Πώς λειτουργεί η απόδοση των stablecoin

Η απόδοση των stablecoin είναι η απόδοση που κερδίζετε αξιοποιώντας τα stablecoin σας, συνήθως δανείζοντάς τα ή παρέχοντας ρευστότητα. Οι μηχανισμοί αντικατοπτρίζουν την παραδοσιακή χρηματοδότηση: εσείς παρέχετε κεφάλαιο, κάποιος άλλος το χρησιμοποιεί, και εσείς εισπράττετε ένα μέρος από ό,τι πληρώνουν.

Η διαφορά; Καμία τράπεζα δεν λαμβάνει το μεγαλύτερο μέρος του περιθωρίου. Και επιτόκια που συχνά ξεπερνούν αυτά που προσφέρουν οι λογαριασμοί ταμιευτηρίου.

Δεν λειτουργούν όλα τα stablecoin με τον ίδιο τρόπο, και αυτές οι διαφορές επηρεάζουν το πώς (και πόση) απόδοση μπορούν να δημιουργήσουν.

Τα USDC και USDT υποστηρίζονται από αποθεματικά σε μετρητά και ισοδύναμα μετρητών (όπως τα έντοκα γραμμάτια του Δημοσίου). Αυτά είναι τα πιο ευρέως χρησιμοποιούμενα stablecoin σε στρατηγικές απόδοσης λόγω της βαθιάς ρευστότητας και της ευρείας υποστήριξης πλατφορμών.

Ορισμένοι εκδότες μοιράζονται τα έσοδα από τα αποθεματικά με τους συνεργάτες τους. Η Circle, για παράδειγμα, κερδίζει εκατοντάδες εκατομμύρια κάθε τρίμηνο από τα έντοκα γραμμάτια του Δημοσίου που υποστηρίζουν το USDC και μοιράζεται ένα μέρος με τους συνεργάτες διανομής — έτσι προσφέρουν ορισμένες πλατφόρμες απόδοση σε υπολοίπα USDC χωρίς να απαιτείται να δανείσετε.

Τα crypto-collateralized stablecoin όπως το DAI υποστηρίζονται από άλλα κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία κλειδωμένα σε έξυπνα συμβόλαια. Τα αλγοριθμικά stablecoin επιχειρούν να διατηρήσουν την ισοτιμία τους μέσω προσαρμογών στην προσφορά και όχι μέσω αποθεματικών.

Αυτά μπορούν να προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις, αλλά συνοδεύονται από πρόσθετη πολυπλοκότητα. Δείτε, για παράδειγμα, το αλγοριθμικό stablecoin UST, το οποίο κατέρρευσε το 2022 και εξαφάνισε περισσότερα από 40 δισεκατομμύρια $ στη διαδικασία.

Ακόμη και τα crypto-collateralized stablecoin ενέχουν κίνδυνο ρευστοποίησης εάν η υποκείμενη εξασφάλιση πέσει απότομα σε αξία.

Η απόδοση εκφράζεται συνήθως είτε ως APR (annual percentage rate) είτε ως APY (annual percentage yield). Η διαφορά είναι ο ανατοκισμός.

Το APR είναι το απλό επιτόκιο — αυτό που θα κερδίζατε αν αναλαμβάνατε τις ανταμοιβές καθώς συσσωρεύονταν. Το APY λαμβάνει υπόψη τον ανατοκισμό, δηλαδή, την επανεπένδυση των ανταμοιβών για να κερδίσετε περισσότερα. Ένα APR 5% με καθημερινό ανατοκισμό αντιστοιχεί περίπου σε APY 5,13%.

Όταν συγκρίνετε τιμές σε πλατφόρμες, βεβαιωθείτε ότι συγκρίνετε όμοια με όμοια. Ένα APY 6% ακούγεται καλύτερο από ένα APR 5,9%, αλλά η διαφορά δεν είναι αυτή που φαίνεται.

Η απόδοση υποστηριζόμενη από έσοδα προέρχεται από πραγματική οικονομική δραστηριότητα, όπως οι δανειολήπτες που πληρώνουν τόκους, οι traders που πληρώνουν προμήθειες ή ο διαμοιρασμός εισοδήματος αποθεματικού.

Η απόδοση βασισμένη σε κίνητρα προέρχεται από πρωτόκολλα που διανέμουν τα δικά τους tokens για να προσελκύσουν ρευστότητα. Αυτό μπορεί να διογκώσει δραματικά τα APY — αλλά αν αυτά τα tokens χάσουν την αξία τους, η πραγματική σας απόδοση μειώνεται μαζί τους. Αν κερδίζετε APY 15% όπου το ήμισυ προέρχεται από ένα governance token που πέφτει κατά 80%, έχετε κάνει μια ζημιογόνα συναλλαγή.

