Comment fonctionnent les prêts crypto ?

Tout prêt crypto suit les quatre mêmes étapes, qu'il provienne d'une plateforme d'échange centralisée ou d'un protocole DeFi.

C'est notamment le cas de Kraken Borrow, qui intègre ces étapes directement dans le parcours d'achat habituel : la crypto que vous détenez déjà se transforme en pouvoir d'achat, vous permettant d'en acquérir davantage sans rien vendre.

Si vous découvrez encore le concept des prêts crypto et souhaitez en savoir plus avant d'aborder les mécanismes, notre vue d'ensemble explique ce que sont les prêts crypto et le rôle qu'ils peuvent jouer dans votre stratégie d'investissement.

Vous immobilisez la crypto que vous détenez à titre de garantie. Sur une plateforme de garde, la société en prend possession pendant toute la durée du prêt. Sur un protocole DeFi, c'est un smart contract qui la conserve. Dans les deux cas, vous ne pouvez plus disposer librement de la garantie qui adosse le prêt tant que celui-ci n'est pas soldé.

Une fois la garantie déposée, vous pouvez emprunter jusqu'à une fraction déterminée de sa valeur. Cette fraction est plafonnée par votre ratio LTV maximum et réduite par une « décote » appliquée aux actifs volatils (les deux notions sont expliquées dans la section suivante). En empruntant moins que le maximum, vous vous ménagez une marge de sécurité. En empruntant le maximum, une simple baisse de prix peut suffire à vous mettre en difficulté.

Vous pouvez ensuite utiliser les fonds empruntés. Sur de nombreuses plateformes, cela signifie recevoir des liquidités ou des stablecoins à dépenser ailleurs. Sur Kraken, les prêts sont directement rattachés à votre pouvoir d'achat : le montant emprunté est intégré à un parcours d'achat unique, ce qui vous permet d'acheter davantage de crypto sans étape de prêt distincte.

Vous remboursez le montant emprunté ainsi que les intérêts courus, en une seule fois ou par versements échelonnés. Chaque remboursement réduit votre dette et améliore la solidité de votre prêt. Une fois le solde du prêt remboursé, votre garantie vous est restituée.

Le ratio LTV (loan-to-value) est le pivot d'un prêt crypto, et l'indicateur à surveiller de plus près. Il correspond au montant de votre prêt divisé par la valeur de votre garantie, exprimé en pourcentage.

Plus le ratio LTV est faible, plus votre marge de sécurité est importante en cas de problème.

Empruntez 4 000 $ en stablecoins contre 10 000 $ de garantie et votre ratio LTV de départ s'établit à 40 %. Le hic, c'est que le ratio LTV n'est pas figé. Le montant de votre prêt reste identique, mais la valeur de votre garantie évolue avec le marché : votre ratio LTV grimpe donc dès que le prix de votre garantie baisse.

Cette seule relation est à l'origine de presque tous les risques liés à un prêt crypto.

Une décote est une réduction appliquée à la valeur de marché d'un actif. Elle détermine le montant qu'une plateforme accepte réellement de prêter en contrepartie de cet actif, afin d'absorber la volatilité du marché.

Un actif peu volatil peut se voir appliquer une faible décote, tandis qu'un actif plus volatil subit une décote plus importante et donne donc accès à un prêt plus modeste. Le Bitcoin, par exemple, se voit généralement appliquer une décote plus faible qu'un altcoin peu échangé. Les détails propres à chaque actif figurent dans notre guide sur l'emprunt adossé au Bitcoin.

Les intérêts représentent le coût de l'emprunt et ne s'appliquent qu'au montant effectivement dû. Comprendre leur mode d'accumulation et de règlement fait toute la différence entre un prêt économique et bien géré, et un prêt onéreux.

Les intérêts s'accumulent sur votre solde restant dû au fil du temps, souvent calculés par petits incréments plutôt qu'une fois par mois.

Les taux peuvent être fixes ou variables. Un taux fixe reste verrouillé, tandis qu'un taux variable peut augmenter et alourdir le coût de portage du prêt. Plus votre solde est élevé et plus vous le conservez longtemps, plus vous payez d'intérêts : rembourser tôt coûte donc moins cher.

Pour un prêt à durée déterminée, le remboursement intervient à une date fixée. Pour un prêt à durée indéterminée, il n'y a pas d'échéance : vous remboursez quand vous le souhaitez, partiellement ou intégralement.

Certaines plateformes vous permettent également de rembourser en vendant une partie de votre garantie. Les prêts à durée indéterminée de Kraken Borrow vous permettent de rembourser à tout moment sans frais de remboursement anticipé, selon les conditions exactes affichées avant la confirmation de votre achat.

