幣主要有兩種方式。第一種選擇可能適用於大多數交易者，涉及簡單地將其他加密資產（如Solana (SOL) 或 XRP (XRP)）兌換成穩定幣，在中心化或去中心化交易平台進行。 

透過將您的法定貨幣或加密貨幣存入提供穩定幣市場的中心化交易所（請提前檢查），然後完成兌換並按您認為合適的方式使用您的代幣應該相對簡單。

如果您正在使用 Web3 錢包，請導航到一個去中心化平台，該平台為您感興趣的交易對提供足夠的流動性。在完成任何兌換之前，請檢查以確保您不會產生過多的滑點。

第二種可能更繁瑣的選擇是直接聯繫穩定幣發行方。請注意，可能會有最低購買金額，例如 Tether 的情況下為 100,000 美元。 

此外，您將需要遵守反洗錢 (AML)、了解您的客戶 (KYC) 和反恐怖主義融資 (CTF) 法規才能開設帳戶。 

一旦所有審批完成，您就可以將您的美元電匯到發行方的銀行，然後發行方將鑄造相應的穩定幣並將其存入您對應的加密錢包地址。然後可以根據需要分發代幣。

穩定幣因其穩定性、流動性和在交易、收益生成和可編程性方面的實用性而成為加密貨幣生態系統不可或缺的一部分。 

它們的市值是衡量需求和信任的關鍵指標，USDT、USDC 和 DAI 等頂級穩定幣展示了多樣化的機制來維持其掛鉤和穩定性。隨著採用率的增長，了解它們的獨特功能和市場動態對於明智地參與數碼資產領域至關重要。

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