Όταν αξιολογείτε μια ευκαιρία απόδοσης, αξίζει πάντα να ρωτήσετε: από πού προέρχονται πραγματικά αυτά τα χρήματα;

Η απλούστερη πηγή. Καταθέτετε stablecoins σε ένα πρωτόκολλο ή πλατφόρμα δανεισμού, και οι δανειολήπτες πληρώνουν τόκους για να αποκτήσουν πρόσβαση σε αυτά τα κεφάλαια. Στο DeFi, πρωτόκολλα όπως το Aave και το Compound το διαχειρίζονται μέσω έξυπνων συμβολαίων που επιβάλλουν αυτόματα τις απαιτήσεις εξασφάλισης. Στο CeFi, εμπιστεύεστε μια εταιρεία να διαχειριστεί τον δανεισμό υπεύθυνα.

Οι τιμές κυμαίνονται ανάλογα με τη ζήτηση δανεισμού. Όταν οι traders θέλουν μόχλευση ή οι θεσμικοί επενδυτές χρειάζονται ρευστότητα, οι τιμές ανεβαίνουν. Όταν η δραστηριότητα επιβραδύνεται, οι τιμές πέφτουν.

Πέρα από τον δανεισμό, μπορείτε να κερδίσετε παρέχοντας stablecoins σε δεξαμενές ρευστότητας σε αποκεντρωμένα χρηματιστήρια. Οι traders ανταλλάσσουν έναντι της ρευστότητάς σας, και εσείς εισπράττετε ένα μερίδιο από κάθε συναλλαγή.

Πισίνες μόνο με stablecoin (όπως USDC/USDT στο Curve) ελαχιστοποιούν την ατελή απώλεια καθώς και τα δύο assets παρακολουθούν την ίδια αξία. Οι αποδόσεις μπορεί να είναι υψηλότερες από τον δανεισμό, αλλά απαιτούν πιο ενεργή διαχείριση και ενέχουν κίνδυνο έξυπνων συμβολαίων.

Αρκετοί παράγοντες καθορίζουν τι μπορείτε να κερδίσετε:

Καμία απόδοση δεν είναι χωρίς κίνδυνο. Η απόδοση stablecoin σάς αποζημιώνει για την ανάληψη πραγματικών κινδύνων — και αυτοί οι κίνδυνοι έχουν εκδηλωθεί για μεγάλους παίκτες στο παρελθόν.

Κάθε πρωτόκολλο DeFi λειτουργεί με κώδικα.

Εάν αυτός ο κώδικας έχει ευπάθεια, τα κεφάλαια μπορούν να αποστραγγιστούν ή να παγώσουν οριστικά. Πάνω από 77 δισεκατομμύρια δολάρια έχουν χαθεί λόγω επιθέσεων (hacks), απάτης (scams) και εκμεταλλεύσεων (exploits) στον χώρο του DeFi από τότε που εμφανίστηκε ο τομέας.

Ενώ οι έλεγχοι (audits) μπορούν να μειώσουν τον κίνδυνο, δεν μπορούν να τον εξαλείψουν. Μάθετε περισσότερα για το πώς να παραμείνετε ασφαλείς στο DeFi.

Οι θεσμικοί παράγοντες προσεγγίζουν την απόδοση stablecoin διαφορετικά από τους ιδιώτες χρήστες. Τα πλαίσιά τους προσφέρουν χρήσιμα μαθήματα για κάθε επενδυτή:

Ο τρόπος που αποκτάτε πρόσβαση στην απόδοση έχει τόση σημασία όσο και το πού.

Θεματοφυλακή: τα περιουσιακά σας στοιχεία φυλάσσονται από έναν ρυθμιζόμενο θεματοφύλακα, είναι κλειδωμένα σε ένα smart contract ή βρίσκονται σε μια μη ρυθμιζόμενη πλατφόρμα; Κάθε μοντέλο έχει διαφορετικά προφίλ κινδύνου.

Ασφάλεια πλατφόρμας: οι παραβιάσεις ανταλλακτηρίων παραμένουν μια πραγματική απειλή. Οι πρακτικές ψυχρής αποθήκευσης (cold storage), η ασφαλιστική κάλυψη και το ιστορικό ασφαλείας ποικίλλουν ευρέως.

Ρυθμιστική σαφήνεια: οι πλατφόρμες που λειτουργούν σε καλά ρυθμιζόμενες δικαιοδοσίες προσφέρουν περισσότερες λύσεις σε περίπτωση που κάτι πάει στραβά—αν και ενδέχεται επίσης να περιορίζουν ορισμένα προϊόντα απόδοσης.

Θέλετε απόδοση χωρίς πολυπλοκότητα; Η Kraken προσφέρει πολλαπλές διαδρομές ανάλογα με το επίπεδο άνεσής σας. Το Stablecoin Rewards κερδίζει αυτόματα στα υπόλοιπά σας USDC και USDG — δεν απαιτείται καμία ενέργεια. Το DeFi Earn δρομολογεί τα κεφάλαιά σας σε ελεγμένα πρωτόκολλα για υψηλότερες αποδόσεις με απλοποιημένη διεπαφή. Και για όσους θέλουν πλήρη έλεγχο, το Kraken Wallet σας συνδέει απευθείας με το DeFi.