Πώς λειτουργούν τα δάνεια σε κρυπτονομίσματα;

Κάθε δάνειο σε κρυπτονομίσματα ακολουθεί τα ίδια τέσσερα βήματα, είτε προέρχεται από κεντρικοποιημένο ανταλλακτήριο είτε από Πρωτόκολλο DeFi.

Σε αυτά συγκαταλέγεται και το Kraken Borrow, το οποίο ενσωματώνει αυτά τα ίδια βήματα στη συνήθη ροή αγοράς, ώστε τα κρυπτονομίσματα που ήδη κατέχετε να μετατρέπονται σε αγοραστική δύναμη και να αποκτάτε περισσότερα χωρίς πώληση.

Αν μαθαίνετε ακόμη για τη βασική έννοια των δανείων σε κρυπτονομίσματα και θέλετε περισσότερες λεπτομέρειες πριν εμβαθύνετε στον μηχανισμό, η επισκόπησή μας εξηγεί τι είναι τα δάνεια σε κρυπτονομίσματα και ποιον ρόλο μπορούν να διαδραματίσουν στην επενδυτική σας στρατηγική.

Κλειδώνετε κρυπτονομίσματα που κατέχετε ως εγγύηση. Σε μια φυλασσόμενη πλατφόρμα, η εταιρεία αναλαμβάνει την κατοχή τους για όλη τη διάρκεια του δανείου. Σε ένα πρωτόκολλο DeFi, τα κρατάει ένα έξυπνο συμβόλαιο. Σε κάθε περίπτωση, δεν έχετε πλέον ελεύθερη χρήση της εγγύησης που καλύπτει το δάνειο μέχρι αυτό να κλείσει.

Μόλις κατατεθεί η εγγύηση, μπορείτε να δανειστείτε έως ένα καθορισμένο ποσοστό της αξίας της. Αυτό το ποσοστό περιορίζεται από το όριο LTV σας και μειώνεται από μια «απομείωση» στα ευμετάβλητα περιουσιακά στοιχεία (και τα δύο εξηγούνται στην επόμενη ενότητα). Αν δανειστείτε λιγότερα από το ανώτατο όριο, διατηρείτε ένα περιθώριο ασφαλείας. Αν δανειστείτε το μέγιστο, μπορεί να απέχετε μόνο μία πτώση τιμής από το πρόβλημα.

Μπορείτε στη συνέχεια να χρησιμοποιήσετε όσα δανειστήκατε. Σε πολλές πλατφόρμες αυτό σημαίνει ότι λαμβάνετε μετρητά ή stablecoins για να τα ξοδέψετε αλλού. Στην Kraken, τα δάνεια συνδέονται απευθείας με την αγοραστική σας δύναμη, καθώς το δανεισμένο ποσό ενσωματώνεται σε μία ενιαία ροή αγοράς, ώστε να αγοράζετε περισσότερα κρυπτονομίσματα χωρίς ξεχωριστό βήμα δανείου.

Αποπληρώνετε το δανεισμένο ποσό συν τους δεδουλευμένους τόκους, είτε εφάπαξ είτε τμηματικά με την πάροδο του χρόνου. Κάθε αποπληρωμή μειώνει τα οφειλόμενα και βελτιώνει την υγεία του δανείου σας. Μόλις εξοφληθεί το υπόλοιπο του δανείου, η εγγύησή σας αποδεσμεύεται και επιστρέφει σε εσάς.

Ο Δείκτης Loan-to-Value, ή LTV, είναι ο μηχανισμός ενός δανείου σε κρυπτονομίσματα και ο βασικός αριθμός που πρέπει να παρακολουθείτε πιο προσεκτικά. Το LTV είναι το ποσό του δανείου σας διαιρεμένο με την αξία της εγγύησής σας, εκφρασμένο ως ποσοστό.

Ένα χαμηλότερο LTV σημαίνει μεγαλύτερο περιθώριο ασφαλείας πριν προκύψει οποιοδήποτε πρόβλημα.

Δανειστείτε 4.000 $ σε stablecoins έναντι εγγύησης 10.000 $ και ο αρχικός σας LTV είναι 40%. Η παγίδα είναι ότι ο LTV δεν είναι σταθερός. Το ποσό του δανείου σας παραμένει το ίδιο, αλλά η αξία της εγγύησής σας κινείται με την αγορά, οπότε ο LTV σας αυξάνεται τη στιγμή που η τιμή της εγγύησης υποχωρεί.

Αυτή η σχέση και μόνο αποτελεί την πηγή σχεδόν κάθε κινδύνου σε ένα crypto δάνειο.

Η απομείωση είναι μια έκπτωση που εφαρμόζεται στην αγοραία αξία ενός περιουσιακού στοιχείου. Καθορίζει πόσο θα δανείσει στην πραγματικότητα μια πλατφόρμα έναντι αυτού του στοιχείου, αφήνοντας περιθώριο για τη μεταβλητότητα της αγοράς.

