Kraken vs dYdX : CEX vs trading de futures décentralisé

Kraken et dYdX sont deux plateformes de contrats à terme perpétuels reposant sur des architectures fondamentalement différentes. Avec Kraken, une société réglementée conserve vos actifs, gère le moteur d'appariement et rend des comptes aux régulateurs aux États-Unis, en Union européenne et ailleurs.

Avec dYdX, un réseau décentralisé de validateurs gère la plateforme d'échange on-chain, vos actifs restent dans votre portefeuille et aucune entité centrale ne détient le contrôle. Ce choix architectural délibéré fait que les deux plateformes ne se concurrencent pas sur les mêmes critères. Votre préférence dépend de votre approche du trading et du niveau de risque de contrepartie que vous êtes prêt à accepter.

dYdX est une plateforme d'échange décentralisée conçue pour le trading de contrats à terme perpétuels. Contrairement aux plateformes centralisées, elle fonctionne entièrement on-chain sur sa propre blockchain, dYdX Chain, développée sur Cosmos SDK et lancée en novembre 2023. Les utilisateurs se connectent via un portefeuille Web3, ne confient jamais de fonds à une société, et aucun KYC n'est requis. Toutes les exécutions sont réglées on-chain par un réseau décentralisé de validateurs.

dYdX était le protocole perp décentralisé dominant, avant qu'Hyperliquid ne s'impose et ne le dépasse. Pour une comparaison complète CEX vs DEX avec un contexte de marché plus large, consultez notre guide Kraken vs Hyperliquid.

Les traders qui évaluent dYdX envisagent souvent aussi Hyperliquid. Les deux sont des DEX perp non-custodial, sans KYC ni frais de gaz sur les transactions. La principale différence tient à la liquidité : Hyperliquid traite près de 30 fois plus de volume quotidien que dYdX et affiche plus de 100 fois plus d'intérêt ouvert. Hyperliquid propose également des perps sur actions et matières premières via HIP-3, tandis que dYdX se limite à la crypto.

Côté frais, le remboursement maker de dYdX (-1,1 bps) est attractif pour les fournisseurs de liquidité à haute fréquence, tandis que les frais taker de base d'Hyperliquid (0,045%) sont légèrement supérieurs à ceux de dYdX (0,03%), mais peuvent être réduits via le staking HYPE.

Voici un tableau comparatif des offres de contrats à terme de Kraken et dYdX.

Les frais de base de dYdX s'élèvent à -1,1 point de base pour les makers (un remboursement de frais) et 3 points de base (0,03 %) pour les takers, avec une dégressivité selon le volume de trading sur 30 jours. Il n'y a pas de frais de gaz sur la création, l'annulation ou l'exécution d'ordres. Les paramètres de frais sont définis par la gouvernance et peuvent être ajustés par les détenteurs de tokens DYDX.

Kraken applique un modèle maker-taker avec des remises progressives selon le volume de trading sur 30 jours. Les frais sont calculés en pourcentage de la valeur notionnelle totale de la transaction appariée, et pour les clients dont le volume dépasse 100 000 000 $, les frais maker tombent à 0 % et peuvent devenir des remboursements de frais aux niveaux les plus élevés.

Le coût total de portage d'une position ne se limite pas aux frais de trading. Les paiements de taux de financement s'accumulent pendant toute la durée de la position, et des frais de liquidation s'appliquent si le moteur de correspondance ferme votre position. Les deux plateformes publient les taux de financement en temps réel. Les taux de financement de dYdX sont versés en continu, sur la base de l'écart entre le prix du contrat perpétuel et le prix de l'indice spot.

La plateforme la plus avantageuse dépend de votre volume de trading, de la durée de vos positions et des conditions de taux de financement dans lesquelles vous opérez. Au-delà des frais, des éléments comme le support client, la protection réglementaire, l'accès aux monnaies fiduciaires et le palmarès de la plateforme entrent tous en ligne de compte. Kraken propose l'ensemble de ces services, contrairement à dYdX.

Sur Kraken, une société régulée détient vos actifs et gère le moteur d'appariement. Vous bénéficiez d'une protection réglementaire, d'un support client, de passerelles monnaie fiduciaire-crypto et d'une gamme de produits incluant le trading spot, le staking, les contrats CME et les perps xStocks. Il n'existe aucun risque lié aux smart contracts ou aux validateurs, et vos actifs font l'objet d'une ségrégation conforme aux règles formelles de garde.

L'inconvénient reste l'exposition au risque de contrepartie vis-à-vis de Kraken lui-même. En cas d'insolvabilité de la plateforme, les règles de ségrégation des actifs des clients offrent une certaine protection, mais ne l'éliminent pas entièrement. Par ailleurs, le KYC est obligatoire.

Sur dYdX, vos actifs restent dans votre propre portefeuille et un réseau de validateurs gère la plateforme d'échange on-chain. Il n'existe aucun KYC au niveau du protocole, aucun risque de contrepartie lié à l'insolvabilité de la plateforme d'échange, et aucune entité unique susceptible de geler vos fonds.

En contrepartie, il n'existe aucun support client, aucun recours en cas de perte de fonds due à une erreur de l'utilisateur, et la profondeur de liquidité y est plus faible que sur les principaux CEX, ce qui peut élargir les spreads sur les positions de grande taille. Le statut réglementaire des utilisateurs de DEX, notamment aux États-Unis et au Canada où dYdX interdit explicitement l'accès, reste une question ouverte dans un cadre juridique en pleine évolution. Ce contexte en pleine mutation ne convient pas nécessairement à tous les traders.

Aucune de ces deux options n'est objectivement meilleure ; chacune convient à des profils de traders différents, selon leurs priorités.

Kraken est le meilleur choix si vous avez besoin d'une protection réglementaire, souhaitez des contrats CME ou des perps xStocks, souhaitez accéder à la monnaie fiduciaire, êtes basé aux États-Unis ou dans l'UE, ou souhaitez un support client en cas de problème.

dYdX est un bon choix si vous privilégiez le self-custody, êtes à l'aise avec la gestion d'un portefeuille Web3 et les opérations de bridge, souhaitez bénéficier d'un remboursement de frais pour les makers, et comprenez les risques liés aux validateurs et aux smart contracts.

dYdX est une plateforme réservée aux perps sans trading spot, sans accès à la monnaie fiduciaire et avec une gamme de produits plus restreinte. À l'inverse, Kraken propose également des perps xStocks, des contrats à terme TradFi, le support de la monnaie fiduciaire, et bien plus encore.

Kraken Pro propose plus de 300 contrats à terme perpétuels, des contrats micro CME, des perps xStocks (pour les traders hors États-Unis) et des contrats à terme TradFi.

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Les xStocks Perps sont proposés aux clients Kraken éligibles via Payward Digital Solutions Ltd. (« PDSL »), une entreprise agréée pour exercer l'activité d'actif numérique par la Bermuda Monetary Authority. Ni ce produit ni les actions ne sont, ni ne seront, enregistrés auprès des autorités locales de réglementation des valeurs mobilières. Le trading de produits dérivés implique un niveau élevé de risque et peut ne pas convenir à tous les investisseurs. Vous pourriez perdre plus que votre investissement initial. Il ne s’agit pas de conseils en investissement. Non disponible aux États-Unis et d’autres restrictions géographiques s’appliquent. Pour les conditions complètes, veuillez consulter les Conditions de service de Kraken.