Comprendre les stablecoins adossés à l'or

Le terme stablecoin désigne les crypto-actifs qui cherchent à stabiliser leur valeur par rapport à certains actifs de réserve, le plus souvent le dollar américain. américain. Les stablecoins peuvent chercher à maintenir leur stabilité de différentes manières, chacune comportant ses propres risques.

Sur les marchés volatils des cryptomonnaies, les tokens sur blockchain conçus pour rester stables face aux monnaies fiduciaires et à d'autres classes d'actifs traditionnelles peuvent s'avérer particulièrement utiles. Les cas d'usage les plus courants incluent les paiements et la préservation en valeur fiduciaire d'un placement en crypto lors des baisses de marché, sans avoir à vendre l'actif.

Dans cet article, nous nous intéressons aux stablecoins adossés à l'or : un type de stablecoin garanti par des métaux précieux.

Les stablecoins adossés à l'or fonctionnent de manière similaire aux stablecoins garantis par de la monnaie fiduciaire tels que Tether (USDT) ou USDC (USDC). 

Pour chaque token frappé et mis en circulation, la société émettrice est censée conserver en réserve une quantité équivalente d'actifs réels afin d'en garantir la valeur. Les détenteurs de tokens doivent donc pouvoir à tout moment les convertir en l'équivalent de l'actif physique sous-jacent, ou en espèces.

Dans l'univers des métaux précieux, l'once troy (d'un poids de 31,3 g) est une unité standard de l'or. 

La plupart des stablecoins adossés à l'or sont indexés sur la valeur d'une once troy d'or : un token est garanti par une once troy d'or et doit suivre son cours de très près à tout moment.

Comment ce mécanisme garantit-il la stabilité du prix ? La possibilité d'échanger les tokens contre de l'or physique rend improbable un écart important entre le prix du token et celui de l'or : 

• Les acheteurs ne paieront pas un token au-delà de la valeur de marché de l'or.
• Les vendeurs n'accepteront pas moins que la valeur de marché, puisqu'ils ont la possibilité d'échanger leurs tokens contre de l'or physique ou son équivalent en espèces.

Une fois frappé, par exemple sous forme de token ERC-20, un stablecoin adossé à l'or peut être conservé dans des portefeuilles matériels ou logiciels et transféré comme n'importe quelle cryptomonnaie. Il produit le même effet que l'or papier, en permettant aux détenteurs d'échanger et de stocker de la valeur sans la contrainte du transport et de la sécurisation de lingots physiques. 

Sa nature blockchain ouvre toutefois des possibilités supplémentaires que l'or papier traditionnel n'offre pas. Voyons cela plus en détail dans la section suivante.

En tant qu'équivalent numérique d'un actif physique, les stablecoins adossés à l'or s'affranchissent des contraintes propres à leur contrepartie physique. Stocker et transporter de l'or peut s'avérer coûteux, tandis que détenir des tokens numériques ne nécessite que des ressources minimes, et les transferts s'effectuent pour des frais de transaction minimes (qui dépendent de la blockchain sous-jacente utilisée pour émettre les tokens et de la congestion du réseau). 

La divisibilité est un autre atout majeur des tokens adossés à l'or. Diviser des lingots comme de l'or papier est difficile (en raison soit de la contrainte physique, soit du manque de flexibilité de l'or papier). À l'inverse, un équivalent tokenisé peut être programmé pour permettre la division d'une seule unité en plusieurs décimales, suivies de manière transparente sur la blockchain.

Cela présente l'avantage supplémentaire de rendre l'or plus accessible : alors qu'une once d'or peut coûter cher, 0,00001 token peut être acquis pour quelques centimes. Cela permet également une précision granulaire, idéale pour les micropaiements.

Il convient également de souligner l'interopérabilité immédiate de l'or tokenisé. En lançant un token sur un réseau bien pris en charge, celui-ci devient immédiatement compatible avec un vaste éventail de dApps, de plateformes DeFi et de portefeuilles.

Pourquoi détenir un stablecoin adossé à l'or plutôt qu'un stablecoin garanti par une monnaie fiduciaire ? Pour les mêmes raisons qui pourraient vous pousser à détenir de l'or plutôt qu'une monnaie fiduciaire : il s'agit d'une classe d'actifs fondamentalement différente, qui vous permet de diversifier vos investissements. De nombreux investisseurs allouent des fonds aux métaux précieux comme l'or et l'argent pour se couvrir contre la dévaluation monétaire, l'or ayant historiquement suivi le rythme de l'inflation.

Le principal inconvénient des stablecoins adossés à l'or est commun à tous les stablecoins adossés à un actif : le risque de contrepartie (l'intervention d'un tiers de confiance étant inévitable).

Contrairement à une cryptomonnaie « pure », les tokens eux-mêmes n'ont aucune valeur sans leur lien avec l'actif sous-jacent. On peut les considérer davantage comme des « reçus » que comme une monnaie à part entière.

Pour qu'un système d'actif réel tokenisé (RWA) fonctionne, les détenteurs de l'actif numérique doivent pouvoir l'échanger contre l'actif physique correspondant. L'émetteur s'engage donc à conserver lesdits actifs selon un ratio de 1:1, mais l'existence (ou la quantité exacte) de ses réserves ne peut être vérifiée à 100 %. 

Pour apaiser les inquiétudes, les émetteurs peuvent s'engager à réaliser des audits réguliers par des auditeurs reconnus, mais cette approche n'atteint pas la transparence qu'offrent les cryptomonnaies natives de la blockchain. En définitive, la viabilité de tout stablecoin garanti repose sur la confiance des utilisateurs.

Bien que moins répandus que leurs équivalents fiduciaires, quelques produits notables d'or tokenisé existent.

Sans surprise, le leader de la catégorie est Tether Gold (XAUT), un token basé sur Ethereum émis par l'entité à l'origine de Tether (USDT). À l'heure où nous écrivons ces lignes, il affiche une capitalisation boursière de plus de 600 M$ et compte un peu moins de 250 000 unités en circulation (chacune indexée sur le prix d'une once d'or).

Le livre blanc du token présente plusieurs cas d'usage possibles : valeur refuge mobile, couverture de portefeuille ou unité monétaire sans attache souveraine.

En deuxième position figure Paxos Gold (PAXG), émis par Paxos. Là encore, chaque unité est adossée à une once troy d'or, conservée dans les coffres de la London Bullion Market Association (LBMA).

PAXG affiche actuellement une capitalisation boursière supérieure à 500 M$ et une offre en circulation de près de 200 000 unités. 

À noter que la société derrière le token publie des attestations mensuelles, dans lesquelles un auditeur reconnu confirme les réserves détenues en contrepartie des tokens.

Bien qu'abandonné, le Perth Mint Gold Token (PMGT) a constitué un exemple intéressant d'initiative blockchain menée par un institut monétaire, qui a fait évoluer son système existant de certificats d'or numériques (GoldPass).

À l'image de ses prédécesseurs, PMGT a été lancé sur Ethereum et permettait de transférer facilement de l'or entre utilisateurs du réseau.

Vous souhaitez diversifier vos crypto-actifs en vous exposant à une classe d'actifs prisée par les civilisations depuis des millénaires ? Kraken a ce qu'il vous faut !

Inscrivez-vous dès aujourd'hui pour acheter les principaux stablecoins adossés à l'or en quelques minutes.