Ένα λιγότερο μεταβλητό περιουσιακό στοιχείο μπορεί να έχει μικρή απομείωση, ενώ ένα πιο μεταβλητό έχει μεγαλύτερη απομείωση και άρα υποστηρίζει μικρότερο δάνειο. Το Bitcoin, για παράδειγμα, συνήθως φέρει μικρότερη απομείωση από ένα altcoin με χαμηλή ρευστότητα. Για λεπτομέρειες ανά περιουσιακό στοιχείο, δείτε τον οδηγό μας για δανεισμό έναντι Bitcoin.

Ο τόκος είναι το κόστος του δανεισμού και χρεώνεται μόνο στο ποσό που πραγματικά οφείλετε. Η κατανόηση του πώς συσσωρεύεται και πώς τον εξοφλείτε είναι αυτό που ξεχωρίζει ένα φθηνό, καλοδιαχειρισμένο δάνειο από ένα ακριβό.

Ο τόκος συσσωρεύεται στο ανεξόφλητο υπόλοιπό σας με την πάροδο του χρόνου, συχνά υπολογιζόμενος σε μικρά διαστήματα και όχι μία φορά τον μήνα.

Τα επιτόκια μπορεί να είναι σταθερά ή κυμαινόμενα. Ένα σταθερό επιτόκιο παραμένει κλειδωμένο, ενώ ένα κυμαινόμενο μπορεί να αυξηθεί και να επιβαρύνει το κόστος διακράτησης του δανείου σας. Όσο μεγαλύτερο είναι το υπόλοιπό σας και όσο περισσότερο το διατηρείτε, τόσο περισσότερο τόκο πληρώνετε — όσο νωρίτερα αποπληρώνετε, τόσο λιγότερο κοστίζει.

Σε ένα δάνειο ορισμένης διάρκειας, η αποπληρωμή γίνεται έως μια καθορισμένη ημερομηνία. Σε ένα δάνειο αόριστης διάρκειας δεν υπάρχει ημερομηνία λήξης, οπότε αποπληρώνετε όποτε σας εξυπηρετεί, είτε μερικώς είτε συνολικά.

Ορισμένες πλατφόρμες σάς επιτρέπουν επίσης να αποπληρώσετε πουλώντας ένα μέρος της εγγύησής σας. Τα δάνεια αόριστης διάρκειας του Kraken Borrow σάς δίνουν τη δυνατότητα να αποπληρώσετε οποτεδήποτε χωρίς προμήθεια πρόωρης αποπληρωμής, με βάση τους ακριβείς όρους που εμφανίζονται πριν επιβεβαιώσετε την αγορά σας.

Αν δεν μπορείτε, ή απλώς επιλέξετε να μην αποπληρώσετε άμεσα ένα δάνειο αόριστης διάρκειας, δεν συμβαίνει κάτι δραματικό, εφόσον η εγγύησή σας διατηρεί την αξία της. Η πίεση προέρχεται αποκλειστικά από την πλευρά της εγγύησης: αν η αξία της πέσει αρκετά, το δάνειο μπορεί να οδηγηθεί σε ρευστοποίηση θέσης, κάτι που ακριβώς αναλύει η επόμενη ενότητα.

Η ρευστοποίηση θέσης είναι ο μηχανισμός που προστατεύει τον δανειστή και αποτελεί το γεγονός που ο δανειολήπτης οφείλει πάνω απ' όλα να αποφύγει. Όταν η αξία της εγγύησής σας πέσει αρκετά ώστε το δάνειο να βρίσκεται σε κίνδυνο, η πλατφόρμα πουλά αυτόματα ένα μέρος αυτής της εγγύησης για να επαναφέρει το δάνειο σε ισορροπία.

Αυτό δεν είναι τιμωρία. Είναι το σύστημα που κάνει ακριβώς αυτό για το οποίο σχεδιάστηκε, και μπορεί να συμβεί ανά πάσα στιγμή. Γι' αυτό αξίζει να κατανοήσετε τη μηχανική πίσω από ένα συμβάν ρευστοποίησης, ώστε να λάβετε μέτρα για τη μείωση του κινδύνου σας.

Πριν από τη ρευστοποίηση θέσης, οι περισσότερες πλατφόρμες εκδίδουν ένα margin call, μια προειδοποίηση ότι η υγεία του δανείου σας έχει επιδεινωθεί και πρέπει να δράσετε. Μπορείτε να αντιδράσετε προσθέτοντας εγγύηση (που μειώνει το LTV σας) ή αποπληρώνοντας μέρος του δανείου (που έχει το ίδιο αποτέλεσμα). Ένα margin call είναι η ευκαιρία σας να διορθώσετε το πρόβλημα πριν το διορθώσει η πλατφόρμα για εσάς.