Si vous ne pouvez pas, ou choisissez simplement de ne pas rembourser immédiatement un prêt à durée indéterminée, rien de grave ne se produit tant que votre garantie conserve sa valeur. La pression vient entièrement du côté de la garantie : si sa valeur chute suffisamment, le prêt peut être liquidé, ce qui fait précisément l'objet de la section suivante.

La liquidation est le mécanisme qui protège le prêteur, et c'est l'événement que tout emprunteur doit éviter avant tout. Lorsque la valeur de votre garantie chute au point de menacer le prêt, la plateforme en vend automatiquement une partie pour rétablir l'équilibre.

Il ne s'agit pas d'une sanction. C'est le système qui fait exactement ce pour quoi il a été conçu, et cela peut arriver à tout moment. D'où l'intérêt de comprendre les mécanismes d'une liquidation, afin de prendre les mesures nécessaires pour réduire votre risque.

Avant la liquidation, la plupart des plateformes émettent un appel de marge, un avertissement indiquant que la santé de votre prêt s'est détériorée et que vous devez agir. Vous pouvez y répondre en ajoutant de la garantie (ce qui abaisse votre LTV) ou en remboursant une partie du prêt (avec le même effet). Un appel de marge est l'occasion de corriger le problème avant que la plateforme ne le fasse à votre place.

Si vous n'agissez pas et que votre garantie continue de baisser, la plateforme atteint son seuil de liquidation et vend suffisamment de garantie pour couvrir le prêt. Vous conservez le reste, mais vous venez de vendre l'actif que vous cherchiez précisément à conserver, souvent à bas prix. Sur Kraken, la santé du prêt est mesurée par un ratio prêt/marge (LMR) : l'appel de marge se déclenche à 80 % de LMR, et la liquidation débute si celui-ci tombe à 40 %.

Éviter la liquidation relève surtout de la discipline avant d'emprunter, pas des manœuvres de dernière minute. Empruntez bien en dessous de votre LTV maximal, gardez une garantie de réserve mobilisable rapidement et surveillez la santé de votre prêt plutôt que de le laisser en pilote automatique. Les mêmes réflexes prudents s'appliquent que vous empruntiez sur une plateforme d'échange ou un protocole DeFi ; notre guide de sécurité DeFi détaille les spécificités de l'auto-conservation.

Kraken intègre l'ensemble de ce processus dans le flux d'achat habituel, plutôt que d'en faire un produit de prêt distinct. Vous voyez un seul montant de pouvoir d'achat, votre trésorerie est utilisée en premier, et un prêt adossé à des cryptos ne couvre l'écart que si vous en avez besoin, avec le taux et les frais affichés avant confirmation. Robinhood a popularisé ce chiffre unique de pouvoir d'achat pour les actions ; notre comparatif examine la façon dont chaque plateforme le gère.

Situation. Un investisseur débutant détient 10 000 $ de Bitcoin et souhaite en acheter davantage sans vendre. La plateforme lui permet d'emprunter jusqu'à 5 000 $ en stablecoins adossés à cette garantie ; il emprunte donc la totalité des 5 000 $, plaçant son LTV de départ près du maximum.

Approche. Il considère le maximum comme un objectif plutôt qu'un plafond, ne se laissant quasiment aucune marge. Il ne conserve pas de garantie supplémentaire et ne vérifie pas la santé de son prêt après le premier jour.

Résultat. Le Bitcoin recule de 20 % en une semaine. Comme il a démarré au plafond de sa limite, ce mouvement ordinaire fait basculer son LTV en zone d'appel de marge, et il doit ajouter en urgence de la garantie pour éviter la liquidation.

Leçon. Le LTV maximum concentre le risque, il ne doit pas être votre point de départ. Emprunter à la moitié de sa limite aurait absorbé cette même baisse de 20 % sans appel de marge. Mieux vaut faire preuve de discipline avant d'emprunter que gérer la crise après.

Vous maîtrisez désormais l'ensemble du cycle : dépôt de garantie, emprunt dans la limite de votre LTV, paiement des intérêts, remboursement pour débloquer, et vigilance à l'égard du seuil de liquidation.

Sur Kraken, tout ce processus est intégré au flux d'achat : les cryptos éligibles que vous détenez déjà se transforment en pouvoir d'achat, vos liquidités sont utilisées en premier, et le taux et les frais s'affichent avant confirmation. Le service repose sur la même infrastructure que Kraken Pro, dont les portefeuilles de garde n'ont jamais été compromis depuis 2011, et il s'intègre à un compte unique aux côtés du trading, du staking et du reste : aucune démarche supplémentaire pour en tirer parti.