Αν δεν δράσετε και η αξία της εγγύησής σας συνεχίσει να πέφτει, η πλατφόρμα φτάνει στο όριο ρευστοποίησης και πουλά αρκετή εγγύηση για να καλύψει το δάνειο. Κρατάτε ό,τι απομένει, αλλά έχετε πλέον πουλήσει ακριβώς το περιουσιακό στοιχείο που προσπαθούσατε να διατηρήσετε, συχνά σε χαμηλή τιμή. Ειδικά στο Kraken, η υγεία του δανείου παρακολουθείται μέσω του δείκτη δανείου προς margin (loan-to-margin ratio, LMR): το margin call ενεργοποιείται στο 80% LMR, και η ρευστοποίηση θέσης ξεκινά αν πέσει στο 40% LMR.

Η αποφυγή της ρευστοποίησης θέσης έχει να κάνει κυρίως με την πειθαρχία πριν δανειστείτε, όχι με τους ηρωισμούς μετά. Δανειστείτε αρκετά κάτω από το μέγιστο LTV σας, κρατήστε εφεδρική εγγύηση που μπορείτε να προσθέσετε γρήγορα, και παρακολουθείτε την υγεία του δανείου σας αντί να το αφήνετε στην τύχη του. Οι ίδιες συντηρητικές συνήθειες ισχύουν είτε δανείζεστε σε ανταλλακτήριο είτε σε πρωτόκολλο DeFi, και ο οδηγός μας για την ασφάλεια στο DeFi καλύπτει τις ιδιαιτερότητες των μη φυλασσόμενων wallet.

Το Kraken εκτελεί ολόκληρη αυτή τη διαδικασία μέσα στην κανονική ροή αγοράς, αντί να την προσφέρει ως ξεχωριστό δανειακό προϊόν. Βλέπετε έναν ενιαίο αριθμό αγοραστικής δύναμης, τα μετρητά σας ξοδεύονται πρώτα, και ένα δάνειο με εξασφάλιση κρυπτονομισμάτων καλύπτει τη διαφορά μόνο αν το χρειαστείτε, με το επιτόκιο και τις προμήθειες να εμφανίζονται πριν την επιβεβαίωση. Η Robinhood καθιέρωσε αυτόν τον ενιαίο αριθμό αγοραστικής δύναμης για τις μετοχές, και η σύγκρισή μας εξετάζει πώς τον διαχειρίζεται κάθε πλατφόρμα.

Κατάσταση. Ένας νέος επενδυτής κατέχει Bitcoin αξίας 10.000 $ και θέλει να αγοράσει περισσότερα χωρίς να πουλήσει. Η πλατφόρμα του επιτρέπει να δανειστεί έως 5.000 $ σε stablecoins έναντι αυτών, οπότε δανείζεται ολόκληρο το ποσό των 5.000 $ έναντι της εγγύησης, φέρνοντας τον αρχικό του LTV κοντά στο μέγιστο.

Προσέγγιση. Αντιμετωπίζει το μέγιστο ως στόχο και όχι ως ανώτατο όριο, αφήνοντας σχεδόν μηδενικό περιθώριο ασφαλείας. Δεν κρατά διαθέσιμη πρόσθετη εγγύηση ούτε ελέγχει την κατάσταση του δανείου του μετά την πρώτη ημέρα.

Αποτέλεσμα. Το Bitcoin υποχωρεί 20% μέσα σε μία εβδομάδα. Επειδή ξεκίνησε στην κορυφή του ορίου του, αυτή η συνηθισμένη κίνηση ωθεί τον LTV του σε επίπεδο margin call και αναγκάζεται να σπεύσει να προσθέσει εγγύηση για να αποφύγει τη ρευστοποίηση θέσης.

Δίδαγμα. Το μέγιστο LTV είναι το σημείο όπου κρύβεται ο κίνδυνος, όχι το σημείο στο οποίο πρέπει να κινείστε. Αν είχε δανειστεί στο μισό του ορίου του, θα είχε απορροφήσει την ίδια πτώση 20% χωρίς margin call. Η πειθαρχία πριν τον δανεισμό είναι προτιμότερη από τη διαχείριση ζημιάς μετά.

Πλέον κατανοείτε ολόκληρο τον κύκλο: κατάθεση εγγύησης, δανεισμός έναντι του LTV σας, πληρωμή τόκων, αποπληρωμή για ξεκλείδωμα και αποφυγή του ορίου ρευστοποίησης θέσης.

Στην Kraken, όλη αυτή η διαδικασία είναι ενσωματωμένη στη ροή αγοράς, ώστε τα επιλέξιμα κρυπτονομίσματα που ήδη κατέχετε να μετατρέπονται σε αγοραστική δύναμη: τα μετρητά σας ξοδεύονται πρώτα και το επιτόκιο και οι προμήθειες εμφανίζονται πριν την επιβεβαίωση. Λειτουργεί στην ίδια υποδομή με το Kraken Pro, του οποίου τα διαχειριζόμενα φυλασσόμενα πορτοφόλια δεν έχουν παραβιαστεί ποτέ από την ίδρυση της Kraken το 2011, και βρίσκεται στον ίδιο λογαριασμό μαζί με τις συναλλαγές, το staking και όλα τα υπόλοιπα — οπότε δεν χρειάζεται να πάτε πουθενά αλλού για να το αξιοποιήσετε.